Yazar: Kazuma, BlockBooster Araştırmacısı
Şu anda piyasada bulunan merkezi olmayan stablecoin'lerin çoğu verimsiz olma eğilimindedir ve çoğunlukla temel rezerv varlıkların yüksek oynaklığıyla başa çıkabilmek için aşırı teminatlandırma gerektirir. Bu verimsizlik, stablecoin'lerin ölçeklenebilirliğini sınırlayarak kripto para kullanıcılarının günlük kullanımını zorlaştırıyor. Volatilitenin bir kısmını ortadan kaldırabilecek ve bunu daha yüksek getiri arayan kullanıcılara sunabilecek bir stabilcoin olsaydı, kullanıcılar bunu kabul etmeye daha istekli olur muydu?
f(x)Protocol, teminat varlıklarını düşük volatiliteli tokenlar ve yüksek volatiliteli tokenlar olarak bölerek bu hedefe ulaşan yeni bir DeFi protokolüdür. Düşük volatiliteye sahip tokenlar stabilcoinlerine güç verirken, yüksek volatiliteye sahip tokenlar kullanıcıların dayanak varlığın fiyat dalgalanmalarına karşı kaldıraç kullanmasını sağlıyor. Protokolün temel stablecoin'i olan fxUSD, ABD dolarına sabitlenmiştir, yenilikçi bir bölünmüş token mekanizması temel alınarak oluşturulmuştur ve temel teminat varlığı olarak ETH'yi kullanmaktadır.
2024 yılında f(x)Protocol'un toplam kilitli hacmi (TVL) bugün %273 artışla 15 milyon dolardan 56 milyon dolara yükseldi. Platform aynı zamanda aynı mekanizmaya dayanan ancak farklı teminat varlıklarını kullanan çeşitli stabilcoinleri de piyasaya sürdü:
- rUSD: Likit Teminat Tokenları (LRT'ler) ile Desteklenir
- btcUSD: Bitcoin tarafından destekleniyor
Ek olarak, Haziran 2024'te f(x)Protocol, rUSD'nin otomatik olarak bileşik bir versiyonu olan ve kullanıcıların temel LRT varlıklarından ek gelir elde etmesine olanak tanıyan arUSD'yi piyasaya sürdü.
DeFi sektörü toparlanırken f(x)Protocol, Aralık 2024'te yayınlanacak V2 sürümüne hazırlanıyor ve teknik incelemesinin bir kısmının ön izlemesini önceden yaptı. StakeDAO ve Convex gibi proje ortakları da V2 sürümünü sabırsızlıkla bekliyor.
(Kaynak: X)
f(x)Protocol'un yeni yayımlanan V2 sürümü teknik inceleme içeriğinin öne çıkan noktaları
5 Kasım'da f(x)Protocol, fxUSD'nin etkili kullanımını teşvik etmenin bir yolu olarak odağı daha çok kaldıraçlı xPositions'a kaydıracak olan V2 versiyonu teknik incelemesini duyurdu. Aşağıdaki temel özellikler şunlardır:
f(x)Protocol'un yeni yayımlanan V2 sürümü teknik inceleme içeriğinin öne çıkan noktaları
5 Kasım'da f(x)Protocol, fxUSD'nin etkili kullanımını teşvik etmenin bir yolu olarak odağı daha çok kaldıraçlı xPositions'a kaydıracak olan V2 versiyonu teknik incelemesini duyurdu. Aşağıdaki temel özellikler şunlardır:
XPositions'ın V1 sürümü, kullanıcıların temel varlıkları X-token aracılığıyla değişken kaldıraçla elde etmelerine olanak tanır, ancak kaldıraç oranı, fxUSD için piyasa talebine bağlı olarak dalgalanacaktır. V2 sürümünde kullanıcılar, cüzdanda X-token basmaya gerek kalmadan, sabit kaldıraçlı xPositions'ı 10 katına kadar kaldıraçla doğrudan açabilirler. Daha yüksek kaldıracı desteklemek ve sistemin istikrarını korumak için protokol, X-token'ın toplam teminatının kullanıcı tarafından seçilen kaldıraç oranıyla eşleştiğinden emin olmak için flaş krediler aracılığıyla otomatik olarak belirli miktarda FXUSD basar.
V2 versiyonu Yeniden Dengeleme Mekanizmasını tanıtıyor. XPositions riski tasfiye eşiğine yaklaştığında sistem, basılan FXUSD'nin bir kısmını otomatik olarak kullanacak ve böylece geleneksel DeFi protokollerinde yaygın olan "tasfiye" riskinden kaçınacaktır.
3. USD bazlı Delta-Nötr sabit havuz:
V2 sürümü, protokolün istikrarı için likidite desteği sağlamak amacıyla kullanıcıların tek tıklamayla USDC veya fxUSD yatırabilecekleri yeni bir İstikrar Havuzu başlattı. Sabit havuzun V1 versiyonunun aksine, stabil havuzun V2 versiyonu, kullanıcı mevduatlarının değerinin ABD doları cinsinden olmasını sağlamak için USDC ve fxUSD arasında bir çapa dengeleyici görevi görür. V2 sürümü sabit havuzu aracılığıyla katılımcılar aşağıdaki şekillerde gelir elde edebilirler:
- FXUSD/USDC AMM havuzunda fiyat arbitrajı
- X-token yatırımcıları tarafından ödenen alım satım ve yeniden dengeleme ücretleri
Tüm süreç boyunca karmaşık stratejiler uygulamaya veya yönetmeye gerek yoktur, operasyon basit ve kullanımı kolaydır ve gelir kaynağı daha şeffaftır.
4. Belirli varlıklar için “Sıfır fonlama ücreti”:
V2 sürümü, bazı belirli varlıklar için "sıfır sermaye ücreti" tasarımı sağlayarak kullanıcıların işlem maliyetlerini daha da azaltır.
Bu yenilikçi mekanizmaları ve fxUSD'nin gerçekten ölçeklenebilir, yüksek getirili merkezi olmayan bir stablecoin haline gelmesine nasıl yardımcı olacaklarını daha iyi anlamak için f(x) protokolünün mevcut durumuna ve onun altında yatan teknolojiye daha derinlemesine bir göz atalım.
f(x)Protocol, temel varlıkları fxUSD (sabit para birimi) ve xPositions (kaldıraç) olarak bölmek için ikili token mekanizması kullanır. V1 sürümünde, kullanıcıların sırasıyla fxUSD veya X-token (xPositions) basmadan önce teminat varlıklarını yatırmaları gerekiyor. V2 sürümünde kullanıcılar, CowSwap toplayıcı aracılığıyla varlıkları doğrudan FXUSD karşılığında değiştirebilirler. Ek olarak V2 sürümü, kullanıcıların X-token oluşturma adımlarını geçmeden doğrudan xPositions açmasına olanak tanıyarak operasyon sürecini daha da basitleştirir.
- Kullanıcılar stETH'yi f(x)Protocol'a, mint fxUSD'ye veya xPositions'a yatırır ve varlıklar, temeldeki USD varlıkları tarafından desteklenir.
- Dayanak varlığın fiyatı değiştikçe, kullanıcılar tarafından kullanılabilecek rezervin değeri de değişecek, ancak xETH (X-token) ilk önce farkı telafi etmek için oynaklığa katlanacak.
- ETH'nin fiyatı düştüğünde, X-tokeninin değeri daha büyük oranda düşecektir çünkü xETH kaldıraçlı bir pozisyon görevi görürken fxUSD ABD dolarına sabitlenmiştir.
- ETH'nin fiyatı yükseldiğinde sistem tamamen teminatlı kalır ve xPosition sahipleri kaldıraç avantajlarından yararlanır.
FXUSD'nin istikrarını daha da korumak için kullanıcılar, stETH'de yerel staking getirilerinin yanı sıra V2'de alım satım ve yeniden dengeleme ücretlerini içeren protokolün yerel FXN tokeni formundaki emisyonları almak için sabit havuza likit varlıklardan oluşan sabit paralar yatırabilirler.
Son derece rekabetçi olan merkezi olmayan stabilcoin pazarında (DAI, LUSD gibi), f(x)Protocol aşağıdaki yenilikçi tasarımlarla hızlı bir büyüme elde etti:
1. Aşırı teminatlandırmaya gerek yoktur:
Varlık dalgalanmalarıyla başa çıkmak için aşırı teminatlandırmaya dayanan diğer merkezi olmayan stablecoin'lerin aksine, f(x)Protocol, fxUSD (stablecoin) ve X-token'ın (xPositions) ikili token tasarımı aracılığıyla volatiliteyi X-token üzerinde yoğunlaştırıyor. kaldıraç eşleştirmesi. FXUSD bu nedenle 1:1 oranında istikrarlı bir şekilde sabitlenebilmektedir.
2. Çeşitlendirilmiş ancak ayrılmış rezerv desteği:
fxUSD'nin rezervleri, bu tokenlardan oluşan sabit bir havuz tarafından desteklenen, beyaz listeye alınmış bir dizi Liquid Staked Token'dan (LST'ler) oluşur. Ancak aynı zamanda fxUSD'nin ana rezervi, LST sabit havuzundan ayrılarak yalnızca tek bir varlığın riskini azaltmakla kalmıyor, aynı zamanda LST fiyat dalgalanmalarının getirdiği arbitraj fırsatlarının yakalanmasını da sağlıyor.
3. Teşvik mekanizması istikrarla tutarlıdır:
Stabilcoinin protokol içinde dolaşıp dolaşmadığına bakılmaksızın, LST stake gelirinin doğrudan mevduat sahiplerine iade edilmesi yaygın bir uygulamadır. f(x)Protocol, gelirinin bir kısmını fxUSD sahibi olan ve protokolün istikrarının korunmasına katkıda bulunan kullanıcılara tahsis ederek bir yenilik yaptı, bu da protokolün sağlığına ve gelişmesine yardımcı olacak.
3. Teşvik mekanizması istikrarla tutarlıdır:
Stabilcoinin protokol içinde dolaşıp dolaşmadığına bakılmaksızın, LST stake gelirinin doğrudan mevduat sahiplerine iade edilmesi yaygın bir uygulamadır. f(x)Protocol, gelirinin bir kısmını fxUSD sahibi olan ve protokolün istikrarının korunmasına katkıda bulunan kullanıcılara tahsis ederek bir yenilik yaptı, bu da protokolün sağlığına ve gelişmesine yardımcı olacak.
4. Basitleştirilmiş gerçek faydalar:
fxUSD, kullanıcılara, 50 yıl içinde tamamen dolaşıma girmesi beklenen FXN tokenlerinin enflasyon ödülleriyle birlikte, temeldeki sETH rezervlerinden birden fazla fayda elde etmenin etkili bir yolunu sunuyor. Ek olarak, V2 versiyonundaki X-token işlem ücretleri, xPosition'ın açılması/kapanması ve likidasyon ücretlerinin korunması gibi stabilcoinlerin sürdürülebilir gelir artışını daha da destekleyecektir
f(x) stabilcoin sabitini daha da korumak için benzersiz bir risk yönetimi mekanizması da kullanıyor:
- X-token ilk savunma hattıdır: piyasa fiyatlarındaki dalgalanmaları emer, F-tokenin (istikrarlı para birimi) istikrarını korur ve aynı zamanda yüksek risk ve yüksek getiri peşinde koşan kripto oyuncuları için kaldıraçlı bir ürün sağlar.
- Ya X-token tutunamazsa? Fiyat çok fazla dalgalanırsa ve X tokeninin tolerans aralığını aşarsa, protokol bazı F tokenlerini stabilite havuzundan alacaktır. Kullanıcılar için bu, "tasfiyeye" benzer. Temel ipotek varlıklarını mevcut piyasa fiyatından geri satın almanız gerekir. Ancak bu riski telafi etmek için protokol, kullanıcıları temel varlık getirileri ve token ödülleri yoluyla staking'e katılmaya teşvik edecek.
- Aşırı durumlarda ne olur? Bir siyah kuğu olayında veya piyasanın ani çöküşünde, X-tokeni geleneksel tasfiye gibi doğrudan yok edilmeyecek, ancak sıfıra sıfırlanacaktır (değer silinecektir). Şu anda F-token, temel rezerv varlıklarını talep edebilecek tek token olacak. Bu aynı zamanda F-tokenin dayanak varlıkla 1:1 oranında dalgalanacağı anlamına da gelir.
Şu anda piyasada bulunan ana akım stablecoinlerin çoğu ABD dolarına sabitlenmiş durumda ve bu çapayı korumak için neredeyse aynı mekanizmaya güveniyor. Ancak teminat türü, pazar büyüklüğü ve daha geniş kripto ekosistemiyle entegrasyon derecesi bakımından farklılık gösterme eğilimindedirler. FXUSD'nin diğer stablecoin'lerle birkaç temel açıdan karşılaştırması şöyle:
Daha önce de belirtildiği gibi, böylesine rekabetçi bir ortamda yeni bir stablecoin piyasaya sürmek kolay değil ve f(x) protokolü, fxUSD'nin ekolojik uygulamasını artırma çabalarında çeşitli engellerle karşı karşıya:
- Piyasa rekabeti şiddetli: DAI ve USDT gibi yerleşik stablecoin'lerle karşılaştırıldığında fxUSD'nin piyasa değeri ve piyasa uygulama kapsamı açısından hala büyük bir boşluğu var. Ancak V2 sürümü yükseltmesinin ardından f(x), X-token ürünlerini optimize etmeye odaklanarak fxUSD'yi "Gerçek Getiri" stabilcoini olarak tanıtmaya çalıştı. X-token tüccarları tarafından üretilen ücretler, f(x) için sürdürülebilir bir gelir çarkı yaratarak, boş fonlarla daha fazla kullanıcının ilgisini çekiyor. Bu sadece f(x)'in ekosisteminin büyümesini desteklemekle kalmayacak, aynı zamanda süreçte fxUSD'nin benimsenmesini de artıracak.
- Yeni protokolün potansiyel riskleri: Yeni ortaya çıkan bir protokol olarak, mekanizması gerçek piyasada henüz tam olarak stres testine tabi tutulmamıştır ve potansiyel riskler bulunmaktadır.
- Ekolojik uygulamalar: Yerleşik stabilcoin'ler, çeşitli DeFi protokollerine ve blockchain ekosistemlerine geniş çapta entegre edilmiştir ve bu da onları borç verme platformları gibi daha geniş bir senaryo yelpazesinde oldukça pratik hale getirmektedir. fxUSD şu anda yalnızca Ethereum ekosistemini desteklemektedir, sınırlı uygulama senaryolarına sahiptir ve zincirler arası ve daha geniş DeFi entegrasyonundan yoksundur. Bununla birlikte, protokol istikrarlı havuzu diğer platformlara göre daha yüksek bir getiri oranı sağlayarak fxUSD'nin büyümesini ve uygulanmasını teşvik etmeye yardımcı olur.
Zorluklara rağmen, f(x)Protocol, sıfır tasfiye riski kaldıracının ve çok getirili stabilcoinlerin yenilikçi tasarımı aracılığıyla yavaş yavaş Web3 kullanıcılarına yeni değer önerileri sağlıyor. Gelecekte, V2 versiyonunun piyasaya sürülmesiyle f(x)Protocol'un pazar payını daha da genişletmesi ve merkezi olmayan stabilcoinler alanında önemli bir oyuncu haline gelmesi bekleniyor.
Zorluklara rağmen f(x)Protocol, sıfır tasfiye riski kaldıracının ve çok getirili stabilcoinlerin yenilikçi tasarımı aracılığıyla yavaş yavaş Web3 kullanıcılarına yeni değer önerileri sağlıyor. Gelecekte, V2 versiyonunun piyasaya sürülmesiyle f(x)Protocol'un pazar payını daha da genişletmesi ve merkezi olmayan stabilcoinler alanında önemli bir oyuncu haline gelmesi bekleniyor.
BlockBooster Hakkında: BlockBooster, OKX Ventures ve diğer üst düzey kurumlar tarafından desteklenen, seçkin girişimciler için güvenilir bir ortak olmaya kendini adamış bir Asya Web3 risk sermayesi stüdyosudur. Stratejik yatırım ve derinlemesine kuluçka yoluyla Web3 projelerini gerçek dünyayla buluşturuyor ve yüksek kaliteli girişimci projelerin büyümesine yardımcı oluyoruz.
Yasal Uyarı: Bu makale/blog yalnızca referans amaçlıdır ve yazarın kişisel görüşlerini temsil eder ve BlockBooster'ın konumunu temsil etmez. Bu makalenin amacı aşağıdakileri sağlamak değildir: (i) yatırım tavsiyesi veya yatırım tavsiyeleri; (ii) dijital varlıkların satın alınması, satılması veya tutulması için bir teklif veya talep veya (iii) mali, muhasebe, hukuk veya vergi tavsiyeleri; Stabil paralar ve NFT'ler de dahil olmak üzere dijital varlıkları tutmak, büyük fiyat dalgalanmaları nedeniyle son derece risklidir ve hatta değersiz hale gelebilir. Kendi finansal durumunuza göre dijital varlık ticaretinin veya holdinginin sizin için uygun olup olmadığını dikkatlice değerlendirmelisiniz. Özel durumunuzla ilgili sorularınız varsa lütfen hukuk, vergi veya yatırım danışmanınıza danışın. Burada sağlanan bilgiler (varsa piyasa verileri ve istatistikler dahil) yalnızca genel bilgilendirme amaçlıdır. Bu veri ve grafiklerin hazırlanmasında makul özen gösterilmiştir, ancak burada ifade edilen herhangi bir fiili hata veya eksiklik konusunda sorumluluk kabul edilemez.
Tüm Yorumlar