Deutsche Bank, Hassett'in Fed Başkanı olması durumunda, güvenilirlik oluşturmak ve içeride mutabakat sağlamak amacıyla ilk politika yolunun beklenenden daha şahin veya tarafsız olabileceğine inanıyor. Fed'in büyük ölçekli parasal genişlemeye hemen geçeceğine dair bahis, önemli bir belirsizlikle karşı karşıya.
Deutsche Bank araştırma ekibinin 3 Aralık tarihli raporuna göre, Trump, "sadık" Hassett'i Federal Rezerv Başkanı olarak atayarak faiz indirimlerini zorlamayı umuyor olsa da, uygulamada çok sayıda engel bulunuyor.
Araştırma raporunda, 2026 yılının ortalarına gelindiğinde ABD ekonomisinin temellerinin önemli bir faiz indirimini desteklemeyebileceği, Fed Komitesi içindeki şahin dirençle birleştiğinde agresif ve gevşek bir para politikasının uygulanmasının zorlaşacağı belirtiliyor.
Deutsche Bank, piyasaların "güvercin bir dönüşüm" fiyatlamasında aşırı iyimserliğe karşı uyarıda bulundu; zira nihai politika yolunun beklenenden çok daha ılımlı ve nötr olması muhtemel.
Hassett, "Sadık"
Başkan Trump henüz resmi bir açıklama yapmasa da, mevcut Ulusal Ekonomik Konsey Direktörü Hassett, Powell'ın yerine geçmek için önde gelen adaylardan biri haline geldi. Deutsche Bank, Trump yönetimi açısından Hassett'in avantajlarının ortada olduğuna inanıyor.
Hassett'in temel etiketi her şeyden önce "sadakat"tir.
Son on yıldır Başkan Trump'ın sadık bir ekonomi danışmanı. Trump'ın kendisinin de mevcut Başkan Powell döneminde alınan para politikası kararlarından hayal kırıklığına uğradığı bilinen bir gerçek.
Dolayısıyla Trump, Hassett'i seçerek Federal Rezerv içinde düşük faiz oranlarını savunan güçlü bir sesin olacağından daha emin olabilir.
Hassett, ekonomi alanında doktora derecesine sahip, beş yıl boyunca Federal Rezerv'in araştırma departmanında çalışmış, Amerikan Girişim Enstitüsü (AEI) gibi düşünce kuruluşlarında görev almış ve Trump'ın ilk döneminde Ekonomik Danışmanlar Konseyi (CEA) başkanlığı yapmıştır. Geçmişi, onu bu pozisyon için fazlasıyla nitelikli kılmaktadır.
İkincisi, Hassett reformda "dışarıdan gelen" bir imaja sahipti.
Federal Rezerv'de çalışma deneyimine rağmen, artık daha çok yeni bakış açıları sunan bir yabancı olarak görülüyor. Bu durum, Hazine Bakanı Bessant'ın para politikası, düzenlemeler, iletişim, personel ve araştırma da dahil olmak üzere Fed'in tüm faaliyetlerinin "dürüst, bağımsız ve tarafsız bir şekilde incelenmesi" yönündeki son çağrısıyla mükemmel bir şekilde örtüşüyor.
Trump yönetimi, Hassett gibi "dışarıdan birinin" incelemeye liderlik etmesinin, Federal Rezerv'in içinden birinin olmasından açıkça daha uygun olduğuna inanıyordu.
Faiz indirimine giden yol zorluklarla dolu; yeni başkan üç büyük engelle karşı karşıya.
Ancak, faiz indirimlerini destekleyen bir başkan atamak, bu indirimlerin sorunsuz bir şekilde uygulanacağını garanti etmiyor. Raporda, Hassett'in agresif gevşeme politikaları uygulamak istiyorsa en az üç büyük zorlukla karşılaşacağı vurgulanıyor:
İçsel mutabakat sağlanması zordur:
- Yeni başkanların genellikle piyasalara fiyat istikrarını koruma konusundaki kararlılıklarını göstermeleri gerekir. ABD hükümetinin kamuoyunda faiz oranlarının düşürülmesi yönündeki çağrıları göz önüne alındığında, bu gereklilik mevcut geçiş döneminde özellikle önemlidir.
- Yeni başkanın, mutabakat sağlamak için komitenin merkezinde yer almaya çalışması gerekecek. Bu da Hassett'in faiz indirimlerine yönelik en radikal önerilerinden bazılarından vazgeçmesi gerekebileceği anlamına geliyor.
Ekonomik temel kısıtlamalar:
- 2026 ortasına gelindiğinde, ekonomik temeller faiz indirimlerini desteklemeyebilir. ABD ekonomisi istikrarlı bir şekilde büyümeye devam edecek, işgücü piyasasına yönelik aşağı yönlü riskler sınırlı kalacak ve enflasyon hedefin biraz üzerinde kalacaktır.
Komite şahinlerden oluşuyor.
- 2026 ortasına gelindiğinde, ekonomik temeller faiz indirimlerini desteklemeyebilir. ABD ekonomisi istikrarlı bir şekilde büyümeye devam edecek, işgücü piyasasına yönelik aşağı yönlü riskler sınırlı kalacak ve enflasyon hedefin biraz üzerinde kalacaktır.
Komite şahinlerden oluşuyor.
- 2026'da oy kullanma hakkı olan bölgesel Fed başkanları arasında Cleveland Fed'den Hammac, Dallas Fed'den Logan ve Minneapolis Fed'den Kashkari gibi şahinler yer alıyor; bunlardan ikincisi ekim ayında faiz indirimine karşı oy bile kullanmıştı.
- Daha yıkıcı bir ihtimal ise, mevcut Başkan Powell'ın Marriner Eccles'ın emsalini izleyerek, gelecek Mayıs ayında başkanlıktan ayrıldıktan sonra da yönetim kurulu üyesi olarak kalmasıdır. Powell bu kararı Fed'in bağımsızlığı konusundaki endişelerden dolayı alırsa, Hassett'in agresif gevşeme politikalarına yönelik çabalarının önünde güçlü bir engel teşkil edecektir.
Özetle, Deutsche Bank, ABD ekonomisinin karşı karşıya olduğu mevcut riskler göz önüne alındığında, Federal Rezerv Yönetim Kurulu'nda neredeyse hiç kimsenin açıkça gevşek bir tutum benimsemeyeceğine inanıyor; çünkü bu, Fed'in tam istihdam ve fiyat istikrarını sağlama yönündeki yasal ikili yetkisiyle çelişecektir. Powell yönetim kurulunda kalmayı seçerse, bu zorluk daha da zorlaşacaktır.
Dolayısıyla Hassett bir fark yaratmak istiyorsa, radikal bir ılımlı tutumdan ziyade, komitenin orta yoluna yaklaşmak ve "biraz daha hızlı bir tempoda nötr faiz oranına doğru ilerlemek" gibi daha ılımlı bir politika yolu etrafında fikir birliği oluşturmak daha etkili bir yaklaşım olacaktır.
Araştırma raporunda, piyasa açısından bunun beklenen "faiz indirimi şöleninin" gelme olasılığının düşük olduğu, politika ayarlamalarının kademeli ve ölçülü olacağı anlamına geldiği vurgulanıyor.
Tüm Yorumlar