Chicago Ticaret Odası'nın (Cboe) BZX borsası yakın zamanda dört Solana ETF'si için başvuruda bulundu. ABD seçim gününün sona ermesiyle birlikte Trump göreve başlayacak ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Gary Gensler, gelecek yıl Ocak ayında istifa edeceğini duyurdu. Kripto para ETF'lerine yönelik düzenleyici ortamın büyük değişikliklere uğraması ve yeni oluşumlar yaratması bekleniyor. Solana ETF'nin onaylanması için fırsatlar.

Analistler, SEC'in "yaptırıma dayalı" düzenleme modelinden "bilgi açıklamaya dayalı" düzenleme modeline döneceğine inanıyor. Solana ETF onaylanırsa, kripto ETF pazarında büyük talebi teşvik edecek. Solana şu anda piyasa değeri açısından dördüncü en büyük kripto para birimidir. Olgun bir vadeli işlem piyasasının desteğinden yoksun olmasına ve menkul kıymet olarak değerlendirilmesi konusunda potansiyel engellerle karşı karşıya olmasına rağmen, ETF başvuru süreci yeni düzenleyici ortamın öngörülmesiyle istikrarlı bir şekilde ilerlemektedir.

Bir zamanlar "neredeyse imkansız" olan Solana ETF'ye dört kurum başvuruda bulundu

22 Kasım'da Cboe BZX borsa belgeleri, borsanın kendi platformunda dört Solana ETF'sini listelemeyi ve ticaretini yapmayı teklif ettiğini gösterdi. Bu ETF'ler sırasıyla Bitwise, VanEck, 21Shares ve Canary Funds tarafından desteklenmektedir, "emtia bazlı vakıf fonu hisseleri" olarak sınıflandırılır ve Kural 14.11(e)(4) uyarınca dosyalanır. SEC başvuruyu resmi olarak kabul ederse, son onay tarihinin Ağustos 2025'in başlarında olması bekleniyor.

Bitcoin ve Ethereum'un yanı sıra aşağıdaki kripto para birimleri de ETF onayını bekliyor:

ETF Mağaza Başkanı Nate Geraci, 21 Kasım'da en az bir ihraççının ADA (Cardano) veya AVAX (Avalanche) için de ETF uygulamasını denediğine dair haberler olduğunu söyledi.

Şu anda sektördeki bazı kişiler Solana ETF'nin geçme şansının diğer ETF'lerden daha yüksek olduğuna inanıyor.

Ancak sadece üç ay önce, CBOE'nin iki potansiyel Solana ETF'si için 19b-4 başvurularını web sitesinin "Bekleyen Kural Değişiklikleri" sayfasından kaldırdığına dair kamuya açık raporlar vardı. O dönemde Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas, Cboe'nun Solana ETF'nin 19b-4 uygulamasını web sitesinden kaldırmasının ardından Solana ETF'nin onaylanma şansının çok az olduğu yorumunu yapmıştı. Ancak şimdi yeni düzenleyici ortam önemli değişiklikler getirebilir.

Yönetmelikte beklenen değişiklikler: SEC, bilgilerin açıklanmasına dayalı bir düzenleyici modele geri dönecek

ABD seçim gününün ardından Başkan seçilen Trump ve tarihte kripto endüstrisine en çok destek veren Kongre göreve gelmek üzere. Şifreleme sektörünü eleştiren SEC Başkanı Gary Gensler'in 20 Ocak 2025'te istifa etmesi, şifreleme destekçilerine daha fazla iyimserlik kazandırdı.

Yönetmelikte beklenen değişiklikler: SEC, bilgilerin açıklanmasına dayalı bir düzenleyici modele geri dönecek

ABD seçim gününün ardından Başkan seçilen Trump ve tarihte kripto endüstrisine en çok destek veren Kongre göreve gelmek üzere. Şifreleme sektörünü eleştiren SEC Başkanı Gary Gensler'in 20 Ocak 2025'te istifa etmesi, şifreleme destekçilerine daha fazla iyimserlik kazandırdı.

ETF Mağazası başkanı Nate Geraci, Solana ETF'nin gelecek yılın sonuna kadar onaylanma ihtimalinin yüksek olduğuna inandığını söyledi. "SEC'in bu ürün hakkında ihraççılarla iletişim kurduğu görülüyor ki bu kesinlikle olumlu bir işaret."

Two Prime Digital Assets'in CEO'su Alexander Blume da bu görüşe katılarak, yayıncıların başarılı olacağına dair yüksek derecede güvenleri yoksa bunu yaparak zaman ve para kaybetmeyeceklerini söyledi.

Solana ETF'ye ilk başvuran VanEck'in dijital varlık araştırma başkanı Matthew Sigel şunları söyledi: "Uzun süredir devam eden geleneksel kural odaklı süreci kıran ve yaptırım yoluyla düzenleyen, Gary Gensler yönetimindeki SEC'di. Bilginin açıklanmasına dayalı rutin Sistem, daha fazla yenilikçi imkan sunacak. Solana ETF'nin önümüzdeki yılın sonuna kadar piyasaya sürülmesi ihtimalinin çok yüksek olduğunu düşünüyorum.”

Ancak VanEck'in iyimserliğinin aksine şu anda en büyük Bitcoin ETF'sine sahip olan BlackRock'un dijital varlık departmanı başkanı Robert Mitchnik, şirketin Bitcoin ve Ethereum dışında diğer kripto ürünlerine pek ilgi duymadığını söyledi.

SEC Başkanı Gary Gensler Ocak 2025'te istifa edecek

Gensler, gelecek yıl 20 Ocak'ta, aynı zamanda Trump'ın göreve başlayacağı gün olan SEC başkanlığından istifa edecek. Son zamanlarda bu haberler kripto piyasasını birbiri ardına hareketlendirdi ve Bitcoin fiyatı 100.000 $ sınırına doğru tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşmaya devam ediyor.

Veriler, SEC'in 2024 mali yılında rekor kırdığını, 583 icra davası açtığını ve SEC tarihindeki en yüksek miktar olan 8,2 milyar dolarlık mali tazminat emri aldığını gösteriyor. Bu, 2023'e kıyasla yaptırımlarda %14'lük bir artışı temsil ediyor. Bunlar arasında kripto para birimleri, özel sermaye fonları ve diğer yüksek riskli mali suiistimallerle ilgili davalar kurumun öncelikleri arasında yer alıyor. Şimdi Gensler'in istifasının kripto düzenleme ortamını tersine çevirmesi bekleniyor.

Yukarıda adı geçen Alexander Blume şunları söyledi: “Bankalar ve borsalar gibi geleneksel düzenlenmiş finansal kanallar aracılığıyla, kurumsal ve bireysel yatırımcılar, daha önce var olmayan sermaye havuzlarını açacak olan ETF'ler aracılığıyla kripto para birimlerine maruz kalabilecekler. (Küçük) yüzme havuzu borularının büyük) yangın hortumlarıyla değiştirilmesi, potansiyel piyasa ivmesinin artması anlamına gelir ve spekülatif işlemlerin de daha büyük bir etkisi olabilir.”

Solana güçlü bir şekilde büyüyor ancak başvuruda karşılaşılabilecek potansiyel zorluklar neler?

Meme trendinden güç alan Solana bu yıl önemli bir büyüme kaydetti. Solana'nın yerel tokeni SOL, 23 Kasım'da 2021 sonunda belirlenen 259,96 dolarlık önceki tarihi yüksek fiyatı kırarak 121,1 milyar dolarlık piyasa değeriyle 263,83 dolara ulaştı ve onu dördüncü en büyük kripto para birimi haline getirdi.

Solana ETF hangi uygulama engelleriyle karşılaşacak? Önceki Ethereum ETF uygulamalarına baktığımızda, Ethereum ETF onay beyanında SEC, Ark Fonu tarafından sağlanan ve SEC tarafından benimsenen "Ark Analiz Testi" adı verilen bir analiz çerçevesini benimsemiştir. Çerçeve, Ethereum ETF'nin nihayet onaylanmasının birkaç temel nedenini sıralıyor: Birincisi, vadeli işlem ticaretinin varlığı: spot ETF'lerin benimsenmesi, olgun bir vadeli işlem piyasasına, özellikle de CME (Chicago) gibi resmi olarak tanınan bir borsaya dayanmalıdır. ) emtia borsası). İkinci olarak vadeli ETF fiyatı ile spot fiyat arasındaki sapma çok büyük olamaz. Bu, piyasanın spot ETF'ler tarafından manipüle edilmediğini kanıtlıyor. Ayrıca belirli bir düzeyde piyasa olgunluğu da gereklidir. Vadeli işlem ETF'leri bir süredir faaliyet gösteriyor ve istikrarlı bir performans sergiliyor; bu da spot piyasanın olgunluğunu ve istikrarını daha da destekliyor.

CBOE başkan yardımcısı ve küresel ETF listelemelerinin başkanı Rob Marrocco, Solana ETF'yi pazara sunmanın tek uygun yolunun önce Solana vadeli işlem ETF'sini başlatmak ve ardından spot ETF'nin önünü açmak olduğuna dikkat çekti. Ayrıca, Solana vadeli işlem ETF'leri başlatılsa bile, bir geçmiş performans kaydı oluşturmak için bir süre işlem yapmaları gerekeceğini, bunun uzun bir süreç olabileceğini ve sonuçta tamamlanmasının çok zaman alabileceğini söyledi.

Bitcoin ETF'leri ve Ethereum ETF'leri geçmiş olsa da Solana'dan büyük bir farkları var: Hem Bitcoin hem de Ethereum, SEC'in izleyebildiği, düzenlenmiş Chicago Ticaret Borsası'nda (CME) vadeli işlem sözleşmeleri yapıyor. SEC, 2023 yılında Binance ve Coinbase Global Inc.'e dava açtığında Solana, kayıt dışı 19 menkul kıymetten biri olarak listelenmişti ve bu durum SolanaETF'nin onaylanmasına da yasal engeller getirmişti.

Bununla birlikte, VanEck'in dijital varlık araştırma başkanı Matthew Sigel daha önce VanEck'in Solana'yı (SOL) Bitcoin (BTC) ve Ethereum'a (ETH) benzer bir emtia olarak gördüğünü belirtmişti. Bu görüş, mahkemelerin ve düzenleyicilerin belirli kripto varlıkların birincil piyasalarda menkul kıymetler olarak davranabileceğini, ancak ikincil piyasalarda daha çok emtia gibi davranabileceğini kabul etmeye başladıkları, gelişen bir yasal perspektife dayanmaktadır.

Sigel ayrıca Solana'nın geçen yıl merkeziyetsizlik konusunda önemli bir ilerleme kaydettiğini; ilk 100 hissedarın şu anda arzın yaklaşık %27'sini kontrol ettiğini, bunun da bir yıl öncesine göre önemli bir düşüş olduğunu belirtti. İlk 10 adresin elinde şu anda %9'dan az bir pay var. Solana'nın 41 ülkede dağıtılmış 1.500'den fazla doğrulama düğümü var, 300'den fazla veri merkezi işletiyor ve izlediği ağların çoğunu geride bırakarak 18 Satoshi katsayısına sahip. Yaklaşan Firedancer istemcisi, merkeziyetsizliği daha da artıracak ve hiçbir varlığın blok zincirine hakim olamayacağını garanti edecek. Bu gelişmelerin Solana'nın merkezi olmayan özelliklerini daha belirgin hale getirdiğine ve Bitcoin ve Ethereum gibi dijital emtialara daha çok benzediğine inanıyor.

Sigel ayrıca önemli bir hukuki emsalden de bahsetti: 2018'deki ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ile My Big Coin arasındaki dava. Bu davada MBC'nin savunması, tokenin bir emtia olmadığını çünkü onunla ilişkili bir vadeli işlem sözleşmesi bulunmadığını savundu. Ancak ABD Bölge Mahkemesi bu görüşe katılmamış ve ABD Emtia Borsası Kanunu (CEA) uyarınca mal tanımının çok geniş olduğunu ve tüm malları, eşyaları ve bu mallarla ilgili tüm hizmetleri, hakları ve menfaatleri kapsadığını belirtmiştir. gelecekte mal olabilir Vadeli işlem sözleşmeleri olacaktır.

Sigel, bu emsalin Solana için de geçerli olabileceğine inanıyor ve Solana'nın bir vadeli işlem sözleşmesi olmasa bile yine de bir emtia olarak kabul edilebileceğini belirtiyor. Bu sınıflandırma Solana ETF'sinin onaylanması açısından kritik öneme sahipti çünkü Solana'ya emtia olarak tanınması için yasal dayanak sağladı ve Solana'nın emtia ETF'leri için onay sürecine girmesine olanak sağladı.

Bundan yola çıkarak, ETF onayı için aktif bir vadeli işlem piyasasının mutlaka gerekli olmadığını söyledi. Nakliye, enerji ve uranyum için ETF'ler halihazırda mevcuttur, ancak temel vadeli işlem piyasalarındaki ticaret hacimleri mütevazıdır. "CME vadeli işlem sözleşmesi olmadan da onaylanabileceğine inanıyoruz." Bunun yerine borsalar arasında bir piyasa izleme paylaşımı anlaşmasının kullanılabileceğini söyledi.

Onaylanırsa bir sonraki soru, spot Solana ETF'ye ne kadar talep olacağı olacak. Grayscale Investments halihazırda yönetimi altında yaklaşık 70 milyon dolarlık varlığa sahip olan Grayscale Solana Trust'ı işletiyor. Bloomberg analisti James Seyffart, Solana'nın piyasa değerinin Bitcoin'in yaklaşık %6'sı olması nedeniyle ETF'ye olan talebin orantılı olarak artacağına ve toplam talebin sonunda yaklaşık 3 milyar dolara ulaşmasının beklendiğine inanıyor.