Dubai'deki Coca-Cola Arena'nın dışında, neon ışıklarla çevrili sarı kum rengindeki küçük bir cami, geceleyin biraz bo distorted görünüyor. Mekanın içinde, karanlık koridorlar ana salona çıkıyor, duvarları Binance'in logosunu taklit eden parlak sarı LED şeritlerle süslenmiş; bir tarafta bir üst kata çıkan devasa sarı bir kaydırak varken, karşı tarafta seyirciler trambolinler için sıraya giriyor.

İki gün boyunca, Orta Doğu'nun en büyük kapalı mekanı olan bu etkinlik, geçici bir kripto dünyası kalesine dönüştürüldü. Kapüşonlu sweatshirt giyen deneyimli katılımcılardan takım elbiseli varlık yönetimi temsilcilerine kadar 5.200'den fazla katılımcı aynı programda bir araya getirildi.

Bu yılki Binance Blockchain Haftası resmi olarak "bugüne kadarki en iddialı" olarak tanımlandı. Sadece iki gün sürmesine rağmen, program önceki yıllara göre çok daha yoğundu. Ana sahne, sabahtan akşama neredeyse kesintisiz bir şekilde devam etti ve Bitcoin boğa piyasası döngüsünden ve stablecoin'lerden ABD dolar sistemine, yapay zeka entegrasyonuna ve inovasyonuna, gerçek dünya uygulamalarına, yeni nesil altyapıya, kurumsal büyümeye ve jeopolitik risklere kadar çeşitli konuları kapsadı. Mekan tıklım tıklım doluydu.

Kripto varlık sektöründekiler için bu yıllık bir buluşma; daha geniş finansal sistem için ise potansiyel olarak yüz milyonlarca insanın finansal faaliyetlerini barındırabilecek bir "kripto Nasdaq"ın vitrini gibi.

He Yi eş CEO olarak atandı.

Binance Blockchain Week 2025'te kurucu ortak He Yi, Richard Teng ile birlikte çift CEO'lu bir yönetim yapısı oluşturarak eş CEO olarak atandığını duyurdu; Richard Teng ise 2023'te görevi devraldı.

Medya ile yapılan bir grup röportajında ​​He Yi, bu düzenlemenin öncelikle iş bölümünün doğal bir sonucu olduğunu açıkladı. Richard, düzenleme ve geleneksel finans alanında uzun yıllara dayanan deneyime sahip ve farklı yargı bölgelerindeki uyumluluk yollarına daha aşina; Binance ile düzenleyici kurumlar arasında bir köprü görevi görüyor. He Yi ise girişimciliğin ilk aşamalarından itibaren bu yolda ilerlemiş, uzun zamandır ürün ve topluluk geliştirmenin ön saflarında yer almış ve gerçek piyasa geri bildirimlerine ve kullanıcı ihtiyaçlarına daha yakın bir konumda bulunuyor.

Geçtiğimiz yıl boyunca, insan kaynakları gibi yatay işlevleri üstlenerek, Binance'i kurucunun yargısına büyük ölçüde dayanan bir şirketten, sistem ve organizasyonel yeteneklere dayalı olarak çalışan, odağı insanlardan mekanizmalara kaydıran bir kurumsal sisteme dönüştürmeyi hedefledi.

Onun vizyonunda, eş CEO sistemi bu dönüşümün bir parçasıdır: bir CEO daha çok düzenleyicilere ve kurumlara odaklanırken, diğer CEO "baş müşteri hizmetleri sorumlusu" olarak hareket etmeye devam eder, kullanıcı merkezli bir kültürü sürdürür ve organizasyonel yeniden yapılanmayı ve yetenek yoğunluğunu içsel olarak iyileştirmeyi yönlendirir; her ikisi de uzun vadeli yönetişim sorumluluğunu paylaşır.

Dışarıdan bakanlar için bu personel düzenlemesinin daha sezgisel bir anlamı var. Binance ölçek olarak genişledikçe, varlık saklama, eşleştirme sıklığı ve tasfiye baskısı açısından bir platformun büyüklüğü, orta ölçekli bir ekonominin finansal altyapısına yaklaşıyor demektir. Bu ölçekte, tek bir "güçlü adam" tarzı yönetim sürdürülemez ve aynı kişinin hem uyumluluk konusunda karar verme yetkisine hem de kullanıcı sorunları konusunda karar verme yetkisine sahip olması da zordur.

Dışarıdan bakanlar için bu personel düzenlemesinin daha sezgisel bir anlamı var. Binance ölçek olarak genişledikçe, varlık saklama, eşleştirme sıklığı ve tasfiye baskısı açısından bir platformun büyüklüğü, orta ölçekli bir ekonominin finansal altyapısına yaklaşıyor demektir. Bu ölçekte, tek bir "güçlü adam" tarzı yönetim sürdürülemez ve aynı kişinin hem uyumluluk konusunda karar verme yetkisine hem de kullanıcı sorunları konusunda karar verme yetkisine sahip olması da zordur.

İki kişilik yapı, "kullanıcı önceliği" ve "uyumluluk önceliği" arasında bir uzlaşma olarak ve aynı zamanda Binance'in hızla büyüyen bir kripto şirketinden, düzenleyici denetim alanı içinde varlığını sürdüren bir altyapı türü kuruma dönüşmeye çalıştığının bir işareti olarak görülüyor.

He Yi, Binance'te kalma kararını sorumluluk duygusuna bağlıyor. Platforma varlıklarını emanet eden çok sayıda kullanıcı, Binance'in sadece büyük miktarda parayı yönetmekle kalmayıp, küresel finans sisteminin yeni bir aşamasını şekillendirmede de rol oynadığını gösteriyor.

Ve bu sorumluluğa kısa süre sonra somut bir sayısal ölçü verilerek açıklama getirildi:

Binance'in kurucusu Changpeng Zhao, 8 Aralık'ta "Binance'in 300 milyondan fazla kayıtlı kullanıcısı var" şeklinde bir paylaşımda bulundu.

"Uyumluluk ve Güvenlik" İlk

Binance'in kendi verilerine baktığımızda, 2024 yılının sonunda borsanın kayıtlı kullanıcı sayısının 250 milyonu aştığını, bunun bir önceki yıla göre %47'lik bir artış anlamına geldiğini; emanet edilen varlıkların yaklaşık 160 milyar ABD doları olduğunu ve tüm ürünlerin toplam tarihsel işlem hacminin 100 trilyon ABD doları seviyesine ulaştığını açıkladığını görüyoruz.

Binance, Temmuz ayında sekizinci yıl dönümünü kutlarken son rakamlarını açıkladı: 280 milyon kullanıcı ve 125 trilyon dolarlık toplam işlem hacmi.

2025 yılının sonuna kadar bu sayı resmi olarak 300 milyonu aşmıştı.

Bu ölçek, geleneksel finans sistemleri kullanılarak daha sezgisel bir şekilde ölçülebilir. 250 milyondan fazla kayıtlı kullanıcı, kabaca birkaç orta ölçekli ekonomideki toplam menkul kıymet hesabı sayısına eşdeğerdir ve aynı zamanda büyük bir perakende bankacılık grubunun küresel bireysel müşteri tabanının büyüklüğüne de yaklaşmaktadır.

Herhangi bir teknoloji ve işletim sistemi için bu, sipariş eşleştirme, risk kontrol motoru, takas ve saklama sisteminin uzun süre "ulusal düzeyde" yükler altında çalışması gerektiği anlamına gelir.

Ancak Binance'in bu ölçeği kaldırıp kaldıramayacağını gerçekten belirleyen şey büyümenin kendisi değil, son iki yılda düzenleyici ve uyumluluk sistemiyle olan işlemleridir.

2023 yılında Binance, ABD Adalet Bakanlığı ve ona bağlı kurumlarla yaklaşık 4,3 milyar dolarlık bir uzlaşma anlaşmasına vardı. Ardından, 23 Ekim 2025'te Beyaz Saray, Trump'ın Changpeng Zhao'yu affettiğini duyurdu.

Beyaz Saray Basın Sözcüsü Karoline Leavitt, düzenlediği basın toplantısında, Zhao Changpeng'in affının, Başkan Trump'ın nihai onayına sunulmadan önce standart inceleme prosedürlerinden geçtiğini belirtti. Leavitt, af sürecinin "son derece ciddiyetle" ele alındığını vurgulayarak şunları ekledi: "Adalet Bakanlığı ve Beyaz Saray Hukuk Müşavirliği ile birlikte, nitelikli avukatlardan oluşan bir ekiple, nihayetinde Amerika Birleşik Devletleri Başkanı'na sunulan her af talebini inceleyen çok kapsamlı bir inceleme sürecimiz var."

Binance'in küresel operasyonel yolu da değişiyor. Bir yandan Binance, Avrupa, Orta Doğu ve Asya'daki birçok yargı bölgesinde lisans başvuruları yapıyor ve bunları yeniliyor; diğer yandan da yakın zamanda Abu Dabi Küresel Piyasası (ADGM) çerçevesinde "Küresel Lisans" alarak bu çerçeve kapsamında onaylanan ilk kripto para alım satım platformu oldu. 5 Ocak 2026'dan itibaren Binance hizmetleri, her biri düzenleyici otoritesine göre belirli bir rol oynayan üç ADGM lisanslı kuruluş aracılığıyla sağlanacaktır: Nest Exchange Services Limited: "Akredite Yatırım Alım Satım Platformu (çok taraflı alım satım tesisi işletme yetkisine sahip)" olarak, spot ve türev alım satımı da dahil olmak üzere tüm alım satım platformu faaliyetlerinden sorumludur; Nest Clearing and Custody Limited: "Akredite Takas Kurumu (saklama hizmetleri sağlama yetkisine sahip)" olarak, alım satım platformunda türev alım satımı için merkezi karşı taraf olarak hareket eden ve kullanıcıların dijital varlıklarının güvenliğini sağlayan takas ve ödeme işlemlerinden sorumludur; Nest Trading Limited: "Aracı Kurum" olarak, tezgah üstü işlem faaliyetlerinden ve özel hizmetlerden (örneğin, tezgah üstü işlemler, anlık takaslar, varlık yönetimi) sorumludur.

Öte yandan, Binance düzenli olarak uyumluluk ve güvenlik raporları yayınlamakta ve Varlık Kanıtı (PoR) ve rezerv şeffaflığı konusunda sektör ortalamasına göre daha sık güncellemeler yapmaktadır.

300 milyon kullanıcı sayısının ardında, aşırı piyasa koşulları ve düzenleyici baskı altında bile kesintisiz çalışmasını sürdürmesi gereken bir sistem yatıyor.

Bitcoin vadeli işlemlerinde açık pozisyon sayısı yeni zirvelere ulaştığında, ETF net abonelikleri tek bir günde 1 milyar doları aştığında ve stablecoin'lerin sınır ötesi takas akışları arttığında, eşleştirme motoru, takas zinciri ve risk kontrol limitlerinin hepsi aynı anda bu teste dayanmak zorundadır.

Halka arz sürecini kripto dünyasına taşımak

Kullanıcı ölçeği ve uyumluluk mimarisi, bir platformun "üst yapıda" varlığını sürdürüp sürdüremeyeceğini belirliyorsa, yeni ürün lansman mekanizması doğrudan varlık tarafındaki fiyatlandırma gücünü etkiler.

2024 yılının sonlarında Binance Wallet, resmi olarak ön listeleme gözlem ve seçim havuzu olarak tanımlanan Binance Alpha'yı piyasaya sürdü. Platform ekibi, topluluk ilgisi, sektör trendleri ve proje kalitesine dayanarak bir grup yeni ortaya çıkan token'ı seçiyor, bunları cüzdandaki kullanıcılara sergiliyor ve tek tıkla satın alma seçeneği sunuyor.

2024 yılının sonlarında Binance Wallet, resmi olarak ön listeleme gözlem ve seçim havuzu olarak tanımlanan Binance Alpha'yı piyasaya sürdü. Platform ekibi, topluluk ilgisi, sektör trendleri ve proje kalitesine dayanarak bir grup yeni ortaya çıkan token'ı seçiyor, bunları cüzdandaki kullanıcılara sergiliyor ve tek tıkla satın alma seçeneği sunuyor.

Geleneksel Launchpad veya IDO'nun aksine, Alpha daha çok ön listeleme kanalına benziyor: Kullanıcılar, ek zincir üstü cüzdan açmadan veya karmaşık sözleşmelere aşırı maruz kalmadan, platform tarafından seçilen erken aşama projelere merkezi hesaplar aracılığıyla katılabiliyor; bu projeler daha sonra bir noktada "mezun olma" ve Binance Spot Ana Panosunda listelenmek üzere değerlendirilme fırsatı buluyor.

Daha bilindik sermaye piyasası terminolojisinde, bu mekanizma belirgin bir halka arz (IPO) süreci karakterine sahiptir. Projeler, nispeten kapalı bir aday havuzunda dikkat ve likidite toplarken, platform bilgi taraması, durum tespiti ve risk uyarıları gibi bazı işlevleri üstlenir ve nihayetinde ana piyasanın daha geniş bir fiyat belirleme sürecini tamamlamasına olanak tanır.

Binance tarafından sağlanan Alpha token verilerine göre, Ağustos ayı itibarıyla 152 Alpha token'dan (TGE, airdrop ve Booster dahil) 23'ü Binance spot piyasasında, 72'si ise Binance Futures piyasasında başarıyla listelenmiştir.

Resmi platform, tüm Alpha projelerinin ana panoda listeleneceğini garanti etmediğinden, bu mekanizma kullanıcılar için giriş engelini düşürürken aynı zamanda platformun eleme yeteneklerine ilişkin piyasa beklentilerini de yükseltmektedir.

Bu beklenti hem fırsatlar hem de baskılar yaratıyor. Binance'in "yeni proje arzı" açısından daha proaktif bir pozisyon almasına olanak tanıyor. Şu anda, projelerin tamamen merkeziyetsiz bir ihraç yoluna güvenerek sıfırdan başlamaları giderek zorlaşıyor ve en önemli likidite giriş noktaları olarak en büyük borsaların listeleme pencereleri yeniden ön plana çıkıyor; ancak aday havuzlarının yüksek frekanslı çalışması, proje taraması ve bilgi açıklama eşiğini de yükseltiyor. Yoğun bir çöküş veya belirgin bir bilgi asimetrisi olduğunda, şüpheler platformun kendisine daha hızlı bir şekilde geri dönecektir.

Stablecoin'ler ve 20 milyon tüccar: Kripto paralar verimlilik aracı haline geldiğinde

Eğer Alpha finansman ve fiyatlandırmada yeniliği temsil ediyorsa, stablecoin'ler ve ödemeler daha temel bir "üretim aracı"na işaret ediyor demektir.

2021'deki lansmanından bu yana Binance Pay'in büyümesi adeta patlayıcı oldu. 2024 yılında hizmet yaklaşık 72,4 milyar dolarlık işlem gerçekleştirdi ve 41,7 milyon kullanıcıya ulaştı.

2025'e girerken, bu büyüme kullanıcı tarafından satıcı tarafına da yayıldı. Binance'in resmi istatistiklerine göre, yılın başında yalnızca yaklaşık 12.000 satıcı Binance Pay'i desteklerken, Kasım ayına kadar bu sayı 20 milyonu aşarak on ayda 1.700 kattan fazla bir artış gösterdi. Binance Pay'in lansmanından bu yana toplam işlem hacmi 250 milyar ABD dolarını aşarak 45 milyondan fazla kullanıcıyı kapsadı. 2025'ten bu yana, stablecoin ödemeleri B2B'den B2C'ye ödemelerin %98'inden fazlasını oluşturdu.

Daha da önemlisi, bu işlemler yalnızca kripto ödemelerine yönelik sembolik destek gösterilerinden ibaret değil. Binance Pay, çeşitli ülkelerdeki yerel ödeme ağları ve senaryolarıyla entegrasyonu sayesinde, gerçek dünya yaşamına ve iş dünyasına giderek daha fazla entegre oluyor.

En son iş birliği, Binance Pay'i Brezilya Merkez Bankası tarafından yönetilen anlık ödeme ağı Pix ile entegre ediyor. Hem Brezilyalı kullanıcılar hem de Binance hesaplarına sahip Arjantinli sakinler, kripto varlıkları ve Pix QR kodlarını kullanarak faturalarını ve alışverişlerini doğrudan ödeyebilecekler. Benzer entegrasyonlar, turistlerin uçak biletleri, vizeler ve yerel hizmetler için dijital varlıklar kullanarak ödeme yapmalarına olanak tanıyan Bhutan Turizm Otoritesi gibi senaryolarda da ortaya çıkıyor.

Birçok küçük ve orta ölçekli sınır ötesi satıcı, serbest çalışan ve seyahat hizmeti sağlayıcısı için "önce stablecoin almak ve ardından uygun bir zamanda bunları yerel itibari para birimleriyle değiştirmek" standart çalışma prosedürü haline geliyor.

Bu durum, Binance Pay'in Binance ekosistemi içindeki konumunu sessizce katma değerli bir hizmetten gerçek bir finansal altyapıya yükseltti. Bir yandan borsanın hesap sistemini ve likidite havuzlarını, diğer yandan ise birden fazla kıtadaki ödeme senaryolarını ve yerel para birimlerini birbirine bağlıyor. Kendilerini "kripto yatırımcısı" olarak görmeyen kullanıcılar için Binance'e giriş noktası spot işlem çifti değil, seyahat ederken veya çevrimiçi alışveriş yaparken karşılarına çıkan bir ödeme QR kodu olabilir.

Asıl sınav 300 milyon kullanıcıya ulaşıldıktan sonra başlayacak.

Zaman çizelgesini tüm yıla yayarsak, 2025 neredeyse küresel likidite fiyatlandırmasının yeniden şekillendiği bir yıl olarak kabul edilebilir. Büyük merkez bankaları yüksek faiz oranları ve düşen enflasyon arasında sürekli olarak denge kurmaya çalıştı; ABD hisse senetleri birçok keskin dalgalanma yaşadı; teknoloji hisseleri ve yapay zeka sektörleri iyimserlik ve balon tartışmaları arasında gidip geldi; ve risk varlıklarının yükselişi ve düşüşü daha güçlü bir eşzamanlılık göstermeye başladı. Kripto varlıklar, varlık yöneticilerinin resmi tahsis çerçevelerine giderek daha fazla dahil edildi.

Zaman çizelgesini tüm yıla yayarsak, 2025 neredeyse küresel likidite fiyatlandırmasının yeniden şekillendiği bir yıl olarak kabul edilebilir. Büyük merkez bankaları yüksek faiz oranları ve düşen enflasyon arasında sürekli olarak denge kurmaya çalıştı; ABD hisse senetleri birçok keskin dalgalanma yaşadı; teknoloji hisseleri ve yapay zeka sektörleri iyimserlik ve balon tartışmaları arasında gidip geldi; ve risk varlıklarının yükselişi ve düşüşü daha güçlü bir eşzamanlılık göstermeye başladı. Kripto varlıklar, varlık yöneticilerinin resmi tahsis çerçevelerine giderek daha fazla dahil edildi.

Temmuz ortasında, küresel kripto para piyasasının piyasa değeri ilk kez 4 trilyon doları aşarak Ekim ayında yaklaşık 4,35 trilyon dolarlık zirveye ulaştı. Bu yükseliş trendi yalnızca anlatıdan kaynaklanmadı. ABD, kripto paralarla ilgili bir dizi yasal düzenleme getirdi ve birçok büyük ekonomi, ana akım sermaye için uyumlu giriş noktaları sağlayan stablecoin'ler ve tokenleştirilmiş varlıklar için düzenleyici çerçeveler oluşturdu. CME'nin kripto vadeli işlem ve opsiyon işlem hacmi üçüncü çeyrekte 900 milyar doları aştı ve Bitcoin vadeli işlem açık pozisyonu bir noktada 72 milyar dolara ulaştı; bu da hedge fonlarının, makro fonların ve varlık yönetim kurumlarının Bitcoin ve diğer kripto paraları vadeli işlemler, opsiyonlar ve ETF'ler aracılığıyla yönetilebilir risk maruziyeti olan standartlaştırılmış varlıklar olarak görmeye başladığını gösteriyor. Spot ETF'ler piyasa yapısını daha da yeniden şekillendirdi: BlackRock'ın IBIT'i bir yıldan kısa sürede 70 milyar doları aştı ve Bitcoin spot ETF'lerinin toplam varlıkları bir zamanlar 140 milyar doları aşarak kripto varlıklar ve geleneksel sermaye piyasaları arasında sistematik bir fonlama kanalının ilk kurulmasını işaret etti.

Binance bu süreçte hassas bir konumda yer alıyor. ABD düzenleyici çerçevesinin kısıtlamaları nedeniyle, ETF ürünlerinin saklanması ve ana alım satımı çoğunlukla tam uyumluluk lisansına sahip saklama kurumları ve geleneksel aracı kurum sistemleri içinde gerçekleşiyor. Öte yandan, bu ürünler hala riskten korunma, yeniden dengeleme ve likidite yönetimi için tezgah üstü piyasa yapımına ve büyük küresel spot ve kontrat işlem platformlarının derinliğine ve fiyatlandırmasına bağımlı durumda ve Binance bu konuda en ağır oyunculardan biri olmaya devam ediyor.

Başka bir deyişle, ana akım kurumların Bitcoin ve Ethereum'a yönelik ETF tabanlı tahsisleri, Binance gibi önde gelen kripto platformlarının likidite sağlama kapasiteleriyle birlikte birbirine bağımlı bir ilişki oluşturmaktadır.

Bu arada, bir diğer geleneksel dev olan Franklin Templeton da dijital varlık stratejisini hızlandırıyor. Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerini piyasaya sürmenin ve kripto ve tokenleştirilmiş varlıklar hakkında yıllık bir görünüm yayınlamanın yanı sıra, şirket 2025 yılında tokenleştirilmiş para piyasası fonlarını geliştirmek için çeşitli platformlarla ortaklıklar kurduğunu ve Binance gibi platformlarla dijital varlık ürünlerini keşfetmek de dahil olmak üzere dijital cüzdanlar aracılığıyla daha geniş bir yatırımcı kitlesine ulaşmayı planladığını duyurdu.

Başlangıçtaki soruya geri dönersek: Binance 300 milyon kullanıcıyı aştığını açıkladığında ve piyasa onu "kripto Nasdaq" olarak tanımladığında, bu benzetmenin doğru olmasının gerçek öncülleri nelerdi?

Geleneksel sermaye piyasalarında Nasdaq'ın önemi, yalnızca piyasa değeri ve borsada işlem gören şirket sayısıyla sınırlı değildir; aynı zamanda teknoloji balonları, likidite krizleri ve sistemik panik dönemlerinde kendi teknolojik veya yönetimsel başarısızlıklarından kaynaklanan risk kaynağı haline nadiren gelmiş olması da bu önemi pekiştirir.

En büyük baskı altında bile eşleştirme ve takas süreçleri işlemeye devam eder ve fiyatlar ne kadar dalgalanırsa dalgalansın, piyasa kendiliğinden bozulmaz.

Binance şu anda benzer bir başlangıç ​​noktasında bulunuyor; 300 milyon kullanıcısıyla sektör duyarlılığı ve likiditesi için kaçınılmaz bir kilit nokta haline geldi. ABD uyumluluk anlaşmasının ardından yapılan düzeltmeler, Avrupa ve Orta Doğu'da alınan lisanslardaki ilerleme ve BlackRock ve Franklin Templeton gibi kurumlarla ürün ve altyapı düzeyinde yapılan iş birlikleri, Binance'i mevcut finansal sisteme sağlam bir şekilde yerleştirdi.

2025 yılına gelindiğinde, kurumsal fonlar, stablecoin trafiği ve sıradan kullanıcılar bu pazara daha kurumsal bir şekilde girecek ve Binance gibi altyapı platformları bu yolun vazgeçilmez bir parçası haline gelecek.

Bu anlamda, "300 milyon kişi için kripto para Nasdaq'ı" daha çok piyasa tarafından Binance'e önceden verilmiş bir sınav kağıdına benziyor. Mevcut büyüklüğü, uyumluluk yeniden yapılandırması ve altyapı yatırımı açısından Binance, cevapların önemli bir bölümünü zaten yazmış durumda.

Geriye kalan tek şey zaman ve bir döngüdür.