Musk, SpaceX'i yapay zeka girişimi xAI ile birleştirerek "uzay veri merkezi" kuracağını iddia etti. Ancak bu vizyonun gerçekleşmesi en az iki ila üç yıl sürecek ve henüz üç yaşında olan xAI için şu anda en acil ihtiyaç nakittir.

Anlaşma, 2 Şubat'ta Nevada'da tescil edildi ve SpaceX'in xAI için 250 milyar dolar, SpaceX'in kendisi için ise 1,5 trilyon dolar değerinde olduğu belirlendi. Konuya yakın kaynaklara göre, SpaceX Finans Direktörü Bret Johnsen, Pazartesi günü yaklaşık 100 yatırımcıyla yaptığı telekonferansta, anlaşmanın SpaceX'in bu yaz veya sonbaharda planlanan halka arzını (IPO) geciktirmeyeceğini belirtti. Şirket, 1,5 trilyon dolara kadar bir değerleme üzerinden 50 milyar dolar toplamayı hedefliyor.

The Information'a göre, xAI 2025 yılının ilk dokuz ayında yaklaşık 9,5 milyar dolar nakit harcadı ve aynı dönemde sadece yaklaşık 210 milyon dolar gelir elde ederek OpenAI ve Anthropic'in çok gerisinde kaldı. Şirket Ocak ayında 20 milyar dolarlık bir finansman turunu tamamladı ve Tesla geçen hafta xAI'ye 2 milyar dolarlık yatırım yaptığını açıkladı. Buna karşılık, SpaceX geçen yıl 1 ila 2 milyar dolar arasında serbest nakit akışı elde etti.

Bazı SpaceX yatırımcıları anlaşmaya hemen iyimser tepki vermedi. SpaceX'te önemli bir hisseye sahip olan telekomünikasyon şirketi EchoStar'ın hisseleri, geçen Perşembe günü anlaşma görüşmelerinin duyurulmasından bu yana yaklaşık %5 düştü. Özel sermaye şirketi Scenic Management'ın kurucu ortağı Michael Sobel, SpaceX hissedarlarının birleşen şirketin yatırımcılara anlattığı hikayenin daha fazla açıklama gerektirdiğine inandığını söyledi.

Her ay 1 milyar dolarlık bir fonlama kara deliği yanıyor.

xAI'nin mali durumu, yapay zeka geliştirme için harcadığı fonların hızını gözler önüne seriyor. 2025 yılının ilk dokuz ayında şirket, yüksek performanslı çipler satın almak ve yapay zeka modellerini çalıştırmak ve eğitmek için güçlü veri merkezleri kurmak amacıyla ayda 1 milyar dolardan fazla harcama yaptı. Aynı dönemde geliri ise sadece yaklaşık 210 milyon dolar oldu ve rakiplerinin çok gerisinde kaldı.

Bu yılın Ocak ayında xAI, yaklaşık 230 milyar dolarlık bir değerlemeyle 20 milyar dolarlık bir finansman turunu tamamladı. Buna karşılık, geçen Ekim ayında 500 milyar dolar değer biçilen OpenAI'nin, bir sonraki finansman turunda değerlemesini yaklaşık 750 milyar dolara çıkarmayı hedeflediği bildiriliyor. Anthropic ise bu ay, şirketi 350 milyar dolar değerinde bir finansman turu için niyet mektubu imzaladı.

Tesla geçen hafta, 2025 yılında xAI'ye 430 milyon dolar değerinde Megapack büyük yedek batarya sattığını açıkladı; bu da şirketin yıllık enerji iş gelirinin yaklaşık %3,4'ünü temsil ediyor. Bu bataryalar, xAI'nin Tennessee, Memphis çevresinde kurduğu veri altyapısına güç sağlıyor. Tesla ayrıca, son finansman turunun bir parçası olarak xAI'ye 2 milyar dolar yatırım yaptığını da belirtti.

SpaceX'in halka arz hedefleri karmaşık bir hal aldı.

Yaklaşık 25 yıllık bir şirket olan SpaceX, önemli nakit akışı üretmeye ancak geçen yıl başladı. Şirket, yatırımcılara geçen yıl Starlink uydu internet işindeki hızlı büyüme sayesinde 1 ila 2 milyar dolar arasında serbest nakit akışı elde ettiğini bildirdi. Gelir yaklaşık 16 milyar dolara, EBITDA ise yaklaşık 8 milyar dolara ulaştı.

Son haftalarda SpaceX yöneticileriyle görüşmek üzere Kaliforniya'daki Hawthorne'a uçan büyük fon yöneticileri ve yatırım bankacıları, şirketin roket fırlatmalarındaki hakimiyetinden ve Starlink'in sektördeki lider konumundan etkilendiler. Johnsen yatırımcılara, şirketin halka arzda 50 milyar doların büyük bir kısmını yatıracak büyük yatırımcılarla görüşmelerde bulunduğunu söyledi.

Ancak xAI'nin satın alınması durumu karmaşıklaştırabilir. xAI sadece ayda 1 milyar dolar harcamakla kalmıyor, aynı zamanda son zamanlarda yapay zeka geliştirme sorunlarıyla da karşı karşıya kaldı. Konuya yakın kaynaklara göre, Musk son haftalarda yeni Grok yapay zeka modelindeki gecikmelerden dolayı hayal kırıklığına uğradı; bu sorun diğer yapay zeka şirketlerinde de görülüyor.

Uydu ve telekomünikasyon sektörü araştırma şirketi TMF Associates'in başkanı Tim Farrar, "İnsanlar şu anda yapay zeka şirketlerine on milyarlarca dolar yatırım yapıyor, ancak altı veya on iki ay içinde fikirlerini değiştirebilirler. Şimdi para bulmak mümkün, ancak her zaman mümkün olmayabilir." dedi.

Uydu ve telekomünikasyon sektörü araştırma şirketi TMF Associates'in başkanı Tim Farrar, "İnsanlar şu anda yapay zeka şirketlerine on milyarlarca dolar yatırım yapıyor, ancak altı veya on iki ay içinde fikirlerini değiştirebilirler. Şimdi para bulmak mümkün, ancak her zaman mümkün olmayabilir." dedi.

"Uzay veri merkezi" yoğun eleştirilerle karşı karşıya.

Musk, Pazartesi günü anlaşmayı duyuran bir blog yazısında, SpaceX ve xAI'yi birleştirmenin temel nedeninin "uzay veri merkezlerini" daha verimli bir şekilde kurmak olduğunu belirtti. "İki ila üç yıl içinde, uzayda yapay zeka hesaplama gücü üretmenin en düşük maliyetli yoluna ulaşılacağını" tahmin etti.

Uzay tabanlı bir veri merkezinin potansiyeli uzun zamandır sorgulanıyor. Ancak, konuyla ilgili bilgi sahibi kaynaklara göre, Musk, geçen sonbaharda Starship'in iki başarılı test fırlatmasının ardından yörüngeye bir veri merkezi kurma olasılığına daha fazla ikna oldu. Starship, SpaceX'in bugüne kadarki en büyük roketi.

Apex CEO'su Ian Cinnamon, "Bir yıl önce kimse bundan bahsetmiyordu" dedi. Bu potansiyel iş kolunu, SpaceX'in daha büyük roketleri uzaya göndermesini finanse etmenin bir yolu olarak görüyor; tıpkı Starlink uydusunun SpaceX'in daha küçük Falcon 9 roketine yapılan yatırımları artırmasına yardımcı olması gibi.

Ark Invest'ten Brett Winton, xAI birleşmesi ve uzay veri merkezi planlarının Starship'in tamamen yeniden kullanılabilir hale getirilmesi riskini artırdığını belirtti. Starship'in her iki aşaması da yeniden kullanılabilir fırlatmalar için tasarlanmış olsa da, SpaceX şimdiye kadar yalnızca birinci aşamada (güçlendirici) yeniden kullanılabilirliği göstermiştir. "İhtiyaç duydukları fırlatma hacmi göz önüne alındığında, Starship'in tamamını yeniden kullanılabilir hale getirmeleri gerçekten gerekiyor," dedi.

Geçtiğimiz hafta SpaceX, devasa bir yörünge veri merkezi projesi kapsamında, mevcut kapasitesini çok aşan bir sayı olan bir milyona kadar uyduyu uzaya fırlatmayı öngören iddialı planını Federal İletişim Komisyonu'na sundu. Ancak bu anlaşma, SpaceX'in zaten yoğun olan görev listesine ek bir yük getiriyor; zira Starship'in 2028 yılına kadar NASA'nın milyarlarca dolarlık Ay'a iniş sözleşmesini tamamlaması gerekiyor.

Gevşek bir düzenleme ortamında hızlı eylem

Musk, elverişli bir sermaye piyasasının yanı sıra son derece elverişli bir düzenleyici ortamdan da faydalanıyor. Trump yönetimi çevre, rekabet karşıtı ve diğer düzenlemeleri yürürlükten kaldırıyor.

Pazartesi günü yayınlanan blog yazısında gerekli herhangi bir düzenleyici onaydan bahsedilmedi ve Musk, açıklamasının ilk cümlesinde anlaşmanın tamamlandığını ima etti. Musk için özellikle önemli olan, iş ortağı, eski SpaceX yatırımcısı ve müşterisi Jared Isaacman'ın yakın zamanda NASA yöneticisi olmasıdır. Isaacman, ajansın SpaceX ile olan sözleşmesinin genişletilmesini hızlandırma çabalarını destekliyor. Federal İletişim Komisyonu Başkanı Brendan Carr, SpaceX Starlink'in güçlü bir savunucusu olmuştur.

Teknoloji birleşme ve devralmalarının manzarası da önemli ölçüde değişti. Federal Ticaret Komisyonu'nun başında artık, Biden başkanlığı döneminde büyük teknoloji anlaşmalarını engellemesiyle bilinen Lina Khan yerine, Trump tarafından atanan Andrew Ferguson bulunuyor. Yapay zeka alanında ise Musk'ın uzun zamandır arkadaşı olan David Sacks, Beyaz Saray'ın kripto para ve yapay zeka sorumlusu olarak görev yapıyor ve yapay zeka laboratuvarı düzenlemelerine federal hükümet kısıtlamaları getirilmesi için baskı yapıyor.

Geçtiğimiz Aralık ayında Başkan Trump, yapay zekâ için tek bir düzenleyici çerçeve oluşturan ve Kaliforniya ve New York gibi Demokratların çoğunlukta olduğu eyaletlerin kendi kurallarını uygulama gücünü zayıflatan bir başkanlık kararnamesi imzaladı. Kararnamede, "Kazanmak için, Amerikan yapay zekâ şirketlerinin hantal düzenlemeler olmadan yenilik yapma özgürlüğüne sahip olmaları gerekir" denildi.

Musk'ın Trump yönetimindeki ikinci döneminin bitmesine üç yıl daha olmasına rağmen, dokuz ay sonraki ara seçimler ve düşüşte olan onay oranları göz önüne alındığında, Cumhuriyetçilerin birleşmesi için kısa bir fırsat penceresi olabilir.

Musk'ın İlişkili Taraflarla Gerçekleştirdiği İşlemlerin Görünümü

Musk hızlı hareket ediyor ve muhtemelen kaynakları birleştirme ve şirketleri bir araya getirme çabalarını uzun zamandır destekleyen sadık bir yatırımcı grubunun desteğine sahip.

2016'da Tesla, SolarCity'yi 2,6 milyar dolara satın alarak şirketi yaklaşan likidite krizinden kurtardı. Birleşmeden önce Musk, güneş enerjisi sektöründe önemli bir yatırımcıydı ve şirketin başkanlığını yapıyordu; şirket, kuzeni tarafından kurulmuştu.

Musk, 2022'deki kaldıraçlı Twitter satın alımında (daha sonra Twitter X olarak bilindi), anlaşmayı finanse etmek için milyarlarca dolarlık Tesla hissesi sattı. Ayrıca, platformu devralmasına ve tamamen yeniden yapılandırmasına yardımcı olmak için SpaceX, Tesla ve tünelcilik şirketi The Boring Co.'dan düzinelerce çalışanı ve hatta bazı yöneticileri de işe aldı.

Musk, 2022'deki kaldıraçlı Twitter satın alımında (daha sonra Twitter X olarak bilindi), anlaşmayı finanse etmek için milyarlarca dolarlık Tesla hissesi sattı. Ayrıca, platformu devralmasına ve tamamen yeniden yapılandırmasına yardımcı olmak için SpaceX, Tesla ve tünelcilik şirketi The Boring Co.'dan düzinelerce çalışanı ve hatta bazı yöneticileri de işe aldı.

Tesla'da Musk, SpaceX ve daha yakın zamanda xAI ile çok sayıda bağlantılı işlem gerçekleştirdi. Örneğin, Tesla, SpaceX'e otomotiv parçaları ve güneş enerjisi ekipmanı satıyor ve otomobil üreticisi ayrıca Cybertruck için özel alaşımlar geliştirmek üzere SpaceX'e güveniyor. Bloomberg'e göre, SpaceX ayrıca Temmuz 2025'te xAI'ye 2 milyar dolar yatırım yaptı.

Farrar, Musk'ın en büyük hayranlarının ve kurumsal yatırımcıların, bu karmaşık işlem ağlarını veya "Musk ekonomisini" desteklemeye istekli olmalarının kısmen, tüm portföyünü güçlü tutmanın sembolik önemini anlamalarından kaynaklandığını belirtti. Farrar, "Her şey ona olan güvene bağlı," dedi. "İmparatorluğunun herhangi bir parçası çökerse veya iflas ederse, bütünü zayıflatır."