Fishmarketacad tarafından yazıldı (Çince versiyon)

Derleyen: TechFlow

Yasal Uyarı: Bu makaleyi bir süre önce yazmaya başladım, ancak son zamanlardaki ilgim nedeniyle bitirdim. Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez. Herhangi bir varlık sınıfına yatırım yapmak risk içerir ve geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi değildir. İfade edilen görüşler bana aittir ve herhangi bir ilişkili işveren veya kuruluşun görüşlerini yansıtmamaktadır. Ayrıca, bu makalede adı geçen varlıklarda pozisyon sahibi olabilirim.

CT'nin bugün altın üzerine yoğunlaştığını görünce, bir süredir altını takip ediyordum ve birkaç hızlı düşüncemi (muhtemelen yanlış) paylaşmaya karar verdim.

Altın neden sadece yükseliyor ve hiç düşmüyor?

QE sonsuzluğunun ortaya çıkışı ve 2020'de itibari para birimlerinin değer kaybetmesiyle birlikte, kıymetli metallere daha geniş piyasayla ilişkisi olmayan bir değer saklama aracı olarak bakmaya başladım.

Altın fiyatları iki aydan kısa bir sürede %25 artışla 4.200 doları aştı. Bunun nedenlerine bakalım:

1. Dolarsızlaştırma/Merkez Bankası Altın Alımı

Merkez bankaları, özellikle Çin, altın alım çılgınlığına kapılmış durumda. Dördüncü yıl üst üste 1.000 tonun üzerinde altın satın alma yolunda olduklarını biliyorum ve anketler, alımlarına devam etmeyi planladıklarını gösteriyor.

Neden? ABD'nin ulusal borcunun bu yıl 37,5 trilyon dolara ulaşması ve sadece faizin 1 trilyon doları aşması bekleniyor (vergi geliri yaklaşık 4-5 trilyon dolar). Bu kadar büyük bir borçla başa çıkmanın sadece iki yolu var: temerrüt veya devalüasyon. ABD'nin temerrüde düşmesine asla gerek kalmayacak çünkü daha fazla para basarak borcun değerini düşürebilir.

2. Borcun sosyalleştirilmesi için bir araç olarak stabil kripto paralar

Neden? ABD'nin ulusal borcunun bu yıl 37,5 trilyon dolara ulaşması ve sadece faizin 1 trilyon doları aşması bekleniyor (vergi geliri yaklaşık 4-5 trilyon dolar). Bu kadar büyük bir borçla başa çıkmanın sadece iki yolu var: temerrüt veya devalüasyon. ABD'nin temerrüde düşmesine asla gerek kalmayacak çünkü daha fazla para basarak borcun değerini düşürebilir.

2. Borcun sosyalleştirilmesi için bir araç olarak stabil kripto paralar

ABD, parasal enflasyon yoluyla borcunu devalüe ediyor, yani esasen her doların değerini düşürmek için daha fazla para basıyor ve böylece borcun gerçek değerini düşürüyor. Bu durum onlarca yıldır devam ediyor ve size tanıdık geliyor olmalı.

Yeni olan şey ise, ABD'nin bu borcun bir kısmını kripto paralara, örneğin stablecoin'lere taşıması durumunda, bunun çok ilginç hale gelebileceğidir; çünkü kripto paralar dünya için çok daha erişilebilir durumdadır.

Stabil kripto paralar giderek daha fazla krediyle destekleniyor. USDT ve USDC gibi dolara endeksli stablecoin'ler şu anda ağırlıklı olarak ABD Hazine Bonoları tarafından destekleniyor. Başlangıçta tamamen 1:1 oranlı enstrümanlar olarak başlayan bu süreç, %90'ın üzerinde ABD Hazine Bonoları tarafından desteklenmeye başladı.

Dolayısıyla, diğer ülkelerdeki insanlar her stablecoin'e sahip olduklarında, dolaylı olarak ABD borcu satın almış oluyorlar. Bu da ABD'nin "enflasyon vergisini" küreselleştiriyor. ABD stablecoin'lerinin küresel kabulü ne kadar yüksek olursa (ki bunun trilyonlarca dolara ulaşacağını biliyoruz), ABD borcunu o kadar fazla ihraç edebilir ve "kayıplarını" dünyanın geri kalanıyla paylaşabilir.

Eğer bu gerçekten planın bir parçasıysa, bu daha önce bahsedilen dolarizasyonun kaldırılması gerekliliğine, altının güvenli bir alternatif değer saklama aracı olarak çok önemli olmasına geri dönüyor.

3. Fiziksel altın kıtlığı

Bir diğer önemli nokta da, bu altın yükselişinin yalnızca fiziksel olmayan altın veya türev araçlardan kaynaklanmamasıdır. Açık pozisyon (OI) token likiditesini aştığında, sürekli piyasalarda kısa pozisyon sıkışması potansiyeline aşinaysanız, bu da benzer bir kavramdır.

2025 yılında COMEX altın vadeli işlemlerindeki açık pozisyon sayısı genellikle yüz binlerce sözleşmeye (her biri 100 troy ons) ulaşırken, teslimat için mevcut toplam fiziksel altın miktarı bunun yalnızca küçük bir kısmını oluşturuyordu.

Bu, herhangi bir zamanda, fiziksel altına olan talebin, teslim edilebilecek miktardan çok daha fazla olduğu anlamına gelir. Bu nedenle altın teslimat süreleri günlerden haftalara uzamıştır. Bu, genellikle kısa vadeli yatırımcılardan gelmeyen gerçek bir fiziksel talebi (spot talebe benzer şekilde) gösterir ve bu da yapısal bir fiyat tabanı oluşturur.

4. Genel belirsizlik

Altın, belirsiz zamanlarda güvenli liman statüsünü yeniden teyit etti. Mevcut ABD-Çin rekabeti, ticaret savaşı endişeleri, ABD'deki iç karışıklıklar, Fed faiz indirimleri, ABD ekonomisinin yapay zeka altyapısına bağımlılığı ve ekonomik belirsizlik, küresel çapta ABD dolarından ve altına yatırımdan kaçışa katkıda bulundu.

Bana göre altının düşeceği ana senaryo, güvenli limanlara ihtiyaç kalmadığı zamandır. Aşağıdaki koşulların sağlanması gerekir, ancak bunların kısa vadede gerçekleşmesi pek olası değildir:

Trump'ın öngörülemez yapısı göz önüne alındığında, bu koşullar (ya da en azından piyasanın bunlara ilişkin algısı) hızla değişebilir, bu nedenle dikkatli olmakta fayda var.

Peki bu BTC için ne anlama geliyor?

İnanın ya da inanmayın, Bitcoin bu yıl şu ana kadar altına karşı %25'ten fazla değer kaybetti.

Bitcoin'in birçok yönden altına benzemesine ve her geçen yıl ona yaklaşmasına rağmen (kuantum hesaplama probleminin çözümünün hala belirsiz olması dışında) hala "dijital altın" olmaya hazır olmadığına inanıyorum.

Ancak altın almaya çalışırsanız, fiziksel altının fiyat farkının çok yüksek olduğunu göreceksiniz, bu yüzden alıp uzun süre tutmak daha uygun, ki bu da pek eğlenceli değil. Bu nedenle, bireysel yatırımcıların altın yerine Bitcoin almayı tercih edebileceğini düşünüyorum, ancak bireysel yatırımcıların alım gücü merkez bankalarına göre düşük.

Ancak altın almaya çalışırsanız, fiziksel altının fiyat farkının çok yüksek olduğunu göreceksiniz, bu yüzden alıp uzun süre tutmak daha uygun, ki bu da pek eğlenceli değil. Bu nedenle, bireysel yatırımcıların altın yerine Bitcoin almayı tercih edebileceğini düşünüyorum, ancak bireysel yatırımcıların alım gücü merkez bankalarına göre düşük.

Bitcoin'in Amerika Birleşik Devletleri ile mevcut güçlü siyasi korelasyonu, diğer merkez bankalarının Bitcoin'i dolarizasyonundan çıkarmak için Bitcoin satın alma isteklerini engelledi. Bildiğim kadarıyla, ABD'li madenciler şu anda Bitcoin'in hash oranının yaklaşık %38'ini oluşturuyor ve ABD kuruluşları (ETF'ler, halka açık şirketler, tröstler ve hükümetler) toplam Bitcoin arzının yaklaşık %15'ini kontrol ediyor ve bu rakamın artmaya devam etmesi muhtemel.

Dolayısıyla Bitcoin'in altına göre ne olacağını bilmiyorum ama kısa vadede (yıl sonuna kadar) Bitcoin'in altına göre zayıflamaya devam edeceğini düşünüyorum.

Ne yapıyorum?

Lütfen talimatlarımı takip etmeyin, bu bir yatırım tavsiyesi değildir.

Uzun Bitcoin Hakimiyeti (BTC DOM): Dolarsızlaştırmanın Bitcoin üzerinde diğer altcoin'lere göre daha büyük bir etkiye sahip olduğuna inanıyorum. Son Kara Cuma çöküşüyle ​​birlikte, Bitcoin'in gerçek emir defteri likiditesi ve alım gücüne sahip tek varlık olduğu açıkça ortaya çıktı ve Bitcoin Hakimiyeti şu anda yükseliş eğiliminde görünüyor. Altcoin'lerin iyi performans gösterdiğini görürsem bu işlemden çıkabilirim, ancak bu genellikle Bitcoin yeni bir rekor seviyeye ulaştıktan sonra gerçekleşir ve bu da Bitcoin Hakimiyetini daha da artırmalıdır.

Altına uzun pozisyon açmak: Bu, esasen kağıt altın satın almayı, put satmayı veya call satın almayı içerir. Ancak, "anahtarlarınız yoksa, paralarınız da yoktur" ilkesi burada da geçerlidir. Elimde değersiz bir kağıt parçası tutuyor olabilirim, ama şimdilik bununla yetiniyorum.

Son Düşünceler

Özetle, yukarıda bahsedilen yapısal değişiklikler nedeniyle altının hala iyi bir alım fırsatı olduğunu düşünüyorum, ancak kısa vadede %20-30'luk bir geri çekilme görmem beni şaşırtmaz; bu da yukarıdaki belirsizliklerin ortadan kalkmaması durumunda uzun vadede iyi bir alım fırsatı olabilir.

Ayrıca altın, S&P 500 (SPX) ile karşılaştırıldığında direnç noktasına ulaşmak üzere ve 30 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşmak üzere, bu iki faktör FOMO'ya kapılmadan önce beklemek isteyebileceğiniz potansiyel yerel zirveler olabilir.

Son olarak, altınla ilgili bir başka bakış açısı daha var ve kısa bir sonuç olarak, hala yükselişe geçebileceğine inanıyorum:

ABD ekonomisi veya küresel istikrara ilişkin belirsizlik devam ederse altın yükseliyor