Yazar: Techub Sıcak Haberler

Yangz, Techub News tarafından yazıldı

Pump.fun'ın kendi AMM'sini geliştireceğine dair söylentilerin ortaya çıkmasından yaklaşık bir ay sonra, Solana ekosistemindeki lider Memecoin ihraç platformu, kendi yerel DEX'i PumpSwap'ın lansmanını resmen duyurdu. Blockworks'ün bu hafta başında Raydium'un yerel bir Memecoin dağıtım platformu olan LaunchLab'ı da piyasaya süreceği haberiyle birlikte, eski "silah arkadaşları" "rakip" haline geldi ve Solana Memecoin piyasası için mücadele resmen başladı. Pump.fun ile Raydium arasındaki ilişkiye gelince, başlangıçta aslında her iki taraf için de faydalıydı. Pump.fun'ın Memecoin ihraç mekanizması kabaca iki aşamaya ayrılabilir. Birincisi, işlemleri eşleştirmek için kendi Bonding Curve mekanizmasına (basitçe ifade etmek gerekirse, token fiyatı ne kadar yüksekse o kadar çok token piyasaya sürülür) dayanan "dahili pazar" aşamasıdır. Token işlem hacmi 69.000 ABD dolarına ulaştığında ve başarılı bir şekilde "mezun" olduğunda, "dış pazar" aşamasına girecektir. Bu sırada, likidite Raydium'a taşınacak ve işlem için açık olmaya devam edecek ve Raydium 6 SOL'luk bir listeleme ücreti talep edecektir. Pump.fun’ın “dahili pazar” aşamasının token’lar için erken fiyat keşfi sağladığını ve TVL açısından Solana’nın 1 numaralı DEX’ine geçiş yaparak bu Memecoin’ler için doğal bir pazar denge mekanizmasının getirildiğini, bunun da tek eğri modelinin neden olabileceği aşırı fiyat dalgalanmalarını bir nebze olsun hafifletmeye yardımcı olduğunu söyleyebiliriz. Blockworks Research tarafından yayımlanan verilere göre, geçen yılın ikinci çeyreğinden bu yana Raydium'un gelirinin büyük bir kısmı Pump.fun Memecoin'deki işlem ücretlerinden geliyor. Bu oranın geçen yılın dördüncü çeyreğinde %53'e ulaştığı belirtiliyor (Raydium her işlem için %0,25 işlem ücreti alıyor). Bu yılın ilk çeyreğinde (23 Şubat'ta sona eren) hafif bir gerileme yaşansa da oran yine de yüzde 44 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca DefiLlama verileri, Raydium'un günlük işlem hacminin, geçen yılki Solana Memecoin çılgınlığından ve Pump.fun'ın popülaritesinden faydalanarak 2024 yılında yaklaşık 245 milyon ABD dolarından 2 milyar ABD dolarının üzerine çıktığını gösteriyor.

Peki, bir zamanlar "birbirlerine yardım eden" bu çift neden "ayrı ayrı seyahat etmeyi" seçti? Pump.fun bugün resmi tweetinde, "Birinci günden itibaren hedefimiz en sorunsuz token ticaret ortamını yaratmaktı. Token likiditesinin göçü tokenin ivmesini yavaşlatacak ve yeni kullanıcılara gereksiz karmaşıklık getirecek. Artık göç hemen ve ücretsiz olarak yapılabilir." ifadelerini kullandı. Ayrıca, daha sürdürülebilir bir ekosistem yaratmaya da yatırım yapıyor. Gelecekte, "protokol gelirinin belirli bir yüzdesi token yaratıcılarıyla paylaşılacak" (şu anda, PumpSwap'taki her işlem için %0,25 işlem ücreti alınıyor, bunun %0,2'si likidite sağlayıcılarıyla paylaşılıyor ve %0,05'i protokole tahsis ediliyor. Yaratıcı gelir paylaşımı işlevi başlatıldıktan sonra, ücret dağılımı değişecek). Basitçe söylemek gerekirse, Pump.fun'ın bu hamlesi, "sürtünmesiz işlemler" konusundaki orijinal amacını yerine getirirken "faydaların aile içinde kalmasını" sağlamayı amaçlıyor. Raydium'un anonim çekirdek katkıda bulunanlarından Infra da Blockworks ile yaptığı bir röportajda, protokolün LaunchLab'ı aslında "birkaç ay önce" geliştirmeye başladığını, ancak Pump.fun ekibinin Raydium'un kendileriyle doğrudan rekabet içinde olduğunu hissetmesini istemedikleri için projeyi rafa kaldırdıklarını açıkladı . Piyasada Pump.fun'ın kendi AMM'sini geliştireceği haberi çıkana kadar Raydium, harekete geçmezse "tüm kaynakları tüketeceğini" fark etmemişti. Infra ayrıca Pump.fun'ın popülaritesinin bir dereceye kadar Raydium tarafından sağlanan sağlam altyapıdan kaynaklandığını belirtti, ancak LaunchLab'ı pump.fun'ın katili olarak görmüyor. "Sadece sıfırdan program geliştirmek istemeyen ekipler ve likidite havuzu geçişi için Raydium'un AMM v4'ünü kullanmayı seven Pump.fun kullanıcıları için bir alternatif sağlıyor." Her iki taraf da eski "silah arkadaşları" ile doğrudan yüzleşmek istediklerini açıkça belirtmese de, bir dizi skandalın Solana Memecoin ekosisteminin düşüşe geçmesine neden olduğu gerçeğini göz önünde bulundurarak, piyasa uzun zamandır "ayrı seyahat etmenin" "tamamen parayla ilgili" olduğunu biliyor. DeFiLlama verilerine göre, bu yılın Ocak ayı sonundaki yaklaşık 15,38 milyon ABD doları zirvesiyle karşılaştırıldığında, Pump.fun'ın işlem ücretleri şu anda 1 milyon ABD doları seviyesine düşerken, Raydium'un işlem ücretleri de 30 milyon ABD dolarından 600.000 ABD dolarına ve 700.000 ABD dolarına düştü.

Benim görüşüme göre, Memecoin piyasası küçülürken bu durum trafik ve kullanıcılar için açıkça bir "hayatta kalma savaşı". Solana ekosistemindeki Memecoin çılgınlığı azalırken, her iki taraf da gelirlerde keskin düşüş ve kullanıcı kaybı baskısıyla karşı karşıya kalıyor. Ancak sorun şu ki, CZ'nin BNB Chain ekosisteminde Memecoin'i tanıtması ve Solana'nın kendisinin "dış tehditlerle" karşı karşıya kalmasıyla, mevcut Memecoin piyasasında onlara ne kadar alan kalıyor? Solana trafiğindeki düşüş ortasında ikilinin karşı karşıya gelmesi ancak bir yıpratma savaşına dönüşebilir. Memecoin piyasasının popülaritesi büyük ölçüde duyguya bağlıdır. Para kazanma etkisi azaldığında, kullanıcılar hızla diğer popüler noktalara yönelme eğilimindedir. Eğer PumpSwap ve LaunchLab bu mücadelede yeterli ivmeyi sağlayamazlarsa, bu büyük ihtimalle boşuna bir çaba olacaktır. Elbette, göz ardı edilemeyecek bir şey de PumpSwap'ın kendini Memecoin ile sınırlamamış olmasıdır. Şimdi PENGU, APT ve TRON gibi birçok popüler projenin token işlemlerine desteğini genişleterek etkisini artırmaya çalışmaktadır. LaunchLab'a gelince, token talebini ve fiyatlarını eşleştirmek için doğrusal, üstel ve logaritmik kombinasyon eğrileri sağlamanın yanı sıra, üçüncü taraf kullanıcı arayüzlerinin kendi ücretlerini belirlemesine izin vermenin yanı sıra, başka yeni mekanizmalar getirip getirmeyeceği henüz Raydium'dan ve piyasa geri bildirimlerinden sonra belli olacak. Sonuçta, bu hayatta kalma savaşını kimin kazanacağı yalnızca onların sonraki gerçek performanslarına değil, aynı zamanda Solana ekosisteminin genel yönüne de bağlıdır. Solana’nın Memecoin anlatısı yeniden alevlenirse, belki de Raydium’un Pump.fun’ın “Solana Memecoin” alanındaki hakimiyetini kırdığına tanık olacağız; ya da Pump.fun bu ivmeden yararlanacak ve lider konumunu daha da sağlamlaştıracak.