Kaynak: Wall Street Journal

Gece boyunca ABD hisse senetleri, tahvilleri ve para birimleri genel olarak toparlandı ve risk algısı belirgin şekilde iyileşti. ABD'nin üç büyük borsa endeksi yüzde 1'in üzerinde artışla kapanırken, ABD dolar endeksi yaklaşık 100 puan yükseldi ve 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi seans boyunca düşüş yaşadı.

Piyasalardaki bu ani kargaşanın arkasında, son birkaç haftadır piyasalarda endişe yaratan iki önemli hususun tersine dönmesi yatıyor: Trump'ın gümrük vergisi politikasına ilişkin tavrını yumuşatması ve Powell'a ilişkin yorumlarını değiştirmesi.

CCTV Haber Ajansı'nın Çarşamba günkü haberine göre Trump, yerel saatle 22'sinde Çin'e uygulanan yüksek tarifelerin "önemli ölçüde azaltılacağını" söyledi. The Guardian'ın haberine göre Trump'ın bu açıklamaları, ABD Hazine Bakanı Benson'ın 22'sinde yaptığı açıklamalara yanıt niteliğinde. Bessant, yüksek tarifelerin sürdürülebilir olmadığını söyledi.

Salı günü Trump da "fikir değiştirdi" ve Powell'ı kovmaya niyeti olmadığını ve faiz oranlarını düşürmek için şu anın iyi bir zaman olduğunu söyledi.

Trump'ın "yenilgiyi kabul etmesinin" arkasında, finans piyasalarındaki çalkantılar, iş dünyasının önde gelen isimlerinin caydırıcılığı ve ekonomik verilerden gelen sık uyarı sinyalleri gibi çok sayıda baskı yatıyordu.

İş liderleri cesaret kırıyor, kurumsal güven çöküyor

Medyada konuya yakın kaynaklara dayandırılan habere göre, Trump, Walmart, Home Depot ve Target yöneticileriyle yaptığı toplantının ardından sert gümrük vergisi söyleminden bir gün sonra geri adım attı. Yöneticiler, ithalat vergilerinin tedarik zincirlerini aksatabileceğini ve emtia fiyatlarını artırabileceğini söyledi. Kaynaklardan biri, Trump'ın mağaza raflarının birkaç hafta içinde boşalabileceği yönündeki uyarılarının kendisinde karşılık bulduğunu söyledi.

Ayrıca, başkanın gümrük vergileri ve ticaret politikası konusunda kime danıştığı sorulduğunda Bessant, Trump'ın "sürekli olarak iş liderlerinden tavsiye aldığını" söyledi ve büyük perakendecilerin ziyaretlerinden bahsetti ve "üç büyük Alman otomobil şirketinin de Cuma günü ziyarette bulunduğunu" açıkladı.

İş dünyasının tepkisini de belirtmekte fayda var. ABD CEO'larının karamsarlığı, finansal kriz dönemindeki karamsarlığa benziyor ve neredeyse her şirket öngörülerini düşürüyor. Diğer veriler, S&P 500 şirketlerinin %27'sinin 2025 performans beklentilerini düşürdüğünü, sadece %9'unun beklentilerini yükselttiğini gösterdi.

İş dünyası liderlerinin kolektif eylemi, iş dünyasının politika yönünü etkilemek için aktif olarak lobi faaliyeti yürüttüğünü gösteriyor. Ancak Trump'ın kolayca fikir değiştirdiği ve tavrının tekrar değişebileceği biliniyor.

Veri uyarı sinyalleri sık sık geliyor: sert iniş riskleri artıyor ve enflasyon beklentileri önemli ölçüde yükseliyor

Trump'ın gümrük vergisi politikasına ilişkin belirsizlik, Amerikalıların ekonomiye ilişkin beklentilerini olumsuz etkilerken, anket verileri gelecekteki enflasyon beklentilerinde artış olduğunu gösteriyor. Birçok analist ABD'nin ekonomik görünümü konusunda da karamsar.

Tedarik Yönetimi Enstitüsü'nün (ISM) verilerine göre, ABD'de imalat faaliyetleri geçen ay daraldı. Richmond Fed'in ABD'de imalat faaliyetlerine ilişkin nisan ayı anketi, genel iş koşullarının -30'a, Philadelphia Fed'in imalat dışı anket endeksinin ise nisan ayında -42,7'ye düştüğünü gösterdi. New York Merkez Bankası'nın verilerine göre, New York'ta imalat faaliyetleri Nisan ayında üst üste ikinci ay daraldı.

Anket verileri gelecekteki enflasyon beklentilerinde artış olduğunu gösterirken, Powell daha önce açıklanan tarife artışlarının beklenenden fazla olduğunu ve bu tarifelerin enflasyonda en azından geçici bir artışa yol açabileceğini söylemişti. Kendisi ve diğer Fed yetkilileri, tarifelerin ekonomi üzerindeki etkisinin netleşmesini beklerken faiz oranlarını değiştirmemeye istekli olduklarını söylediler.

Wall Street analistleri ekonomik tahminlerini hızla güncellediler; Goldman Sachs, Morgan Stanley ve JPMorgan Chase gibi büyük yatırım bankaları ABD GSYİH büyüme tahminlerini düşürürken enflasyon beklentilerini yükselttiler. Genel kanı, agresif bir gümrük vergisi politikasının uygulanmasının ABD ekonomik büyüme oranını en az 0,3-0,5 puan düşüreceği, çekirdek enflasyon oranını ise 0,4-0,6 puan artıracağı yönünde.

Piyasalar politika yönünü nasıl tahmin ediyor: Bu temel göstergelere dikkat edin

Yatırımcılar için politika eğilimlerini tahmin etmenin anahtarı, çeşitli temel göstergelere dikkat etmekten geçiyor. Goldman Sachs'ın son araştırması, ilk işsizlik başvuruları, Philadelphia Fed imalat endeksi, ISM hizmetler endeksi ve işsizlik oranının ekonomik yavaşlamaya dair uyarıda bulunmak için en iyi göstergeler olduğunu ortaya koydu. Bu göstergeler genellikle resesyonun başlamasından bir ay sonra sinyal verir, ancak GSYİH gibi somut verilerin zayıflığı açıkça göstermesi dört ay sürebilir.

Bu göstergeler diğer verilerden daha iyi performans gösteriyor çünkü daha sık yayınlanıyorlar, daha küçük revizyonlara sahipler ve daha erken yayınlanıyorlar. İlk işsizlik başvuruları her perşembe yayınlanıyor ve işsizlik oranı verileri de önümüzdeki hafta açıklanacak.

Bu göstergeler diğer verilerden daha iyi performans gösteriyor çünkü daha sık yayınlanıyorlar, daha küçük revizyonlara sahipler ve daha erken yayınlanıyorlar. İlk işsizlik başvuruları her perşembe yayınlanıyor ve işsizlik oranı verileri de önümüzdeki hafta açıklanacak.

Yatırımcılar ayrıca Trump'ın iş dünyası liderleriyle yapacağı toplantıları da yakından takip etmeli. Geçmiş veriler, bu tür toplantıların ardından genellikle politika tonunda ince değişikliklerin yaşandığını gösteriyor. Tüm bunlar gelecekteki politika yönelimleri için önemli ipuçları sağlayabilir.

Piyasada hararetle tartışılan temel soru şu: Bu gerçek bir politika değişikliği mi yoksa sadece kısa vadeli taktiksel bir ayarlama mı? Cevap ne olursa olsun, bir şey açık: Yatırımcıların beklenenden daha dalgalı bir 2025 yılına hazırlanmaları gerekiyor.