Mevcut halka açık zincir rekabetinde, çoğu Katman 1 projesinin teşvik modelleri, geleneksel Hisse İspatı (PoS) paradigmasına takılıp kalmıştır: yeni token'lar ihraç etmek ve bunları hisse senetlerine göre doğrulayıcılara ve devredenlere dağıtmak. Basit olmasına rağmen, bu "saf enflasyon" ihraç mantığı, gelişmiş bir ekonomik gerekçeden yoksundur ve bu da kolayca teşvik uyumsuzluğuna ve sermaye verimsizliğine yol açar.
Berachain bu konuda farklı bir yaklaşım benimsedi. PoL (Likidite Kanıtı) mutabakat mekanizması, başlangıcından itibaren blok ödüllerini doğrudan zincir içi likiditeye bağlayarak ekolojik büyüme için benzersiz bir çark oluşturdu. Berachain, yakın zamanda PoL v2'yi resmi olarak yayınladı. Bu güncelleme, yalnızca ekonomik modeli optimize etmekle kalmıyor, aynı zamanda kurumsal düzeyde sürdürülebilir getirilere de katkı sağlıyor.
1. PoL'un temel mantığı: mutabakat teşviklerini likidite rekabetine dönüştürmek
PoL'un temel fikri tek bir cümleyle özetlenebilir: Kim daha fazla likidite getirebilirse, ağda daha fazla ödül ve söz hakkı kazanacaktır.
Berachain'de ekonomik işleyişin anahtarı iki yerel varlıkta yatmaktadır:
- BGT: Yönetişim ve teşvik dağıtımı için merkezi token.
- BERA: Zincirdeki gaz tokeni.
İşletme mekanizmasında üç tür çekirdek katılımcı bulunmaktadır: doğrulayıcılar, protokol tarafları ve likidite sağlayıcıları (LP'ler).
- Bir protokol BGT teşvikleri elde etmek istiyorsa, doğrulayıcılara "rüşvet" vermelidir (stabil coinler, protokol tokenleri vb. sağlayarak).
- Doğrulayıcılar BGT'yi dağıttıklarında, daha yüksek getiri sağlayan protokollere öncelik verecekler ve böylece likidite için bir rekabet yaratacaklar.
- LP'ler bu protokolleri desteklediklerinde, düzenli getirilerin yanı sıra ek BGT teşvikleri de alabilirler.
Bu mekanizmanın birkaç etkisi vardır:
- Protokoller arasında uzun vadeli bir oyun oluşturularak LP getirilerinin sürekli artırılması ve likidite çekilmesi hedefleniyor.
- "Boost" değerini artırmak için doğrulayıcılar aynı zamanda likidite dağıtımını da aktif olarak optimize edecekler.
- Tüm ağın likiditesi, güvenliği ve ekonomik teşvikleri pozitif bir geri bildirim döngüsü oluşturur.
PoL v1, bu modelin zincir üstü ekolojik trafiği çekmedeki güçlü etkisini gösterdi, ancak aynı zamanda bir sorunu da ortaya çıkardı: BERA'nın ekonomik döngüdeki konumu yetersiz.
2. POL v1'in Eksiklikleri: BERA'nın Yokluğu
v1 modelinde BGT, hem enflasyonist ihraçlar hem de net bir dağıtım mekanizması ve kâr senaryoları ile ekosistemde aktif bir ekonomik araçtır. Buna karşılık, BERA'nın tek bir işlevi vardır:
- Doğrulayıcı hisse senedi için
- Gaz ödemesi için kullanılır
Sıradan kullanıcıların, üçüncü taraf DeFi protokollerinde karmaşık LP çiftçiliğine katılmadıkları sürece, BERA tutarak doğrudan yerel getiri elde etme yetenekleri çok azdır. Bu durum, yalnızca giriş engelini artırmakla kalmaz, aynı zamanda BERA'nın temel bir PoS varlığı olarak sermaye kullanımını da sınırlar.
Sıradan kullanıcıların, üçüncü taraf DeFi protokollerinde karmaşık LP çiftçiliğine katılmadıkları sürece, BERA tutarak doğrudan yerel getiri elde etme yetenekleri çok azdır. Bu durum, yalnızca giriş engelini artırmakla kalmaz, aynı zamanda BERA'nın temel bir PoS varlığı olarak sermaye kullanımını da sınırlar.
Daha gerçekçi zorluk ise, küresel düzenlemelerin sıkılaşması ortamında, uyumluluğa uygun bir getiri modelinden yoksun BERA gibi PoS varlıklarının kurumlar tarafından benimsenmesinin veya geleneksel finansal sisteme dahil edilmesinin zor olmasıdır.
3. PoL v2'nin Temel Değişiklikleri: BERA Teşvik Modülü
v2'nin en büyük özelliği BERA için yerel staking getirilerinin sunulmasıdır.
Kullanıcılar artık Berahub üzerinden doğrudan BERA veya WBERA stake ederek sWBERA (Lido'nun stETH'sine benzer) adlı bir kupon tokeni alabilirler. Bu kupon, DeFi ekosisteminde kullanılabilir ve fonların birden fazla kullanımına olanak tanır.
Gelir kaynağında da önemli değişiklikler yaşandı:
- PoL mekanizmasında doğrulayıcılar tarafından alınan protokol rüşvetlerinin %33'ü WBERA'ya geri satın alınacaktır
- Bu WBERA'lar BERA katılımcılarına orantılı olarak dağıtılır.
- Gelir saf enflasyon değil, gerçek protokol gelir dönüşümüdür
Bu model, başlangıçta doğrulayıcıya akan gelirin bir kısmının BERA staking sistemine aktarılmasına eşdeğerdir ve BERA'yı bir "ağ işletim maliyeti belirteci"nden "zincirdeki gerçek gelir sertifikasına" dönüştürür.
4. Gerçek Getiriler ve Sermaye Verimliliği: v2 Neden Daha Sürdürülebilir?
PoL v2 gelir modelinin iki önemli özelliği vardır:
- Gerçek nakit akışı desteği
- Gelir, protokolün BGT için rekabet etmek amacıyla ödediği rüşvetlerden geliyor ve bu fonlar protokol hazinesinden geliyor, havadan yaratılan enflasyondan değil.
- Para, "madeni para ihraç haklarının açık artırması" yoluyla nakde çevrilir ve daha sonra rehin verenlere yeniden dağıtılır.
- Aynı enflasyon koşulları altında Berachain'in sermaye getirisi verimliliği geleneksel PoS zincirlerinden daha yüksektir.
- Gelişmiş sermaye verimliliği
- sWBERA, ekosistemdeki faydaları tekrar yakalamak için LST olarak kullanılabilir.
- Kullanıcıların karmaşık LP veya delegasyon süreçlerine katılmasına gerek kalmaz ve staking yolu daha basit ve daha güvenlidir.
- Zincir üstü staking'in mevcut yıllık getirisi yaklaşık %103'e kadar ulaşıyor ve bu oran CEX coin kazanma fonksiyonunun %60-90'lık oranından önemli ölçüde daha iyi.
5. Kurumsal Bakış Açısı: Kripto Teşviklerinden Uyumlu Gelir Ürünlerine
PoL v2’nin bir diğer önemli değeri ise kurumsal katılım mantığına doğal olarak uyum sağlamasıdır:
- Gelir kaynağı açık ve denetlenebilir olup, uyumlu mali raporlama sistemine doğrudan dahil edilebilir.
- Fon akışı şeffaftır ve ikincil piyasa spekülasyonlarına dayanmaz.
- Gelir modeli, saklama ortamında yapılandırılmış finansal araçlar, dijital varlık tahvilleri vb. şeklinde özetlenebilir.
Bu, yakın zamanda yürürlüğe giren Netlik Yasası'nda belirtilen düzenleyici yönergeyle yakından örtüşmektedir: zincir üstü varlıkların getirileri denetlenebilir olmalı, gerçek ekonomik faaliyetlere bağlanmalı ve saklama yoluyla dağıtılmalıdır. Gelecekte, BERA'nın kurumsal dijital varlık portföylerinin bir parçası olma, hatta standartlaştırılmış bir zincir üstü "Dijital Varlık Hazinesi" oluşturma şansı oldukça yüksektir.
VI. Sonuç: v2, büyüme çarkı için bir hızlandırıcıdır
PoL v1, teşvikleri likiditeyle eşleştirme sorununu çözerek Berachain'in likidite odaklı bir mutabakat ağı oluşturmasını sağladı. PoL v2 ise, temel varlık olan BERA'nın getiri eksikliği sorununu daha da ele alarak, onu ağ işletme maliyetlerini temsil eden bir token'dan gerçek zincir içi getirileri temsil eden bir token'a yükseltti ve aynı zamanda kurumsal açıdan da uygun hale getirdi.
Bu, ekosistem içindeki sermaye dolaşımını hızlandırmakla kalmayacak, aynı zamanda Berachain'in geleneksel finans ve kurumsal yatırımlara açılma yollarını da açacaktır. Başka bir deyişle, PoL v2 yalnızca token ekonomisine bir yükseltme değil; Berachain'in "zincir içi likidite motorundan" "zincir içi gelir altyapısına" geçişi için önemli bir adımdır.
Tüm Yorumlar