Bu yılın başından bu yana, token geri alımları, kripto para projelerinin piyasa dalgalanmalarıyla başa çıkmak için kullandığı yaygın bir strateji haline geldi. Özellikle 2025'in başlarında, küresel ekonomik belirsizlik ve kripto para piyasasındaki genel ayarlamaların bir araya gelmesiyle birlikte, birçok token'ın fiyatı önemli ölçüde düştü, hatta tarihi dip seviyelere geriledi. Bu bağlamda, birçok proje, dolaşımdaki arzı azaltarak fiyatları istikrara kavuşturmak ve yatırımcı güvenini artırmak amacıyla büyük ölçekli geri alım planları duyurdu veya uygulamaya koydu.

Son dönemde dYdX ve Jupiter gibi DeFi projeleri token geri alımlarını duyurdu. Yeni halka açık zincir Berachain'in kurucu ortağı bile, tohum turu ve A turundan sonra token'ları geri satın almak için yoğun bir şekilde çalıştıklarını duyurdu. Peki, piyasadan silinen birçok VC coin'in son dönemde sık sık geri alım planları açıklamasının sebebi ne? Bu bir gönül değişikliği miydi yoksa durumun etkisiyle mi oldu? Geri alımlar gerçekten coin fiyatlarını destekliyor mu?

Para biriminin fiyatı baskı altında ve proje partisi kendini kurtarmaya başlıyor

Kripto para piyasası 2025'in başlarında pek de sakin görünmüyor. Küresel makroekonomik belirsizlik, düzenleyici baskılar ve yatırımcıların risk iştahındaki düşüş, altcoin'lerde sert bir gerileme yaşanmasına neden oldu, bazı token'larda %80'in üzerinde düşüş yaşandı. Proje, toplumsal şüpheler ve sermaye zinciri baskısı gibi iki zorlukla karşı karşıyadır. Dolayısıyla token geri alımı, dolaşımı azaltarak satış baskısını hafifleten ve piyasaya uzun vadeli değer sinyali gönderen bir kendini kurtarma aracı haline geldi. Strateji, şirketlerin hisse senedi fiyatının düşük olduğunu göstermek ve hisse başına düşen kazancı artırmak için hisse geri alımı yaptığı geleneksel finans alanındaki hisse geri alımı mantığına dayanıyor.

Kripto para piyasasında Binance, BNB'yi geri satın alıp yok etme konusundaki başarılı davasıyla sektörün ilk dönemlerinde bir ölçüt oluşturmuştu. Son dönemde VC coin'lerin genel olarak değer kaybetmesi ve perakende yatırımcılar tarafından kınanması üzerine, bazı proje tarafları sonunda sessizlikten utangaçlığa geçti ve sonunda teklifleri başlatma niyetlerini dile getirdiler, hatta anlaşma gelirlerinin bir kısmının geri alım için kullanılacağını doğrudan duyurdular.

Bu yılın Mart ayında dYdX, protokolün net ücretlerinin her ay %25'ini açık piyasadan DYDX token'larını geri satın almak için kullanacağını duyurdu. AAVE'nin kurucusu ayrıca Twitter'da AAVE geri alımını ve ücret dönüşümünü mümkün kılmak için yeni bir Aave staking modülü başlatmaya yönelik yeni bir teklif duyurdu. Arbitrum'un Ar-Ge ekibi Offchain Labs da açık piyasada ve diğer işlem yöntemlerinde ARB hisselerini artırmak için stratejik bir satın alma planının başlatıldığını duyurdu. Solana ekosistem projesi olan Jito Vakfı'na katkıda bulunanlar bile token geri alımları ve ödülleri konusunda tartışmalar başlattı.

Jüpiter, bu yılın ocak ayında ücret gelirinin %50'sinin JUP geri alımı için kullanılacağını duyurmuş, daha sonra geri satın alınan JUP'un 3 yıl boyunca kilitli kalacağını duyurmuştu. Mart ayı sonu itibariyle 9 milyon dolardan fazla token geri satın aldı.

Piyasanın baskısı altında, birçok proje tarafı sonunda "token fiyatının önemli olmadığı" fikrinin yanlış olduğunu fark etti. Proje token'larının uzun vadedeki durgun fiyatı, topluluk üyelerinin güvenini kaybetmesine ve ayrılmayı seçmesine neden olacaktır.

Geri alımlar her derde deva değil

Ekonomik bir araç olarak geri alımın çok boyutlu etkisi bulunmaktadır. Fiyat açısından bakıldığında kısa vadeli canlandırıcı etki açıkça görülüyor. Arz-talep ilkesine göre, dolaşımdaki arzın azaltılması, talep sabit kaldığında fiyatın yükselmesine neden olur ve birçok proje geri alım duyurusunun ardından token fiyatlarında kısa vadeli bir artış görür. DYDX token geri alım planının açıklandığı 24 Mart günü, coin'in fiyatı 0,65'ten 0,76 ABD doları seviyesine yükseldi. 26 Ocak'ta Jüpiter geri alım planının açıklanmasının ardından günlük en düşük seviye 0,89 dolardan en yüksek seviye 1,28 dolara çıktı.

Ancak bu etki genellikle kısa ömürlüdür, özellikle de piyasa düşüşlerinde, dışarıdan gelen satış baskısı kazançları hızla telafi edebilir. Uzun vadede fiyat eğilimleri, basit arz azaltımından çok projenin temel unsurlarına bağlıdır. Örneğin GMX gibi projeler token geri alımı için milyonlarca dolar yatırım yaptı, ancak sonrasında ortaya çıkan fiyat hala geri alım maliyetinin altında kaldı, bu da geri alımın her derde deva olmadığını gösteriyor.

Ancak bu etki genellikle kısa ömürlüdür, özellikle de piyasa düşüşlerinde, dışarıdan gelen satış baskısı kazançları hızla telafi edebilir. Uzun vadede fiyat eğilimleri, basit arz azaltımından çok projenin temel unsurlarına bağlıdır. Örneğin GMX gibi projeler token geri alımı için milyonlarca dolar yatırım yaptı, ancak sonrasında ortaya çıkan fiyat hala geri alım maliyetinin altında kaldı, bu da geri alımın her derde deva olmadığını gösteriyor.

Proje ekolojisi açısından geri satın alma iki ucu keskin bir kılıçtır. Bu durum, ürün geliştirme ve ekosistem genişlemesi için fon sıkabilecek protokol gelirlerinin veya hazine rezervlerinin kullanılmasını gerektirir. Küçük ve orta ölçekli projelerin geri alımlara çok fazla güvenmeleri, uzun vadeli rekabet güçlerini zayıflatabilir. Ancak bazı projeler, kullanıcıları ödüllendirmek veya likidite havuzlarını desteklemek gibi amaçlarla geri satın alınan token'ları ekosisteme geri enjekte etmeyi tercih ediyor. Bu "geri al ve yeniden kullan" stratejisi, geleneksel "geri al ve yok et" stratejisinden daha sürdürülebilirdir.

Yatırımcı güveni, geri alımların bir diğer önemli boyutudur. Geri alımlar genellikle projenin geleceğine duyulan güvenin bir ifadesi olarak görülür ve özellikle piyasa düşüşleri sırasında toplumdaki paniği azaltabilir. Ancak geri alım vaadini yerine getiremezse veya etkili olmazsa güven krizi yaşanabilir. Tarihsel olarak, bazı projeler geri alımlar yoluyla sahte bir patlama yaratmakla veya token'ları imha etmek yerine kontrol edilebilir cüzdanlara aktarmakla suçlandı ve bu durum topluluk güvenini ciddi şekilde zedeledi. Bu nedenle şeffaflık ve yaptırım hayati önem taşımaktadır.

Geri alımlar aynı zamanda riskleri de beraberinde getirir. Sık sık veya şeffaf olmayan geri alımlar, özellikle düzenleyici bir çerçevenin bulunmadığı kripto para piyasasında piyasa manipülasyonu konusunda soruları gündeme getirebilir. ABD SEC gibi düzenleyiciler durumu incelemek için müdahale edebilir. Aşırı geri alımlar aynı zamanda token dolaşımının çok düşük olmasına, işlem faaliyetlerinin ve piyasa derinliğinin etkilenmesine ve hatta likiditeyi tehdit etmesine yol açabilir. Projenin tek bir gelir kaynağı olması veya piyasanın durgun seyretmeye devam etmesi durumunda geri alımın finansal sürdürülebilirliği de test edilecektir.

İleriye baktığımızda geri alım stratejilerinin evrilmesi mümkün. Merkezi olmayan yönetim, topluluğun DAO aracılığıyla karar alma süreçlerine katılmasına ve şeffaflığın artmasına olanak tanıyabilir; Dinamik geri alım mekanizması, piyasa koşullarına göre ritmi otomatik olarak ayarlamak için akıllı sözleşmeleri kullanabilir; ve modelin staking geliriyle birleşmesi de pozitif bir döngü oluşturabilir. Proje sahipleri için başarılı bir geri satın alma, fon kaynağının ve uygulama ayrıntılarının açıklanmasını, kısa vadeli çıkarlar ile uzun vadeli geliştirmenin dengelenmesini, ürün inovasyonuna ve kullanıcı büyümesine odaklanılmasını gerektirir. Yatırımcılar, geri alım patlaması karşısında rasyonel kalmalı ve kısa vadeli dalgalanmaları kovalamak yerine projenin temel unsurlarına odaklanmalıdır.

Çözüm

Kripto projeleri arasında son dönemde yaygınlaşan token geri alım çılgınlığı, hem piyasadaki düşüşe acil bir yanıt hem de token ekonomisini optimize etmeye yönelik proaktif bir girişimdir. Kısa vadede fiyatları ve güveni artırabilir, ancak uzun vadeli etkileri uygulamaya ve piyasa koşullarına bağlıdır. Geri alım her derde deva bir çözüm değil; Başarısı ya da başarısızlığı, nihayetinde projenin kargaşa ortamında sürdürülebilir kalkınmaya giden bir yol bulup bulamayacağına bağlı. Sektörün standartlaşması ve teknolojik ilerlemeyle birlikte bu strateji daha da çeşitlenebilir ve kripto ekosistemine yeni bir canlılık katabilir.