Cointime

Uygulamayı indirmek için QR kodu tarayın
iOS & Android

Kripto piyasasına döngüsel bir perspektiften bakmak: Piyasanın yükselmesine ve düşmesine ne sebep oluyor?

Önsöz:

  • @BanklessVC'nin iğrenç davranışı, pazarın yırtıcı, PvP (oyuncuya karşı oyuncu) aşamasına girdiğimizin açık bir göstergesidir. Kendinizi ve karınızı koruyun.
  • Bu döngünün zirveye ulaştığından ve kripto piyasasının acıyı dindirmeye çalışmasıyla şu anda doğal bir geri çekilme yaşadığından şüpheleniyorum; ancak bu acı bir süre daha devam edebilir.
  • Virtuals, ai16z ve heyanon gibi kripto paralar toparlanma sırasında tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşabilir ancak anlatı riskine tabidirler; dünya görüşünüzü yeniden değerlendirmeye devam edin.

Piyasayı yukarı çeken ne?

Piyasanın yükselmesinin sebebinin piyasaya giren yeni para olduğu açıktır. Bundan sonra piyasaya yeni para akması kavramını "zenginlik etkisi" ile bağlantılı olarak ele alacağım. Hepimiz kripto endüstrisinin dünyada gerçek değer (zenginlik) yaratmasını ve parasal genişlemenin meyvelerinden pay almasını istemeliyiz. Bu, birkaç yolla başarılabilir:

1. İnovasyon yoluyla zenginlik yaratın (airdrop)

Airdroplar, kripto pazarlarında değerin yeniden dağıtımı için güçlü bir mekanizma haline geldi ve geniş bir katılımcı yelpazesine fayda sağlayan önemli zenginlik etkileri yarattı. Eylül 2020'deki Uniswap airdrop'u, 400 UNI tokenini (yayınlandığı tarihte yaklaşık 1.400 dolar değerinde) 250.000'den fazla adrese dağıtarak standardı belirledi ve nihai toplam değeri 900 milyon doların üzerinde oldu.

Jito airdropu, Solana altcoin boğa piyasasının ilk aşamalarında önemli bir katalizördü

Aralık 2023'teki Jito airdrop'u, toplam değeri 165 milyon dolar olan 90 milyon JTO tokeni dağıttı ve bazı kullanıcılar, yalnızca 40 dolar değerinde JitoSOL aktararak 10.000 dolara varan ödüller elde etti. Jito airdropu, Solana'nın kilitli toplam değerinde (TVL) büyümenin desteklenmesine yardımcı oldu ve zincir içi aktivitenin artmasını sağladı. Bu zenginlik etkisi, Uniswap'in UNI tokeninin DeFi büyümesi üzerindeki katalitik etkisine benzer şekilde, daha geniş Solana ekosisteminin benimsenmesini ve gelişmesini teşvik ediyor.

Jüpiter'in token dağıtım yöntemi, airdropların demokratikleştirme potansiyelini daha da ortaya koyuyor. 700 milyon JUP tokenını 2,3 milyondan fazla uygun cüzdana dağıtmayı planlıyorlar, bu da onu kripto tarihinde en yaygın dağıtılan airdroplardan biri haline getiriyor. Jüpiter'in airdrop stratejisi, uzun vadeli katılımı ve yönetim katılımını teşvik ederek ekosisteminin büyümesini teşvik etmeyi amaçlıyor. Bu airdroplar, pazar katılımının genişletilmesinde dikkate değer bir verimlilik gösterdi.

söylemek istediğim şey bu

Zenginlik etkileri doğrudan finansal kazançlarla sınırlı değildir. Bu airdroplar, kullanıcıları paydaşlara dönüştürerek yönetişime ve protokol geliştirmeye katılmalarına olanak tanıdı. Bu mekanizma verimli bir döngü yaratır: Yararlı katılımcılar, servetlerini ekosisteme geri yatırarak pazarın genişlemesini ve yenilikçiliği daha da artırır.

Bu stratejik dağılımların, ilgili sektörlerde daha geniş boğa döngülerini tetikleyen güçlü piyasa katalizörleri olduğu kanıtlandı. Uniswap'in airdrop'u 2020 DeFi yazını ateşledi ve dağıtımı, merkezi olmayan finans sektöründe bir yenilik dalgasına yol açtı. Benzer şekilde, Jito'nun Aralık 2023'teki airdrop'u Solana ekosistemi için bir dönüm noktası haline geldi, TVL büyümesini destekledi ve benzeri görülmemiş zincir içi faaliyetleri katalize etti. Likidite ve piyasa güvenindeki bu artış, ardından gelen ve önemli bir büyümeyle sonuçlanan altcoin patlamasına zemin hazırladı. Bu airdrop'lar aslında tüm ekosistem için ekonomik bir teşvik görevi görüyor ve ilgili pazar dönemlerini tanımlayan, kendi kendini güçlendiren yatırım ve yenilik döngüleri yaratıyor.

2. Zenginlikteki artış (marjinal alıcılar)

Bir pazar, stratejik bir airdrop gibi olumlu bir katalizörle karşılaştığında, daha önce yeni sermaye ve heyecan getiren oyuncuları kendine çeker. Bu marjinal alıcıların akını, pazarın genişlemesi ve inovasyon açısından verimli bir döngü yaratıyor.

Airdrop'lar olumlu FOMO'yu tetikleyerek yeni ve mevcut kullanıcıların pazara daha derinlemesine katılmasını sağladı

Başarılı airdrop'lara ve ardından gelen piyasa ivmesine tanık olduktan sonra, kenardaki yatırımcılar sermaye dağıtmaya başladı ve seyircilerden aktif piyasa katılımcılarına geçiş yaptı. Nakit paradan kripto varlıklara geçiş, yalnızca mevcut oyuncular arasında bir transferi değil, ekosisteme giren gerçek yeni parayı temsil ediyor.

Geleneksel finansı dijital varlıklarla birleştiren ürünler yaratan BlackRock, Fidelity ve Franklin Templeton gibi şirketler de dahil olmak üzere büyük finans kurumları bu değişime giderek daha fazla yön veriyor. Katılımları piyasayı meşrulaştırmaya yardımcı olur ve bekle-gör fonlarının piyasaya girmesi için daha kolay bir giriş noktası sağlar. Bu genişleme, yeni oyuncuların genel pazar büyümesine katkıda bulunduğu pozitif toplamlı bir ortam yaratıyor.

Sıfır toplamlı ticaret ortamının aksine, yeni oyuncular tarafından desteklenen piyasalar, likiditeyi genişleterek, geliştirme faaliyetlerini artırarak ve benimsemeyi genişleterek gerçek zenginlik etkileri yaratır. Bu olumlu geri bildirim döngüsü, daha fazla yatırım sermayesi çekerek ekosistemin büyümesini daha da artırır.

3. Kaldıraç yoluyla zenginlik yaratın (genişlemeyi çoğaltın)

Boğa piyasasının sonunda kaldıraç, fiyat artışlarının ana itici gücü haline gelir ve değer yaratmadan değer çoğaltmaya geçişi işaret eder. Piyasa fiyat keşif aşamasına girerken, tüccarlar pozisyonlarını genişletmek için giderek daha fazla kaldıraç kullanıyor ve bu da kendi kendini güçlendiren bir yükseliş ivmesi döngüsü yaratıyor.

Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyelerinin üzerinde bir fiyat keşif aşamasına girdiğinde, yatırımcılar riske maruz kalmalarını en üst düzeye çıkarmaya çalışırken kaldıraç önemli ölçüde artar. Bunun, ödünç alınan stablecoin'lerin daha fazla alıma yol açması, fiyatları artırması ve daha kaldıraçlı pozisyonları teşvik etmesi gibi zincirleme bir etkisi var. Bu çarpan etkisi fiyat hareketlerini hızlandırır.

Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyelerinin üzerinde bir fiyat keşif aşamasına girdiğinde, yatırımcılar riske maruz kalmalarını en üst düzeye çıkarmaya çalışırken kaldıraç önemli ölçüde artar. Bunun, ödünç alınan stablecoin'lerin daha fazla satın alımı teşvik ettiği, fiyatları yükselttiği ve daha kaldıraçlı pozisyonları teşvik ettiği zincirleme bir etkisi var. Bu çarpan etkisi fiyat hareketlerini hızlandırır.

Kaldıracın arttırılması aynı zamanda piyasada sistemik güvenlik açıkları da yaratır. Daha fazla yatırımcı kaldıraçlı pozisyonlar aldıkça, özellikle ödünç alınan stablecoin'ler daha pahalı ve elde edilmesi zorlaştıkça, kademeli tasfiye olasılığı da artıyor.

Stablecoin borçlanma maliyetlerindeki artış, piyasanın son aşamalarına girdiğinin önemli bir göstergesi. Bu, organik büyümeden, yeni bir değerin yaratılmadığı, yalnızca mevcut değerin borç yoluyla artırıldığı kaldıraç odaklı genişlemeye doğru kritik bir geçişi temsil ediyor.

Bu aşamada kaldıraca aşırı bağımlılık, ani fiyat dalgalanmalarının büyük ölçekli tasfiyeleri tetikleyebileceği ve hızlı fiyat düzeltmelerine yol açabileceği istikrarsız bir durum yaratır. Bu kırılganlık, sistemin temel değer yaratımı yerine giderek daha fazla borç alınan fonlara bağımlı hale gelmesi nedeniyle boğa piyasasının sona erdiğinin sinyalini veriyor.

Piyasanın düşmesine ne sebep oldu?

Piyasadan para çıkışı nedeniyle piyasanın düştüğü de açık. Bu aslında spekülatörlerin piyasanın hayvan ruhlarından yararlandığı, akıllı paranın karları güvence altına almak için masadan fişleri aldığı ve aptal olanların tasfiye edildiği ters zenginlik etkisidir.

1. Zenginlik piyasadan elde ediliyor

Kripto ekosistemi düzenli olarak, bilgili operatörlerin hevesli piyasa katılımcılarından sermaye elde etmek için planlar tasarladığı değer çıkarma döngülerinden geçer. Değeri dağıtan üretken yenilikler yerine, bu programlar çeşitli yağmacı mekanizmalar yoluyla likiditeyi sistematik olarak piyasadan uzaklaştırıyor.

Bankless hikayesinin en iğrenç yanı sadece 2 SOL karşılığında binlerce SOL'u ekosistemden çekmeleri

Son Aiccelerate DAO lansmanı bu evrimi gösteriyor; Bankless kurucuları ve sektör emektarları gibi yüksek profilli danışmanlar tarafından desteklenmesine rağmen proje, içerdekilerin kilitlenme süresi olmadan tokenları almasının ardından satışlara başladı. Proje hemen eleştirildi. Büyük isimler bile hızlı değer elde etme araçlarına dönüşebilir.

Ünlü tokenleri de bu yağmacı davranışı yansıtıyor. Bu projeler, kötü niyetli akıllı sözleşmeler ve koordineli dumping yoluyla serveti perakende alıcılardan içerdekilere etkili bir şekilde aktararak altcoin döngüsünü yok ediyor. Bu para çekme olayları piyasa güvenini sarsıyor ve meşru katılımcıların cesaretini kırıyor. Sürdürülebilir bir ekosistem oluşturmak yerine, daha geniş kripto para ekosisteminin olgunluğuna zarar veren güvensizlik döngüleri yaratıyorlar.

Bunu daha önce Messari bülteninde tartışmıştım.

Bu programlar, kârları ekosistem gelişimine yeniden yatırmak yerine sistematik olarak piyasadaki likiditeyi tüketiyor. Geri çekilen fonlar genellikle kripto ekosisteminden tamamen çıkar ve meşru projeler ve yenilikler için mevcut toplam sermayeyi azaltır.

Bariz dolandırıcılıklardan, yüksek profilli kişiler tarafından desteklenen karmaşık operasyonlara doğru evrim, endişe verici bir eğilimi temsil ediyor. Yerleşik kurumlar hızla değer elde etmeye giriştiğinde, piyasa katılımcılarının meşru projeler ile karmaşık dolandırıcılık arasında ayrım yapması giderek zorlaşıyor.

2. Yalnızca satıcılar

BAYC'in sadece 3 ay sonra zirveye çıkmasına şaşırdınız mı?

Piyasa düşmeye başladığında önemli bir asimetri ortaya çıkar: Piyasadaki değişikliklerin farkında olan ileri görüşlü oyuncular ile hâlâ yükseliş tezine inanan bireysel yatırımcılar arasındaki uçurum. Bu aşamada piyasa, yeni sermaye girişiyle değil, deneyimli tüccarlar tarafından planlı likidite çıkarılmasıyla karakterize edilir.

Profesyonel tüccarlar ve yatırım firmaları, kamuoyunun iyimserliğini korurken riske maruz kalmayı azaltmaya başladı. Risk sermayesi şirketleri, OTC piyasaları ve stratejik çıkışlar yoluyla pozisyonlarını sessizce tasfiye ederek, piyasa etkisinden kaçınırken sermayeyi korur. Bu yaklaşım, büyük miktarlarda sermaye sistemden çıkmış olsa bile istikrar yanılsaması yaratıyor.

Akıllı yatırımcılar DeFi protokollerinden ve ticaret mekanlarından likidite çekmeye başladı. Bu ince ama istikrarlı likidite akışı, etkileri sıradan gözlemci tarafından hemen görülemese de, giderek daha kırılgan piyasa koşulları yaratıyor.

Görünüşe göre bazı akıllı yatırımcılar masadan para alıyor

Reddetme: Deneyimli oyuncular kar elde edebilse de perakende yatırımcılar genellikle düşüşlerin geçici satın alma fırsatları olduğuna inanıyor. Bu bilişsel uyumsuzluk şu şekilde pekiştirilir:

  • Sosyal medyanın bilgi kozası yükseliş söylemini sürdürüyor
  • Boğa Piyasasında Gerçekleşmemiş Kazançlara Bağlılık
  • "Elmas El" zihniyetinin yanlış yorumlanması

Çoğu perakende yatırımcı en iyi çıkış noktasını kaçırıyor, ilk düşüşe tutunuyor ve kararlarını haklı çıkarmaya çalışıyor. Düşüş eğilimi belirginleştiğinde önemli miktarda değer kaybı yaşanmış, panik artmış ve satış baskısı yoğunlaşmıştır.

Profesyonel sermayenin istikrarlı bir şekilde geri çekilmesi, kötüleşen piyasa koşulları yarattı; müteakip her satış emrinin fiyat üzerinde giderek daha belirgin bir etkisi oldu. Piyasa derinliğindeki bozulmalar, büyük fiyat hareketleri altta yatan kırılganlıkları ortaya çıkarana kadar genellikle fark edilmez.

Boğa piyasasına yeni girenlerin yönlendirdiği pozitif toplamlı ortamın aksine, bu aşama, sermayenin sistematik olarak kripto ekosisteminden çıkması ve geri kalan katılımcıların giderek artan kayıpları karşılaması gerektiği için saf değer yıkımını temsil ediyor.

3. Kaldıraç patlaması (tasfiye zinciri reaksiyonu)

Piyasa kapitülasyonunun son aşamaları, aşırı kaldıracın yıkıcı etkilerini ortaya çıkardı, Warren Buffett'ın meşhur ifadesiyle: "Kimin çıplak yüzdüğünü ancak sular çekildiğinde keşfedersiniz." Kripto pazarındaki en dramatik çöküş şu anda yaşanıyor. bu prensibin açık bir tezahürüdür.

Çözülme, Haziran 2022'de 3AC'ın 10 milyar dolarlık hedge fonunun çökmesiyle başladı. LUNA'daki 200 milyon dolar ve Grayscale Bitcoin Trust'a önemli ölçüde maruz kalma dahil olmak üzere kaldıraçlı pozisyonları bir dizi zorunlu tasfiyeyi tetikledi. Fonun başarısızlığı, 20'den fazla kurumun temerrütten etkilendiği, birbirine bağlı kredilerden oluşan karmaşık bir ağı ortaya çıkardı.

FTX'in çöküşü, gizli kaldıracın tehlikelerini daha da iyi gösteriyor. Alameda Research, 10 milyar dolarlık FTX müşteri fonunu borç alarak sürdürülemez bir kaldıraç yapısı yarattı ve sonuçta her iki kurumun da çökmesine yol açtı. Açıklama, Alameda'nın 14,6 milyar dolarlık varlıklarının %40'ının likit olmayan FTT tokenleri tuttuğunu ve kaldıraçlı pozisyonların kırılganlığını ortaya çıkardığını ortaya çıkardı.

@Saypien_ tarafından yapılan eski araştırma

Bu çöküşler yaygın piyasa bulaşma etkilerini tetikledi. 3AC'nin çöküşü, BlockFi, Voyager ve Celsius da dahil olmak üzere birçok kripto para birimi kredi sağlayıcısının iflasına yol açtı. Benzer şekilde, FTX'in çöküşü sektörde domino etkisi yarattı; birçok platform para çekme işlemlerini dondurdu ve sonunda iflas başvurusunda bulundu.

Sürekli tasfiyeler piyasa derinliğinin gerçek yüzünü ortaya çıkarıyor. Kaldıraçlı pozisyonlar zorla tasfiye edildiğinde varlık fiyatları düşer, daha fazla tasfiye tetiklenir ve bir kısır döngü oluşur. Bu, piyasanın görünen istikrarının ne kadarının gerçek likiditeden ziyade kaldıraçla desteklendiğini ortaya koyuyor.

Gelgitin azalması, olgun olduğu düşünülen birçok kurumun aslında yetersiz risk yönetimi ve aşırı kaldıraçla çıplak yüzdüğünü ortaya çıkardı. Bu pozisyonların birbirine bağlı doğası, tek bir başarısızlığın sistem çapında bir krizi tetikleyebileceği ve tüm kripto ekosisteminin savunmasızlığını açığa çıkarabileceği anlamına geliyor.

Geleceğe Bakış - Anlatı Riski

Bu makalenin başlığı biraz provokatif. İçimden bir ses bunun sadece sağlıklı ama acı verici bir piyasa sarsıntısı olduğunu söylüyor. Geri döneceğiz. Özellikle Bitcoin için fiyat hedefleri oldukça yüksek; ancak fişleri masadan kaldırdım ve eğer bu gerçekten sonsa, bir sonraki döngüye taşımaya hazır olacağım Bitcoin kazançlarını kilitledim. Unutmayın, hiç kimse kârından dolayı iflas etmez.

Piyasa anlatısını takip etmenin ve eski madeni paralara takılıp kalmamanın önemi hakkında birçok kez yazdım. Bu piyasa ne kadar uzun süre kapalı kalırsa, hikaye de o kadar değişecek. Piyasa yarın sabah tamamen toparlanırsa sanalların, ai16z ve sanal tabanlı tokenlerin kazanmaya devam etmesini bekliyorum. Ancak piyasanın toparlanması daha uzun sürerse, yeni girişleri çekip çekemeyeceklerini görmek için yeni ortaya çıkan kripto paraları takip etmelisiniz.

Piyasa anlatısını takip etmenin ve eski madeni paralara takılıp kalmamanın önemi hakkında birçok kez yazdım. Bu piyasa ne kadar uzun süre kapalı kalırsa, hikaye de o kadar değişecek. Piyasa yarın sabah tamamen toparlanırsa sanalların, ai16z ve sanal tabanlı tokenlerin kazanmaya devam etmesini bekliyorum. Ancak piyasanın toparlanması daha uzun sürerse, yeni girişleri çekip çekemeyeceklerini görmek için yeni ortaya çıkan kripto paraları takip etmelisiniz.

Size döviz tutma önyargısına sahip olmamanızı söylediğimi anlamalısınız. Gerçekten sağlam bir inancınız yoksa, krize kadar paranızı tutmayın. Tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşsalar bile, bahse girerim yeni paralara zamanında geçiş yapmayarak birçok potansiyel kazancı kaçırıyorsunuzdur.

İnsanların Fibonacci grafiklerini yayınlamalarının tek nedeni kendilerini (ve başkalarını) daha yüksek fiyata satabilecekleri konusunda ikna etmektir.

Yorumlar

Tüm Yorumlar

Önerilen okuma