Politika yanlış anlamalarından kaynaklanan bir piyasa çöküşü, kurumların düşük fiyattan satın almak için yaptığı hassas bir operasyon, kripto para piyasası, pozisyonları tasfiye edilenlerin yıkıntıları üzerinde güçlü ve zayıf bir ciroyla yeni bir tur tamamladı.

13 Ekim sabahının erken saatlerinde (Pekin saatiyle), Bitcoin 100.000 doların altına düştükten sonra hızla toparlandı ve 24 saatte %5'in üzerinde bir artışla 115.000 doları geri aldı. Bu arada Ethereum, tek günde %11'in üzerinde bir toparlanmayla 4.200 dolara yaklaştı.

Geri dönüş, küresel kripto para piyasasının toplam piyasa değerinin bir önceki işlem gününde 2,5 trilyon dolar azalmasının ardından geldi.

CoinGlass verilerine göre, dünya çapında 180.000'den fazla kişi son 24 saatte teminat çağrısı yaşadı ve toplam kayıp 642 milyon dolar oldu. Bu boğa-ayı savaşında, en büyük tek seferlik teminat çağrısı kaybı, 7,0421 milyon dolar değerindeki Binance ETH/USD işlem çiftinde yaşandı.

Politika Yanlış Yorumlama ve Piyasanın Aşırı Tepkisi

Piyasalardaki bu çalkantının kökenleri 9 Ekim'e kadar uzanıyor. Çin Ticaret Bakanlığı'nın nadir toprak elementlerinin ihracatına ilişkin kısıtlamalar hakkındaki duyurusu o dönemde piyasada büyük bir tepkiye yol açmamıştı. Ancak 26 saat sonra Trump'ın sosyal medyadaki yorumları durumu tamamen değiştirdi.

Trump'ın Çin'e yönelik gümrük vergilerini "önemli ölçüde artırma" tehdidi anında piyasalarda paniğe yol açtı. S&P 500 piyasa değerinde 2,5 trilyon dolar kaybetti ve ardından kripto para piyasası çöktü. Bitcoin, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.000 dolardan yaklaşık 100.000 dolara geriledi. Piyasa analiz şirketi The Kobeissi Letter, Çin'in nadir toprak elementleri politikasının tam bir ihracat yasağı içermediğini; yasal gereklilikleri karşılayan başvuruların yine de onaylanacağını belirtti.

Kurum, Trump'ın gümrük vergisi tehditlerinin basit bir müzakere taktiğinden ziyade bir müzakere taktiği olduğuna ve fiilen uygulanma olasılığının düşük olduğuna inanıyor. Bu "Trump gümrük vergisi draması" modeli, Wall Street tarafından "Trump Always Chickens Out" ifadesinin kısaltması olan "TACO" ticaret stratejisi olarak adlandırıldı.

Kurum, Trump'ın gümrük vergisi tehditlerinin basit bir müzakere taktiğinden ziyade bir müzakere taktiği olduğuna ve fiilen uygulanma olasılığının düşük olduğuna inanıyor. Bu "Trump gümrük vergisi draması" modeli, Wall Street tarafından "Trump Always Chickens Out" ifadesinin kısaltması olan "TACO" ticaret stratejisi olarak adlandırıldı.

GF Securities'in analizine göre, küresel "TACO" işlemleri bu yılın nisan ayından bu yana birçok kez gerçekleşti; ABD'nin gümrük vergisi uygulama tehdidinde bulunup daha sonra bunları defalarca ertelemesi ve Powell'ı kovmakla tehdit edip hemen fikrini değiştirmesi de buna dahil.

Kaldıraçlı Tasfiye ve Piyasa Yapısının Sıfırlanması

Bu çöküş sırasında kripto para piyasası tarihindeki en kötü kaldıraç azaltmasını yaşadı.

Glassnode verileri, kripto para piyasasındaki fonlama oranlarının 2022 ayı piyasasından bu yana en düşük seviyelerine düştüğünü gösteriyor. Bu da spekülatif aşırılıkların sistematik olarak ortadan kaldırıldığını gösteriyor. Aşırı kaldıraç, bu piyasa oynaklığını artıran temel bir faktör.

Yüksek kaldıraçlı sözleşmelerin fiyat dalgalanmalarına karşı hassasiyeti açıkça ortaya çıktı. Çok sayıda bireysel yatırımcı, 120.000 dolar civarında yüksek kaldıraçlı uzun pozisyonlar aldı. Bitcoin 102.000 dolara (%15 düşüş) düştüğünde, kâr marjları kayıplarını karşılamaya yetmedi ve hesapları silindi.

Piyasa yapısının yeniden yapılandırılması kısa vadede ciddi sıkıntılara yol açsa da sağlıklı bir piyasa toparlanmasının temelini oluşturuyor.

Matrix on Target haftalık raporunda, Aralık 2024'ten bu yana sosyal medyada altcoin'lerle ilgili konuların tartışma hacminin yüzde 40'tan fazla düştüğü, Bitcoin ile ilgili tartışmaların ise yüksek seyrettiği ve bunun piyasanın Bitcoin'e makro hedge varlığı olarak olan ilgisinin devam ettiğini gösterdiği belirtildi.

Kurumsal Dip Alımları ve Trump'ın Bitcoin İlgisi

Piyasalardaki panik ortamında kurumsal yatırımcılar sessiz sedasız hamlelerini sürdürüyor.

Kripto analiz platformu Lookonchain, en büyük kurumsal Ethereum finans şirketi olan BitMine Immersion Technologies'in çöküşün ardından 480 milyon dolar değerinde 128.700'den fazla Ether satın aldığını belirtti.

BitMine Yönetim Kurulu Başkanı Tom Lee, "Gerçek yapısal değişiklikler olmadan yaşanan her fiyat düşüşü iyi bir satın alma fırsatıdır." dedi.

Benzer şekilde, MicroStrategy Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor da şirketinin bu düşüşü satın almış olabileceğini ima ederek, sosyal medyada şirketin Bitcoin varlıklarının yer aldığı bir grafiği "İnanmayı Bırakmayın" başlığıyla paylaştı.

Trump'ın kendisi de Bitcoin piyasasında önemli bir paydaş haline geldi.

Forbes'a göre Trump, Trump Media & Technology Group'taki (TMTG) hisseleri aracılığıyla dolaylı olarak yaklaşık 870 milyon dolar değerinde Bitcoin'e sahip ve bu da onu dünyanın en büyük Bitcoin yatırımcılarından biri yapıyor.

Trump'ın kendisi de Bitcoin piyasasında önemli bir paydaş haline geldi.

Forbes'a göre Trump, Trump Media & Technology Group'taki (TMTG) hisseleri aracılığıyla dolaylı olarak yaklaşık 870 milyon dolar değerinde Bitcoin'e sahip ve bu da onu dünyanın en büyük Bitcoin yatırımcılarından biri yapıyor.

TMTG, bu yılın Temmuz ayında 2 milyar dolar değerinde Bitcoin satın aldı ve o zamandan beri Bitcoin'in fiyatı yaklaşık %6 arttı. Bu çıkar ilişkisi, Trump yönetiminin kripto para birimi sektörüne karşı neden dostça bir tavır takındığını ve kripto para birimi stratejik rezerv planını neden desteklediğini açıklıyor olabilir.

Makro ortamda ve sermaye akışlarında meydana gelen değişiklikler

ABD Merkez Bankası Fed'in para politikasındaki değişimi piyasalar için önemli bir destek haline geldi.

CME'nin "Fed Watch" verilerine göre, Fed'in Ekim ayında faiz oranlarını 25 baz puan düşürme olasılığı %97,8'e kadar çıkarken, Aralık ayında kümülatif 50 baz puanlık bir indirim olasılığı %96,7'dir. Bu gevşek likidite beklentisi, riskli varlıklar için elverişli bir ortam sağlamaktadır.

Geleneksel finans piyasalarındaki fon akışlarında da yeni eğilimler görülüyor.

Eylül ayından bu yana ETF piyasasına yaklaşık 200 milyar yuan yatırım yapılırken, hisse senedi ETF'lerine net abonelikler toplam 121,613 milyar yuana ulaştı. Bu "varlık kıtlığı" ortamında sermaye tahsisine olan talep, kripto para piyasasında potansiyel bir alım ivmesi de yarattı.

Altının Bitcoin ile eş zamanlı yükselişi de dikkat çekiyor.

Spot altın, 13 Ekim'de ons başına 4.060 dolara kısa bir süreliğine sıçrayarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Geleneksel güvenli liman varlıkları ile gelişmekte olan dijital varlıkların simbiyotik dalgalanmaları, mevcut piyasa likidite ortamının çeşitli varlık sınıflarında yeniden değerlemeye yol açtığını gösteriyor.

Standard Chartered Bank'ın küresel dijital varlık araştırmaları başkanı Geoff Kendrick, "Bitcoin'in geleneksel risk varlıklarıyla korelasyonunun zayıf olduğu 2018-2019'daki son hükümet kapanmasının aksine, şimdi çok farklı bir konumda." dedi. Geleneksel finans piyasalarıyla artan bu korelasyon, Bitcoin'i makroekonomik faktörlere karşı daha duyarlı hale getiriyor.

Piyasa Görünümü ve Strateji Ayarlaması

Standard Chartered Bank'ın küresel dijital varlık araştırmaları başkanı Geoff Kendrick, "Bitcoin'in geleneksel risk varlıklarıyla korelasyonunun zayıf olduğu 2018-2019'daki son hükümet kapanmasının aksine, şimdi çok farklı bir konumda." dedi. Geleneksel finans piyasalarıyla artan bu korelasyon, Bitcoin'i makroekonomik faktörlere karşı daha duyarlı hale getiriyor.

Piyasa Görünümü ve Strateji Ayarlaması

Analistler genel olarak piyasanın gelecekteki gidişatı konusunda iyimser.

Fundstrat'ın kurucu ortağı Tom Lee, Bitcoin'in yıl sonuna kadar 200.000-250.000 dolar seviyesine çıkmasını beklerken, Standard Chartered Bank'tan Geoff Kendrick ise yıl sonuna kadar Bitcoin için 200.000 dolar hedefini yineledi.

Teknik analiz de toparlanma tahminini destekliyor. Bitcoin'in 109.000 dolar seviyesi, madencilerin kapanış fiyatıyla aynı zamana denk gelen önemli bir destek seviyesi olarak kabul ediliyor. Tarihsel olarak, benzer seviyeler genellikle güçlü toparlanmaları tetiklemiştir.

Opsiyon piyasasındaki delta eğrisi (put-call) %10'luk aşırı panik eşiğini aşarak %12'ye yükseldi. Tarihsel olarak, bu seviyedeki fiyatlar, hareketin ardından gelen ayda ortalama %40 oranında toparlanmıştır. Ancak piyasa hala birçok belirsizlikle karşı karşıyadır.

Fed'in politikası beklentilerin ötesinde değişebilir. Enflasyondaki toparlanma faiz indirimlerine ara verilmesine yol açarsa, kripto para birimleri ikinci bir düşüş riskiyle karşı karşıya kalabilir.

Aynı zamanda, çeşitli ülkelerin stablecoin'lere uyguladığı daha sıkı düzenlemeler, potansiyel bir risk olan likidite krizini tetikleyebilir. Yatırımcılar için, mevcut piyasada kaldıraç kontrolü son derece önemlidir. Analistler, günlük %10'luk bir dalgalanmadan kaynaklanan marj çağrısı riskinden kaçınmak için kaldıraç oranının 20 katı aşmamasını ve spot işlemlere öncelik verilmesini öneriyor. Ayrıca, varlıkları rasyonel bir şekilde tahsis etmek, yüksek riskli varlıkların (BTC/ETH) oranını %10'un altında tutmak ve fırsat avcılığı fırsatları için %15-20 nakit tutmak önemlidir.

Bitcoin 115.000 dolara geri dönerken, toplam kripto para piyasası değeri tekrar 4 trilyon doların üzerine çıktı. Piyasa katılımcılarının yapısı sessizce değişiyor: bireysel yatırımcılar tasfiye edilirken, kurumsal yatırımcılar ve balina hesapları varlıklarını artırma fırsatından yararlanıyor. Trump yönetiminin kripto para piyasasıyla giderek karmaşıklaşan iç içe geçmiş çıkarları ve Federal Rezerv'in yaklaşan faiz indirimi, yeni piyasa manzarasını şekillendirmeye devam edecek. Bu sefer, piyasanın "perakende spekülasyon"dan "kurumsal tahsis"e evrilmesi, dijital para piyasasında daha da köklü değişikliklere yol açabilir.