Orijinal başlık: " Yeni Nesil Katman 1 Tokenomik: Token Volanının Üç Sütunu "

Yazan: Eren, Dört Sütun

Derleyen: Tia, Techub Haberleri

Layer1 token ekonomisinin dönüşümü

Son dönemde oldukça ilgi gören ve yatırım alan projelerin (Berachain, Monad, Story Protokol, Initia ve Movement gibi) hepsinin ortak bir yanı var, hepsi Layer1. Bu projeler Ethereum üzerinde Layer 2 geliştirmek yerine kendi L1 çözümlerini geliştirmeyi seçmişlerdir. Çoğu zaman kendilerine özgü özelliklerden ve ekonomik modellerden yararlanarak kendi ekosistemlerini oluştururlar. Her projenin ayrıca kendi misyonu vardır; bazıları yüksek performanslı EVM'ye, bazıları ise Toplama yürütme ortamını optimize etmeye odaklanır. Sonuçta kendilerini yeni L1 çözümleri bulmaya adadılar.

Bu projelerden hangisi L1'in yeni nesli olacak ve sürdürülebilir büyümeyi sağlayacak? Teknik gücün ve topluluk katılımının önemi göz ardı edilemese de, token ekonomisi de L1'in gelişiminde çok önemli bir rol oynamaktadır. Bu nedenle, bu makale her L1 token ekonomisinin sağlamlığını değerlendirmeye odaklanacaktır.

Kaynak: Kriptoekonomik Sistemlerin Temeli

L1 daha çok bir ülkeye benzer şekilde çalışır. L1 bir ülke gibi davranır, ekosistem protokolleri yerel ekonomileri oluşturur ve kullanıcılar veya topluluklar katılımcı varlıklar olarak hareket eder. Bu çerçevede tokenler çeşitli ekonomik birimleri organik olarak birbirine bağlayarak hem ekonomik teşvik hem de rezerv para birimi görevi görüyor.

Bu bağlamda, token ekonomisi L1 “uluslarında” nasıl bir rol oynuyor? Token ekonomisi, ağ katılımcılarını aktif katılıma teşvik eden ve ağın aktif olarak çalışmasını sağlayan ekonomik bir sistemdir. Aynı zamanda istikrarlı bir değeri korumak için tokenların arz ve talebini de düzenlemesi gerekiyor.

Bu nedenle token ekonomisinin tasarımı bir ülkenin ekonomik sistemini yansıtır. Ülkelerin ekonomik sistemlerini tasarlamak için coğrafi koşulları, endüstriyel yapıyı, politik sistemleri ve kültürü dikkate alması gibi, L1 token ekonomisinin de teknik mimariyi, Dapp ekosistemini, yönetişimi ve topluluk özelliklerini yansıtması gerekir.

Bununla birlikte, 2017-2019 ICO patlaması sırasında ortaya çıkan birçok L1 blok zinciri, farklı ağların benzersizliğini göz ardı ederek çerez kesici token ekonomisini benimsedi. Bu , “Milyar Dolarlık Zombi Blockchain” in yaratılmasına yol açtı. Her ne kadar bu blok zincirleri yüksek değerlemelere sahip olsalar da gerçek değere ulaşamadılar.

Günümüzde token ekonomisi karmaşıklaşmaya başladı. Yalnızca ağ düzeyinde token arz ve talebini izlemek ve teknik mimari için optimize edilmiş token ekonomisini tanıtmak gerekli değildir, aynı zamanda faydaların ağdaki farklı rollere (doğrulayıcılar, protokoller ve kullanıcılar gibi) dağıtımını da dikkate almak gerekir. . Bu makale, mevcut token ekonomisinin sınırlamalarını ele alan ve sürdürülebilir tasarımı destekleyen üç boyutu tanıtmak için örnek olarak Berachain, Initia ve Injective'i kullanacaktır.

Token Volanının Tuzakları ve Bunları Çözmenin Üç Temeli

2.1 Tokenlara ve Token Ekonomisine Temel Genel Bakış

Layer1 belirteçlerinin rolü

“Neden jetonlara ihtiyacımız var?” Jetonlar etkili araçlar olmasına rağmen bu soruyu cevaplamak zordur. Bununla birlikte, L1 için jetonların basılması mantıklıdır çünkü jetonların doğrulayıcıları ödüllendirmek için kullanılması gerekir. L1 yerel tokenının üç ana işlevi vardır:

Layer1 token ekonomisinin rolü

Tokenların belirli rolleri olsa da token akışını kontrol eden tokenomikler çok farklı şekilde çalışır. "Tokenomik" terimi genellikle dar anlamda arz veya token dağıtım yöntemlerini (maksimum arz, dağıtım oranı, kilit açma programı vb.) ayarlamak için kullanılan yakma mekanizmaları olarak tanımlanır. Bununla birlikte, tartışmamızın amaçları doğrultusunda, token ekonomisi yalnızca yakma mekanizmalarını ve dağıtım yöntemlerini değil aynı zamanda katılımcıların çıkarlarını, token faydasını ve gelir dağıtım modellerini (esasen tokenlara dayalı tüm ekonomik sistemi) koordine eden teşvik sistemlerini de içerir.

Bu bağlamda token ekonomisinin temel rolü, katılımcıların istenilen davranışlarını teşvik eden ve L1 ağının sorunsuz çalışmasını sağlayan bir sistem oluşturmaktır. Özellikle güvenliği artırmak veya likidite sağlamak gibi ağa fayda sağlayan davranışları teşvik etmek için ödül yapıları tasarlar. Bu ödül sisteminin etkili olabilmesi için ödüllerin, katkıda bulunanlar açısından anlamlı olacak kadar yeterli değerde olması gerekir. Bu nedenle, token ekonomisi, ödül değerini korumak için token arzını ve talebini düzenleyecek mekanizmaları da içermelidir.

2.2 Token ekonomisinin yarattığı döngüsel büyüme yapısı: token çarkı oyunun son noktasıdır

Kaynak: X(@alive_eth)

İyi tasarlanmış token ekonomisi, ağın organik büyümesini teşvik etmek için değerin dolaştığı bir volan etkisi yaratma potansiyeline sahiptir. Model, doğrulayıcılar (blockchain güvenliğinden sorumlu), geliştiriciler (uygulamalar oluşturan) ve kullanıcılar (topluluklar oluşturan) arasındaki etkileşimlerin döngüsel bir büyüme yapısı oluşturduğunu varsayar. "Ağ etkileri" sayesinde ölçek ekonomisi elde edilir ve ağ büyümesi hızlandırılır. Volanın işleyişini aşağıdan yukarıya doğru takip edelim:

İyi tasarlanmış token ekonomisi, ağın organik büyümesini teşvik etmek için değerin dolaştığı bir volan etkisi yaratma potansiyeline sahiptir. Model, doğrulayıcılar (blockchain güvenliğinden sorumlu), geliştiriciler (uygulamalar oluşturan) ve kullanıcılar (topluluklar oluşturan) arasındaki etkileşimlerin döngüsel bir büyüme yapısı oluşturduğunu varsayar. "Ağ etkileri" sayesinde ölçek ekonomisi elde edilir ve ağ büyümesi hızlandırılır. Volanın işleyişini aşağıdan yukarıya doğru takip edelim:

Bu volan dönmeye başladığında, L1 ağı kendi kendini idame ettiren büyüme için ivme kazanır. Ağın artık yalnızca çekirdek ekip tarafından yönlendirilmesine gerek yok; bunun yerine büyüme, token teşvikleri yoluyla otomatik olarak hızlandırılıyor. Bu volan, tokenomiklerin potansiyelini en üst düzeye çıkarır ve genellikle tüm tokenomiklerin nihai olarak takip etmesi gereken nihai hedef olarak görülür.

2.3 Token volanı bir memedir

Kaynak: X(@alive_eth)

Volan modeli, döngüsel bir büyüme yapısı oluştururken belirli gerçekleri varsayar. Ağ etkinliği arttıkça token talebinin de artacağını ve ekosisteme katkıda bulunanlara yönelik teşviklerin güçlendirilmesi için bir temel oluşturacağını varsayar. Ayrıca, geliştirilmiş teşviklerin doğrulayıcıları ekosisteme herhangi bir şekilde katkıda bulunmaya iteceğini ve böylece daha yararlı uygulamalar için bir ortam yaratacağını varsayar. Görünüşte bariz olan bu varsayımları sorgulamamız gerekiyor. Mevcut L1 ağlarının çoğu, sürdürülebilir token ekonomisi oluşturma konusunda sorun yaşıyor gibi görünüyor ve çoğu zaman üç temel unsuru kaçırıyor:

L1 ağları, ekosistemde farklı çıkarlara sahip çeşitli türde aktörleri içerir. Bu karmaşık çıkarları büyümeyle uyumlu hale getiren yapılar çökerse çarkın dönmesi duracaktır. Özellikle, yukarıdaki volan modelinin önerdiği gibi, tokenlara olan talep arttığında ve doğrulayıcı çıkarları güçlendirildiğinde doğrulayıcıların ekosisteme başka şekillerde katkıda bulunup bulunmayacağını sorgulamalıyız.

Doğrulayıcıların çıkarları ekosistemin gelişimi ile ilgisiz değildir. Blok ödülleri L1'in yerel tokenı şeklinde veriliyor, dolayısıyla token talebindeki ve değerindeki artış onların lehine çalışıyor. Ayrıca, uygulama ekosistemi kullanıcıları çekip daha fazla işlem ürettikçe ağ tıkanıklığı artacak ve bu da doğrulayıcı teşviklerini artırabilecektir. Çoğu L1 ağı (Ethereum'un PoS ağı gibi) bir gaz ücreti mekanizmasını benimser; yani ağ tıkanıklığı ne kadar ciddi olursa, doğrulayıcının aldığı işlem ücreti de o kadar yüksek olur.

Ancak ağ düzeyinde, doğrulayıcıların ekosisteme katkıda bulunmasını gerektiren doğrudan bir mekanizmanın bulunmaması, doğrulayıcılar ile protokol veya kullanıcılar arasındaki ilişkiyi zayıflatmaktadır. Doğrulayıcı teşviklerin güçlendirilmesi ile ekosistem aktivasyonu arasında doğrudan bir bağlantının olmaması, ekosistemin katkıda bulunması için çok az teşvik olduğu anlamına gelir. Bunun tersine, bireysel stakerlar önemli getiriler elde etmeden, kullanıcıların veya protokollerin ekonomik güvenliğe katkıda bulunmalarının açık bir yolu veya teşviki yoktur. Yönetişime katılım oranları tüm L1 ekosistemlerinde düşüktür; bu da bireysel kullanıcıların ağ fikir birliğine katkıda bulunma konusunda açık teşviklerden yoksun olduğunu göstermektedir. Başka bir deyişle, doğrulayıcıların çıkarları diğer ekosistem katılımcılarının çıkarlarıyla doğrudan bağlantılı değildir.

Uygulamalar ortaya çıktıkça, kullanıcılar katıldıkça ve ağ etkinliği arttıkça tokenlara olan talebin de kaçınılmaz olarak artacağı sonucuna varmak zor. Doğal bir yapı yoksa veya yalnızca ağ etkinliğini yerel belirteç talebine bağlayan zayıf bir yapı varsa, ağ etkinliği ve belirteç talebi tutarsız olabilir. Daha sonra detaylı olarak tartışılacağı üzere, Ethereum şu anda L2 aktivitesinin arttığı bir durum yaşıyor ancak ETH'ye olan talebi yönlendiren faktörler çok düşük. Ethereum gibi her blockchain ağının da kendine özgü bir teknik mimarisi vardır. Dolayısıyla token ekonomisinin bu mimariyi iyi yansıtması gerekiyor.

Bir önceki soruya benzer olsa da bunu başka şekilde de sorabiliriz: Tokenlar nasıl değer kazanır? Ağ etkinleştikçe token talebinin artmasıyla volanın ideal şekilde ortaya çıktığını varsayalım. Bu mutlaka token değerinde bir artışa yol açacak mı? Açıkçası, bir tokena olan talebin artması, mutlaka tokenin değerinde bir artış anlamına gelmez. Piyasa spekülasyonları bir yana (temel ekosistem büyümesinden bağımsız olarak), basit hesaplamalar, değerin artması için token talebinin yeni oluşturulan token arzını aşması gerektiğini gösteriyor. Bu nedenle, ağ aktivasyonu üzerine token talebini artırma veya arzı azaltma mekanizması ikisinin arasında bir yerde olmalıdır. Bu bazen göz ardı edilir veya etkili bir şekilde çalışmaz; ağ aktivasyonu → token talebi → token değeri artışı geri bildirim döngüsünü elde etmekte başarısız olur.

2.4 Jeton Volanının Üç Sütununun Düzeltilmesi

Şu ana kadar söylenenleri özetlemek gerekirse, L1 tokenleri ağın rezerv para birimi, katkıları teşvik eden bir teşvik aracı ve ağın yarattığı değeri bünyesinde barındıran bir değer birimi olarak hizmet ediyor. L1, ekosistem katılımcılarının çıkarlarını koordine etmek ve tokenlar ve teşvik mekanizmaları aracılığıyla ağın aktif çalışmasını sağlamak için ekonomik bir sistem olarak token ekonomisini oluşturabilir. İyi tasarlanmış token ekonomisi, tokenlar aracılığıyla ağda yaratılan değeri teşvik ederek kendi kendini idame ettiren ağ büyümesini teşvik etme potansiyeline sahiptir.

Bununla birlikte, sıklıkla idealize edilen jeton volanlarımız, gerçek L1 ağlarında gözlemlenenlerden sıklıkla farklıdır. Bunun nedeni, olumlu geri bildirim döngülerinin, katılımcılar arasında davranışı teşvik etmede veya değer bağlantısı kurmada etkili bir şekilde çalışmamasıdır. Bu özellikle, tüm katılımcıların teşviklerinin gerçekten uyumlu olup olmadığı, ağ faaliyetinin tokena yönelik talebin artmasına yol açıp açmadığı ve tokende değer tahakkuk edip etmediğinin yeterince dikkate alınmamasından kaynaklanmaktadır.

Bu sınırlamalar çoğu durumda mevcut L1 ağlarının token ekonomisinin sürdürülebilirliğini kaybetmesine neden olur. Bu nedenle, yeni nesil L1 token ekonomisinin izlemesi gereken yönü belirleme sürecinde, daha önceki sınırlamaları somutlaştırarak daha dikkatli incelememiz gerekiyor. Bunu yapmak için, token volanıyla ilgili ortaya çıkan soruları L1 token ekonomisi tasarımının kilit noktalarına çevirelim: I. Mekanizma tasarımı, II. Mimariyle tutarlılık, III. Bir sonraki bölümde yukarıda bahsettiğimiz kilit noktaları açıklığa kavuştururken, mevcut token ekonomisinin sınırlamalarını ve nedenlerini örnek olaylar üzerinden gözlemleyerek tartışmaya devam edeceğiz.

I. Teşvikler tüm katılımcılar için gerçekten uyumlu mu? →Mekanizma tasarımı

II. Artan ağ etkinliği token talebinin artmasına neden olacak mı? →Mimariye uyum sağlayın

III.Tokenlar nasıl değer kazanır? →Değer Yakalama

Milenyum Çağında L1'den Öğrenilen Dersler

Token ekonomisinin karmaşıklığı göz önüne alındığında, token ekonomisi vakalarını yalnızca tek bir faktöre dayalı olarak değerlendirmek, olgunun tek taraflı yorumlanması hatasına yol açabilir. Ancak sürdürülebilir token ekonomisi bulmanın bir yolu olarak mevcut vakaların karşılaştığı sınırlamaları tanımlamaya çalışmak ve bunlardan ders çıkarmak iyi bir yaklaşım olabilir. 1) Bitcoin'in mekanizma tasarımı açısından karşılaştığı sınırlamaları, 2) Ethereum'un ortaya çıkardığı mimari ve token ekonomisi arasındaki koordinasyon sorunlarını ve 3) Arbitrum token'ın ağdan değer alamamasını inceleyelim. Token'ın üç sütununu kristalleştirmeye yönelik yapısal sınırlamalar Volanı destekleyen ekonomi.

3.1 Bölüm 1 - Mekanizma Tasarımı: Bitcoin

Bitcoin, blockchain'in doğuşundan bu yana en yenilikçi icatlardan biridir ve artık geleneksel finansal piyasalarda önemli bir varlık haline gelmiştir. Ancak Bitcoin'in başlangıçtaki amaçlanan işlevselliği ile mevcut rolü arasında önemli bir boşluk var. Bitcoin varlığının rolü geliştikçe, orijinal teşvik tasarımı artık mevcut işlevselliğiyle eşleşmiyor ve bu da gelecekte Bitcoin'in güvenliğini korumaya yönelik teşviklerin eksikliği konusunda endişelere yol açıyor. Bu gerçeklik Bitcoin'in gelişim yol haritasını yeniden şekillendiriyor. “Ne kadar ödül sağlanmalı, ödül nasıl sağlanmalı ve katılımcıları hangi davranışı almaya teşvik etmeli” şeklinde özetlenebilecek mekanizma tasarımına odaklanarak Bitcoin örneğine daha yakından bakalım.

Bitcoin Token Ekonomisi: Yarıya İndirmenin Önkoşulları

Bitcoin'in mekanizmasını özetlemek gerekirse, geçerli bloklar üreten ve PoW (İş Kanıtı) fikir birliği algoritmasının kurallarına uyan madencilik düğümlerini ödüllendirerek ağ güvenliğini düğüm teşvikleriyle birleştirir. Ağa katılan düğümler, karmaları hesaplamak için rekabet eder ve en uzun zincire geçerli bloklar eklemek için blok ödülleri kazanmak amacıyla bilgi işlem gücünü harcar. Kötü niyetli bir düğümün ağa saldırması için PoW'a ayrılan bilgi işlem gücünün yarısından fazlasını kontrol etmesi gerekir. Bu pratikte zordur ve başarılsa bile saldırganlar motivasyonlarını kaybedeceklerdir çünkü saldırı Bitcoin'in değerini düşürerek kayıplara neden olacaktır. Bu dinamik sayesinde Bitcoin, üçüncü tarafların güvenine ihtiyaç duymadan düğüm konsensüsü yoluyla merkezi olmayan bir para sistemi olarak çalışan Bizans Hata Toleransına (BFT) ulaşır.

Kaynak: Bitcoin Wiki

Bu nedenle, madencilik düğümleri tarafından kazanılan blok ödülü, düğümleri dürüst davranmaya ve iş kanıtı sürecine aktif olarak katılmaya teşvik ettiğinden, Bitcoin'in merkezi olmayan yapısını ve güvenliğini korumak için çok önemlidir. Ancak Bitcoin'in ödül mekanizmasına daha yakından bakıldığında, enflasyonu sınırlamak amacıyla blok ödüllerinin yaklaşık her dört yılda bir yarıya indirildiği ve sonunda verilmesinin durdurulacağı ortaya çıkıyor. Sonuç olarak madenciler, enflasyonist blok ödülleri yerine işlem ücretlerine giderek daha fazla güvenecek.

Bu yarıya indirme ödül mekanizmasının tasarımı, Bitcoin'in eninde sonunda bir ödeme para birimi olarak hizmet edeceği ve işlem ücretlerinin tamamen madencilik ödüllerinin yerini alacağı varsayımına dayanıyor. İnsanların şu anda bir "değer deposu" (SoV) olarak düşündüklerinin aksine, Bitcoin, merkezi elektronik ödeme sisteminin yerini almak üzere doğdu. Ancak Bitcoin'in ödeme para birimi olarak ölçeklenebilirlik sorunlarıyla karşı karşıya olduğu ve USDC veya USDT gibi çözümlerin zaten ödeme para birimlerine yeterli alternatif olduğu biliniyor.

Bu bağlamda bazı kişiler Bitcoin'in stratejisini değiştirmesi gerektiğini öne sürmüş , Bitcoin madenciliği teşviklerine yönelik çözüm ise şu şekilde özetlenebilir. Senaryolardan biri, Bitcoin'in arzı giderek sınırlı hale geldikçe kıtlığının da doğal olarak artması ve bu sorunun potansiyel olarak çözülmesidir. Sonunda, Bitcoin gerçek bir değer deposu haline geldikçe değeri önemli ölçüde artabilir ve madencilik ödülleri olmasa bile blok üretimi için yeterli teşvikler sağlanabilir. Diğer bir çözüm ise BTCFi veya Bitcoin L2 gibi girişimler aracılığıyla Bitcoin'i programlanabilir bir varlık ve ağ olarak geliştirmektir. Bu yaklaşım, Bitcoin'i "tembel dijital altın" yerine daha üretken bir varlık haline getirmeyi ve böylece Bitcoin ağı içinde üretilen işlem ücretlerini artırmayı amaçlıyor.

Bitcoin mekanizma tasarımının önemini vurguluyor

Bitcoin mekanizma tasarımının önemini vurguluyor

Bitcoin'in ölçeklenebilirliği hakkındaki tartışmalar devam ederken, orijinal token ekonomisi tasarımının aksine, madenci teşvikleri gelecekte eksik olabilir ve bu da Bitcoin'in sürdürülebilirliği hakkında önemli soruları gündeme getirebilir. Madencilik ödülleri sonunda durursa, hiç kimse blok oluşturma haklarını elde etmek için bilgi işlem gücü harcamayacaktır; bu da Bitcoin işlemlerinin artık blok zincirine kaydedilmediği bir duruma yol açabilir. Sonuç olarak piyasa, Bitcoin'i madencilik ödüllerinin yerini alan daha üretken bir varlık haline getirmek için işlem ücretlerini kademeli olarak artırma yönünde yeni bir misyon belirledi. Bu, geliştiricilerin akışını ve Bitcoin ekosisteminin genişlemesini yönlendiren önemli bir görev haline geldi.

Bitcoin vakası, token ekonomisinde mekanizma tasarımının önemini vurguluyor: "ne kadar ödül sağlanmalı, ödüller nasıl sağlanmalı ve katılımcıları hangi eylemleri gerçekleştirmeye teşvik edecek?" Burada mekanizma tasarımı, tokenomik katılımcılarının kendi getirilerini en üst düzeye çıkarmak için harekete geçmelerini sağlayacak durumların ve teşviklerin oluşturulması yöntemini ifade eder. Mekanizma tasarımına "ters oyun teorisi" de denir. Oyun teorisi, bireylerin kendi çıkarlarına en uygun eylemleri gerçekleştirmek için stratejik kararları nasıl alacaklarını tahmin ederken, ters oyun teorisi, kendi çıkarlarını takip eden bireylerin keyfi hedeflere ulaşmak için birlikte çalışmaları için en uygun mekanizmaları tasarlar. Başka bir deyişle, ağ güvenliğinden, protokollerden ve kullanıcılardan sorumlu doğrulayıcıların ekosisteme katılırken en iyi çıkarları gözetmesini, L1 ağının sorunsuz çalışmasını ve sürdürülebilir büyümesini sağlamasını sağlar.

3.2 Sütun 2 - Mimariyle tutarlı: Ethereum

Mimari uyum, blockchainin teknik mimarisi ile onu destekleyen ekonomik modelin uyumlu olup olmadığı olarak tanımlanabilir. L1 ağı, teknik mimarisinde konsensüs algoritmalarından işlem hesaplama yapılarına ve L2'nin varlığına kadar farklı yapılar kullanır. Örneğin, paralel işlem işleme yoluyla yüksek performanslı EVM ağlarına ulaşmayı amaçlayan Monad blok zinciri veya IP tokenizasyonuna odaklanan Story ağı gibi belirli hedefleri olan L1 ağları, benzersiz teknik mimariler gerektirir. Peki sadece mimariyi ayarlamak yeterli mi? Mimari değiştikçe ağdaki katılımcıların türleri ve ilgi alanları da değişir, dolayısıyla ekonomik modelin mimariye uyacak şekilde optimize edilmesi gerekir. Bu perspektiften bakıldığında, mimari ve tokenomiklerin uyumlu olup olmadığını inceleyebiliriz ve Ethereum'un tokenomik sürdürülebilirliğiyle ilgili son zamanlardaki zorlukları, bu konuyu birden fazla perspektiften ele almak için bir örnek olay çalışması sağlar.

Ethereum Token Ekonomisi: Katman 2, Ethereum'da Parazittir

Ethereum, zengin likidite ve geliştirici topluluğuyla tüm blockchain ağları arasında en büyük ekosistemi inşa etti. Ancak son zamanlarda Ethereum, L2 değerinin Ethereum ana zincirine ve ETH'ye atfedilmeyeceği ekonomik modeliyle ilgili endişelerle karşı karşıya kaldı. Sorun, EIP-4844 güncellemesinden sonra, işlem verilerini Ethereum'a sipariş ederken L2 tarafından ödenen DA (veri kullanılabilirliği) ücretlerinin önemli ölçüde azalmasından kaynaklanıyor. Bu, bir gaz tokeni olarak ETH'ye olan talepte buna karşılık gelen bir düşüşe neden olur. Yani L2 Ethereum'a daha az ödedikçe Ethereum'un geliri azalıyor ve aynı zamanda ETH'ye yönelik temel talep faktörü ortadan kalkıyor ve "L2'nin Ethereum üzerinde ekonomik olarak parazit olduğu" algısına yol açıyor.

Arka planı daha detaylı incelemek için Ethereum, gaz ücretlerini ağ tıkanıklığına göre belirlenen bir taban ücret ve kullanıcı tarafından keyfi olarak belirlenen bir öncelik ücreti olarak ikiye ayırır. Bunlar arasında öncelikli ücretler doğrulayıcılara ödül olarak sağlanırken temel ücretler yakılır. Bu nedenle Ethereum'da üretilen toplam taban ücretler, yeni verilen blok ödüllerinin miktarını aştığında, toplam ETH arzını deflasyonist bir durumda tutmaya yetecek kadar ETH yakılır. Piyasada dolaşan mutlak ETH miktarının azalmaya devam ettiği gerçeği piyasa tarafından kabul edildi ve bu da bir varlık olarak ETH'ye olan temel talebi destekledi.

Bununla birlikte, Ethereum'un uzun vadeli yol haritası L2 merkezli olup, sipariş maliyetlerini azaltmak ve L2 ölçeklenebilirliğini geliştirmek için EIP-4844 güncellemesine yol açmaktadır. Bu güncellemeden bu yana işler değişti. L2 işlemlerindeki ve benzersiz aktif adreslerdeki ciddi artıştan da anlaşılacağı üzere son kullanıcılar artık Ethereum yerine daha düşük ağ ücretleri ile L2 uygulamalarını kullanabiliyor. Öte yandan Ethereum, L2'ye kıyasla yapısal bir "dezavantaj" kazanmıştır. L2'nin etkinleştirilmesine rağmen Ethereum'daki ortalama gas ücretinin 1 Gwei'ye düşmesi ETH arzının şişmesine neden oldu. Bu yüzden insanlar L2'yi Ethereum'da ekonomik olarak asalak olmakla eleştiriyor.

Ethereum'un kanıt mimarisi ve ekonomik modelinin koordine edilmesi gerekiyor

Ethereum, ana zincirin ölçeklenebilirlik eksikliğini telafi etmek için mimarisini L2 aracılığıyla sürekli olarak yükseltir. Bu şu soruyu akla getiriyor: Ethereum'un ölçeklenebilirliğinin önemli ölçüde arttığı ve L2 aktivitesinin gerçekten arttığı göz önüne alındığında, Ethereum hedeflerine iyi bir şekilde ulaşıyor mu? Ethereum, yeterli merkeziyetsizliği korurken yüksek düzeyde ölçeklenebilir bir blockchain ortamı sağlamayı amaçlayan toplama merkezli bir yol haritasını duyurdu. Bu nedenle, EIP-4844'ten bu yana L2 işletme maliyetlerindeki azalma ve son kullanıcı rahatlığındaki iyileşme, Ethereum'un mimari yükseltme hedefleriyle tutarlı olabilir.

Ancak Ethereum örneği, Ethereum'un L2 merkezli bir yol haritasına doğru gelişiminde bir geçiş aşaması olarak görülse bile, teknik mimari ve ekonomik model tutarsız olduğunda sorunların ortaya çıkabileceğini gösteriyor. L1, misyonunu gerçekleştirmek için mimarisini geliştirirken ve buna bağlı olarak kullanılabilirlik ve aktivite artarken, bu aktiviteden elde edilen değer ile ekonomik model arasındaki bağlantı koptu. L2 ölçeklendirmesinin ölçeklenebilirliği ile Ethereum ekonomisi arasındaki bağlantı eksik. L2 tarafından ödenen blob ücretlerini artıran EIP-7762 gibi teklifler, L2 ölçeklenebilirliğinde olası bir gerilemeye işaret ederek Ethereum'un mimarisinde ve ekonomik modelinde tutarsız bir büyüme eğrisiyle karşılaştığını gösteriyor.

Bu da token ekonomisinin Layer 1 tarafından oluşturulan mimariden ayrı düşünülemeyeceğini gösteriyor. Layer1'in çözmesi gereken net bir sorunu ve başarması gereken bir misyonu varsa, o zaman teknik mimarisi bir metodoloji olarak inşa edilecektir. Ardından, bu mimari için optimize edilmiş token ekonomisinin tasarımı takip edilmelidir. Bu sorunun, ekonomik parçalanma riskinin bulunduğu modüler blok zincirlerinde ortaya çıkma olasılığı daha yüksektir. Cosmos IBC ekosistemi, Ethereum'un yanı sıra benzersiz teknik mimarisine dayalı olarak çeşitli uygulama zincirleri de üretmiştir, ancak uygulama zincirlerini ekonomik olarak tek bir ekonomik sisteme bağlayan bir değer zinciri olmadan parçalanmış bir ekosistemi korur . Başka bir deyişle, eğer ekosistem katılımcıları mimari geliştirme sırasında benzersiz ilgi alanları geliştirirse, o zaman optimize edilmiş bir ekonomik modele de ihtiyaç duyulur.

3.3 Üçüncü Sütun - Değer Yakalama: Arbitrum

Değer yakalama, bir tokenın ağdan değer yakaladığı mekanizmayı ifade eder. Ağ son derece aktif hale gelse bile, tokenın temel talebini artırmak için token arz ve talebini doğrudan ayarlayan bir mekanizmaya ihtiyaç vardır. Arbitrum ve ARB arasındaki bağlantının eksikliği, tokenın değer yakalayamamasına yol açıyor, değer yakalama mekanizmasının önemini gösteriyor.

Arbitrum Token Ekonomisi: L2 Tokenları Meme Tokenlarıdır

Arbitrum , ekosistemindeki yaklaşık 700 protokolün haftada yaklaşık 5 milyon işlem üretmesiyle şu anda tüm L2 ağları arasında en aktif olanıdır. Ancak yüksek ağ etkinliğiyle karşılaştırıldığında ARB, meme token'dan farklı olmadığı ve yönetim fonksiyonlarının ötesinde fayda sağlamadığı yönünde eleştirilerle karşı karşıya kaldı. Piyasa tarafından tanınan temel talep faktörlerinden yoksundur. Çeşitli piyasa değişkenleri token fiyatlarını karmaşık bir şekilde etkileyerek fiyat dalgalanmalarının basitçe açıklanmasını zorlaştırırken, uzun vadeli token satın alma veya tutma isteği yaratan token mekanizmaları, piyasa katılımcılarının bir token'ın değerini değerlendirmesinde önemli bir rol oynar. Aslına bakılırsa ARB'nin fiyatı, yıldan bu yana %66 düşerek düşüş eğiliminden kurtulamadı ve IntoTheBlock'a göre mevcut ARB sahiplerinin %95'i para kaybediyor.

Buna yanıt olarak Arbitrum DAO yakın zamanda ARB'ye staking işlevselliğini getirme teklifini kabul etti . Teklifin özü, ARB tokenlarının stake edilmesi yoluyla yönetim haklarının devredilmesine izin vermek ve stake etme ödül sistemini güçlendirmektir. İlk olarak staking ARB, sipariş ücretleri, MEV ücretleri ve doğrulama ücretleri gibi çeşitli gelir kaynaklarından faiz kazanabilecek. Ek olarak, ARB mevduat sahipleri, likit staking'i getirerek staking durumlarını korurken stARB'yi diğer DeFi protokolleriyle birlikte çalıştırabilirler.

Bu token ekonomisi güncellemesinin istenen çeşitli etkileri olacak. Arbitrum DAO'nun kasalarında 45 milyon dolar değerinde ETH biriktirildi ancak ARB'nin dolaşımdaki arzının %10'undan azı yönetim için kullanılıyor. Bu nedenle, ARB staking yoluyla yönetişim delegasyonunu güçlendirmeye yönelik teşvik, yönetişim güvenliğini iyileştirme fırsatı sağlar. Bir diğer önemli rol ise token sahiplerinin ARB'yi uzun vadede tutmaya istekli olmasını sağlamaktır.

Arbitrum, değer yakalama mekanizmalarının önemini vurguluyor

Değer yakalama, ağ tarafından üretilen gelirin tokenlar aracılığıyla ekosisteme katkıda bulunanlara dağıtılması veya token arzının doğrudan veya dolaylı olarak ayarlanması yoluyla ağ değerinin token biçiminde birikmesini içerir. Değer yakalama yalnızca L2 veya DeFi protokolleri için değil (Arbitrum vakasının gösterdiği gibi) aynı zamanda L1 token ekonomisi için de önemlidir. Özellikle ekosistem katılımcılarını ağ için yararlı eylemler gerçekleştirmeye teşvik eden L1 yerel tokenleri için, katılımcıların yeterli düzeyde katkıda bulunmalarının beklenebilmesi için tokenlerin uygun değerde ödüller olarak görülmesi gerekir.

Tokenların değer kazanma yolu, ağ talebini token arz ve talep dinamikleriyle birleştiren bir mekanizmadan geçer. Örneğin, eğer ağ geliri piyasadan token satın almak ve onları yok etmek için kullanılıyorsa, piyasaya arz edilen tokenların mutlak sayısı azalacaktır. Alternatif olarak başka bir yaklaşım da ağın ürettiği geliri doğrudan stake edenlere yeniden dağıtmaktır. Bu değer yakalama mekanizması, token için temel bir talep faktörü oluşturabilir veya piyasada dolaşan tokenların sayısını ayarlayarak verimli bir döngü oluşturabilir. Bu döngü, L1 aktivasyonuna yol açabilir, bu da token değerinde bir artışa neden olur, böylece katkı teşvikleri güçlendirilir ve L1 etkinliği daha da artar.

Sürdürülebilir token ekonomisinin yeni nesil Katman 1'i

Bu noktada, mevcut token ekonomisi örneklerini inceleyerek token çarkı oluşturmanın üç temel noktasını tespit edebildik. Elbette Bitcoin'in blok ödüllerinin tamamen ortadan kalkması uzun zaman alacak, bu nedenle şu aşamada bilinmiyor. Ethereum ve Arbitrum, mevcut sorunları çözmek ve gelecekteki iyileştirmelere yer bırakmak için yoğun görüşmelerde bulunuyor. Bununla birlikte, mevcut token ekonomisinin karşılaştığı sorunlardan değerli dersler öğrenildi. Token ekonomisi, ekosisteme katkıda bulunacak teşviklerin eksikliği, ekonomik modelin teknik mimariyle tutarsız olması veya ağ faaliyetinin token değeri artışına dönüşmemesi durumunda sürdürülebilirliği kaybetme riskiyle karşı karşıyadır.

Ancak tüm bu kriterleri karşılamak sanıldığı kadar kolay değil. Berachain, Initia ve Injective tarafından önerilen ortak çözüm, katılımcıların çıkarlarını hizalayarak veya teknik mimariye uygun token ekonomisi tasarlayarak doğrudan ağ düzeyinde etkileşime geçmektir. Alternatif olarak, daha önce gösterilen sınırlamaların üstesinden gelmek için benzersiz mekanizmalar yoluyla token arz ve talebini ayarlamaya çalışırlar. Ağ düzeyinde token ekonomisine derinlemesine katılmaya yönelik bu strateji, mevcut token ekonomisindeki eksik volan boşluklarını etkili bir şekilde tamamlama potansiyeline sahiptir. Buradan Berachain'in karmaşık PoL mekanizması tasarımı aracılığıyla sorunu nasıl çözdüğüne, Initia'nın merkezi olmayan Rollup ekosistemini VIP aracılığıyla ekonomik olarak nasıl bağlamayı planladığına ve Injective'in uzun vadeli kemer sıkma politikasında neden tokeninin para birimini koruyabildiğine bir göz atalım. durum.

Mekanizma tasarımı: Berachain, likidite kanıtı

Mekanizma tasarımı, L1 katılımcılarının kendi çıkarlarını gözeterek L1'in olumlu işleyişine ve sürdürülebilir büyümesine nihai olarak katkıda bulunmalarını sağlayan bir sistemin tasarlanmasını içerir. Bu alana odaklanan Berachain, ekosistem katılımcılarının çıkarlarını ve ödül sistemini yakından iç içe geçirerek faiz uyumsuzluğu sorununu çözmek için yeni bir fikir birliği algoritması olarak PoL'yi (Likidite Kanıtı) önerdi.

Berachain'e Genel Bakış

Berachain, Cosmos SDK'yı değiştirerek geliştirilen BeaconKit kullanılarak oluşturulmuş EVM uyumlu bir L1'dir. Ethereum'un işaret zinciri yapısına benzer şekilde Berachain, yürütme katmanını ve konsensüs katmanını ayırmak için BeaconKit'i kullanıyor, konsensüs katmanı olarak ComtBFT'yi kullanıyor ve EVM yürütme ortamıyla yüksek uyumluluk sağlamak için yürütme katmanı olarak EVM'yi kullanıyor. Sağlam teknik gücüyle Berachain, NFT projesi Bong Bears'tan başlayarak uzun süredir topluluğunu ve geliştirme ortamını inşa ediyor. Yani henüz testnet aşamasında olmasına rağmen çeşitli protokoller katılmış durumda ve bu da yüksek bir topluluk katılımı gösteriyor.

Berachain Token Ekonomisi

Berachain'i benzersiz kılan şey, katılımcıların çıkarlarını ağ düzeyinde hizalayan PoL'dir. PoL, likidite ve güvenliği istikrarlı bir şekilde sağlamak ve doğrulayıcıların ekosistemdeki rolünü güçlendirmek için özel olarak tasarlanmış bir fikir birliği algoritmasıdır. Her ekosistem katılımcısının kendi çıkarlarını önceliklendirdiği ve birbirine bağımlı ilişkiler ortamında ağ büyümesini teşvik ettiği mekanizma tasarımına odaklanır. Berachain'in 1) kullanıcıların, 2) doğrulayıcıların ve 3) protokolün bireysel çıkarlarını tek bir büyüme kesişiminde nasıl hizaladığına bir göz atalım.

Öncelikle Berachain'in üç tokenı var: BERA, BGT ve HONEY. Her token, PoL'un işleyişinde farklı bir rol oynar. BERA, ağ ücretleri için gas tokeni olarak kullanılıyor ve BGT (Bera Governance Token), likidite sağlama ödülü olarak ve ödül oranını belirleyen bir yönetişim tokeni olarak kullanılıyor. HONEY, Berachain'in USDC'ye 1:1 sabitlenmiş yerel stablecoin'idir. Berachain bu üçlü token ekonomisine sahip olsa da PoL katılımcı yapısına ilişkin tartışmamızı basitleştirmek için şimdilik BERA ve BGT'ye odaklanacağız. Berachain'in mekanizma tasarımını anlamak için BGT'nin özel fonksiyonlarına daha fazla dikkat etmemiz gerekiyor.

BGT, yönetişim tarafından belirlendiği şekilde, beyaz listeye alınmış bir likidite havuzuna (beyaz listeye alınmış ödül kasası) likidite sağlamak için ödül görevi gören bir tokendir. BGT, hesaba bağlı olarak takas edilemez bir durumda sağlanır. Ödül olarak alınan BGT, 1:1 oranında BERA ile takas edilebilse de, ters takas (BERA → BGT) mümkün değildir. Bu nedenle BGT elde etmenin tek yolu likidite sağlamaktır.

BGT, doğrulayıcıların hangi likidite havuzuna ne kadar BGT ihracının tahsis edileceğine karar vermesiyle sağlanır. BGT alan kullanıcıların iki seçeneği vardır: Biri BGT'yi tasfiye için BERA ile değiştirmek, diğeri ise ek ödüller almak için onu bir doğrulayıcıya devretmektir. Burada ayrıcalıklar, protokolden doğrulayıcılar aracılığıyla kullanıcılara aktarılan rüşvetleri ifade eder ve bunu daha sonra detaylandıracağız.

Berachain'in gas tokenlarını ve yönetişim tokenlerini BERA ve BGT olarak ayırmasının nedeni ekosistemde likidite ve güvenliği sağlamaktır. Tek bir token kullanan bir L1 ağında, PoS güvenliğini artırmak için tokenların stake edilmesi, ekosistemdeki likidite için mevcut token sayısını sınırlar. Bu nedenle Berachain, yalnızca likidite sağlayarak güvenlik için BGT kazanarak tutarsız ağ likidite ve güvenlik sorununu çözmeyi amaçlamaktadır. Ayrıca, doğrulayıcıların BGT'nin verilme oranını dağıtmasına izin vererek, doğrulayıcılar ile protokol ve kullanıcılar arasındaki karşılıklı bağımlılığı artırarak ekosistem katılımcılarının uyumlu çıkarlarının yapısını güçlendirir.

Artık PoL'un temel prensiplerini ve BERA ile BGT'nin rollerini anladığımıza göre, ekosistem katılımcılarının bu mekanizma tasarımı altında nasıl etkileşime girdiğine bir göz atalım. Ekosistem katılımcılarının belirli çıkarlar altında nasıl etkileşimde bulunduğunu anlamak için (1)'den (6)'ya kadar BGT, likidite ve rüşvet akışını takip edin.

Kullanıcı ↔ Sözleşmesi

(1) Likidite: Kullanıcılar seçtikleri beyaz liste likidite havuzuna likidite yatırırlar. Protokol, protokol kullanıcılarına sorunsuz bir ticaret ortamı sağlamak için bu havuzun likiditesini kullanır.

(2) BGT + LP ödülleri: Kullanıcılar beyaz liste havuzuna likidite sağladığında protokol, mevduat çiftleri için BGT ödülleri ve likidite teşvikleri sağlayacaktır. Burada protokolün, kullanıcıların likidite havuzlarını seçebilmelerine olanak sağlamak için mümkün olduğunca fazla BGT ihraç oranı sağlaması gerekiyor.

Protokol ↔ Doğrulayıcı

(3) Rüşvet: Doğrulayıcı, likidite havuzunun BGT ihraç oranını belirleme konusunda yönetişim haklarına sahiptir. Bu nedenle protokol, doğrulayıcılara likidite havuzlarına oy vermeleri için rüşvet teklif ediyor.

(4) BGT düzenleme oyu: Diğer L1'lerden farklı olarak Berachain'in doğrulayıcıları, ağ doğrulama ödülleri olarak enflasyon oranına göre sağlanan L1 tokenlarını doğrudan almayacak. Bunun yerine, protokol tarafından sağlanan rüşvetler yoluyla ağ doğrulaması için teşvikler alırlar (zaman zaman oluşabilecek öncelik ücretleri hariç). Bu nedenle protokolden yeterince rüşvet alabilmek için daha güçlü yönetişim hakları elde etmek amacıyla daha fazla BGT almaları gerekiyor.

doğrulayıcı ↔ kullanıcı

(5) Rüşvet: Doğrulayıcıların daha güçlü yönetişim hakları elde etmesinin yolu, kullanıcılar tarafından likidite sağlanması yoluyla elde edilen BGT yetkilendirmesini elde etmektir. Bunu yapmak için protokolden aldıkları rüşvetleri kullanıcılara iade etmeleri veya devredilen BGT miktarını artırmak için ayrı teşvikler sağlamaları gerekiyor.

(6) BGT'nin devredilmesi: Kullanıcılar, doğrulayıcılardan alınan rüşvetler karşılığında BGT'yi doğrulayıcılara devreder.

Berachain'in mekanizma tasarımının önerdiği ekonomik yön

(6) BGT'nin devredilmesi: Kullanıcılar, doğrulayıcılardan alınan rüşvetler karşılığında BGT'yi doğrulayıcılara devreder.

Berachain'in mekanizma tasarımının önerdiği token ekonomisinin yönü

Kısacası Berachain, PoL aracılığıyla ekosistemin likiditesini ve güvenliğini sağlamayı amaçlıyor ve doğrulayıcı çıkarlarının dağılması sorununu çözüyor. Berachain, temel para birimi olarak tüm rollere hizmet eden tek bir tokenin mevcut yaklaşımının ötesine geçiyor, likidite için BERA ile yönetişim için BGT arasında ayrım yapıyor ve likidite ile güvenlik arasındaki dengeyi çözüyor. Doğrulayıcıları rüşvet yoluyla ödüllendirilecek şekilde yapılandırarak ve onlara BGT düzenleme miktarını belirleme yetkisi vererek doğrulayıcılar, protokol ve kullanıcılar arasındaki karşılıklı bağımlılığı güçlendirir.

Elbette mekanizmanın karmaşıklığı arttıkça son kullanıcıların öğrenme zorluğu da artacaktır. Bu nedenle, ana ağ başlatıldıktan sonra PoL merkezli etkileşimin sorunsuz ilerleyip ilerlemeyeceğini zaman gösterecek. Ancak Berachain'in token ekonomisi, mekanizma tasarımı, katılımcıların teşvik mekanizmalarındaki dengesizliğin neden olduğu volan süreksizliği sorununu çözme ve L1 token ekonomisi için önemli bir yöne işaret etme açısından oldukça olgunlaşmış durumda.

Mimariyle uyumluluk: INITIA, VIP

Initia'nın, mimari ile ağın tutarlı olması gerektiğinde ortaya çıkan mimari ile ekonomik model arasındaki tutarsızlığı telafi etmesi bekleniyor. Initia, mevcut Rollup ekosisteminin karşılaştığı parçalanma sorununa odaklanıyor. "Interwoven Rollup" misyonu doğrultusunda, L2 Minitia'ların Initia çevresinde dağıtıldığı ve ekonomik ve güvenli bir şekilde birbirine yakın bağlandığı bir ekosistem oluşturmayı hedefliyor. Bu çabanın bir parçası olarak, merkezi olmayan Rollup ekosistemi ekonomisini benzersiz tokenomik VIP aracılığıyla birbirine bağlamayı amaçlıyor.

Genel Bakış

Initia, Cosmos tabanlı Katman 1'dir ve MoveVM tarafından desteklenmektedir Initia, Minitia adı verilen Layer 2 Rollup'ın yerleşim katmanıdır. Initia (L1) ve Minitia (L2), ekonomik ve güvenli bir şekilde birbirine bağlanarak Omnitia adı verilen kapsamlı bir ekosistem oluşturuyor. Bu nedenle Minitia L2 ile bağlantıyı güçlendirmek için Initia'nın çeşitli işlevleri oluşturuldu. Örneğin, güvenlik açısından, Minitia'da dolandırıcılık meydana gelirse Initia'nın doğrulayıcı düğümleri, anlaşmazlığı Celestia ile birlikte çözmek için devreye girecek ve böylece son geçerli durumu yeniden oluşturacaktır. Likidite açısından, Minitia'nın Enshrined Liquidity'nin yönlendirici işlevi aracılığıyla kullanıcılar için Minitia arasında sorunsuz akış ve varlık alışverişi sağlamak için kullanabileceği L1 ağ düzeyinde Enshrined Liquidity adlı bir likidite merkezi işletiyor.

Initia Token Ekonomisi

Initia'nın tasarım odağı Minitia L2 ile ara bağlantıdır, bu nedenle Minitia ile ekonomik bağlantı için VIP (Kazanılmış Menfaat Planı) adı verilen bir mekanizma tasarladı. VIP, Initia ekosisteminin temel para birimi olan INIT'i tüm L2'nin önemli bir parçası haline getirmeyi hedefliyor. INIT'i kullanarak Initia ve Minitia'yı bağlayın ve sürekli olarak INIT için kullanım senaryoları oluşturun. VIP süreci kabaca üç bölüme ayrılabilir: 1) tahsis, 2) dağıtım ve 3) kilit açma.

1) Ödev

Öncelikle INIT'in kurucu arzının %10'u VIP fon olarak ayrılıyor. Bu fonlar her iki haftada bir Minitia'lara ve VIP ödüllerine hak kazanan kullanıcılara dağıtılır. Burada VIP ödülleri iki havuza göre ayrı eyaletlerde dağıtılır: denge havuzu ve ağırlık havuzu. Denge havuzu ödülleri, Minitias'ın elinde bulunan INIT sayısıyla orantılı olarak Minitias'a tahsis edilir. Ağırlık havuzu ödülleri ise L1 yönetişiminde ölçülü oylama yoluyla belirlenen ağırlıklara göre Minitias'a tahsis edilir. Başka bir deyişle, L1 stakerları oylarını tartarak her bir Minitia'ya ne kadar ödül tahsis edileceğini belirler. Bu nedenle, denge havuzları Minitias'ı daha fazla INIT tutmaya ve uygulamalarında INIT için kullanım senaryoları oluşturmaya teşvik ederken, ağırlık havuzları oyları ölçerek INIT tokenleri için kullanım senaryoları oluşturur ve doğrulayıcıları, kullanıcıları veya rüşvet protokollerini (Votium veya Hidden Hand gibi) teşvik eder. L1 yönetimi.

2) Dağıtım

Minitia'lara tahsis edilen ödüller esINIT (escrow INIT) biçiminde sağlanır ve başlangıçta devredilemez. Minitias'a atanan esINIT alıcıları operatörlere ve kullanıcılara bölünmüştür. Burada operatör Minitias'ı işleten proje ekibini ifade etmektedir. Operatör teşviki alan proje ekipleri eINIT'i çeşitli şekillerde kullanabilmektedir. Bunu Minitia'yı yenilemek, Minitia'daki aktif kullanıcılara yeniden dağıtmak için bir geliştirme fonu olarak kullanabilirler veya gelecek dönem oylamalarında kendi kendine oy vermek için Initia L1'de paylaştırabilirler.

Kullanıcı ödülleri olarak dağıtılan esINIT ise VIP puanlarına göre doğrudan kullanıcılara veriliyor. VIP puanı, Minitia'da kullanıcı etkileşimini teşvik etmek için Minitia tarafından belirlenen çeşitli KPI'lara göre hesaplanan bir sayıdır. Örneğin, Minitia, VIP puanları için kriterler belirleyerek (işlem sayısı, işlem hacmi veya kullanıcının belirli bir dönemde Minitia aracılığıyla oluşturduğu kredi büyüklüğü gibi), kullanıcıları belirli eylemleri gerçekleştirmeye teşvik edebilir.

3) Kilidi aç

Yukarıda belirtildiği gibi, ödüller kullanıcılara VIP puanlarına göre dağıtıldığında, esINIT devredilemez bir emanet tokeni olarak sağlanacaktır. Bu nedenle kullanıcıların, ödül olarak aldıkları eINIT'leri nakde çevirmek için kilit açma sürecinden geçmesi gerekiyor. Bu noktada kullanıcılar faydalarını en üst düzeye çıkarmak için iki eylemden birini seçebilirler. Bunlardan biri, eINIT'in sıvı INIT'e açılmasını sağlamak için VIP puanlarını birden fazla dönem boyunca korumaktır. VIP puanlarının muhafaza edildiği süre boyunca kullanıcılar Minitia'da ek puanlar biriktirebilir; Minitia'nın bakış açısına göre bu, kullanıcıyı elde tutma avantajına sahiptir. esINIT'i kullanmanın bir başka yolu da, para yatırma bonusları almak için onu bir likidite çifti olarak Enshrined Liquidity'ye yatırmaktır.

Initia VIP tarafından önerilen token ekonomik yönü

Sonuç olarak VIP, Initia'nın L1 ve L2'yi ekonomik olarak birbirine bağlamak ve INIT için sürekli talep yaratmak üzere tasarlanmış token ekonomisidir. 1) dağıtım sürecinde, farklı dağıtım yöntemlerine sahip denge havuzları ve ağırlık havuzları gibi cihazlar sağlayarak INIT'in kullanım durumlarını artırmayı ve yönetişim katılımını teşvik ederek ekosistemi etkinleştirmeyi amaçlamaktadır. 2) Dağıtım süreci sırasında, Minitia'nın VIP puanları aracılığıyla belirli kullanıcı davranışlarını teşvik etmesine ve böylece Minitia ile kullanıcıların çıkarlarını uyumlu hale getirmesine olanak tanır. Ve 3) kilit açma süreci, kullanıcıları Initia ekosistemini korumaya veya likidite sağlayarak doğrudan katkıda bulunmaya teşvik eden bir cihazdır.

Bu süreç sayesinde Initia, INIT için çok yönlü kullanım durumları yaratırken Minitia ekosisteminin ekonomik parçalanmasını önlemeyi ve buna bağlı olarak temel token talep faktörlerini oluşturmayı hedefliyor. Modüler blockchain merkezli altyapı daha yaygın hale geldikçe, ekosistemin ekonomik parçalanması, modüler tabanlı bir geliştirme ortamının faydalarıyla karşılaştırılması gereken uzun süredir devam eden bir sorun olarak değerlendiriliyor. Bu bağlamda Initia tarafından önerilen VIP, gelecekteki modüler ekosistemlerde token ekonomisinin tasarımı için anlamlı bir yön sağlıyor.

4.3 Değer kazanımı: Doğrudan, imha açık artırması

Henüz ana ağlarını başlatmayan Berachain ve Initia'nın aksine Injective, 2018'den beri piyasada biliniyor. Ancak yakın zamana kadar INJ 3.0 ve Altaris gibi güncellemelerle token ekonomisini geliştirmeye devam etti ve yakma mekanizması aracılığıyla benzersiz deflasyonist token ekonomisi inşa etti. Dolayısıyla L1 token ekonomisini değer yakalama perspektifinden tartışırken bunun dikkate değer bir kullanım örneği olduğunu düşünüyorum ve bu bölümde bunu ele almak istedim.

Enjeksiyona Genel Bakış

Injective, Cosmos SDK'sı ve TendermintBFT'yi temel alan özel bir fikir birliği mekanizması üzerine kurulu L1'dir ve spot ticaretten sürekli vadeli işlem ticaretine veya RWA'ya kadar finans için optimize edilmiştir. L1, finans için tasarlandığından, yüksek frekanslı işlemleri gerçekleştirmek için 25.000 TPS'nin üzerinde yüksek performanslı bir blockchain ortamı sağlar ve MEV'nin sermaye açısından verimli işlemler gerçekleştirmesini önlemek için FBA (Sık Toplu Açık Artırma) gibi zincir içi sipariş eşleştirme modellerini kullanır. . Ayrıca Injective, geliştirme kaynaklarının bir parçası olarak tak ve çalıştır modülleri sunmaktadır. Özellikle takas modülünü kullanarak emir defteri işlemleri, işlem gerçekleştirme ve emir eşleştirme gibi süreçler kolaylıkla yönetilebiliyor ve ayrı likidite çekme çabasına gerek kalmadan Injective'in yerleşik paylaşımlı likiditesini kullanarak finansal hizmet ortamları oluşturulabiliyor.

Enjeksiyonlu Token Ekonomisi

Enjeksiyonlu Token Ekonomisi

IInjective, açık artırmalar yoluyla deflasyonu uygulayan ve piyasada dolaşan INJ arzını azaltmayı amaçlayan tokenomikleriyle tanınıyor. Yakma müzayede süreci şu şekildedir: Varlıklar Injective uygulamasından gelir elde edip açık artırma fonuna aktıkça, bu varlıklar açık artırmaya çıkarılacak ve insanlar INJ ile teklif verebilecek. Açık artırma tamamlandıktan sonra, kazanan teklif sahibi, teklif vermek için kullanılan INJ'yi açık artırma fonundaki tokenlara dönüştürecek ve teklif vermek için kullanılan INJ imha edilecek, böylece bu miktardaki INJ, toplam token arzından çıkarılacaktır. Injective, bu tür açık artırmaları haftalık olarak gerçekleştiriyor ve Ekim 2024 itibarıyla toplam token arzının 6.231.217 INJ'si (yaklaşık 142.000.000 $) açık artırmaya çıkarıldı ve yakıldı.

Teklif verme, kazananın belirlenmesi ve INJ yakma sürecinin yanı sıra takas modülünü de yöneten açık artırma modülü aracılığıyla gerçekleştirilen yakma müzayedesi sürecine dalın. Öncelikle ihale fonu varlıkları üç kanal üzerinden toplanıyor. Birincisi, takas modülünü kullanan uygulamalardan elde edilen gelirin bir kısmının açık artırma fonuna aktarılması. Alternatif olarak, değişim modülünü kullanmayan uygulamalar, ücretlerin nominal bir miktarını veya yüzdesini açık artırma fonuna aktarabilir. Son olarak, bireysel kullanıcılar açık artırma fonuna bağımsız olarak katkıda bulunabilirler.

Bu açık artırma fonunda biriken varlıklar esas olarak USDT, USDC veya INJ şeklinde biriktirilmektedir. Herkes bu fonun açık artırmasına katılmak için INJ'yi kullanabilir. Açık artırma katılımcıları, bir fonun varlıklarını küçük bir indirimle elde etme fırsatına sahiptir; örneğin 95 $ değerinde INJ ile bir açık artırma fonunun 100 $'ını kazanmak gibi, bu da doğal olarak ihale rekabeti yaratır. Son olarak, kazanan teklif sahibi teklif vermek için kullanılan INJ'yi açık artırma fonundaki tokenlara dönüştürecek ve teklif vermek için kullanılan INJ imha edilecek.

Injective'in imha açık artırmasının önerdiği token ekonomisinin yönü

Injective'in yakma müzayedesi, takas modülü tarafından üretilen teklif ücretlerini toplayarak, takas modülünün işlem hacmi arttıkça yakılan INJ miktarının da arttığı bir yapı oluşturur. Bu nedenle, Enjeksiyonlu işlem faaliyeti arttıkça piyasada dolaşan tokenların arzı azalarak tokenlerin ağdan değer almasına olanak tanır. Bu nedenle Injective, yakma mekanizması aracılığıyla ekosistem büyümesini token değeri artışıyla birleştiriyor ve gelecekte büyüme odaklı token yakma mekanizmasını geliştirmeye devam edecek gibi görünüyor.

Çoğu blockchain, ağ ücretlerinin belirli bir yüzdesini yakmaya yönelik mekanizmalara sahipken, çok az sayıda L1 ağı, token tedarikini Injective kadar sezgisel olarak ayarlar. Özellikle Bitcoin ve Ethereum (mainnet) dışındaki çoğu blockchain düşük gas ücretleri düşünülerek geliştirildiğinden, büyük ölçekli yakmalar gerçekleştirilirken ağ ücretine dayalı token yakma mekanizmaları sınırlı olacaktır. Injective ayrıca işlem başına ortalama 0,0003 ABD doları ücretle sıfıra yakın işlem ücreti elde etmeye kararlıdır. Bu bağlamda, gas ücretlerini düşük tutarken büyük miktarda yıkım gerçekleştirebilen bir yakma müzayedesi, gelecekteki L1 ağlarının geliştirmeyi hedeflediği kullanıcı ortamıyla tutarlıdır ve bu konuda en fazla ilgiyi Injective hak etmektedir.

İleriye bakmak: Neden yeni nesil Katman 1 token ekonomisine dikkat etmeliyiz?

5.1 İdeal Katman1 nedir?

Şu ana kadar mevcut token ekonomisinin karşılaştığı sınırlamaları ve token ekonomisinin iyileştirilmesine yönelik durumları inceleyerek yeni nesil token ekonomisi için potansiyel yönleri belirledik. Özellikle Berachain, Initia ve Injective ortak bir eğilim sergiliyor: ağ düzeyinde uygulanan benzersiz mekanizmalar aracılığıyla token ekonomilerini geliştiriyorlar. Her proje, mekanizma tasarımı, mimariyle uyum ve değer yakalama konusundaki güçlü yönlerinden yararlanmak için belirteç ekonomisi inşa ediyor.

Bu nedenle şu sonuca varıyoruz: L1'in ideal token ekonomisini ne oluşturur? Token çarkını yönlendiren mutlak bir token ekonomisi çerçevesi var mı? Bu soruyu cevaplamak için token ekonomisini, yalnızca token ile ilgili tartışmaları değil aynı zamanda L1'in çözmeyi amaçladığı misyonu, teknik mimarisini ve ekosistem katılımcılarının davranış kalıplarını da içeren kapsamlı bir sistem olarak görüyoruz. Bu süreçten elde edilen temel fikir, tokenominin kendisinin sadece bir fikir olduğudur. Tokenomiklerin değeri, L1 ağını oluşturan çeşitli unsurlar ile katılımcıları arasındaki gerçek etkileşimlere yansır.

Bu nedenle bakış açısını "İdeal token ekonomisi nedir" yerine "İdeal L1 nedir ve token ekonomisi bunda nasıl bir rol oynar?" şeklinde değiştirmemiz gerekiyor. Bu açıdan bakıldığında L1'in büyük potansiyele sahip bir platform olduğunu düşünüyorum. misyon, mimari, protokoller ve token ekonomisinin tutarlı bir mantıkla organik olarak bağlantılı olduğu ve sinerjik etkiler yarattığı.

Bu listede token ekonomisinden bahsedilmiyor, ancak bu, token ekonomisinin bağımsız olarak var olduğu anlamına gelmez, mimarinin ve protokollerin sorunsuz çalışmasını sağlamak için bir yağlayıcı görevi görmelidir. Bugün incelediğimiz L1 ağını teşhis etmek için bu çerçeveyi kullanarak aşağıdaki sonuçları çıkarabiliriz:

Bu listede token ekonomisinden bahsedilmiyor, ancak bu, token ekonomisinin bağımsız olarak var olduğu anlamına gelmez, mimarinin ve protokollerin sorunsuz çalışmasını sağlamak için bir yağlayıcı görevi görmelidir. Bugün incelediğimiz L1 ağını teşhis etmek için bu çerçeveyi kullanarak aşağıdaki sonuçları çıkarabiliriz:

5.2 Berachain, Initia ve Injective'e Genel Bakış

Berachain, likiditeyi güvenliğe dönüştüren EVM uyumlu bir L1 ağı oluşturmak için PoL adı verilen benzersiz bir fikir birliği algoritması tasarladı ve Polaris gibi kendi EVM uyumlu çerçevesini geliştirdi. Bunun ötesinde, ticarete konu olmayan varlıkları (BGT) tasfiye eden Infrared , PoL'un likidite tedariğine odaklanmak zorunda kalma riskini dengelemek için geçici zararları koruyan Smilee Finance ve protokollerin tahvil ürünlerine geçmesine izin veren Yeet Tahvilleri gibi ortaya çıkan projeler var. Bağımsız olarak garanti edilen likidite (protokolün sahip olduğu likidite) satın, likidite rehberliğine harcanan kaynakları en aza indirin (likidite madenciliği, rüşvet) ve BGT'nin emisyonunu özerk bir şekilde sağlamak için kendi kendine oylamayı uygulayın. Bu bileşenler PoL (Beracain'in hem amacı hem de aracı) ve BERA, BGT ve HONEY'in üçlü token ekonomisi ile birleştirildiğinde, doğrulayıcıların, protokollerin ve kullanıcıların sinerji oluşturabileceği ve birlikte büyüyebileceği benzersiz bir ekosistem oluşturmayı bekleyebiliriz.

Initia, modüler blok zincirinin parçalanma sorununu çözmeyi amaçlayan "Interwoven Rollup" için oluşturulmuş bir L1 ağıdır. Bu amaçla, Initia ile Minitia arasındaki bağlantıyı güçlendirmek için Minitia çerçevesi Opinit Stack'ten Initia tabanlı Rollup'a, Minitia likiditesini korumak için Enshrined Liquidity'ye ve Minitia sahtekarlığa dayanıklı Çerçeve OSS (Omnitia) için paylaşılan güvenliğe kadar çeşitli mimariler inşa etti. Paylaşılan Güvenlik). Initia'nın mimarisini temel alan, Tucana (modüler ağdan gelen likiditeyi entegre eden amaca dayalı bir DEX) ve Milkyway (Initia tabanlı yeniden staking hizmetleri sağlamayı amaçlayan) dahil olmak üzere modüler altyapıya adanmış Minitia ortaya çıkıyor. Burada VIP token ekonomisi, Minitia'nın Initia'da yaratılan değeri biriktirdiği ve dolayısıyla Minitia'nın faaliyetini arttırdığı verimli bir döngüsel ekonomi yaratma potansiyeline sahiptir.

Injective, finansal uygulama geliştirme için optimize edilmiş ve "finans için oluşturulmuş bir blockchain" hedefini sadık bir şekilde somutlaştıran bir teknik mimariye sahiptir. Yüksek frekanslı ticareti yöneten ve paylaşılan emir defterleri ve paylaşılan likidite sağlayan takas modüllerinden açık artırmaya, kehanetlere, sigortaya kadar finansal uygulama geliştirme için kullanılabilecek tak ve çalıştır modüllerini destekleyen yüksek performanslı bir blockchain ortamına dayanmaktadır. ve RWA modülleri. Injective'in bu farklı modüller kullanılarak geliştirilen çeşitli finansal uygulamaları ve ürünleri bulunmaktadır. CEX ile karşılaştırılabilir bir ticaret ortamı sağlamak için takas modülünü kullanan zincir üstü bir emir defteri borsası olan Helix'in ve Injective'in yerleşik RWA kehanetini kullanarak BlackRock'un BUIDL fonu için tokenize edilmiş bir endeksin başlatılmasının iyi bir örnek olduğunu düşünüyorum. “Sadece Injective ile mümkün olan bir şey. Burada, Injective'in tokenomikleri, yanık müzayedesi, ekosistem büyümesini token ekonomisi değer artışıyla koordine etmede rol oynuyor ve daha etkileyici uygulamaların başlatılmasını kolaylaştırıyor.

Bu projelerin L1 ağının ve token ekonomisinin çeşitli bileşenlerinin sinerji üretmesi ve birlikte büyümesi için gerekli koşullara sahip olduğu görülebilir. Elbette Berachain ve Initia henüz resmi olarak piyasaya sürülmediği için ekosistemde oluşacak etkileşimlerin uzun vadede yakından takip edilmesi gerekiyor. Özellikle her iki zincir de oldukça karmaşık token ekonomisine hazırlanıyor. Bu nedenle, kullanıcıların karşılaşacağı yüksek öğrenme eğrisini etkili bir şekilde azaltmak ve token ekonomisinin fiili uygulama sırasında beklendiği gibi performans gösterebilmesini sağlamak için her açıdan dikkatli bir değerlendirme yapılması gerekmektedir.

Aynı zamanda Injective'in token ekonomisi, özellikle en kritik ön koşul olarak uygulama ekosisteminin etkinleştirilmesini gerektiriyor. Şu anda Injective günde ortalama 2-3 milyon işlem gerçekleştiriyor ve 39,2 milyar dolarlık kümülatif işlem hacmine sahip ; bu da yüksek aktiviteyi ve istikrarlı bir INJ tüketim oranını koruduğunu gösteriyor. İleriye dönük olarak, finansal profesyonel zincirin benzersiz özelliklerini (BUIDL Endeksi veya 2024ELECTION Sürekli Piyasa gibi) aktif olarak kullanan finansal ürünlerin ve uygulamaların etkinleştirilmesi, Injective Token'ın doğasında bulunan benzersiz deflasyonist modelin korunmasında önemli bir rol oynamaya devam edecektir. Ekonomi.

5.3 Temeller anahtardır ve token ekonomisi temeldir

Kripto endüstrisi hala özü olmayan bir "anlatı oyunu" mu? Son zamanlarda kripto endüstrisine bakıldığında atmosfer çok farklı görünüyor. BlackRock ve Franklin Templeton gibi büyük kurumların hakim olduğu RWA pazarının büyüklüğü 12 milyar dolara ulaşırken , geleneksel kurumların akışı hızlanıyor ve piyasa katılımcıları yalnızca kısa vadeli anlatılara değil aynı zamanda protokollerin gerçekliğine de odaklanıyor. Uniswap veya Aave olarak Nakit karlılığı ve gelir dağıtım mekanizması. Bu mevcut durum göz önüne alındığında, temel bilgiler kripto endüstrisinde giderek daha önemli bir konu haline geliyor.

Temeller daha önemli hale geldiğinde, L1 ağlarının temellerini değerlendirmede şüphesiz temel kriter token ekonomisidir. Bu makaledeki tartışmamıza dayanarak, ağ etkinliğinin token talebini tetiklemek için yeterli olup olmadığını, ekosistem katılımcılarının token etrafında kendi çıkarları için aktif olarak etkileşimde bulunup bulunmadığını ve bu etkileşimlerin ağ büyüme temellerine yaklaşıp yaklaşmadığını inceleyerek token ekonomisini teşhis edebiliriz. Ayrıca, bu tür bir token ekonomisinin sadece bir fikir olarak var olup olmadığı, aynı zamanda ağın çeşitli bileşenleriyle sinerjik olarak çalışıp çalışmadığı, gelecekte L1'in temel değerini değerlendirmek için giderek daha önemli bir çerçeve haline gelebilir.

Bu bağlamda bugün tanıtılan Berachain, Initia ve Injective, token ekonomisini doğrudan ağ düzeyinde yürüterek mevcut modellerin sınırlamalarını aşmaya çalışması nedeniyle dikkat çekiyor. Injective, deflasyon mekanizması yoluyla token değerini artırarak benzersiz token ekonomisini korurken Berachain'in PoL'si ve Initia'nın VIP'si, L1 token ekonomisi için benzeri görülmemiş bir şekilde bir plan sağlıyor. Geçmişteki birçok L1 projesinin hala "zombi zincirleri" olduğu gerçeği göz önüne alındığında, token çarkında çok az hareket olduğunu düşünüyorum. Öte yandan, bu yeni yöntemlerin gerçekten sürdürülebilir bir ekosistem oluşturup oluşturmadığı ve volanın nihai hedefine ulaşıp ulaşmadığı, L1 token ekonomisinin bir sonraki aşamasını belirlemede önemli bir husus olacak.