Aşağıda, likidite fonlarıyla yapılan çok sayıda görüşmeye dayanan, kripto para likidite piyasasının durumu hakkında bir dizi makalenin ilki yer almaktadır.

Çoğu kripto para likidite fonunun düşük performans gösterdiği bilinen bir sır.

Likidite fonları, geleneksel hedge fonlarına benzer şekilde çalışır: piyasa yönlerini belirler, sermayeyi dağıtır ve kıyaslama endekslerinden daha iyi performans gösterir.

Ancak hedge fonlarından farklı olarak bu ölçüt, S&P 500 gibi bileşik bir kıyaslama ölçütü değil. Kripto Para Likidite Fonu, Bitcoin'in ötesine geçmeyi hedefliyor.

Örneğin, Bitcoin 2024'te yaklaşık %110 değer kazandı. Bu kıyaslamanın altında performans gösteren herhangi bir likit fon, düşük performans gösteriyor veya en iyi ihtimalle ortalama.

Bitcoin bu yıl genel olarak stabil kalırken, altcoin piyasasının geri kalanı dip seviyeye ulaştı.

Örnek olarak Bitcoin'i (BTC.D) ele alırsak, hakimiyeti son bir yılda istikrarlı bir şekilde arttı ve şu anda 3,3 trilyon dolarlık toplam kripto para piyasa değerinin %63'ünü oluşturuyor.

Buna karşılık, bir önceki döngünün en yüksek piyasa değeri, BTC'nin payının %40-%45 arasında seyrettiği Kasım 2021'de gerçekleşmişti.

DBA'dan Jon Charbonneau gibi risk sermayedarları, BTC'nin bir ölçüt olarak değerini bile sorguluyor. Charbonneau, 0xResearch podcast'inde, uygun bir kıyaslamanın ETH, SOL ve BNB gibi altcoin'lerden oluşan ağırlıklı ortalama bir sepet olabileceğini söyledi.

Bu durum, Bitcoin'in tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyretmesine rağmen, kripto Twitter yankı odasında belirgin bir düşüş eğiliminin yaygın olmasını açıklayabilir. Daha yüksek risk arayışında olan birçok yatırımcı, altcoin'lerin Bitcoin'den daha fazla yükseleceğine inanıyor ve bu nedenle BTC'nin yükselişinden "dışlanıyorlar".

Pantera'dan Cosmo Jiang bana, "Şu anda durum iyi değil" dedi. "Yönlü likidite fonlarının çoğu muhtemelen BTC'ye karşı negatiftir. Piyasa nötr likidite fonları için sektör ortalaması önemsizdir. Ancak, bu yıl da düşük performans gösterdiler, bu da performanslarının genel olarak durağan olduğu, pozitif olmadığı anlamına geliyor."

Konuştuğum likidite fonlarının hemen hepsi Bitcoin'in kendisini kurumsal/makro varlık veya "dijital altın" olarak konumlandırdığına inanıyor.

"Bitcoin benimseme S eğrisinde, ETF'ler ve ABD hükümetinin stratejik rezervi sayesinde nüfuzun hızla arttığı ilginç bir noktadayız. Geçtiğimiz yıl, Bitcoin girişleri Nasdaq'ın QQQ girişlerini aştı, bu çılgınlık," dedi Jiang. "Çoğu oyuncu, BTC'nin kripto para piyasasının geri kalanından çok farklı davrandığının hala farkında değil."

Bu durum yalnızca Orange Coin için bir sorun değil; Orange Coin bu hafta %11 değer kazandı.

Altcoin piyasasının üzerindeki kara bulutlardan etkilenen çoğu likidite fonu düşük performans gösterdi. Defiance Capital'den Arthur Cheong, L1/L2, DeFi, DePIN, AI ve memecoin gibi halihazırda var olan ve yakında piyasaya sürülecek olan coin'lerin bolluğunun kasvetli bir görünüme işaret ettiğini söyledi.

Altcoin piyasasının üzerindeki kara bulutlardan etkilenen çoğu likidite fonu düşük performans gösterdi. Defiance Capital'den Arthur Cheong, L1/L2, DeFi, DePIN, AI ve memecoin gibi halihazırda var olan ve yakında piyasaya sürülecek olan coin'lerin bolluğunun kasvetli bir görünüme işaret ettiğini söyledi.

Cheong, "ETH hariç tüm altcoin'ler için kilit açma planının önümüzdeki iki yıl içinde ayda 1 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Altcoin'lere olan talep hiç de büyük değil. Tüm kripto para likidite fonlarının toplam kapitalizasyonu yaklaşık 10 milyar ila 15 milyar dolar," dedi.

Bu yapısal dinamikler, piyasa nötr stratejilere odaklanan likit fonları da etkiliyor.

Presto'da araştırma analisti olan Min Jung, "Projeler kilitli token'larını tezgah üstü (OTC) borsalarda %30 ila %40 indirimle satmaya çalışsalar bile alıcı bulmak zor. Piyasa genellikle altcoin fiyatlarının düşmesini bekliyor" dedi.

Presto, geçen yıl 2024 yılında piyasaya sürülecek ilk 10 token'ın (STRK, ENA, JUP, ONDO vb.) fiyatlarını sürdürebilmek için 60 milyar dolarlık alım baskısına ihtiyaç duyulacağını yazmıştı.

Arz ve talep arasındaki bu uyumsuzluk, likidite fonlarının "doğru" kazananları seçmek için daha çok çalışması gerektiği anlamına geliyor.

Geçmiş döngülerdeki “yükselen gelgit tüm tekneleri kaldırır (BTC)” olgusu artık yok.

Bu serinin ikinci bölümünde şunları keşfedeceğiz:

Likit fonlar piyasa değişikliklerine uyum sağlamak için temelleri nasıl kullanır?

Likidite fonları hangi kripto para sektörlerine göz dikiyor?

Dört yıllık döngü sona mı erdi?

L1 değerleme primi ortadan kalktı mı?