Yazan: Scott Duke Kominers, a16z

8 Şubat'ta (ABD saatiyle, Pekin saatiyle 9 Şubat sabahı 7:30'da) yüz milyonlarca NFL taraftarı Super Bowl'u ekranlarından izledi. Birçoğu aynı anda başka bir ekrana da bakıyordu: Şampiyon ve final skorundan her takımın oyun kurucularının pas yardalarına kadar her şeyi kapsayan bahis seçeneklerinin bulunduğu tahmin piyasasının işlem dinamiklerini yakından takip ediyordu.

Geçtiğimiz yıl boyunca, ABD tahmin piyasasındaki işlem hacmi en az 27,9 milyar dolara ulaşarak spor sonuçlarından ekonomi politikası oluşturulmasına ve yeni ürün lansmanlarına kadar geniş bir yelpazeyi kapsadı. Bununla birlikte, bu piyasaların niteliği oldukça tartışmalı olmaya devam ediyor: Bunlar alım satım faaliyetleri mi yoksa kumar mı? Kamuoyunun bilgeliğini toplayan haber araçları mı yoksa bilimsel doğrulama yöntemleri mi? Ve mevcut gelişim modeli en uygun çözüm mü?

Piyasaları ve teşvik mekanizmalarını uzun süredir inceleyen bir ekonomist olarak, cevabım basit bir önermeyle başlıyor: Piyasayı tahmin etmek, özünde piyasanın kendisidir. Ve piyasa, kaynakları tahsis etmenin ve bilgiyi bütünleştirmenin temel aracıdır. Tahmin piyasasının işleyiş mantığı, belirli olaylara bağlı varlıklar sunmaktır; olay gerçekleştiğinde, varlığı elinde bulunduran yatırımcılar getiri elde edebilir ve insanlar olayın sonucuna ilişkin kendi yargılarına dayanarak işlem yaparlar, böylece piyasanın temel değerini gerçekleştirirler.

Piyasa tasarımı açısından bakıldığında, tahmin piyasası bilgilerine başvurmak, tek bir spor yorumcusunun görüşlerini dinlemekten veya Las Vegas bahis oranlarına bakmaktan çok daha güvenilirdir. Geleneksel spor bahis kuruluşlarının temel amacı maç sonuçlarını tahmin etmek değil, oranları ayarlayarak "bahis fonlarını dengelemek" ve herhangi bir zamanda daha düşük bahis hacmine sahip tarafa fon çekmektir. Las Vegas bahisleri, oyuncuları beklenmedik sonuçlara bahis yapmaya istekli hale getirmeyi amaçlarken, tahmin piyasaları insanların kendi gerçek yargılarına dayanarak işlem yapmalarına olanak tanır.

Tahmin piyasaları, büyük miktarda bilgiden yararlı sinyaller çıkarmayı da kolaylaştırır. Örneğin, yeni gümrük vergilerinin olasılığını tahmin etmek istiyorsanız, bunu soya fasulyesi vadeli işlem fiyatlarından elde etmek çok dolaylı olacaktır; çünkü vadeli işlem fiyatları birden fazla faktörden etkilenir. Ancak bu soruyu doğrudan bir tahmin piyasasında sorarsanız, daha sezgisel bir cevap alabilirsiniz.

Bu modelin en eski biçimi, insanların "bir sonraki papa" üzerine bile bahis oynadığı 16. yüzyıl Avrupa'sına kadar uzanmaktadır. Modern tahmin piyasalarının gelişimi, çağdaş ekonomi, istatistik, mekanizma tasarımı ve bilgisayar biliminin teorik çerçevelerine dayanmaktadır. 1980'lerde, Caltech'ten Charles Pratt ve Yale Üniversitesi'nden Shyam Sand, bu modelin resmi akademik çerçevesini oluşturmuş ve kısa süre sonra ilk modern tahmin piyasası olan Iowa Elektronik Piyasaları resmi olarak faaliyete geçmiştir.

Tahmin piyasalarının çalışma mekanizması aslında oldukça basittir. Örneğin, Seattle Seahawks'ın oyun kurucusu Sam Darnold'ın topu rakip takımın kale çizgisine bir yarda mesafeden pas verip vermeyeceği üzerine yapılan bir bahsi ele alalım. Piyasa buna karşılık gelen işlem sözleşmeleri çıkarır ve olay gerçekleşirse, her sözleşme sahibine 1 dolar öder. Yatırımcılar bu sözleşmeleri sürekli olarak alıp satarken, sözleşmenin piyasa fiyatı, olayın gerçekleşme olasılığı olarak yorumlanabilir ve yatırımcıların sonuç hakkındaki genel değerlendirmesini temsil eder. Örneğin, 0,50 dolardan fiyatlandırılan bir sözleşme, piyasanın olayın gerçekleşme olasılığının %50 olduğuna inandığı anlamına gelir.

Bir olayın gerçekleşme olasılığını %50'den yüksek (örneğin %67) olarak değerlendirirseniz, sözleşmeyi satın alabilirsiniz. Olay gerçekleşirse, 0,50 dolara satın aldığınız sözleşme 1 dolarlık kar sağlayacak ve brüt karınız 0,67 dolar olacaktır. Satın almanız, sözleşmenin piyasa fiyatını yükseltecek ve buna karşılık gelen olasılık değerlendirmesi de artacaktır. Bu, piyasaya birilerinin piyasanın şu anda olayın gerçekleşme olasılığını hafife aldığını düşündüğüne dair bir sinyal gönderir. Tersine, birileri piyasanın olasılığı abarttığına inanıyorsa, satış fiyatı ve olasılık değerlendirmesini düşürecektir.

Piyasa tahminleri iyi işlediğinde, diğer tahmin yöntemlerine göre önemli avantajlar gösterirler. Kamuoyu yoklamaları ve soru formları yalnızca görüşlerin yüzdelerini verebilir; bunları olasılık tahminlerine dönüştürmek için, anket örneklemi ile genel nüfus arasındaki korelasyonu analiz etmek üzere istatistiksel yöntemlere ihtiyaç duyulur. Dahası, bu anket sonuçları genellikle belirli bir anda statik verilerdir, oysa piyasa tahmin bilgileri yeni katılımcıların eklenmesi ve yeni bilgilerin ortaya çıkmasıyla sürekli olarak güncellenir.

Daha da önemlisi, tahmin piyasalarında net bir teşvik mekanizması vardır ve yatırımcılar tamamen "aktif"tir. Sahip oldukları bilgileri dikkatlice analiz etmeli ve yalnızca en iyi anladıkları alanlarda yatırım yapmalı ve risk almalıdırlar. Tahmin piyasalarında insanlar bilgilerini ve uzmanlıklarını kâra dönüştürebilirler; bu da herkesi ilgili bilgileri daha derinlemesine anlamaya aktif olarak teşvik eder.

Daha da önemlisi, tahmin piyasalarında net bir teşvik mekanizması vardır ve yatırımcılar tamamen "aktif"tir. Sahip oldukları bilgileri dikkatlice analiz etmeli ve yalnızca en iyi anladıkları alanlarda yatırım yapmalı ve risk almalıdırlar. Tahmin piyasalarında insanlar bilgilerini ve uzmanlıklarını kâra dönüştürebilirler; bu da herkesi ilgili bilgileri daha derinlemesine anlamaya aktif olarak teşvik eder.

Son olarak, tahmin piyasaları diğer araçlara göre çok daha geniş bir erişime sahiptir. Örneğin, bir kişi petrol talebini etkileyen bilgilere sahip olabilir ve ham petrol vadeli işlemlerinde uzun veya kısa pozisyon alarak kar elde edebilir. Bununla birlikte, gerçekte, tahmin etmek istediğimiz birçok sonuç emtia veya borsa piyasaları aracılığıyla elde edilemez. Örneğin, son zamanlarda, belirli matematiksel problemlerin çözülme zaman çizelgesini tahmin etmek için çeşitli değerlendirmeleri entegre etmeye çalışan özel bir tahmin piyasası ortaya çıkmıştır; bu bilgi bilimsel gelişme için çok önemlidir ve yapay zeka gelişiminin seviyesini ölçmek için önemli bir ölçüt teşkil etmektedir.

Önemli avantajlarına rağmen, tahmin piyasaları gerçek değerlerini ortaya koymadan önce hâlâ birçok zorlukla karşı karşıya. Öncelikle, piyasa altyapısı düzeyinde, açıklığa kavuşturulması gereken sürekli sorular var: Bir olayın gerçekten gerçekleşip gerçekleşmediğini nasıl doğrulayabilir ve piyasa konsensüsüne nasıl ulaşabiliriz? Piyasa işlemlerinin şeffaflığını ve denetlenebilirliğini nasıl sağlayabiliriz?

İkinci olarak, piyasa tasarımında zorluklar vardır. Örneğin, işlem yapabilmek için ilgili bilgilere sahip katılımcılar olmalıdır; eğer tüm katılımcılar bilgisizse, piyasa fiyatları geçerli sinyaller veremez. Tersine, farklı ilgili bilgilere sahip çeşitli katılımcıların işlem yapmaya istekli olması gerekir; aksi takdirde, tahmin piyasasının değerlemesi yanlı olacaktır. Brexit referandumundan önceki tahmin piyasası bunun tam tersinin tipik bir örneğidir.

Ancak, mutlak içeriden bilgiye sahip katılımcıların piyasaya girmesi de yeni sorunlar yaratabilir. Örneğin, Seahawks'ın hücum koordinatörü Sam Darnold'un topu bir yarda içinde pas verip vermeyeceğini açıkça biliyor ve hatta sonucu doğrudan etkileyebiliyor. Bu tür kişilerin alım satım işlemlerine katılması durumunda, piyasa adaleti ciddi şekilde tehlikeye girecektir. Potansiyel katılımcılar piyasada içeriden bilgiye sahip kişilerin olduğuna inanırlarsa, rasyonel olarak piyasadan ayrılmayı tercih edebilirler ve bu da nihayetinde piyasa çöküşüne yol açabilir.

Dahası, tahmin piyasaları manipülasyona da açıktır: bazıları, başlangıçta kamuoyunu birleştirmek için tasarlanan bu aracı, kamuoyunu manipüle etme aracı haline getirebilir. Örneğin, bir adayın kampanya ekibi, "zafer yakında" atmosferi yaratmak için kampanya fonlarını tahmin piyasalarının değerlemesini etkilemek amacıyla kullanabilir. Neyse ki, tahmin piyasaları bu konuda belirli bir öz düzeltme mekanizmasına sahiptir; belirli bir sözleşmenin olasılık değerlemesi makul bir aralıktan saparsa, yatırımcılar her zaman ters yönde hareket etmeyi seçecek ve piyasanın rasyonelliğe dönmesine izin verecektir.

Bu riskler göz önüne alındığında, tahmin piyasası platformlarının operasyonel şeffaflığı artırmaya ve katılımcı yönetimi, sözleşme tasarımı ve piyasa işletimi de dahil olmak üzere her aşama için kuralları açıkça açıklamaya odaklanması gerekmektedir. Bu sorunlar başarıyla çözülebilirse, tahmin piyasalarının tahminin geleceğinde giderek daha önemli bir rol oynayacağını öngörebiliriz.