14 Nisan'da ETH/BTC döviz kuru 0,01924'e gerileyerek Ocak 2020'den bu yana yeni bir düşük seviyeye ulaştı. Son boğa piyasasında ana akım bir varlık olan Ethereum'un bu döngüdeki performansı birçok yatırımcının şikayet etmesine neden oldu. Bitcoin'in bu döngüdeki güçlü performansı karşısında Ethereum'un güven ve değer açısından çifte bir testten geçtiği görülüyor. Bazı topluluk üyeleri ise şunları söyledi: "OM bugün %90 düşüş yaşasa da bu yılki performansı ETH'den daha iyi." Geçtiğimiz hafta zincire yerleşen bazı balinalar da hareket etmeye hazır hale geldi. Bu makale, token işlemlerinin panoramik bir görünümünü elde etmek için geçtiğimiz haftadaki zincir içi ve borsa verilerini düzenleyecektir.

Zincir üstü veriler: "geri çekilme" sinyalleri görünüyor

Geçtiğimiz hafta içerisinde piyasaya bazı büyük balinalar "akın etti". Arkham verilerine göre, 2015 yılında ilk etapta 100.000 ETH satın alan belirli bir OG adres grubu, Nisan ayından bu yana Kraken'da toplamda 4.180 ETH sattı ve bu satış yaklaşık 7,05 milyon ABD doları değerinde. Başka bir 0x62A adresi ise 12 Nisan'da 1.572 dolarlık ortalama fiyattan toplam 7,05 milyon dolar değerinde 4.482 ETH sattı. Böyle bir fiyat düşüşü çok sayıda on-chain likidasyonuna yol açtı. Örneğin, bir balina 10 Nisan'da 1.562 dolarlık ortalama bir fiyattan pozisyonunu 35.881 ETH azalttı, kaldıraçtan kurtuldu ve ardından kalan 2.000 ETH'yi 1.575 dolardan sattı. Adreste şu anda 688 ETH bulunuyor.

Bitcoin'in 2024'teki yarılanmasından bu yana Ethereum, Bitcoin karşısında %40 değer kaybetti ve bu, yarılanmadan sonraki bir yıl içinde zayıf kaldığı ilk zaman oldu. Buna karşılık SOL/ETH döviz kuru bu yıl şu ana kadar %49 artarak 0,0817'ye çıktı. Bu, SOL'un 2025 yılında Ethereum'dan önemli ölçüde daha iyi performans göstereceğini gösteriyor. DeFillama verilerine göre, Ethereum zincirindeki DEX'in geliri son 24 saatte sadece 1,1 milyon ABD doları olurken, TVL de yaklaşık 80 milyar ABD doları seviyesinden yaklaşık yarı yarıya düşüşle 46,9 milyar ABD dolarına geriledi. Ethereum, son döngüde bir dizi yeni varlık (NFT ve DeFi gibi) ve uygulama avantajıyla başarılı bir şekilde ikinci en büyük varlık haline geldi, ancak şimdi MEME ticaret patlaması Solana gibi zincirlere kaydığından, varlıklarının zincir üstü dolaşımı nispeten yavaşladı.

Zincir üstü etkinlik ölçümleri

Geçtiğimiz ayda, 7 Nisan'daki piyasa çöküşü hariç, Ethereum ana ağı Gas'ı uzun vadeli 2 Gwei seviyesini korudu ve bu durum zincir üstü aktivitelerdeki düşüşe yansıdı. Ayrıca Ethereum ana ağının aylık aktif adres sayısı dalgalı bir seyir izlerken, Mart ayında aktif adres sayısı 15 milyonun altında kaldı.

Zincir üstü etkinlik ölçümleri

Geçtiğimiz ayda, 7 Nisan'daki piyasa çöküşü hariç, Ethereum ana ağı Gas'ı uzun vadeli 2 Gwei seviyesini korudu ve bu durum zincir üstü aktivitelerdeki düşüşe yansıdı. Ayrıca Ethereum ana ağının aylık aktif adres sayısı dalgalı bir seyir izlerken, Mart ayında aktif adres sayısı 15 milyonun altında kaldı.

The Block'un verilerine göre Ethereum zincirindeki günlük ortalama işlem hacmi 3 milyar doların altında. Döviz kurunun etkisiyle birlikte ana ağ doğrulayıcılarının Mart ayındaki aylık geliri 200 milyon ABD dolarının altına düştü. Yatırımcı duygusu açısından bakıldığında, zincir içi fırsatların azalması, bazı yatırımcıların Ethereum'un kısa vadedeki gelecekteki büyüme potansiyeline karşı bekle ve gör tutumu benimsemesine neden oldu.

CEX ve ETF Verileri

Borsa verilerinden, Bitcoin'in işlem hacminin zirvesinin önemli ölçüde daha büyük ve oynaklığın daha güçlü olduğu görülebiliyor; bu da daha fazla piyasa fonunun Bitcoin spot ve türev ticaretine aktığını gösteriyor. ETF verilerine gelince, Ethereum spot ETF'sinde geçtiğimiz ayda birden fazla günde çıkışlar kaydedildi ve en yüksek tek günlük çıkış 75 milyon ABD dolarına ulaştı. Piyasa performansındaki farklılık, kripto varlıkların mevcut risk tercihlerinin önemli farklılaşma özellikleri gösterdiğini de ortaya koyuyor. Ethereum spot ETF'lerinden para çekilmesi, piyasanın kripto ekosistemindeki yavaşlama konusundaki endişelerini ortaya koyuyor. Özellikle Layer2 rekabetinin yoğunlaşması ve geliştirici kaynaklarının yeni halka açık zincirler tarafından başka yere yönlendirilmesi bağlamında bazı kurumsal yatırımcılar geçiş yapmayı tercih etti.

Makro ortam: Bitcoin lider, Ethereum doğru fırsatı bekliyor

Bitcoin'in ABD hisse senetlerinin "Beta"sı konumunda olduğu bir piyasa ortamında, Bitcoin'in toplam piyasa değerindeki payı giderek %60'ı aşıyor ve hatta bugün %62,46'ya kadar ulaşmış durumda. Bu durum, mevcut piyasanın belirgin bir "Bitcoin sezonu" özelliği taşıdığını, yüksek sermaye yoğunlaşması ve altcoin'lerin genel olarak Bitcoin'den daha zayıf performans gösterdiğini gösteriyor. Ayrıca, Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi'nin hâlâ "panik bölgesinde" olması, yatırımcıların "güvenli liman" talebine daha fazla yöneldiğini ve Bitcoin'in bu hedef haline geldiğini yansıtıyor. Ayrıca ABD'nin gelecekteki stratejik rezerv planlarında çoğu devletin teklifinde referans kapsamına sadece Bitcoin dahil ediliyor. Bu hamle, Bitcoin'in ana akım kripto varlık statüsünü daha da güçlendirdi. ETH/BTC döviz kurunun 2025'in 2. çeyreğinde 0,018'in altına düşmesi durumunda, kaldıraçlı pozisyonların daha fazla tasfiye edilmesi ve fiyatların daha fazla baskılanması söz konusu olabilir.

Ethereum ekosisteminde potansiyel "Trump likiditesi" de piyasanın ilgi odağı. Trump ailesi, 25 Mart'ta "Dünya Serbest Finans" (WLFI) aracılığıyla dolar endeksli sabit kripto para USD1'i piyasaya sürdü. İlk parti Ethereum ve Binance Smart Chain'de yayınlanacak. Kurumsal likidite sağlamaya adanmış stablecoin'lerden biri olarak, bu likidite penceresinin Ethereum için yeterli giriş sağlaması bekleniyor. ETH/BTC döviz kurunda şu anki yeni dip seviye, piyasanın kısa vadeli riskler (yarıya indirme, sifonlama, düzenleyici belirsizlik) ile uzun vadeli değer (ekolojik yenilik, piyasa beklentileri) arasındaki dengeyi sağlamasının sonucudur. Peki Ethereum'un Pectra güncellemesi ve hesap soyutlaması gibi yaklaşan önemli gelişmeleriyle birlikte, Vitalik'in gelecekte "Ethereum L1'i 'dünya bilgisayarının' çekirdeğine yerleştirin" diye bağırmasıyla, Ethereum'un yeniden canlandığını görebilir miyiz? Bekleyip görelim.