Kaynak: Fortune

Derleyen: Golden Finance

Temmuz ortasında, kanser ilacı geliştiricisi MEI Pharma'nın hisse senedi fiyatı fırladı. Bunun sebebi, 2003 yılında Nasdaq'ta işlem görmeye başlayan küçük şirketin gişe rekorları kıran bir kanser tedavisi keşfetmesi değildi. Aksine, bu yükseliş, şirketin varlık yönetimi kapsamında kripto para birimi LTC'yi 100 milyon dolar harcayarak satın alma kararıyla tetiklendi.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, hisse senedi fiyatı 3 dolardan 7 dolara fırladı. MEI Pharma, LTC satın alımının duyurulmasıyla birlikte, yaygın bir hisse senedi fiyat manipülasyon taktiğini kullanan son şirket oldu: Halka açık bir şirket bilançosuna bir kripto para birimi eklediğinde, yatırımcılar hisse senedi satın alarak karşılık veriyor ve bu da şirketin değerini satın alma maliyetinin çok üzerine çıkarıyor.

Ancak beklenmedik bir şekilde, MEI Pharma'nın hisse senedi fiyatı duyurudan önceki günlerde neredeyse iki katına çıktı; buna rağmen SEC'e önemli bir güncelleme yapılmadı, basın bülteni yayınlanmadı ve sosyal medyada neredeyse hiçbir tartışma yaşanmadı.

MEI Pharma, kripto para alım stratejisini açıklamadan önce hisse senedi fiyatlarında alışılmadık artışlar gören tek şirket değil. Fortune, diğer küçük, halka açık şirketlerde de benzer örüntüler tespit etti ve finans profesörlerine, yatırımcılara ve CEO'lara göre bu, içeridekilerin bazı duyurulara erken erişim sağladığını gösteriyor.

Duke Üniversitesi'nde halka açık piyasalarda içeriden bilgi ticareti üzerine çalışan profesör Xu Jiang, "Bana göre bu gerçekten şüpheli," dedi. "Anladığım kadarıyla, birçok içeriden bilgi ticareti vakasında durum böyle." Kapsamlı bir soruşturma yapılmadan, içeriden bilgi ticaretinin gerçekleşip gerçekleşmediğinden emin olamayacağını da sözlerine ekledi.

MEI Pharma sözcüsü yorum yapmayı reddetti.

Kripto para alımları öncesinde hisse senedi fiyatlarında alışılmadık dalgalanmalar yaşayan diğer dört şirketin (Kindly MD, Empery Digital, Fundamental Global ve 180 Life Sciences Corp) sözcüleri, yorum taleplerine yanıt vermedi. Hisse senedi fiyatlarında benzer dalgalanmalar yaşayan diğer iki kripto para varlık yöneticisi olan VivoPower ve Sonnet BioTherapeutics'in sözcüleri de yorum yapmayı reddetti.

Öncü ticaret haberleri

Kripto para işine geçiş duyurularının yapıldığı işlem günlerinde sekiz dijital varlık hazine şirketinin hisse senedi fiyat hareketleri.

Kripto Hazine Patlaması

Hazine şirketleri, kripto para alanındaki son çılgınlıklardan biri ve milyarder Michael Saylor bu trendin öncülerinden biri.

2020 yılında, Strategy'nin (eski adıyla MicroStrategy) kurucusu ve başkanı Saylor, veri analitiği yazılım şirketinin bilançosuna Bitcoin'i ekleyeceğini duyurdu. Yatırımcılar, şirketin hisselerini dünyanın en büyük kripto para biriminin bir temsilcisi olarak gördüler ve fiyatı yükseldikçe hisselerini satın aldılar.

Strateji o kadar başarılı oldu ki, bu yılın ikinci çeyreğinde sadece 115 milyon dolar gelir elde etmesine rağmen, yaklaşık 70 milyar dolar değerinde kripto para biriktirdi ve piyasa değerini yaklaşık 100 milyar dolara çıkardı. (Karşılaştırma yapmak gerekirse, benzer piyasa değerine sahip bir şirket olan Starbucks'ın aynı dönemde geliri 7,8 milyar dolardı.)

Strateji o kadar başarılı oldu ki, bu yılın ikinci çeyreğinde sadece 115 milyon dolar gelir elde etmesine rağmen, yaklaşık 70 milyar dolar değerinde kripto para biriktirdi ve piyasa değerini yaklaşık 100 milyar dolara çıkardı. (Karşılaştırma yapmak gerekirse, benzer piyasa değerine sahip bir şirket olan Starbucks'ın aynı dönemde geliri 7,8 milyar dolardı.)

Diğer şirketler de Strategy'nin başarısını taklit etmeye çalıştı. İlk taklitçiler arasında, 2024'te Bitcoin'i desteklemeye başlayan bir Japon ekonomik otel şirketi ve birkaç başka şirket yer alıyor. Bu yıl, trend gerçekten yükselişe geçti. Kripto para birimi birleşme ve satın alma danışmanlık ve finansman firması Architect Partners'a göre, Ocak ayından bu yana 184 halka açık şirket, toplamda yaklaşık 132 milyar dolarlık kripto para birimi satın alımları duyurdu.

Son dönemde kripto para hazine işlemlerine aracılık eden bir yatırım yönetimi ve danışmanlık firması olan RLH Capital'in kurucusu Louis Camhi, "Belirli bir doygunluk noktasına ulaştık," dedi. Yatırımcıların artık kripto para hazine yatırımlarının kârlı olup olmayacağını görmek için beklediklerini belirtti.

Bilgi Sızıntısı

Ancak kripto paralarla ilgili fiyat artışlarından faydalananların bir kısmı bireysel yatırımcılar değil, şirketlerle bağlantıları olan kişiler veya özel bilgilere erişimi olan ve haberi ön plana çıkararak kâr elde etmiş görünen dışarıdaki kişiler.

Spor bahisleri ve casino pazarlama şirketi SharpLink'in hisse senedi fiyatı Nisan ve Mayıs başında 3 doların altına düştü. Ancak şirket, 27 Mayıs'ta bilançosuna 425 milyon dolarlık Ethereum ekleme planlarını açıkladığında, hisse senedi fiyatı neredeyse 36 dolara fırladı.

Ancak, duyurudan önceki üç işlem gününde, SharpLink'in hisse senedi fiyatı, şirketin SEC'e bildirimde bulunmamasına veya bir basın açıklaması yayınlamamasına rağmen, 3 dolardan 6 dolara iki katından fazla arttı. Anlaşmaya dahil olan bir diğer kripto para hazine şirketinin CEO'su, "Bu haber kesinlikle sızdırıldı, çünkü çok fazla yatırımcıya ulaşıyorlardı ve kontrol etmek zordu," dedi. Yönetici, rakipler hakkında konuşurken isminin açıklanmasını istemedi.

SharpLink sözcüsü, 13 Haziran'da ilk ETH satın alımını duyurduktan sonra Fortune'a yaptığı açıklamada, şirketin içeriden edinilen bilgilere dayalı ticareti önlemek için "politika ve prosedürlerinin" bulunduğunu söyledi ancak daha fazla ayrıntı vermeyi reddetti.

Ardından Minnesota'da küçük bir banka dışı kredi kuruluşu olan Mill City Ventures da var. Bu şirkette de finansörlerin "bilgi sızıntısı" adını verdiği, bir şirkette önemli olaylar hakkında bilgi sahibi olma yetkisi olan kişilerin dışında kamuya açık olmayan bilgilerin yayılması durumu görülüyor.

Mill City Ventures'ın Sui kripto para hazine firması olmak için 450 milyon dolar topladığını duyurmasından önceki iki işlem gününde şirketin hisse senedi fiyatı üç kattan fazla artarak haftayı yaklaşık 6 dolardan kapattı; şirket işinde herhangi bir önemli değişiklik duyurmadı.

Mill City yöneticisi ve finansmanı yöneten hedge fonu Karatage'ın genel ortağı Stephen Mackintosh, "Duyuru öncesinde hisse senedinde kesinlikle bir miktar dalgalanma vardı," dedi. Daha sonra, "Hisse senedi fiyatındaki dalgalanmanın işlemin fiyatını etkilemeyeceğinden çok eminiz," diye ekledi.

Mill City Ventures artık SUI Group Holdings oldu.

içeriden bilgi ticareti

Halka açık piyasada, bir şirketin hisse senedi fiyatını etkileyebilecek "önemli, kamuya açık olmayan bilgilerin" açıklanması konusunda açık düzenlemeler bulunmaktadır.

Önemli olaylar hakkında bilgi sahibi olan içeriden kişiler, genellikle hisse senedi hareketleri hakkında hiçbir bilgisi olmayan bir yabancıdan, hassas bilgilere sahip bir içeriden kişiye dönüşme sürecini ifade eden bir terim olan "duvar geçişini" kabul etmek zorundadır. Şirketler, düzenleyicilerin içeriden bilgi ticareti soruşturmasını önlemek için genellikle "duvar geçişi" geçiren kişilerin bir veritabanını tutar.

Kripto para hazine şirketleri için anlaşmanın tamamlanması aylar sürebilir, ancak duyurudan sadece birkaç gün önce aracı kurumlar, yatırımcılara ulaşarak onları paralarını anlaşmaya yatırmaya teşvik ettikleri bir roadshow olarak bilinen bir etkinliğe başladılar.

Örneğin, Mackintosh'a göre SharpLink yöneticileri, kripto para birimi finansman planını duyurmadan üç gün önce yatırımcılara sunum yaptı. Şirketin hisseleri bu üç gün boyunca özellikle değer kazandı. Ayrıca, Mill City Ventures'ın hisseleri, aracı kurumların yatırımcılara 450 milyon dolarlık finansman turunda sunum yaptığı iki gün boyunca değer kazandı.

Roadshow ısınma turu

SharpLink ve Mill City Ventures hisseleri, anlaşma yapıcıların yatırımcılara yaklaşmasıyla yükseldi.

ABD içeriden bilgi ticareti yasaları, yalnızca şirket yöneticilerinin hisse senedi fiyatlarını etkileyebilecek bilgiler üzerinden işlem yapmasını yasaklamakla kalmıyor. Sheppard Mullin hukuk firmasının ortağı ve New York Güney Bölgesi eski ABD savcısı Elisha Kobre, bu yasaların bu yöneticilerden bilgi alan diğer kişiler için de geçerli olduğunu söyledi. Bu, tanıtım gezileri sırasında brifing alan yatırımcılar için de geçerli.

Kripto para hazine şirketleri söz konusu olduğunda, bu önden satıştan tam olarak kimin kâr elde ettiği belirsiz. SEC dosyalarına göre, bu şirketlerdeki bazı yöneticiler kripto para piyasası dönmeden önce hisse senedi hibe veya satın alma bildirimlerinde bulunmuş olsa da, şirketlerin büyük çoğunluğu hisselerini satmamış. Büyük olasılıkla, şirket yöneticileri veya yöneticileri dışındaki içeriden kişiler bu bilgilere erişmiş.

Yine de, şüpheli fiyat dalgalanmaları, araştırmacıların halka açık piyasalarda uzun süredir gözlemledikleriyle tutarlı. 2014 tarihli bir araştırma, şirketlerin hisse senedi fiyatlarının birleşme duyurusundan önceki 41 gün içinde ortalama %7 arttığını ortaya koydu. Bu fiyat dalgalanmasının bir kısmı, yatırımcıların piyasayı doğru okumasından kaynaklansa da, araştırmacılar bunun yatırımcıların içeriden edindikleri bilgileri kullanarak işlem yapmalarından da kaynaklanabileceğini keşfetti.

Texas A&M Üniversitesi'nde içeriden bilgi ticareti üzerine çalışan finans profesörü Peter Zielaki, Fortune dergisine verdiği demeçte, "Yaygın olarak alıntılanan akademik araştırmalar, yasadışı içeriden bilgi ticaretinin çoğunun birleşme ve devralmalardan önce gerçekleştiğini gösteriyor," dedi. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından açılan yasadışı içeriden bilgi ticareti davalarının %80'inin devralma tekliflerini içerdiğini ortaya koyan 1992 tarihli bir araştırmaya atıfta bulundu.

"Her büyük birleşme ve devralma anlaşması yaptığınızda bu tür şeyler olur," dedi, kripto para hazine şirketlerinde görev alan ve özel iş anlaşmaları hakkında konuşurken ismini vermek istemeyen bir finans yöneticisi. "Ve SEC'in kimin neyi ne zaman bildiğini sorguladığını her zaman duyarsınız."

Önden giden işlemlerle mücadele

Son haftalarda kripto para hazine stratejilerini benimseyen şirketler, "bilgi sızıntılarını" önlemek için ek önlemler aldı.

RLH Capital kurucusu Camhi, kripto para hazine duyurularını önceden duyuranlar hakkında, "Bu herkes için korkunç," dedi. "Bu nedenle, bu sorunun çözülmesi herkes için iyi."

Karatage hedge fonunun ortağı Mackintosh ve ekibi, SharpLink'teki iddia edilen bilgi ihlalini öğrendi ve yatırımcılarla üç işlem günü yerine iki işlem günü içinde iletişime geçmeye karar verdi. Mackintosh, "Mevcut piyasa oynaklığının farkındayız ve mümkün olan en iyi ve en güvenli şekilde faaliyet göstermeye çalışıyoruz." diye ekledi.

Diğer şirketler daha da ileri gidiyor; bunlar arasında Kanada e-sigara pazarına odaklanan küçük ve halka açık bir şirket olan CEA Industries de var.

Temmuz ayı sonlarında CEA Industries, kripto para borsası Binance ile yakın ilişki içinde olan BNB'nin hazine şirketi olmak için 500 milyon dolar topladığını duyurdu. CEA Industries CEO'su David Namdar, aracıların tanıtım turu sırasında hisse senedi sembolünü yatırımcılardan gizlediklerini ve ancak 25 Temmuz Cuma günü piyasa kapandıktan sonra yatırımcılarla paylaştıklarını söyledi. Artık BNB Network Company olarak bilinen CEA Industries, Pazartesi günü kripto para hamlesini duyurmadan önce "bilgi sızıntısı veya oynaklık riskini en aza indirmek" istiyordu.

Sadece bir hafta sonra, MARKET.live adlı bir canlı yayın platformu geliştiren küçük ve halka açık bir şirket olan Verb Technology de benzer bir strateji benimsedi. Şirket, Ağustos ayı başlarında, mesajlaşma uygulaması Telegram ile yakından ilişkili bir kripto para birimi olan TON için 558 milyon dolar topladığını duyurdu. Şirkete yatırım yapan isimsiz bir yatırımcı, anlaşmayı yapanların Cuma akşamı piyasa kapanana kadar Verb'ün hisse senedi sembolünü saklı tuttuğunu söyledi.

Şirket sözcüsü yorum yapmayı reddetti.

CEA Industries gibi Verb'ün duyurusu da pazartesi günü piyasaların açılmasından önce geldi, dolayısıyla potansiyel öncüler hisseyi yalnızca piyasa öncesi işlemlerde satın alabilirler.

Buna rağmen hisse senedi duyurudan önceki dört saat içinde yaklaşık %60 oranında yükseldi.