2025'teki en popüler yol ne olacak? Sabit paralar olmalı. Sabit paralar yalnızca DeFi için önemli bir altyapı değil, aynı zamanda geleneksel finans ile kripto dünyası arasında bir köprüdür. Çin, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'da sabit paraların gelişimi özellikle dikkat çekicidir. Bonoların piyasaya sürülmesinden geleneksel finans devlerinin girişine kadar, sabit para alanının gelişme beklentileri büyük bir hızla ilerliyor gibi görünüyor.

Bu makale, Çin, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'nın stabil kripto paralar alanında kaydettiği ilerlemeyi, düzenleyici yasa tasarıları, stabil kripto paralarla ilgilenen devler vb. dahil olmak üzere incelemektedir. Okuyucuların stabil kripto paraların gelişim eğilimini anlamalarına yardımcı olur ve stabil kripto para yolunun gelişimine ilişkin daha kapsamlı bir resim sunar.

1. Çin, ABD ve Avrupa'daki Stablecoin Tahvillerinin İncelenmesi

1. Hong Kong Stablecoin Tasarısı

21 Mayıs 2025'te Hong Kong Yasama Konseyi, üçüncü okumada Stablecoin Yasa Tasarısı'nı resmen kabul etti. Bu, Hong Kong'un resmen stablecoin düzenlemesini uygulayacağı anlamına geliyor. Hong Kong'da itibari bir stablecoin veya Hong Kong'da veya yurtdışında Hong Kong dolarının değerine bağlı olduğunu iddia eden bir stablecoin çıkaran herkes, Hong Kong Para Otoritesi'nden lisans başvurusunda bulunmalıdır. Mevcut ilerlemeye göre, kripto endüstrisi 2025'in sonuna kadar uyumlu bir Hong Kong stablecoin'inin doğuşuna tanık olabilir.

Yasa tasarısının ana içeriği şunlardır: stabil kripto para ihraç edenler için bir lisanslama sistemi uygulanması, ihraç edenlerin Hong Kong'da yasal para birimi stabil kripto paraları veya Hong Kong dolarına sabitlendiği iddia edilen stabil kripto paraları ihraç etmeden önce Hong Kong Para Otoritesinden lisans almasının zorunlu kılınması; rezerv varlık yönetimi, geri ödeme mekanizması ve ihraç edenin finansal kaynakları, uygun personel ve stabil kripto paraların risk yönetimi için özel şartlar getirilmesi; aynı zamanda düzenlenen stabil kripto para faaliyetlerinin kapsamının açıklığa kavuşturulması ve tüketici koruma önlemleri ile HKMA'nın görev ve yetkilerinin belirlenmesi.

"Stablecoin Yasa Tasarısı"nın önemi: Hong Kong'un fintech merkezi olarak statüsünü güçlendirmek; finansal yeniliği teşvik etmek; piyasa şeffaflığını ve yatırımcı güvenini artırmak; uluslararası düzenlemelere uyum sağlamak; ve Guangdong-Hong Kong-Makao Büyük Körfez Bölgesi'nde fintech'in gelişimini teşvik etmek.

2. Amerika Birleşik Devletleri GENIUS Yasası

17 Haziran 2025'te ABD Senatosu, ABD federal hükümetinin sabit kripto paralar üzerindeki düzenleyici çabalarını destekleyen ve Temsilciler Meclisi'ne ülkenin dijital varlıklar üzerindeki düzenleyici çabalarının bir sonraki aşamasını planlaması için baskı yapan çığır açıcı GENIUS Yasasını geçirdi. Bu, Hong Kong Sabit Kripto Para Yasası'nın kabul edilmesinin ardından bu yıl sabit kripto para alanında kaydedilen bir diğer önemli ilerlemedir.

Yasa tasarısının ana içeriği şunlardır: "Onaylanmamış ödeme sabit parası ihraççısının" ABD'de ödeme sabit parası ihraç etmesini yasaklamak; "ödeme sabit paralarını" yasal ödeme aracı veya diğer güvenlik rezerv desteği yoluyla sabit bir değeri koruyan dijital varlıklar olarak tanımlamak; ödeme sabit paraları ihraç etmek üzere onaylanan kurumlara tam destek rezerv gereksinimleri, rezerv ayrımı, aylık sertifikasyon ve sermaye ve likidite gereksinimleri dahil olmak üzere federal standartlar getirmek ve yeniden ipotek etmeyi yasaklamak; ulusal düzeyde düzenlenen ödeme sabit parası ihraççılarının, uygulanabilir düzenleyici sistemin federal sisteme önemli ölçüde benzer olması koşuluyla sabit para ihraç etmelerine izin vermek; federal bankacılık kurumlarına, sigortalı mevduat kurumları ve bunların holding şirketleri ve kurumsal iştirakleri üzerindeki Federal Mevduat Sigortası Yasası'nın 8. Bölümünün yetkisine benzer şekilde, onaylı ödeme sabit paraları üzerinde uygulama yetkisi vermek; onaylı ödeme sabit paraları için saklama hizmeti sağlayanlar için denetim ve düzenleme, fon ayrımı, karma yasaklama standartları ve yasal rezervler üzerinde aylık denetim raporları dahil olmak üzere müşteri koruma standartlarını belirlemek; federal bankacılık kuruluşları, NCUA ve SEC'in saklama varlıklarının yükümlülük olarak ele alınmasını zorunlu kılmasını yasaklıyor. Tasarı ayrıca federal menkul kıymetler yasasını, ödeme sabit paralarının menkul kıymet olmadığını açıkça belirtmek için değiştirdi.

GENIUS Yasasının önemi: Düzenleyici netlik sağlamak; küresel finans sisteminin gelecek nesli için kuralların oluşturulmasına öncülük etmek; ABD dolarının küresel finansal statüsünü güçlendirmek, vb.

3. Avrupa Kripto Varlık Piyasası Düzenleme (MiCA) Yasası

30 Haziran 2024'te Kripto Varlıklar Piyasaları Düzenlemesi (MiCA) yürürlüğe girdi. MiCA Yasası, birleşik bir düzenleyici çerçeve aracılığıyla sabit paraların ihracını ve kullanımını düzenlemeyi ve böylece sabit para piyasasının sağlıklı gelişimini ve yatırımcı korumasını teşvik etmeyi amaçlamaktadır. Kısacası, MiCA Sabit Para Yasası, sabit paralar için net bir yasal çerçeve sağlamayı, şeffaflıklarını, istikrarlarını ve güvenliklerini sağlamayı ve olası riskleri önlemeyi amaçlamaktadır.

Yasa tasarısının ana içeriği; kripto varlıkların ihraç edilmesi, kamuya sunulması ve işlem platformlarında işlem görmesi için şeffaflık ve açıklama gereklilikleri; kripto varlık hizmet sağlayıcıları, varlık referans token ihraççıları ve elektronik para token ihraççıları için yetkilendirme ve denetim gereklilikleri ile bunların faaliyet, organizasyon ve yönetim gereklilikleri; kripto varlıkların ihraç edilmesi, kamuya sunulması ve işlem görmesi sırasında sahiplerine yönelik koruma gereklilikleri; kripto varlık hizmet sağlayıcılarının müşterileri için koruma gereklilikleri; kripto varlık piyasasının bütünlüğünü sağlamak amacıyla içeriden bilgi ticareti, içeriden alınan bilginin yasa dışı şekilde ifşa edilmesi ve piyasa manipülasyonunu önlemek için alınan önlemler.

"Kripto Varlık Piyasası Düzenlemesi"nin önemi: Avrupa pazarının birleştirilmesi; offshore şirketlerin kısıtlanması ve AB şirketlerinin bundan faydalanması; MiCA'nın kurumsal katılımı teşvik etmesi ve Avrupa bankalarının düzenlemelerini hızlandırması vb.

2. Çin, ABD ve Avrupa'da hangi şirketler stablecoin alanında faaliyet gösteriyor?

1. Çin'in devleri stabilcoin'lere dahil oldu

24 Temmuz 2024'te JD.com, Hong Kong'da Hong Kong dolarına (HKD) 1:1 oranında sabitlenmiş bir kripto para sabit parası çıkaracağını duyurdu. JD Technology Group'un bir iştiraki olan JD CoinChain Technology'nin (Hong Kong) resmi web sitesine göre, sabit para, halka açık bir blok zincirine dayanarak çıkarılacak ve rezervleri, lisanslı finans kurumlarının bağımsız hesaplarında güvenli bir şekilde saklanacak olan oldukça likit ve güvenilir varlıklardan oluşacak ve rezervlerin bütünlüğü düzenli açıklamalar ve denetim raporları aracılığıyla doğrulanacaktır. Hong Kong Para Otoritesi, 18 Temmuz 2024'te sabit para ihraççıları için "kum havuzuna" katılanların listesini duyurdu; bunlara JD CoinChain Technology (Hong Kong) da dahildir.

JD CoinChain Technology CEO'su Liu Peng, daha önce yaptığı açıklamada şirketin perakendecilere ve kurumlara mobil ve PC uygulama ürünleri sağlayacağını, test senaryolarının ağırlıklı olarak sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri, perakende ödemeler vb. alanları kapsayacağını açıklamıştı.

17 Haziran 2025'te, JD.com Group Yönetim Kurulu Başkanı Liu Qiangdong, bir paylaşım oturumunda JD.com'un dünyadaki tüm büyük para birimi ülkelerinde stablecoin lisansları için başvuruda bulunmayı ve ardından stablecoin lisanslarını kullanarak küresel şirketler arasında değişim gerçekleştirmeyi, küresel sınır ötesi ödemelerin maliyetini %90 oranında azaltmayı ve verimliliği 10 saniyeye çıkarmayı umduğunu söyledi. "Şirketlerin para göndermesi ortalama 2 ila 4 gün sürüyor ve maliyet de oldukça yüksek. B-end ödemesi tamamlandıktan sonra C-end ödemesine gireceğiz. Umarım bir gün herkes dünya çapında tüketim yaparken ödeme yapmak için JD.com stablecoin'ini kullanabilir."

12 Haziran 2025'te, Ant Group'un Ant International ve Ant Digits'i Hong Kong, Çin'de stablecoin lisansları için başvuruda bulunmayı planladı. Bu hareket, başka bir büyük şirketin stablecoin düzen kampına katıldığını gösteriyor. Ant International, Hong Kong "Stablecoin Tüzüğü" 1 Ağustos'ta yürürlüğe girdikten ve ilgili kanallar açıldıktan sonra mümkün olan en kısa sürede bir başvuruda bulunacağını söyledi. Ant International, yatırımı hızlandırıyor ve küresel varlık yönetiminde iş birliğini genişletiyor ve yapay zeka, blok zinciri ve stablecoin yeniliklerini gerçek ve güvenilir büyük ölçekli uygulamalara koyuyor."

Ant Digits'in blockchain işinin başkanı Bian Zhuoqun, Ant Digits'in Hong Kong stablecoin lisansı için başvuruda bulunmaya başladığını ve düzenleyicilerle birden fazla iletişim turu gerçekleştirdiğini açıkladı. Ant Digits'in bu yıl Hong Kong'u küresel merkezi olarak listelediği ve Hong Kong'da düzenleyici deneme alanının pilot testini tamamladığı anlaşılıyor.

Bu, yukarıda adı geçen iki Ant Group şirketinin başvurularının düzenleyiciler tarafından onaylanması durumunda, bir başka Çinli teknoloji devinin Hong Kong'da uyumlu stablecoin işini konuşlandıracağı anlamına geliyor.

Finansal teknoloji alanındaki derin birikimi ve geniş kullanıcı tabanıyla Ant Group'un Hong Kong'da başarılı bir şekilde stablecoin ihraç etmesinin ardından sınır ötesi ödemeler, dijital finansal hizmetler ve diğer alanlarda önemli bir rol oynaması ve Hong Kong'da ve hatta dünyada stablecoin piyasasının yenilikçi gelişimini teşvik etmesi bekleniyor.

17 Şubat 2025'te Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands ve Hong Kong Telecom (HKT), Hong Kong dolarına sabitlenmiş bir sabit para birimini ortaklaşa geliştirmek için bir ortak girişim duyurdu. İş birliği, Standard Chartered'ın sabit para birimi ihracındaki deneyiminden ve HKMA'nın tokenleştirilmiş para birimi projelerindeki başarılarından yararlanmayı planlayarak Hong Kong Para Otoritesi'nden (HKMA) lisans başvurusunda bulunacak. Ortak girişim, yerel ve sınır ötesi ödemeler için sabit para birimi uygulamaları geliştirmeye odaklanacak. Bu hamle, Hong Kong'un bölgede Singapur ile rekabet ederek dijital varlık merkezi olarak konumunu sağlamlaştırmaya devam etmesiyle birlikte geldi. Şehir, Bitcoin ve Ethereum borsa yatırım fonlarını onayladı ve kripto para borsaları için sıkı bir lisanslama çerçevesi uyguladı.

Temmuz 2024'te Hong Kong Para Otoritesi'nin ilk "sanal alan" stablecoin ihraççıları listesini duyurmasının ardından, Xiaomi'nin Tianxing Bankası, JD.com'un JD CoinChain Teknolojisi ile stablecoin iş birliğine vardığını duyurdu ve bu durum büyük İnternet şirketlerinin Web3 düzeni hakkında piyasa spekülasyonlarına yol açtı.

2. Stablecoin alanında faaliyet gösteren Amerikan devleri

2. Stablecoin alanında faaliyet gösteren Amerikan devleri

Circle, 4 Haziran 2025'te New York Borsası'nda listelendi ve bu aynı zamanda bir stablecoin ihraççısının ilk listelenmesiydi. Circle'ın hisse senedi fiyatı o gün %168 arttı. Piyasa değerine göre ikinci en büyük stablecoin ihraççısı olan Circle, kripto para biriminin ana akım ödemeler ve düzenlenmiş finansa doğru ilerlemesinde temel bir oyuncu olarak görülüyor. Şirketin hisse senedi fiyatı, 5 Haziran'daki listelenmesinden bu yana %543'ten fazla birikerek, 31$'lık halka arz fiyatından Çarşamba günü kapanışta 199,59$'a yükseldi. Circle'ın büyüme stratejisi, stablecoin ağını genişletmek, USDC'ye erişimi ve kullanımını kolaylaştıran küresel ürünler yaratmaya odaklanmak ve finans ve teknoloji devleriyle ortaklıklar kurmak etrafında dönüyor.

Circle'ın iş modeli benzersizdir ve esasen "faizsiz borç arbitrajıdır." ABD doları nakit ve kısa vadeli Hazine tahvilleri tutarak USDC için 1:1 garantiler sağlar ve teminatlı varlıklardan getiri elde eder. Federal Rezerv'in yüksek faiz oranlarını koruduğu bir ortamda, USDC rezervlerinin yıllık getirisi %5'i aşar ve Circle'a yalnızca 2025'in ilk çeyreğinde yaklaşık 210 milyon dolar faiz geliri getirir.

Tether tarafından ihraç edilen USDT, ilk ana akım sabit para birimi ve piyasa değerine göre en büyük sabit para birimidir. Haziran 2025 itibarıyla piyasa değeri 150 milyar ABD dolarını aşarak küresel sabit para birimi piyasa payının neredeyse üçte ikisini oluşturmaktadır. Ancak, USDT'nin ihraççısı olan Tether'in şeffaflığı uzun yıllardır sorgulanmaktadır. Buna rağmen USDT hala piyasada önemli bir konuma sahiptir. Kripto varlık işlemlerinde yaygın olarak kullanılır, çoğu kripto varlık borsasının düşük uyumluluk ve ticari bankacılık sisteminden destek eksikliği nedeniyle mevduat ve çekimler için yasal para birimi kullanamaması sorununu çözer ve kripto varlıkları alanında önemli bir ticaret ortamı haline gelmiştir.

Ancak, düzenleme giderek yoğunlaştıkça, Tether de artan uyumluluk baskısıyla karşı karşıya kalıyor ve sabit para piyasasındaki gelecekteki gelişimi belirsizliklerle dolu. Örneğin, GENIUS Yasası, Tether'in sabit para alanındaki uzun süredir devam eden hakimiyetini zayıflatacak. Tether'in son üç aylık rezerv raporuna göre (31 Mart 2025 itibarıyla), USDT rezervlerinin yalnızca %85'i en fazla GENIUS Yasası'nın uyumluluk standartlarını karşılıyor ve bu da sabit para ödemeleri için gereken 1:1 tam teminat oranını karşılamıyor.

Ayrıca, Tether'in denetçisi BDO Italia ABD'de kayıtlı bir muhasebe firması değildir ve rezerv raporu ABD Kamu Şirketi Muhasebe Denetim Kurulu (PCAOB) tarafından belirlenen denetim standartlarını karşılamamaktadır. Tether aylık raporlar yayınlasa bile, formatı GENIUS Yasası'nın gerekliliklerini karşılayamaz. GENIUS yasalaştığında, USDT gerçek dünya finans sisteminden çıkarılacaktır.

25 Mart 2025'te Trump tarafından desteklenen merkezi olmayan bir finansal kuruluş olan World Liberty Financial (WLFI), ABD dolarına sabitlenmiş bir stablecoin olan USD1'in piyasaya sürüldüğünü duyurdu. USD1, ABD hükümetinin kısa vadeli Hazine bonoları, ABD doları mevduatları ve diğer nakit eşdeğerleri tarafından %100 desteklenmektedir. Başlangıçta Ethereum ve Binance Smart Chain blok zincirlerinde basıldı ve gelecekte diğer protokollere genişlemeyi planlıyor, ABD doları ile 1:1 işlem sürdürmeyi taahhüt ediyor.

7 Ağustos 2023'te ödeme devi PayPal, dolar cinsinden stablecoin PayPal USD'yi (PYUSD) piyasaya sürdü. PYUSD, piyasaya sürülmesinden bu yana çok ilgi gördü. ABD doları mevduatları, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve benzeri nakit eşdeğerleri tarafından tamamen destekleniyor ve ABD dolarıyla 1:1 oranında takas edilebiliyor. PayPal CEO'su Dan Schulman, dijital para birimine geçişin istikrarlı araçlar gerektirdiğini ve PYUSD'nin bu özelliğe sahip olduğunu söyledi.

13 Haziran 2025'te Wall Street Journal, Walmart ve Amazon'un ABD pazarında kendi sabit paralarını çıkarmayı veya bunları kendi tüccar ekosistemlerinde ödeme ve ödeme için kullanmayı araştırdığını bildirdi. Kaynaklara göre, bu hamle büyük miktarda nakit ve kart işlemini geleneksel finansal sistemden çıkarabilir, milyarlarca dolarlık ücreti azaltabilir ve ödemeleri hızlandırabilir.

18 Haziran 2025'te Bloomberg, JPMorgan Chase & Co.'nun dünyanın en büyük bankasının ABD doları mevduatlarını temsil eden JPMD adlı bir token pilotu başlatacağını bildirdi ve bu, finansal kurumların dijital varlıklar alanındaki düzenlerini daha da derinleştirdiğini gösteriyor. Mevduat tokeni JPMD, Coinbase ile ilgili bir blockchain üzerinde pilot olarak kullanılacak. JPMorgan Chase'in blockchain departmanı olan Kinexys'in küresel eş başkanı Naveen Mallela'ya göre, banka önümüzdeki birkaç gün içinde bankanın dijital cüzdanından Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük kripto para ticaret platformu olan Coinbase Global Inc.'e belirli miktarda JPMD aktarmak için bir işlem gerçekleştirecek.

3. Stablecoin alanında faaliyet gösteren Avrupa devleri

10 Haziran 2025'te, Societe Generale'in kripto para birimi yan kuruluşu SG-FORGE (bundan sonra "SG" olarak anılacaktır), halka açık olarak alınıp satılabilen bir ABD doları sabit para birimi çıkarma planlarını duyurdu ve ticaretin Temmuz ayında başlaması bekleniyor. Fransa'nın en büyük ticari bankacılık gruplarından biri olan Societe Generale'in bu hareketi çok dikkat çekti. Ancak, SG'nin bir sabit para birimi çıkarması ilk kez değil. 2023'te bir avro sabit para birimi çıkardı, ancak benimsenmesi sınırlıydı. ABD doları sabit para biriminin piyasaya sürülmesinden sonra SG, müşterilerine daha eksiksiz bir "itibari para birimi-dijital varlık" köprü hizmeti sunmasını, çapraz para birimi işlemleri, ödemeler ve korunma gibi karmaşık ihtiyaçları karşılamasını ve dijital varlık platformunun kapsamlı çekiciliğini ve güvenilirliğini artırmasını sağlayan en önemli iki uluslararası para birimi sabit para birimi olan hem avroya hem de ABD dolarına sahip olacak.

Haziran 2025'te Deutsche Bank'ın, stablecoin teknolojisini işine dahil etmenin yenilikçi yollarını araştırdığı bildirildi. Bankanın dijital varlıklar ve para birimi dönüşümü başkanı Sabih Behzad, bankanın kendi stablecoin'ini piyasaya sürmeyi veya finans sektörü içinde bir ittifak kurmayı düşündüğünü açıkladı. Deutsche Bank, ödeme süreçlerini basitleştirmek ve işlem verimliliğini artırmak için tokenleştirilmiş bir mevduat sistemi oluşturmayı düşünüyor. Banka ayrıca, kendisini dijital varlıklar için bir rezerv yöneticisi olarak mı konumlandıracağını yoksa tescilli dijital token'lar mı çıkaracağını değerlendiriyor.

29 Mayıs 2025'te Bloomberg, Banco Santander SA'nın dijital varlık işini genişletmeyi planladığını, ilk planların sabit paralar piyasaya sürmek ve Openbank'taki perakende müşterilerine kripto para hizmetleri sağlamak olduğunu bildirdi. Kaynaklar, sabit para planının hala erken aşamalarda olduğunu ve Openbank'ın yeni AB düzenleyici çerçevesi altında perakende kripto para hizmetleri sağlamak için lisans başvurusunda bulunduğunu açıkladı.

Fintech devi Revolut, Temmuz 2024'te İngiltere bankacılık lisansı aldıktan sonra stablecoin pazarına gireceğini duyurdu. Bir şirket sözcüsü şunları söyledi: Kripto para ürünlerimizi genişletmeyi, önce uyumluluğa odaklanan bir yaklaşım benimsemeyi ve tüm kripto para topluluğu için güvenli bir liman olmayı umuyoruz.