Yazan: Ignas | DeFi Araştırması
CoinGecko 17.148 token'ı takip ediyor.
Ancak mevcut kripto para piyasası ortamında, bunların kaçı gerçekten "yatırım yapılabilir varlık" olarak nitelendirilebilir?
- Sahibine fayda sağlayabilir;
- Henüz dağıtılmamış olsa bile, üzerinde anlaşmaya varılmış bir gelir vardır;
- Güçlü bir anlatı ve piyasa kabulüyle, ayı piyasasında hayatta kalabilir.
Bunu anlamaya çalışıyorum.
Verilerin çoğu DefiLlama, CoinMarketCap ve piyasa aktivitesini yansıtan bazı protokollerden (Dexu, Moni, Lunarcrush, vb.) geliyor.
Kişisel önyargıyı en aza indirmek için verileri işlemek üzere Claude Code kullandım.
XRP, ADA, BCH gibi bazı tokenları listeden çıkarırdım, ancak bunlar birçok döngüden geçtiler ve bol likiditeleri sayesinde canlılıklarını korudular.
Claude'un hâlâ epey hatası vardı ve hata ayıklama, makaleyi yazmaktan 10 kat daha uzun sürdü, bu nedenle tablodaki veriler yalnızca referans amaçlıdır (makalenin sonunda bağlantı mevcuttur).
Nihai sonuç:
- Toplam 12 kategori ve 132 yatırım yapılabilir token seçildi.
- Bunlardan 45'i (aşırı düşük getiri sağlayanlar hariç) hissedarlarına temettü dağıtacak;
- Hissedarlara yıllık ortalama getiri: 1,8 milyar dolar.
Bu sınıflandırmalar tamamen "hayatta kalma ve gelecekteki potansiyel" hakkındaki öznel değerlendirmelerime dayanmaktadır ve siz bunlarla aynı fikirde olmayabilirsiniz.
İlk önemli bulgu: Gerçekten yatırım yapılabilir kripto para piyasası son derece küçük.
Sahiplerine gerçek anlamda kar sağlayan token'lar neredeyse tamamen iki proje tarafından tekelleştirilmiş durumda. Bunu aşağıda detaylı olarak ele alacağız.
İronik bir şekilde, bu listeyi derlerken ve her bir belirteci tek tek kontrol ederken şu sonuca vardım:
Kripto alanında nasıl ilerleyeceğimiz konusunda defalarca düşündükten, yeni ve eski tokenları inceledikten ve yeni anlatıları araştırdıktan sonra, kripto dünyasındaki en uygun risk-ödül oranının (R/R) şu olduğuna inanıyorum:
Bitcoin'i (BTC) doğrudan satın alın.
Kripto alanında nasıl ilerleyeceğimiz konusunda defalarca düşündükten, yeni ve eski tokenları inceledikten ve yeni anlatıları araştırdıktan sonra, kripto dünyasındaki en uygun risk-ödül oranının (R/R) şu olduğuna inanıyorum:
Bitcoin'i (BTC) doğrudan satın alın.
Ardından, "hobi fonlarını" kullanarak sürekli olarak yeni şifreleme protokolleri üzerinde deneyler yaptılar ve aynı zamanda yapay zeka araçlarını kullanmayı öğrendiler.
Yeni fırsatlar her zaman ortaya çıkacaktır.
Yatırım yapmaya en değer tokenlar: Gelir paylaşımı tokenları
Piyasada şu anki genel kanı şu şekildedir:
Gelir getirmeyen projeler eninde sonunda yok olur!
Hatta ETH bile "gelire dayalı değer" anlatısından kurtulmakta zorlanıyor.
Bu nedenle, yatırım için en değerli tokenlar, geri alımlar, yakma işlemleri ve komisyon paylaşımı yoluyla sahiplerine kar dağıtabilen tokenlardır.
Kriteri şu şekilde düşürdüm: 30 gün içinde ≥ 50.000$ kazanç elde etmiş DefiLlama sahipleri.
Bu 45 token, sahiplerine aylık 153 milyon dolar getiri sağlıyor.
Yıllık toplam 1,8 milyar ABD dolarıdır.
En Yüksek 10 Gelir Paylaşımı:
Not: DefiLlama'da gelir paylaşımı, hissedarların kazancı anlamına gelmez.
Örneğin, EtherFi, hissedarlara sağlanan getiriler listesinde yer almıyor, ancak geri alım programı mevcut.
Tron gibi L1 halka açık blok zincirleri ayrı bir kategoriye alınmıştır.
İlk beşten sonra, aylık kazançlar hızla 3 milyon doların altına düştü.
Kripto para piyasası "token = hisse senedi" mantığını izlemeye devam ederse,
Bu nedenle, P/S (fiyat-satış oranı, piyasa değeri/gelir) oranı giderek daha önemli hale gelecektir.
- Pump.fun: 1.4x
- Havaalanı: 3,4x
Geleneksel finansal standartlara göre bunlar son derece ucuz.
Mevcut gelir artışı hızıyla, piyasa değerinin tamamı 3 yıldan kısa sürede geri kazanılabilir.
Ve:
- Uniswap: 121 kata kadar P/S
- Ortalama: P/S oranı 341 kat daha yüksek.
Çünkü piyasa onları "mevcut kazançlarından" çok daha yüksek bir değerde değerlendiriyor.
Aave yakın zamanda hisse geri alımlarına başladı, ancak aylık sadece 412.000 dolar dağıtıyor; oysa protokol aylık 10 milyon dolar gelir elde ediyor. Sonraki yönetim değişiklikleri bu durumu değiştirebilir.
En düşük P/S (fiyat-satış oranı) değerine sahip token:
- Farcaster'ın Clanker'ı: 0.9x
- ORE: 0,9 kat
- Getiri Oranı: 0,8 kat
- Pump.fun: 1.4x
- QuickSwap: 1.4x
Hepsi 3 yıl içinde karlarıyla piyasa değerlerini geri kazanabilirler.
En önemli sonuç:
Hepsi 3 yıl içinde karlarıyla piyasa değerlerini geri kazanabilirler.
En önemli sonuç:
Hyperliquid + Pump.fun = Tüm yatırımcıların kârının %69'u!
45 token'dan sadece iki proje nakit akışının üçte ikisinden fazlasını sağladı.
Bu konsantrasyon seviyesi gerçekten dikkate değer.
Ansem'in tweet'i HYPE'ın yatırım felsefesini mükemmel bir şekilde özetliyor:
HEYECANLANDIRMAK:
- İşletme büyümeye devam ediyor ve token büyük ölçüde gelire bağlı;
- Çeşitlendirilmiş büyüme kaldıraçlarına sahiptir;
- Mevcut benzer projeler iyi performans gösteriyor;
- Yüksek kaliteli tokenların kıtlığı ve fonların önde gelen projelere yoğunlaşması gibi piyasa ortamından faydalanmak;
- Ekip, güçlü uygulama yeteneklerine, istikrarlı bir tempoya ve etkileyici bir başarı geçmişine sahip.
Anlaşmaya varılmış bir gelir var, ancak temettüler henüz dağıtılmadı.
Toplamda 16 token bulunmaktadır ve aylık protokol geliri ≥ 100.000 ABD dolarıdır ve bu miktar hazinede kalmaktadır.
En önemli projeler:
- Lido: Aylık 4,3 milyon dolar, TVL'si 32 milyar dolar (geçen yıl stake temettüleri önerilmişti);
- CoW Protokolü: Aylık 3 milyon dolar;
- Meteora (Solana): Ayda 2 milyon dolar;
- Virtuals Protocol: Aylık 1,4 milyon dolar;
- Drift: Aylık 868.000 dolar.
Lido ile ether.fi karşılaştırması oldukça ilginç:
- Lido'nun toplam zarar değeri 10 kat daha yüksek ve geliri 3 kat daha yüksek, ancak LDO sahipleri tek kuruş bile almıyor;
- ether.fi, hisse geri alımları yoluyla her ay hissedarlarına 1,5 milyon dolar dağıtıyor.
Lido ile ether.fi karşılaştırması oldukça ilginç:
- Lido'nun toplam zarar değeri 10 kat daha yüksek ve geliri 3 kat daha yüksek, ancak LDO sahipleri tek kuruş bile almıyor;
- ether.fi, hisse geri alımları yoluyla her ay hissedarlarına 1,5 milyon dolar dağıtıyor.
Eğer düşüş piyasasını atlatmak istiyorsanız, size kâr payı sağlayabilecek olan piyasayı tercih etmelisiniz.
Bu tür hedeflere yönelik yatırım mantığı şöyledir:
Bu anlaşmalar nihayetinde "temettü ödeme değişikliğini" tetikleyecektir.
Lido bunu yıllardır söylüyor.
Jito aylık 5,3 milyon dolar komisyon geliri elde ediyor, ancak bunun sadece 544.000 doları hazineye giriyor.
Toplam işlem ücretleri ile yatırımcının getirisi arasındaki fark hem bir fırsat hem de bir risk teşkil etmektedir.
Diğer bölümlere genel bakış
Borsa tokenları (7 token, BNB dahil toplam piyasa değeri 99 milyar dolar)
Piyasa yükselişte veya düşüşte olsun, para kazanabilirsiniz. CEX işlem hacmi azalabilir, ancak sıfıra inmez.
- BNB: 85 milyar dolar;
- LEO ve OKB, 2022 ve 2024 yıllarındaki ayı piyasaları sırasında neredeyse hiç düşüş göstermedi.
Birçoğunun geri alım planı var, ancak bunlar DefiLlama verilerine yansımıyor.
CEX tokenlerinin yüksek dolaşımdaki arzı, aşağı yönlü riski daha da azaltmaktadır.
L1 seviyesindeki halka açık blok zincirleri (toplamda 19 adet, toplam piyasa değeri 1,8 trilyon dolar)
L1, temel katmandır.
- BTC: 1,36 trilyon dolar
- ETH: 245 milyar dolar
XRP, ADA ve özellikle Cosmos için beklentilerimi gevşettim çünkü bunlar birden fazla döngüyü atlattılar, inananları ve likiditeleri var ve sürekli bir canlılık sergilediler.
XRP, ADA ve özellikle Cosmos için beklentilerimi gevşettim çünkü bunlar birden fazla döngüyü atlattılar, inananları ve likiditeleri var ve sürekli bir canlılık sergilediler.
TRON'dan (TRX) nefret ediyor olabilirsiniz, ancak her ay 26 milyon dolar işlem ücreti üretiyor; bu da Solana ve Ethereum'dan daha fazla.
Bu döngü de çok iyi performans gösterdi; mum grafiğini kendiniz de inceleyebilirsiniz.
L1 halka açık kripto para birimi ortadan kaybolmayacak, ancak değeri büyük ölçüde dalgalanacaktır. Yatırımınızı kendi riskinizle yapın.
Yapay Zeka ve Bilişim (8 şirket, toplam piyasa değeri 5,1 milyar dolar)
Bunların çoğunun gerçek bir geliri yok, tek bir istisna dışında:
Venedik (VVV): Arzının %43'ü halihazırda yakılmış olan, abonelik ve API gelirleriyle desteklenen tek yapay zeka tokenı.
- Bittensor: 1,9 milyar dolar piyasa değeri, 128 alt ağ, protokol geliri yok;
- Render ve Akash: Merkezi platformlardan daha ucuz olan GPU işlem gücü satıyorlar;
- Grass: Yapay zeka eğitimi için merkezi olmayan ağ verileri sağlar.
Not: Listede yer almayan bazı yapay zeka token'ları şu anda fiyat artışı yaşıyor ve bu durum kısa vadeli alım satım için uygun olabilir, ancak bunların "yatırım yapılabilir" olarak değerlendirilip değerlendirilemeyeceğini söylemek zor.
RWA varlık tokenizasyonu (7 token, toplam piyasa değeri 13,5 milyar dolar)
Sessizce büyüyor olsa da, gerçek RWA boğa piyasasının henüz geldiğini düşünmüyorum.
Canton Network, onchain RWA'nın %88,57'sini, yani yaklaşık 372 milyar dolarlık tokenleştirilmiş varlığı kontrol ediyor. Ancak gerçek dünya varlıkları göründüğü kadar basit değil.
Chainlink, RWA'nın temelini oluşturan ana oracle'dır, ancak LINK'in staking ödülleri protokol gelir paylaşımından değil, enflasyondan ve sabit bir ödül havuzundan gelir.
Chainlink hatırı sayılır miktarda gelir elde ediyor, ancak bu gelir doğrudan hissedarlara değil, düğüm operatörlerine ve hazineye gidiyor.
Gizlilik tokenları (2 token, toplam piyasa değeri 9,7 milyar dolar)
Yüksek riskli sektörler: Ya düzenlemeler sıkılaştıkça önemleri artacak ya da tamamen yasaklanacaklar.
Ancak piyasanın yükselişte mi yoksa düşüşte mi olduğuna bakılmaksızın, talep istikrarlı kaldı.
- Monero: 6,2 milyar dolar
- Zcash (Büyük Zcash): 3,6 milyar dolar
Meme Coin (6 coin, toplam piyasa değeri 20,8 milyar dolar)
Bunları "yatırıma uygun" olarak sınıflandırmak tartışmalara yol açabilir.
Ancak Bitcoin gibi, onlar da hayatta kalmak için topluluğa bağımlılar.
- DOGE: Piyasa değeri 15,2 milyar dolar, on yıldan fazla süredir varlığını sürdürüyor;
- SHIB, PEPE, BONK, FLOKI ve WIF de listede yer alıyor.
Piyasa toparlanırsa, yüksek getirili tokenlardan daha iyi performans gösterebilirler.
Gelir üst sınırı olmadığı için, bir tavan da yok.
Dahası, neredeyse tamamı piyasada dolaşımda olduğundan, satış baskısı düşüktür.
Diğer Kategoriler
- L2 halka açık blok zincirleri (toplamda 7 adet, toplam piyasa değeri 3,7 milyar dolar);
- DePIN (5 şirket, toplam piyasa değeri 500 milyon dolar): merkeziyetsiz depolama ve veri toplama;
- Oracle/Altyapı (7 şirket, toplam piyasa değeri 1,8 milyar dolar);
- Stablecoin altyapısı (4 şirket, toplam piyasa değeri 1,1 milyar dolar): Ethena lider konumda.
Token gerektirmeyen, son derece karlı projeler
En karlı kripto şirketlerinden bazılarının yatırım yapılacak hiçbir token'ı yok.
- Tether: Yıllık 6 milyar doların üzerinde gelir elde ediyor; bu, söz konusu 45 getiri sağlayan token'ın toplam gelirinden daha fazla ve bu gelirin tamamı hissedarlara gidiyor;
- Polymarket: Aylık gelir 3,8 milyon dolar, token yok;
- Temel Bilgiler: Gelirler Coinbase hissedarlarına gider; gelecekte bir kripto para birimi çıkarılabilir.
- Phantom: Milyonlarca kullanıcı, son derece yüksek işlem ücretleri;
- Daire: USDC ihraççısı; gelir halka arzda elde edilir.
- Kalshi: CFTC tarafından düzenleniyor, token içermiyor;
- Farcaster: Satın alındı ve airdrop'ların önemli ölçüde azalması bekleniyor, ancak yine de token çıkarabilir.
Peki, bu bilgiyi nasıl kullanmalıyız?
Ayı piyasası sırasında ideal portföyler dört kriteri karşılamalıdır:
- Sahipler fayda sağlar
- Düşük Fiyat/Satış oranı (piyasa değeri/gelir)
- Yüksek MC/FDV (Değişken Piyasa Değeri/Tamamen Seyreltilmiş Piyasa Değeri)
- Talep istikrarlı kalmaya devam ediyor.
Bu gereksinimlerin tamamını karşılayabilen token sayısı çok azdır.
En yakın hedef:
- POMPA: 1,4 kat P/S, %33 MC/FDV
- AERO: 3,4x, %50
- JUP: 7,3 kat, %51
- SKY: 16 kez, %98
- PASTA: 15,1 kat, %96
Düşük riskli seçenekler:
Borsa tokenları: LEO, OKB, GT
Neredeyse tam dolaşımda olması ve borsaların kar geri alımlarıyla desteklenmesi sayesinde, ayı piyasalarında en istikrarlı performansı gösterir.
Yüksek risk, yüksek getiri:
HYPE: Kârlar beklentilerin çok üzerinde, ancak MC/FDV oranı sadece %25.
Coingecko'nun, uzun süredir tedavülden kalkmış ve yakılmış token'ları hariç tutan yeni istatistikleri, oranın %41'e düştüğünü gösteriyor.
Alım satım fırsatları:
Yönetimdeki değişikliklere dikkat edin:
Gelir üreten ancak henüz temettü dağıtımına başlamamış projelere yatırım yapın ve "temettü düğmesini" açın.
Odaklanılacak temel alanlar:
Lido, Meteora, Drift, CoW Protokolü
Geri kalan her şey inanca bağlıdır.
Yapay zekâ hesaplamalarının blockchain üzerinde uygulanacağına inanıyor musunuz?
RWA tokenizasyonunun büyümesinin devam edeceğine inanıyor musunuz?
Bence öyle, ama bu tokenlar doğru bahis hedefleri mi?
Tüm Yorumlar