Yazan: Zhao Yuhe

Kaynak: Wall Street Journal

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Pazartesi günü Federal Rezerv'in Uluslararası Finans Bölümü'nün (IF) kuruluşunun 75. yıldönümünde bir konuşma yaptı, bölümün küresel ekonomik araştırmalara tarihsel katkılarını gözden geçirdi ve finansal krize ve salgına yanıt vermedeki rolünü övdü. Ancak, piyasa Fed'in faiz oranı politikasının yönüne yakından dikkat ederken, Powell bu konuşmada mevcut ABD ekonomik durumu veya gelecekteki faiz oranı beklentileri hakkında herhangi bir görüş belirtmedi.

Powell konuşmasında, eski Fed Başkan Yardımcısı Stanley Fischer'in ölümünü yas tuttu ve onu "uluslararası ekonomi alanında bir dev" olarak nitelendirdi. Ayrıca, küresel sermaye akımları, uluslararası risk iletim modelleri ve krizler sırasında ABD doları likidite düzenlemeleri de dahil olmak üzere birçok politika formülasyonunda Uluslararası Finans Departmanı'nın sağladığı analitik desteği de büyük bir övgüyle karşıladı.

IF ekibinin Latin Amerika borç krizi, 2008 mali krizi ve COVID-19 salgını sırasında önemli bir rol oynadığını ve karmaşık modeller ve belirsizlik endeksleri geliştirerek Fed'in para politikası ve finansal istikrar konusunda karar vermesine yardımcı olduğunu belirtti.

"Fed'in üst üste gelen başkanları ve valileri bu ekibin çalışmalarından büyük ölçüde yararlandı."

Ancak, mevcut karmaşık ekonomik durumda ve Fed'in politika yolunun yakından izlendiği arka planda, piyasa başlangıçta Powell'ın bu vesileyle yeni politika sinyalleri yayınlayabileceğini bekliyordu. Ancak, tüm konuşma esas olarak geçmişi gözden geçirmek ve minnettarlığı ifade etmekle ilgiliydi, enflasyon durumuna, iş piyasasına veya faiz oranı eğilimine değinmedi ve Haziran ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının politika değerlendirmelerinden de bahsetmedi.

Şu anda Federal Rezerv, yılın ikinci yarısında faiz oranlarını düşürüp düşürmemeye karar vermek için daha fazla enflasyon ve büyüme verisi bekleyerek "bekle ve gör dönemi"nde. Bazı analistler, Powell'ın bu sefer "sessiz kalmasının" temel verilerin yayınlanmasından önce piyasa beklentilerini önceden etkilemekten kaçınmak için olabileceğini söyledi.

Bu konuşma aynı zamanda Powell'ın son haftalardaki nadir kamusal görünümlerinden biridir. Bir sonraki politika açıklamasının Haziran faiz oranı toplantısından sonra bir basın toplantısında yayınlanması bekleniyor.

Powell'ın konuşmasının tamamı şöyle:

Öncelikle eski Başkan Yardımcısı Stanley Fischer'ın ailesine ve arkadaşlarına başsağlığı dileklerimi iletmek istiyorum. Stan, Federal Rezerv'deki meslektaşımızdı ve uluslararası ekonomi alanında bir devdi. Sadece en yüksek mesleki başarıya sahip bir adam değildi, aynı zamanda dünyanın merkez bankası başkanları, başkanlık danışmanları ve sayısız ekonomist de dahil olmak üzere nesiller boyunca en önemli ekonomi düşünürlerine güvenilen ve cömert bir akıl hocası ve öğretmendi. Çok özlenecek.

Ayrıca Uluslararası Finans Bölümü'nü (IF) 75. yıl dönümünde kutlamak istiyorum. Geçtiğimiz 75 yıl boyunca, Federal Rezerv Sistemi Yönetim Kurulu'na ve Amerikan halkına hizmet ederek olağanüstü bir iş çıkardınız. Birçok mevcut personel üyesi bugün kutlamak için burada, eski Direktörler Ted Truman, Karen Johnson, Nathan Sheets ve Steve Kamin de dahil olmak üzere birçok eski IF personeli de burada. Bölüm ayrıca, mevcut Fed Başkanı ve Hazine Bakanı Janet Yellen; profesör, yazar, satranç ustası ve bugünkü ana konuşmacımız Ken Rogoff; ve Herfindahl–Hirschman Endeksi ile ünlü olan ve yakın zamanda Netflix dizisi Transatlantic'te bir karakter haline gelen hümanist ve ekonomist Albert Hirschman gibi birçok önemli mezun yetiştirdi.

Federal Rezerv'deki görev sürem boyunca, IF Bölümü bize küresel ekonomik faaliyet, uluslararası ticaret ve sermaye akışları ve yurtdışı finans piyasalarının dinamikleri hakkında paha biçilmez içgörüler sağladı. Ekip ayrıca küresel finansal stresin birkaç bölümünde önemli bir rol oynadı. Araştırmanız ve analizleriniz para politikamız için önemli bir temeldir. Son 75 yıldır bu bölümde görev yapan herkese teşekkür ederim. Bugün, bölümün nasıl kurulduğunu kısaca anlatacağım ve yıllar içindeki önemli başarılarından bazılarını inceleyeceğim ve ardından bugün için planlanan sunumlara ve tartışmalara geçeceğiz.

Küresel ekonominin yeni bir dönemi

Küresel ekonominin yeni bir dönemi

IF 1 Temmuz 1950'de kuruldu, ancak orijinal fikir birkaç yıl önce ortaya atıldı. II. Dünya Savaşı'ndan sonra, Amerika Birleşik Devletleri dünyanın ekonomik süper gücü oldu. Bretton Woods Anlaşması, Amerika Birleşik Devletleri'ni ve Federal Rezervi küresel ekonominin merkezine yerleştirdi. O zamanlar da, şimdi de misyonumuz Amerikan halkına hizmet etmekti. Ancak Federal Rezervin istihdam ve fiyat istikrarı gibi ikili hedeflerine ulaşmak istiyorsa dünyayı daha iyi anlaması gerektiği açıktı.

1948 yılında bu dairenin kurulmasını öneren bir muhtırada şöyle deniyordu: "Son yıllarda uluslararası ekonomik ve mali sorunlar giderek daha büyük, karmaşık ve önemli hale gelmiştir ve diğer ülkelerle olan ekonomik ilişkilerimiz şüphesiz birinci sınıf öneme sahip birçok sorunu gündeme getirmeye devam edecektir." - Bu, zaman içinde tamamen doğru olduğu kanıtlanmış çok az sayıdaki ekonomik öngörüden biridir!

75 yıl sonra, Fed hala diğer hükümetlerin ve merkez bankalarının politikalarını ve bunların ABD ekonomisi ve finans piyasaları üzerindeki etkilerini anlamak zorundadır. Para politikası artık Hazine Bakanlığı'nın sorumluluğundadır. Ancak 1970'lerde Bretton Woods sisteminin çöküşü para politikasının yapılma biçimini tamamen değiştirdi ve politika yapıcılar potansiyel olarak daha büyük bir dolar oynaklığının ABD haneleri ve işletmeleri üzerindeki etkisini anlamalıdır.

Küresel ticaret ve sermaye akışlarını anlamak 1950'den beri giderek daha önemli hale geldi ve pandemi sırasında hiç olmadığı kadar önemli oldu. IF, uluslararası sermaye akışları hakkında veri üretiyor ve bu akışların ve uluslararası ticaretin ABD ve dünya ekonomileri üzerindeki etkisini onlarca yıldır inceliyor. İstihdam ve enflasyonun yönünü tahmin etmek için bu karmaşık ve birbirine bağlı küresel ağı anlamamız gerekiyor.

1970'lerdeki bir diğer önemli değişim, IF'nin çalışmalarını derinden etkileyen makroekonomik modellemenin artan kullanımıydı. Eski Direktör Ralph Bryant'ın liderliğinde, IF ilk çok ülkeli modeli geliştirdi. Bu ekip her zaman ön saflarda yer aldı ve buradaki ekonomistlerin çoğu, günümüzün uluslararası risklerini ve sorunlarını daha iyi analiz etmek için yıllar boyunca modellerin karmaşıklığını zorlamaya devam etti. Bu modeller, uluslararası şokların nasıl iletildiğini, farklı senaryolar aracılığıyla risk ve belirsizliğin nasıl değerlendirileceğini ve çeşitli şokların ABD ve küresel ekonomiler üzerindeki etkisinin nasıl analiz edileceğini anlamakta çok yardımcı oldu. Bu bulgular araştırma raporlarında, Valiler Kurulu'na yapılan sunumlarda ve Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin her toplantıdan önce aldıkları risk ve belirsizlik değerlendirme materyallerinde kullanılıyor.

Kriz hazırlığı

IF ayrıca küresel ekonomik çalkantılara yanıt vermede önemli bir rol oynamıştır. Tipik bir örnek 1980'lerdeki Latin Amerika borç krizidir. O zamanlar, departman krizin küresel makroekonomi üzerindeki etkisini analiz etmekle görevlendirilmişti. IF ekibinin, IMF'nin ve diğer kurumların çalışmaları acil finansman mekanizmalarının kurulmasını teşvik etti ve daha ciddi finansal sonuçlardan kaçınmaya yardımcı oldu. Küresel sermaye akışları yoğunlaştıkça, Meksika, Asya, Rusya ve diğer yerlerdeki krizler de dahil olmak üzere dünya çapında yeni finansal stres olayları ortaya çıkmaya devam etti. Uluslararası sermaye akışları ve taşma etkileri o zamandan beri IF'nin analiz ve izleme çalışmalarının düzenli bir parçası haline geldi.

Bu küresel zorlukların ele alınmasından elde edilen uzmanlık, mali kriz ve COVID-19 salgını sırasında büyük ölçüde kullanıldı. Her iki olay da Amerikan hanelerinin ve işletmelerinin krediye erişimini sürdürmesini sağlamak için hızlı, kapsamlı ve hatta benzeri görülmemiş yanıtlar gerektirdi. Amerika Birleşik Devletleri ve dünya, Fed'in böyle anlarda devreye girmesini bekliyor. Küresel dolar fonlama piyasalarının baskı altına girdiği 2008 küresel mali krizi sırasında, IF para takası düzenlemelerini teşvik etmek ve dolar piyasalarında istikrarı yeniden sağlamak için birden fazla merkez bankasıyla çalıştı. Pandemi sırasında IF, dolar likiditesi arzını daha da genişleten FIMA Repo Tesisinin kurulmasına öncülük etti.

Bu aşırı finansal stres ve belirsizlik zamanları, IF'yi ortaya çıkan olaylara yanıt vermek için yeni araçlar ve analitik ürünler geliştirmeye yöneltti. Örneğin, IF ekibi jeopolitik, enflasyon, ticaret politikası ve genel ekonomik belirsizliği izleyen yeni endeksler de dahil olmak üzere çeşitli belirsizlik türlerinin ekonomik etkisini değerlendirmek için yeni yöntemler geliştirdi. Hala yüksek belirsizlik dönemindeyiz ve bu araçlar belirsizlik şoklarının belirli etkilerini anlamak için önemlidir.

Çözüm

Son olarak, son 75 yılda dokuz Fed Başkanı ve sayısız Valinin IF'nin tavsiyelerinden ve analizlerinden büyük ölçüde faydalandığını söylememe izin verin - sadece kriz zamanlarında değil. Günlük uluslararası ilişkilerimizde, IF ekibi ayrıca hazırlıklı olmamızı sağlar, önceden ayrıntılı materyaller sağlar ve sıklıkla bizimle seyahat eder. Siz, ekibin en popüler ve değerli üyelerinden birisiniz. Uluslararası muhataplarımızla iyi ilişkiler sürdürme çabalarınız olmadan yapamayız.

Beth Anne ve bugünkü etkinliği düzenlemeye yardımcı olan tüm meslektaşlarıma teşekkür ederim. Merkez bankamızın hem küresel düşünceli hem de duyarlı olmasını sağlayan çalışmaları sayesinde tüm mevcut ve eski IF personeline tekrar teşekkür ederim, böylece tüm Amerikalılara hizmet etme ikili misyonunu daha iyi yerine getirebiliyor.