Mayıs 2022'de Terra çöküşünün ardından oluşan domino etkisi hızla tüm kripto endüstrisini vurdu. Ertesi yıl Celsius Network, BlockFi, Voyager Digital ve FTX iflas başvurusunda bulundu ve bir zamanların ünlü kripto para birimi CEO'ları ya mahkemeye çıkarıldı ya da hapse atıldı. Şimdi, Bitcoin'in 40.000 doları aşmasıyla kripto endüstrisi nihayet kış aylarından çıkıyor gibi görünüyor.

Barry Silbert ve Stamford, Conn. merkezli Dijital Para Grubu (DCG) için Terra'nın çöküşünün etkisi bataklık gibiydi. Genesis Global Capital borç verme kolu Ocak ayında iflas koruması için başvuruda bulundu ancak grubun devasa portföyünde hâlâ, aralarında kripto para madencisi Foundry ve dijital varlık borsası Luno'nun yanı sıra mücevher Grayscale Investments (dünyanın en büyük Bitcoin fonu) da bulunan 200'den fazla şirket bulunuyor. varlıkları 27 milyar ABD doları ve gider oranı %2'dir. Bitcoin fiyatlarındaki artışa rağmen Grayscale'in amiral gemisi ürünü GBTC, Bitcoin spotuna göre hala %11 indirimle işlem görüyor. Geçtiğimiz ay DCG, haber sitesi CoinDesk'i, açıklanmayan bir miktar karşılığında eski New York Menkul Kıymetler Borsası başkanı Tom Farley liderliğindeki kripto para borsası Bullish'e sattı.

Silbert'in kripto kışı devam ediyor ve eski milyarder bir dizi ciddi sorunla karşı karşıya:

New York hukuk davasında belirtilen dolandırıcılık iddiaları arasında, Genesis'in DCG'den aldığı ve Genesis'in dönen varlık olarak işaretlediği 1,1 milyar dolarlık 10 yıllık şüpheli senet de yer alıyor.

Columbia Business School'da yardımcı profesör ve blockchain odaklı Zero Knowledge Consulting'in yönetici ortağı Austin Campbell, "FTX daha çok Bernie Madoff'a benziyor ancak bu suçlamalar doğruysa DCG daha çok Enron'a benzeyebilir." dedi.

DCG dolandırıcılık iddialarını reddediyor. İsimsiz bir şirket sözcüsü Forbes'a e-posta yoluyla şunları söyledi: "Bu senet, Three Arrows Capital'in Haziran 2022'deki temerrüdünün ardından DCG'nin Genesis'e yardım etme müdahalesini temsil ediyor." "DCG, Genesis'in Three Arrows Capital'e verdiği 1,1 milyar dolarlık teminatsız krediyi üstlenmeyi kabul etti; bu kredinin geri kazanılması son derece belirsizdi ve hala da öyle olmaya devam ediyor. DCG herhangi bir nakit, kripto para birimi veya başka bir senet ödemesi almadı ve Genesis'in zarar riski var. Üç Okla Sermaye hiçbir zorunluluk olmaksızın üstlenilir."

Sözcü, Genesis'e yardım etmek için kullanılan senet mekanizmasının DCG'nin "mali ve hukuk danışmanları tarafından ve muhasebecilerimizin katkılarıyla" sağlandığını ekledi.

Sözcü, Genesis'e yardım etmek için kullanılan senet mekanizmasının DCG'nin "mali ve hukuk danışmanları tarafından ve muhasebecilerimizin katkılarıyla" sağlandığını ekledi.

Silbert ve DCG ayrıca New York Başsavcılığı'nın soruşturmasında işbirliği yaptıklarını ve "temelsiz" olarak nitelendirdikleri iddialar karşısında "gafil kaldıklarını" ve Genesis'in iddialarını "yanıltıcı" olarak nitelendirdiklerini ileri sürüyor. Yine de çok sayıda dava ve iddia çözümlenmeden kalıyor ve zaman Silbert'ten yana.

Gemini'nin DCG'nin döviz mevduat sahiplerini dolandırdığı iddiasına gelince, DCG Ocak ayında yaptığı açıklamada "bunun Gemini Earn'deki operasyonlardan sorumlu tek kişi olan Cameron Winklevoss için platformu müşterilere tanıtma sorumluluğundan kaçmak için bir arayüz olduğunu" söyledi. "

Bitcoin geçen yıl %157 arttı ve Silbert'in geniş imparatorluğunun arkasındaki dijital varlıkların çoğunun değeri milyarlarca artmış olabilir. Örneğin Bitcoin madencileri son haftalarda hisse fiyatlarının yükseldiğini gördü; Marathon Digital ise yılbaşından bu yana %356 artış gösterdi. DCG'nin madencilik şirketi Foundry'nin şu anda piyasa değeri 3 milyar dolardır. Varlık zenginliği göz önüne alındığında DCG, Terra fiyaskosunun diğer kurbanlarından çok daha iyi durumda.

Davayı takip eden bir yatırım danışmanlığı şirketi olan Lumida Wealth Management'ın CEO'su Ram Ahluwalia, şu anda DCG'nin karşı karşıya olduğu en büyük tehdidin, Silbert'i Grayscale'i terk etmeye zorlayabilecek New York davası gibi göründüğünü söyledi. Ahluwalia, "New York Eyaleti Başsavcısı, DCG'nin eyaletteki menkul kıymet ve emtia işlerini yürütmesini yasaklamaya çalışıyor" dedi ve ekledi: "Yasal olarak, çeşitli operasyonlarını durdurmaları gerekecek."

Ahluwalia, James kazanırsa DCG'nin New York'ta faaliyet gösteremeyeceğini ve bunun yakında daha geniş bir sorun haline gelebileceğini ekledi: Diğer eyaletler de benzer eylemlerde bulunabilir.

Forbes tarafından görülen yakın tarihli bir yatırımcı mektubuna göre Grayscale, DCG'nin gelirinin neredeyse üçte ikisini oluşturan devasa Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) dahil olmak üzere bir düzineden fazla kripto para birimi fonunu yönetiyor. DCG'nin üçüncü çeyrekte bildirdiği 188 milyon dolarlık gelirin %67'sini, yani 126 milyon dolarını Grayscale'in geliri oluşturdu; bu, ikinci en büyük yan kuruluş olan Foundry'nin gelirinin 2,5 katıdır.

Daha da kötüsü, bir Bitcoin spot ETF'si onaylanabilir ve bu da Grayscale'i gelecekteki alıcılar için daha az çekici hale getirebilir. İronik bir şekilde Grayscale, GBTC'yi yatırımcı dostu bir ETF'ye dönüştürmek için çok çalışıyor ve yakın zamanda büyük bir davayı kazanarak davayı daha da ilerletti, ancak sonuç, yeni rakiplerin akınına uğraması, BlackRock gibi devler de dahil olmak üzere karşılaştırılabilir fonlar için yönetim ücretleri olabilir. ve Sadakat, mevcut seviyelerin bir kısmıdır.

Ahluwalia, Grayscale'in kaybının küçültülmüş DCG'yi "sonsuz anlaşmalar ve davalar içinde sıkışıp bırakacağını" söyledi. Silbert imparatorluğunun kalıntılarının etkili bir şekilde "iflas etmiş bir zombi şirketi" haline geleceğini ekledi. Ancak kripto para biriminin rallisi onun kurtarıcısı olabilir. Kasım 2021'de, kripto para çılgınlığının doruğunda DCG, SoftBank liderliğindeki özel bir yerleşimde 700 milyon dolar sattı ve değeri 10 milyar dolar oldu.

Danışman Campbell, "DCG sonuçta beladan kurtulamazsa ve Genesis'in alacaklılarıyla bir anlaşmaya varamazsa, iflasa zorlanabilirler" dedi.

Başlangıçta Genesis ve teminatsız alacaklılar komitesi tarafından desteklenen, ancak Gemini ve Genesis kredi verenlerden oluşan özel bir grup tarafından desteklenmeyen DCG'nin kurtarma planı, "mevcut olan en iyi kurtarma seçeneğini" sunuyor.

Genesis'in iflas çözümünü en karmaşık faktörlerden biri Genesis ile Gemini arasındaki hukuki anlaşmazlıktır. Earn, 2021'de kripto para birimlerini Gemini'de park etmek isteyen tasarruf sahiplerine yıllık %8'e varan getiri sunuyor. Program kapsamında Genesis, Gemini Earn müşterilerinden kripto varlıklarını ödünç alıyor, bunları daha yüksek faiz oranlarıyla yeniden yatırıyor ve faiz ödedikten sonra aradaki farkın çoğunu cebe indiriyor. Winklevoss' Gemini, para yatırma ve çekme işlemlerini gerçekleştiren ve Silbert's Genesis to Earn yatırımcıları tarafından yapılan ödemelerden küçük bir komisyon alan bir acente gibi hareket eder. Genesis, varlıkları korumak için 16 Kasım 2022'de para çekme işlemlerini askıya aldı.

Bundan kısa bir süre önce, bir dizi iflas nedeniyle kripto para piyasası koşulları kötüleşirken Genesis, borçlunun temerrüde düşmesi durumunda Earn müşterilerinin varlıklarını kaybetmemesini sağlamak için teminat vermeyi kabul etti. Grayscale Bitcoin Trust hisselerini teminat olarak kullandı ve 15 Ağustos 2022'de 30,9 milyon, 10 Kasım 2022'de ise 31,2 milyon hisse ödemeyi kabul etti. Genesis altı gün sonra para çekme işlemini durdurduğunda Gemini ilk dilime haciz koydu ancak ikinci dilim henüz transfer edilmemişti. Haciz anında GBTC hisse başına 9,20 dolardan işlem görüyordu.

Geçtiğimiz ay Gemini, kalan teminat için Genesis'e dava açtı. DCG'nin GBTC hisselerini Genesis'e gönderdiği iddia edildi ancak bakanlık bunları devretmeyi reddetti. Teminat artık başlangıçta olduğundan çok daha değerli ve 30 doların üzerinde işlem görüyor. Hisselerin toplam değeri 1,6 milyar dolardır ve bu, Earn müşterilerinin taleplerini karşılamaya yeterlidir.

Genesis olaylara farklı bakıyor. Şirket, 21 Kasım'da Gemini'ye karşı dava açarak, Earn kullanıcılarının Genesis'in iflas başvurusundan sonraki 90 gün içinde geri çektiği 689,3 milyon doları geri almak amacıyla dava açtı. Genesis ayrıca tüm alacaklılarına fayda sağlamak için teminatı yeniden tahsis etmek ve Gemini'nin haciz ve ek GBTC hisselerine itiraz etme hakkını istiyor. Gemini, ipotek anlaşmasının bir sonucu olarak Earn müşterilerinin tazminat konusunda ilk paya sahip olduğunu savunuyor.

Başka bir gelişme daha var: Gemini haciz yaptığında, GBTC teminatının ilk dilimi o zamanlar 284 milyon dolar değerindeydi ve bu rakam şu anda 800 milyon doların üzerine çıktı. Gemini hisseleri hâlâ kontrol ediyor ve bunları Earn tasarruf sahiplerinin yararına tuttuğunu söylüyor.

İsminin gizli kalmasını isteyen Genesis kredi verenlerinden biri Forbes'a, birçok alacaklının hem Silbert'in DCG'sinin hem de Winklevoss'un Gemini'sinin kötü niyetle hareket ettiğine inandığını söyledi. "Sanırım alacaklılar, bu iflas sürecinin çok uzun sürmesi ve DCG'nin makul bir çözüm bulmak konusunda isteksiz olması nedeniyle inanılmaz bir hayal kırıklığı hissettiler. Geciktirdiler, ertelediler ve sonunda çok elverişsiz şartlarla karşılaştılar."

Telegram'da kendisine BJ diyen başka bir Genesis alacaklısı, "Alacaklılar, DCG ve Genesis sahipleri için en iyi sonucun DCG ile adil bir anlaşmaya varmak olduğunu düşünüyorum" dedi. "Alacaklıların hayatları iflas işlemleri nedeniyle önemli ölçüde bozulurken DCG bu davadaki gecikmelerden yararlandı. Dolandırıcılık iddiasıyla binlerce alacaklının dahil olduğu uzun süren davalardan kaçınmanın bir yolunu bulmanın DCG'nin çıkarına olduğuna inanıyorum."

Kripto para piyasasındaki toparlanmanın DCG'ye yardımcı olduğuna şüphe yok. Kripto hedge fonu Arca'nın baş yatırım yetkilisi Jeff Dorman, "Ya DCG, Grayscale'den elde edilen yeterli kârın bilançoyu yeniden yapılandırmaya yardımcı olması ve sonunda Genesis'e ödeme yapabilmesi için yeterli zamanı satın alır; ya da DCG'yi iflas başvurusunda bulunmaya zorlayan başka bir yasal baskı vardır." Jeff Dorman, kripto hedge fonu Arca'nın baş yatırım sorumlusu "Şimdi, DCG'yi zorla ödeme yapmaya ve onu iflasa sürüklemeye yetecek kadar büyük bir sopası olan var mı? Şu ana kadar bunu görmedik."

İsimsiz başka bir alacaklı, Silbert ve DCG'nin de Genesis'in iflasındaki gecikmeden yararlanabileceğini söyledi: "[Genesis'e] Mayıs ayında ödenmesi gereken milyonlarca dolarlık kredi var ve henüz geri ödemedi ve bu da Capital'in yapabileceği bir şey. Şu anki risksiz oran %5, yani düşünürseniz gecikmeler nedeniyle yılda 30 milyon dolar alıyor." 27 Kasım'daki başvuruya göre DCG, bağlı kuruluşlarına 600 milyondan fazla yatırım yaptı. ABD doları borcu yaklaşık 324,5 milyon dolara düştü.

"Genesis'in DCG kredileriyle ilgili az önce DCG ile yaptığı anlaşma kesinlikle saçma. Bu kredilerin vadesi Mayıs ayında dolmuştu." Alacaklı BJ alay etti. "Kredi geri ödemesi için DCG'ye dava açtılar ve hemen ara verdiler. Bu ara sona erdi ve DCG henüz onlara ödeme yapmadı ve şimdi onlara bir ara daha vermeye hazırlar. Alacaklılar için adil değil."

Bu arada saat işliyor. Grayscale ve aralarında BlackRock, Ark, WisdomTree, VanEck, Invesco ve Fidelity'nin de bulunduğu diğer varlık yöneticileri, spot Bitcoin ETF'si başlatmak için SEC onayı almanın eşiğinde görünüyor. Onayın zamanlaması belirsiz ancak Bloomberg'deki analistlere göre 10 Ocak'tan önce gelebilir.

Bu arada saat işliyor. Grayscale ve aralarında BlackRock, Ark, WisdomTree, VanEck, Invesco ve Fidelity'nin de bulunduğu diğer varlık yöneticileri, spot Bitcoin ETF'si başlatmak için SEC onayı almanın eşiğinde görünüyor. Onayın zamanlaması belirsiz ancak Bloomberg'deki analistlere göre 10 Ocak'tan önce gelebilir.

Grayscale, SEC onayını almayı başarır ve GBTC'yi bir ETF'ye dönüştürürse, fonun varlıklarının değerindeki indirim küçülecek veya silinecek, bu da fonun hissedarlar açısından değerini artıracaktır (en büyük hissedarlarından biri Genesis'tir). DCG'nin nakit akışı, yönetim ücretlerini ETF rakipleriyle aynı seviyede tutma baskısından darbe alabilir. Morningstar'a göre, ABD'de listelenen ETF ve yatırım fonu yöneticilerinin ortalama gider oranı varlıkların %0,4'ünden az. Bununla birlikte, kapalı uçlu bir fon olarak 27 milyar dolarlık varlığa sahip olduğu göz önüne alındığında Grayscale, kısa sürede piyasadaki en büyük ETF haline gelecektir. GBTC ETF'ye yeni girişler, ücret gelirindeki azalmayı telafi edebilir.

Genesis alacaklısı BJ şöyle açıkladı: "GBTC bir ETF'ye dönüştürülürse, yönetim ücreti yarıya düşecek ve bu da alabileceğimiz tazminatı etkileyecektir." Ancak, ETF'nin onaylanması durumunda bunun DCG için zararlı olacağını ve gerçek durum Karmaşık olacak, "Onlar hala en büyük oyuncular."

Grayscale hangi önlemleri alırsa alsın Ahluwalia, DCG'nin iki ila üç yıl içinde gerçekleşebilecek marka "yıkımıyla" karşı karşıya olduğuna inanıyor.

Arca'dan Dorman, "Bunun (kripto para piyasası) duyarlılığı için kötü olduğunu defalarca duyduk" dedi ve şöyle devam etti: "Sıradan bir gözlemci için bu berbat çünkü her gün yalnızca olumsuz manşetler görüyorlar. Bu işletmeler bir çıkış yolu bulacaklar. başka yerde."