Bitwise'da Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan tarafından yazılmıştır

Derleyen: AIMan@Golden Finance

Dünya, itibari para deneyinin çılgınlığının farkına varmaya başlıyor.

Efsanevi yazar David Foster Wallace, 2005 yılında Kenyon Koleji'ndeki mezuniyet konuşmasına bir benzetmeyle başladı:

İki küçük balık yüzüyordu ve ters yönde yüzen büyük bir balıkla karşılaştılar. Büyük balık onlara başını salladı ve "Günaydın çocuklar. Su nasıl?" dedi. İki küçük balık bir süre yüzdü ve sonunda biri diğerine baktı ve "Su tam olarak nedir?" diye sordu.

Wallace'ın vurguladığı nokta, özellikle bu gerçekler tüm hayatımızı kapladığında, çoğu zaman en önemli gerçekleri göremediğimizdir.

Son zamanlarda bu balıkları çok düşünüyorum.

Bugün neredeyse diğer tüm finans profesyonelleri gibi ben de hayatımın tamamını itibari paraya dayalı bir dünyada yaşadım; bir ülkenin para arzının altın veya gümüş gibi rezervlerinin birikimine dayanmadığı, bunun yerine hükümet tarafından belirlendiği bir dünya. Amerika Birleşik Devletleri altın standardını 54 yıl önce, 1971'de terk etti. Çoğu insanın kariyerine 21 yaşında başladığını varsayarsak, bugün itibari para olmayan dönemde çalışmayı hatırlayan en genç finans çalışanı muhtemelen 75 yaşındadır.

Çoğumuz okuldayken, itibari paranın benimsenmesi, çamurdan sürünerek çıkıp dik yürümeye başlamak gibi kaçınılmaz bir ilerleme olarak görülüyordu.

Eskiden insanlar altının para birimi olduğunu düşünürdü, biz de gülerdik. Ne kadar da tatlı.

Ancak, içinde bulunduğumuz bu itibari para çağının belki de bir istisna olduğu konusunda artan bir farkındalık var gibi görünüyor. Belki de 1971'de yapmaya başladığımız gibi havadan para basmak çılgınca bir fikir. Belki de sağlam paranın sınırlara ihtiyacı var.

Başka bir deyişle, insanlar etraflarına bakmaya ve şu soruyu sormaya başlıyorlar: Peki, itibari para tam olarak nedir?

Bu soruyu soran gruplardan biri de Ağustos ayında Financial Times'dı. Geçtiğimiz hafta sonu yayımlanan "büyük yazı"da altının dünyadaki belirsizliklerden korunmak için güvenli bir liman olduğu derinlemesine incelenmişti.

Önemli bir pasaj:

Küresel ekonominin bekçileri için, binlerce yıl önce Mezopotamya'da ilk külçenin basılmasından bu yana değer saklama aracı olarak kullanılan altın, önemini yitirmeye mahkûm görünüyor.

Ancak külçe altın, yalnızca spekülatörler ve modern kağıt paraya güvenmeyen sözde "altın tutkunları" arasında değil, aynı zamanda dünyanın en muhafazakar yatırımcıları arasında bile güçlü bir geri dönüş yaptı...

Küresel ekonomiye ilişkin pek çok temel varsayımın sorgulandığı, siyasi ateşin yükseldiği bir dönemde, altın bir kez daha destek direği olarak görev yapıyor.

Financial Times, 1971'den önce düzenli altın alıcısı olan merkez bankalarının artık tekrar büyük miktarlarda altın satın aldığını belirtiyor. Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, bu yıllık satın alımlar 2008 mali krizinden sonra başladı ve Rusya'nın 2020'de Ukrayna'yı işgal etmesinden sonra hızla arttı. Başka bir deyişle, bu satın alımlar merkez bankaları itibari para birimlerini gerçekten kötüye kullanmaya başladığında başladı ve hükümetler itibari para birimlerinin bir kısmına el koymaya başladığında hızlandı.

Merkez bankaları altına rekor miktarda para yatırıyor

Merkez bankaları altına rekor miktarda para yatırıyor

Merkez bankası net alım/satımları (bar ton), kaynak: Financial Times, veriler Metals Focus, Refinitiv GFMS ve Dünya Altın Konseyi'nden alınmıştır.

Not: Grafik, IMF gibi ulusüstü kuruluşlar da dahil olmak üzere merkez bankaları ve diğer resmi kurumlardan gelen net talebi (yani brüt satın alımlardan brüt satışları çıkararak) göstermektedir. Takas ve delta hedging'in etkilerini hariç tutmaktadır.

Geçtiğimiz yıl altın, dolardan sonra dünyanın ikinci en büyük rezerv varlığı haline gelerek avroyu geçti. ABD borcu 37 trilyon dolara yaklaşırken ve beladan kurtulmak için doları devalüe etme cazibesi artarken, merkez bankacıları risklerini korumaları gerektiğini fark ettiler. Şunları yapabilen bir para birimi istiyorlar:

Muhtemelen ne demek istediğimi anlamışsınızdır. Bu nitelikler sadece altına uygulanmaz.

Giderek daha fazla Bitcoin'e odaklanıyorlar.

Bitcoin: Fiat para birimlerinin değer kaybına karşı güçlü bir silah

Hükümetler gibi, bireysel yatırımcılar da pervasız para basımının tehlikelerini fark etmeye başlıyor. Ancak ilginç bir şekilde, para basımlarını çoğunlukla altına dijital bir alternatif olarak kabul edilen Bitcoin ile güvence altına alıyorlar. Ocak 2024'teki lansmanından bu yana, Bitcoin ETF'leri 45 milyar dolarlık fon çekerken, altın ETF'leri aynı dönemde 34 milyar dolarlık fon çekti.

Hükümetler ile sıradan insanlar arasındaki farkın sebebi nedir? Başlıca sebep kapasitedir: 2 trilyon dolar olan Bitcoin piyasası, merkez bankacılarının idare edemeyeceği kadar küçüktür ve likiditesi büyük ölçekli merkez bankası giriş ve çıkışlarını desteklemeye yeterli değildir. Bunun zamanla değişeceğinden şüpheleniyorum — aslında, hükümetin Bitcoin talebi yalnızca artacaktır. Ancak şimdilik, bunları aynı ticaretin iki tarafı olarak görüyorum.

Ancak ister altından ister Bitcoin'den bahsediyor olalım, temel nokta aynı: Son kırk yıldır portföylerimizi hisse senetleri ve tahvillerin bir karışımıyla çeşitlendirmemiz öğretildi. Ancak bunu nasıl ayarlarsanız ayarlayın - %60 hisse senedi, %40 tahvil veya %70/30, her neyse - hala %100 itibari paraya yatırım yapmış oluyorsunuz.

İnsanlar bu sularda yüzmenin oldukça tehlikeli olduğunun farkındalar.