Dragonfly Ortağı Rob Hadick tarafından

AididiaoJP, Foresight News tarafından derlendi

Stablecoin'ler mevcut ödeme ağını iyileştirmek için değil, geleneksel ödeme ağını tamamen altüst etmek için kullanılır. Stablecoin'ler şirketlerin geleneksel ödeme kanallarını tamamen atlatmasını sağlayabilir. Başka bir deyişle, bu geleneksel ödeme kanallarının gelecekte bir gün tamamen değiştirilmesi muhtemeldir.

Ödeme ağı stablecoin'lere dayandığında, tüm işlemler sadece muhasebe defterindeki sayısal değişikliklerdir. Birçok yeni şirket, fonların akış şeklinin yeniden yapılandırılmasını teşvik etmeye başladı.

Son zamanlarda stablecoin'lerin, ihraç eden bankalardan tüccar kabulüne ve aradaki her şeye kadar mevcut ödeme kanallarını birbirine bağlayan bir Hizmet Olarak Bankacılık (BaaS) ağları platformu haline nasıl gelebileceği hakkında çok fazla tartışma oldu. Bu görüşlere katılsam da, işletmelerin ve protokollerin yeni paradigma altında gelecekte nasıl değer yaratacağını ve biriktireceğini düşündüğümde, stablecoin'leri yalnızca mevcut ödeme kanallarına bağlanan platformlar olarak görmek, aslında gerçek potansiyellerini hafife almaktır. Stablecoin ödemeleri, ödeme kanallarının baştan aşağı yeniden tasarlanma olasılığını temsil eden kademeli bir iyileştirmedir.

Geleceğin yönünü anlamak için tarihe bakmamız gerekir, çünkü tarih açık bir evrimsel yol gösterir.

Modern ödeme kanallarının evrimi

Modern ödeme sisteminin kökenleri 1950'lerin başına kadar uzanmaktadır. Frank McNamara tarafından kurulan Diners Club, ilk çok amaçlı banka kartını tanıttı. Bu banka kartı, Diners Club'ın tüccarlar ve kart sahipleri arasında bir ödeme aracısı olarak hareket ettiği kapalı devre bir kredi modelini tanıttı. Diners Club'dan önce, neredeyse tüm ödemeler tüccarlar ve müşteriler arasında doğrudan nakit olarak veya tescilli ikili kredi anlaşmaları aracılığıyla yapılıyordu.

Diners Club'ın başarısından sonra, Bank of America (BofA) kredi işini genişletmek ve daha geniş bir müşteri tabanına ulaşmak için büyük bir fırsat gördü ve ilk kitle pazarı tüketici kredi kartını piyasaya sürdü. BofA, orta sınıf tüketicilere 2 milyondan fazla istenmeyen, önceden onaylanmış kredi kartı gönderdi ve bu kartlar Kaliforniya'daki 20.000'den fazla satıcıda kullanılabiliyordu. O dönemdeki düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle, BofA teknolojisini Amerika Birleşik Devletleri'ndeki diğer bankalara lisanslamaya başladı ve hatta uluslararası pazarlara genişledi ve böylece ilk kredi kartı ödeme ağı olarak ortaya çıktı. Ancak, buna büyük operasyonel zorluklar eşlik etti ve gecikme oranlarının %20'nin üzerine çıkmasıyla ciddi kredi riskleri tetikledi. Aynı zamanda, yaygın dolandırıcılık eşliğinde, tüm proje neredeyse çöktü.

İnsanlar bankacılık ağındaki zorlukların ve kaosun ancak kuralları koyacak ve sistemi yönetmek için altyapı sağlayacak gerçek bir kooperatif örgütü kurularak çözülebileceğini fark etmeye başladılar. Örgüt üyeleri ürün fiyatlandırması konusunda rekabet edebilirdi ancak birleşik bir standardı takip etmeleri gerekiyordu. Bu örgüt daha sonra bugün bildiğimiz şekliyle Visa oldu. Ve Bank of America ile rekabet etmek için Bank of California tarafından kurulan bir diğer örgüt daha sonra Mastercard oldu. Bu, modern küresel ödeme modelimizin doğuşuydu ve küresel ödeme sektöründe baskın yapı haline geldi.

1960'lardan 2000'lerin başına kadar, ödeme alanındaki neredeyse tüm yenilikler, mevcut küresel ödeme modellerini geliştirme, tamamlama ve dijitalleştirme etrafında dönüyordu. 1990'lardaki İnternet patlamasından sonra, yeniliklerin çoğu yazılım geliştirmeye kaydı.

E-ticaret, 1990'ların başında Sting'in CD'sinin NetMarket'ten satın alınmasıyla ilk çevrimiçi ödeme olarak doğdu. PizzaNet daha sonra çevrimiçi ödemeleri kabul eden ilk ulusal perakendeci oldu. Amazon, eBay, Rakuten, Alibaba ve diğer tanınmış e-ticaret şirketleri sonraki yıllarda kuruldu. E-ticaret şirketlerinin refahı, birçok erken bağımsız ödeme ağ geçidi ve işlemci şirketinin ortaya çıkmasına neden oldu. En ünlüleri, sırasıyla 1998'in sonlarında ve 1999'un başlarında kurulan ve bugünün PayPal'ı olmak üzere birleşen Confinity ve X.com'dur.

Dijital ödemeler, yüzlerce milyar dolarlık piyasa değerine sahip birçok tanınmış ismi ortaya çıkardı. Bu şirketler, Stripe, Adyen, Checkout.com, Square vb. gibi ödeme hizmeti sağlayıcıları (PSP'ler) ve ödeme toplayıcıları (PayFacs) dahil olmak üzere çevrimdışı tüccarları ve çevrimiçi perakendeyi birbirine bağlıyor. Ağ geçitlerini, işlemeyi, uzlaştırmayı, dolandırıcılık uyumluluk araçlarını, tüccar hesaplarını ve diğer katma değerli yazılım ve hizmetleri bir araya getirerek tüccar tarafındaki sorunları çözüyorlar. Ancak geleneksel finansın ödeme ağında açıkça yıkıcı değişiklikler yapmadılar.

Geleneksel banka ödeme ağlarını ve kart ihraç altyapısını bozmaya odaklanan bazı girişimler olsa da, Marqeta, Galileo, Lithic ve Synapse gibi tanınmış şirketler esas olarak mevcut banka ağlarına ve altyapılarına yeni şirketler ekleyerek mevcut ödeme ağlarını bozmaya odaklanmıştır. Ancak birçok şirket, mevcut altyapının üzerine sadece bir yazılım katmanı eklemenin gerçek patlayıcı büyüme sağlamadığını fark etmiştir.

Bazı şirketler geleneksel ödeme yöntemlerinin sınırlamalarının farkındadır ve İnternet tabanlı yerel para birimleri aracılığıyla geleneksel bankacılık altyapısından tamamen bağımsız ödeme çözümleri oluşturabileceklerini öngörmektedir. Bunların en ünlüsü PayPal'dır. 21. yüzyılın başlarında, birçok girişim dijital cüzdanların, eşler arası işlemlerin ve alternatif ödeme ağlarının araştırma ve geliştirilmesine odaklandı. Bu şirketler bankaları ve kart ihraç eden ittifakları tamamen atlayarak son müşterilerin belirli bir ölçüde parasal özerkliğe sahip olmasını sağlar. Bu şirketler arasında PayPal, Alipay, M-Pesa, Venmo, Wise, Airwallex, Affirm ve Klarna yer almaktadır.

Başlangıçta geleneksel finans tarafından ihmal edilen gruplar için daha iyi kullanıcı deneyimi, ürün portföyleri ve daha ucuz işlemler sağlamaya odaklandılar, ancak giderek daha fazla pazar payı ele geçirmeye başladılar. Geleneksel finansal ödeme şirketleri bu alternatif ödeme yöntemlerinin (APM'ler) tehdidini hissettiler ve ardından Visa ve Mastercard sırasıyla Visa Direct ve Mastercard Send'i piyasaya sürdüler ve bunlar da eşler arası işlemler için gerçek zamanlı ödeme hizmetleri sağlamaya odaklandılar. Bu modeller önemli ölçüde iyileştirilmiş olsa da, hala mevcut altyapının sınırlamalarından muzdaripler. Bu şirketlerin hala önceden para yatırmaları veya döviz/kredi risklerini üstlenmeleri ve anında ve şeffaf bir yerleşim sağlayamadan kendi sermaye havuzlarını birbirlerine karşı korumaları gerekiyor.

Özünde, modern ödemenin evrim yolu şudur: kapalı döngü + güvenilir aracı → açık döngü + güvenilir aracı → açık döngü + kısmi kişisel özerklik. Ancak, opaklık ve karmaşıklık hala baskındır ve bu da tüm ağın her bağlantısında daha kötü bir kullanıcı deneyimi ve rant çıkarımı ile sonuçlanır.

Tüccar Ödemelerinin Evrimi

İşletmeler, geleneksel ödeme ağlarının teknik altyapısının bir kısmını veya tamamını stablecoin'ler aracılığıyla atlayabilir. Aşağıdaki şekil, basitleştirilmiş bir tüccar ödeme diyagramıdır:

Ve stablecoin ödeme ağının her bir parçasının sorumlulukları:

Şu anda Stripe, işletmeleri işletmek ve ödemeleri kabul etmek için tüccar hesapları ve çeşitli yazılımlar sağlamak da dahil olmak üzere tüccar tarafındaki işin büyük bir bölümünü halledebilir. Ancak, kendi kart ihraç eden organizasyonlarını oluşturmadılar veya ödeme kartları çıkarmadılar.

Şu anda Stripe, işletmeleri işletmek ve ödemeleri kabul etmek için tüccar hesapları ve çeşitli yazılımlar sağlamak da dahil olmak üzere tüccar tarafındaki işin büyük bir bölümünü halledebilir. Ancak, kendi kart ihraç eden organizasyonlarını oluşturmadılar veya ödeme kartları çıkarmadılar.

Şimdi Stripe'ın merkez bankası haline geldiği, GENIUS Yasası kapsamında onaylı teminatlarla desteklenen kendi sabit parasını çıkardığı bir dünyayı hayal edin. Sabit paralar, şeffaf bir açık kaynaklı defterde (blok zinciri) tüketici ve satıcı hesapları arasında atomik olarak ödenebilir. Bir kart bankası ve bir alıcı bankaya sahip olmak yerine, Stripe'ın (veya herhangi bir diğer ihraççının) ihraç ettiği sabit paralar için teminat tutması için yalnızca bir (veya birkaç) bankaya ihtiyacı vardır. Doğrudan blok zincirinde cüzdanlar aracılığıyla veya Stripe'a (ihraççı/merkez bankası) basım/geri ödeme talepleri yaparak işlem yaparlar ve bu talepler daha sonra blok zincirinde ödenir. Fonların takası ve ödenmesi, geri ödemeleri ve anlaşmazlıkları işleyebilen bir dizi akıllı sözleşme aracılığıyla yapılır (Circle'ın geri ödeme protokolüne bakın). Benzer şekilde, ödeme yönlendirme ve hatta diğer para birimlerine/ürünlere dönüştürmeler programatik olarak yapılabilir. Sabit paralar ve blok zinciri teknolojisiyle, bankalardan ağ geçitlerine, işlemcilere ve ağlara veri iletimini standartlaştırmak daha kolay hale gelir. Verilerin şeffaflığı ve paydaşların azalmasıyla ücretler ve muhasebe işlemleri daha basit hale geliyor.

Böyle bir dünyada Stripe, mevcut ödeme modelinin neredeyse tamamen yerini almış gibi görünüyor; tüm altyapıyı elinde bulunduruyor, hesaplar, kart ihracı, kredi, ödeme hizmetleri ve ağları sağlıyor ve bunların hepsi daha iyi teknoloji üzerine kurulu, böylece aracıları azaltıyor ve cüzdan sahiplerine fon akışı üzerinde neredeyse tam kontrol sağlıyor.

Simon Taylor: "Temel olarak stablecoin'leri kullanırsanız, tüm işlemler sadece defterdeki dijital değişikliklerdir. Tüccarlar, ağ geçitleri, PSP'ler ve bankalar daha önce farklı defter girişlerini uzlaştırmak zorundaydı. Stablecoin'lerle, faaliyet göstermek için stablecoin kullanan herkes aynı zamanda bir ağ geçidi, PSP ve edinen bankadır ve tüm işlemler sadece defterdeki dijital değişikliklerdir."

Bu bilim kurgu gibi geliyor. Dolandırıcılık, uyumluluk, stablecoin'lerin bulunabilirliği, likidite/maliyet vb. ile ilgili çok sayıda sorun var mı? Bugün ile bu potansiyel gelecek arasında kademeli adımlar olacak mı? Gerçek zamanlı ödemeler (RTP'ler) gibi teknolojilerin de kusurları var ve sınır ötesi havaleler için programlanabilirlik ve birlikte çalışabilirlik, RTP'lerin çözemediği sorunlardır.

Ne olursa olsun, gelecek geliyor ve bazı şirketler ona hazırlanıyor. Circle, Paxos ve withausd gibi önde gelen ihraççılar ürünlerini genişletiyor ve ödeme odaklı blok zincirleri Codex, Sphere ve PlasmaFDN de son tüketicilere ve işletmelere yaklaşıyor. Geleceğin ödeme ağı, aracı sayısını önemli ölçüde azaltacak, özerkliği artıracak, şeffaflığı iyileştirecek, birlikte çalışabilirliği geliştirecek ve müşterilere daha fazla değer katacak.

Sınır ötesi ödemeler

B2B sınır ötesi ödemeler, stabilcoin uygulamalarının şu anda önemli ölçüde büyüdüğü alanlardan biridir.

Matt Brown geçen yıl sınır ötesi ödemelerle ilgili bir makale yazmıştı, buradan da görebiliyoruz:

Çoğu durumda, sınır ötesi bir işlemin ortasında birden fazla banka bulunur ve hepsi bilgi iletmek için SWIFT kullanır. SWIFT'in kendisinde yanlış bir şey yoktur, ancak bankalar arasındaki iletişim ek zaman maliyetleri yaratır ve genellikle diğer takas muhataplarını içerir. Aslında, takas süreci genellikle tamamlanması 7-14 gün sürer, bu da şüphesiz büyük riskler ve maliyetler getirir ve süreç son derece şeffaf değildir. Örneğin, JPMorgan Chase'in ABD'li ana şirketinden yabancı iştiraklerine para transfer ederken uzun süre milyonlarca dolar "kaybetmesi" alışılmadık bir durum değildir. Ayrıca, birden fazla muhatap arasında döviz kuru riski vardır ve bu da ortalama işlem maliyetini %6,6 artırır. Ayrıca, bir şirketin fonları sınır ötesine aktığında, faiz kazanmak neredeyse imkansızdır.

Stripe'ın yakın zamanda stablecoin tabanlı finansal hesapların lansmanını duyurması şaşırtıcı değil. Bu, işletmelerin stablecoin'lerle desteklenen bir USD finansal hesabına erişmesini, Bridge aracılığıyla doğrudan stablecoin basmasını/kullanmasını ve Stripe panosu aracılığıyla diğer cüzdan adreslerine para aktarmasını sağlar. Fiat açma/kapama için Bridge API'sini kullanın, stablecoin bakiyeleriyle desteklenen ödeme kartları çıkarın (bölgeye bağlı olarak, şu anda Lead Bank kullanılıyor), diğer para birimlerine değişim yapın ve nihayetinde fon yönetimi için doğrudan faiz getiren ürünlere değişim yapın. Birçok işlev şu anda geçici bir çözüm olarak hala eski sistemlere güvenirken, stablecoin'lerin ve belirteçli varlıkların gönderilmesi, alınması, çıkarılması ve değişimi eski sistemlere dayanmaz. Fiat açma/kapama çözümü, Wise ve Airwallex gibi şirketlerin esasen farklı ülkelerde fon park edebilen ve gün sonunda bunları netleştirebilen kendi banka ağlarını oluşturduğu alternatif ödeme yöntemlerinin (APM'ler) mevcut durumuna benzer. Airwallex'in kurucu ortağı Jack Zhang geçen hafta bu konuya doğru bir şekilde dikkat çekmişti, ancak itibari parayla para basma/çekme sisteminin ortadan kalkması durumunda dünyanın nasıl değişeceğini hesaba katmamıştı.

Sadece sabit paralarla tokenleştirilmiş varlıkları satın alırsanız ve bunları itibari parayla değiştirmezseniz, geleneksel muhabir bankacılık modelini tamamen atlamış olursunuz. Bu, kullanıcıların varlıkları gerçekten tutmak ve göndermek için üçüncü taraflara olan bağımlılığını büyük ölçüde azaltacak, müşterilerin daha fazla değer elde etmesini ve herkes için ödeme maliyetlerini düşürmesini sağlayacaktır. Squads protokolü, Rain kartları ve Stablesea gibi girişimler, sabit paralarla doğrudan tokenleştirilmiş varlıkları satın almayı ve satmayı mümkün kılmak için çalışıyor ve bu alanda faaliyet gösteren tüm şirketler sonunda tüm ağa genişleyecek.

Ancak sabit paranızı itibari parayla değiştirmek istiyorsanız, Conduit Pay yerel pazardaki en büyük FX bankalarıyla doğrudan çalışarak sorunsuz, ucuz ve neredeyse anında zincir üstü sınır ötesi işlemleri mümkün kılabilir. Cüzdanlar hesaplara, belirteçli varlıklar ürünlere ve blok zincirleri ağlara dönüşür, bu da kullanıcı deneyimini önemli ölçüde iyileştirir ve itibari para yatırma ve çekme işlemleri gerekmediğinde daha da ucuz olabilir. Tüm bunlar daha iyi teknolojiyle elde edilebilir ve daha basit uzlaştırma, daha fazla özerklik, daha fazla şeffaflık, daha hızlı hızlar, daha güçlü birlikte çalışabilirlik ve hatta daha düşük maliyetler sağlayabilir.

Peki tüm bunlar ne anlama geliyor?

Bu, zincirde var olan sabit paralara (defterdeki dijital değişiklikler) dayalı doğal ödemeler dünyasının geldiği anlamına geliyor. Sadece mevcut ödeme modelini bağlamakla kalmayacak, aynı zamanda onu kademeli olarak değiştirecek. Bu nedenle sabit paralara dayalı ilk trilyon dolarlık fintech şirketinin doğmak üzere olduğunu göreceğiz.

Bu gönderinin, belirli konuları dikkate almadığıma dair birçok meşru eleştiriyi davet edeceğini biliyorum. Ancak lütfen benim ve bu alanda çalışan birçok girişimcinin bu sorunların farkında olduğunu ve bunları ele almak için çalıştığını anlayın. Yenilik olduğu gibi, eski sistemlerin üzerine kademeli olarak inşa etmek, çıkar grupları her zaman bunun olmasını engelleyeceğinden, asla tamamen yeni sistemlere yol açmayacaktır.

Kapalı devre + güvenilir aracı → açık devre + güvenilir aracı → açık devre + kısmi kişisel özerklik → herkesin tüm ödeme ağında rekabet edebildiği ve müşterilerin açık bir ağ üzerinden özerklik kullandığı gerçek anlamda açık bir dijital yerel sistem.

Bu makalede ifade edilen görüşler yazarın kendi görüşleridir ve Dragonfly veya iştiraklerinin görüşleri değildir. Dragonfly bu makalede bahsi geçen protokollerin veya kripto paraların bazılarına yatırım yapmış olabilir.