Yazar: Zhu Weisha

15 Kasım 2025

Geçenlerde bir arkadaşım bana "Bitcoin'in fiyatı neden yükselmedi?" diye sordu. Bu sorunun ardında, piyasadaki yaygın bir kafa karışıklığı ve endişe yatıyor. Daha fazla insanın referans alabilmesi için bu konudaki analizimi derlemem gerektiğine inanıyorum.

Bitcoin'in fiyatının yükselememesi, birden fazla faktörün birlikte çalışmasının sonucudur.

1. Yapay Zeka Çılgınlığı Piyasa Sermayesini Yönlendiriyor

Mart 2024'te yayınladığım " Bitcoin mi, Nvidia mı? " başlıklı makalemde, yapay zekanın henüz piyasanın kritik noktasına ulaşmadığını ve Nvidia'nın değerlemesinin 3 trilyon doları aşmakta zorlanabileceğini öne sürmüştüm. Ancak, yapay zeka teknolojisindeki sonraki gelişmeler beklentilerin çok ötesine geçti ve Nvidia'nın hisse senedi fiyatı istikrarlı bir şekilde yükselerek sermaye piyasalarının odak noktası haline geldi.

Sermaye doğal olarak önemli noktaları kovalar. Yapay zekâ yalnızca güçlü bir anlatıya sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda devasa işlem gücü siparişleri ve sektör devlerinin stratejik hamleleriyle de desteklenir ve bir "sürü etkisi" yaratır. Piyasa sermayesi sınırlıdır. Yapay zekâ sektörüne akan spekülatif fonlarla birlikte, Bitcoin'in satın alma gücü doğal olarak zayıflar. Buna karşılık, Bitcoin'in "yeni bir hikayesi" yoktur ve bu da onu kısa vadeli spekülatörler için daha az çekici kılar.

2. Düzenleyici Olaylar Güvenlik Endişelerini Artırıyor

ABD kolluk kuvvetleri, Chen Zhi'nin suç gelirleriyle bağlantılı 15 milyar dolar değerinde Bitcoin'e el koydu, ancak operasyon detaylarını açıklamadı. Bu olay, piyasada Bitcoin'in gizliliği ve güvenliği konusunda endişelere yol açtı.

Zcash gibi gizlilik odaklı kripto paraların son dönemdeki fiyat artışı, piyasanın gelişmiş gizlilik özellikleri arayışını da yansıtıyor. Ancak, Zcash gibi kripto paralar gizlilik seçenekleri sunarken, çift adres sistemleri Bitcoin'in şeffaf defter felsefesinden temelden farklı. Satoshi Nakamoto bir keresinde "kripto anarşisinden hayal kırıklığına uğradığını" belirterek, şeffaflık ve gizlilik arasında bir denge kurmayı tercih ettiğini belirtmişti.

Şeffaflık, Bitcoin'in güvenilirliğinin temel taşıdır. Hem düzenleyici gereklilikleri hem de kullanıcı gizliliği ihtiyaçlarını karşılayabilen " zincirsiz sistem " gibi gelecekteki çözümler, piyasa geliştirme yönleriyle daha uyumlu olabilir.

3. Tarihi Tasfiye Piyasa Güvenini Aşındırıyor

11 Ekim 2025'te kripto para piyasası, tarihinin en büyük tasfiye sürecini yaşadı. CoinGlass verilerine göre, 24 saat içinde yaklaşık 19,4 milyar dolar tasfiye edildi ve çoğunluğu uzun pozisyonlardan oluşan 1,6 milyondan fazla işlem etkilendi.

Bu kitlesel tasfiye, piyasa güvenini ciddi şekilde zedelemekle kalmadı, aynı zamanda kayıpları telafi etmek için Bitcoin'de önemli satışlara yol açarak düşüş trendini daha da hızlandırdı. Kârlı taraflar, Bitcoin'e olan iyimserliklerini sürdürmeleri pek olası olmayan ve bunun yerine gizlilik odaklı kripto paralar gibi yeni ilgi alanları arayacak olan kısa vadeli yatırımcılardı. Böyle bir şoktan sonra, piyasanın toparlanması için zamana ihtiyacı vardır ve bu da kısa vadeli bir fiyat artışını zorlaştırır.

4. Dört Yıllık Döngü Psikolojisi Piyasa Beklentilerini Etkiler

Bitcoin'in üçüncü yarılanması dördüncü döngüyü işaret ediyordu. Fiyat Ekim 2020'den itibaren yükselmeye başladı, 18 ay boyunca çift tepe yaşadı ve ardından bir ayı piyasasına girdi; bu, boğa piyasası döngüsünün 18 ay sürdüğü anlamına geliyor. Bitcoin Ekim 2023'ten itibaren tekrar yükselmeye başladı (hâlâ dördüncü döngünün bir parçası olarak kabul ediliyor). Şu anda iki yıldan fazla bir süredir boğa piyasası döngüsünde ve bu da dördüncü döngünün boğa piyasasının süresini aşıyor. Ayrıca, çift tepe oluşmadı. Dördüncü döngüden gelen verilere bakıldığında, ayı piyasasına girmesine yaklaşık dört ay kalmış olabilir. Aşağıdaki Şekil 1'e bakın: Dördüncü döngüdeki ikinci tepeden sonraki kısım, ikinci çizgiden sonraki kırmızı daireden aşağı doğru, ayı piyasasına kadar yaklaşık dört döngü olduğunu gösteriyor. İki döngünün enerji alanı tamamen farklı olsa da, psikolojik gölge kalıyor. İkinci kırmızı nokta, beşinci döngü için başlangıç ​​yükseliş pozisyonunu işaret ediyor.

Şekil 1 Tarihsel Değişimlerin Oluşturduğu Psikolojik Gölge

Herkes böyle düşünürse, sonuç kaçınılmaz olarak bir ayı piyasası olacaktır. Psikolojik etki, insanların harekete geçmekten çekinmesini belirler.

Bu fikir birliği beklentisi, satın alma ilgisini bastırarak kendi kendini gerçekleştiren bir kehanet haline geliyor.

5. Altın Güvenli Liman Seçimi Olmaya Devam Ediyor, Bitcoin Devlet Desteğinden Yoksun

5. Altın Güvenli Liman Seçimi Olmaya Devam Ediyor, Bitcoin Devlet Desteğinden Yoksun

Altının yükselişi kısmen bazı merkez bankalarının onu gerçek alımlarla desteklemesinden kaynaklanıyor. Peki ya Bitcoin? Hâlâ ana akım finans sisteminin sınırlarında dolaşıyor.

ABD bu noktada özellikle dar görüşlü görünüyor. Sözde "Kripto Çarı", muhtemelen Bitcoin'in oyun planının ilk yarısını bile anlamıyor ve yalnızca stablecoin'lere odaklanıyor. Bitcoin'in parasal rekabetin geleceğinde stratejik bir üstünlük sağlayacağını kavrayamıyor. ABD uyurgezerliğe devam ederse, altını satıp önemli bir Bitcoin stratejik rezervi oluşturmayı başaramaz ve bir altın ittifakının kuşatma oluşturmasına izin verirse, kaybedilecek olan sadece Bitcoin değil, aynı zamanda Amerika'nın kendi finansal geleceği olacaktır.

6. Kuantum Bilişim Tehditleri Teknik Endişelere Yol Açıyor

"Bitcoin sistemine tehdit oluşturan kuantum saldırıları" hakkındaki tartışmalar son zamanlarda arttı. Çoğu insan bu konuda sınırlı bir anlayışa sahip olsa da, yine de bekle-gör tutumuna yol açıyor. Dahası, madencilik gücünde yoğunlaşma, çekirdek geliştirici sayısındaki azalma ve token sahiplerinin yönetim haklarının olmaması gibi sorunlar, Bitcoin için daha derin bir krizi ortaya koyuyor: Teknoloji meraklılarının liderliğindeki bir topluluk, finans, siyaset ve kamuoyunun gerçek dünyasından kopuyor.

7. Bitcoin'in Yeni Bir Anlatısı ve Liderliği Yok

Yukarıda bahsedilen sorunlar çözülebilir olsa da, ilerleme kaydedilememesi Bitcoin'in fiyat artışını sınırlamaya devam edecektir. Şu anda, kripto para alanındaki kanaat önderlerinin çoğu, finansal ve stratejik vizyondan yoksun teknik uzmanlardır. Satoshi Nakamoto'nun yokluğu ilk aşamalarda bir avantaj olabilirdi, ancak şimdi bir belirsizlik kaynağı haline geldi.

Bir zamanlar Hong Kong'un Changpeng Zhao'yu işe almasını önermiştim, ancak sonunda ABD tarafından benimsendi. Parasal geleceğe liderlik etmek için Satoshi Nakamoto'nun nüfuzunu güvence altına almak şarttır; bu, Bitcoin'in içinde bulunduğu zor durumdan kurtulup itibari paranın dönüşümüne öncülük edip edemeyeceğini belirlemenin anahtarıdır.

Çözüm

Bitcoin'in fiyatındaki durgunluk, teknik, piyasa, psikolojik, politik ve anlatısal faktörlerin karmaşık bir etkileşiminin sonucudur. Bitcoin, ancak yönetişim, anlatı ve strateji alanlarındaki atılımlar sayesinde bir sonraki büyük yükselişini gerçek anlamda başlatabilir.