Yakın zamanda, tanınmış blockchain girişim sermayesi firması HackVC, Echo'da bir topluluk turu yatırım grubunun başlatıldığını duyurdu. Echo'da "topluluk turu" başlatmayı seçen ilk büyük düzenlenmiş ABD kripto fon yönetim şirketlerinden biri olarak, Hack VC'yi gerçek anlamda topluluk odaklı bir VC yapmak için bu fırsatı değerlendirmeyi umuyorlar. Kripto para piyasasının VC'lere olan güvenini yavaş yavaş kaybetmesiyle birlikte, VC'ler piyasaya daha yakın olmak umuduyla dönüşüm arayışına girdiler.

HackVC'nin kurucusu Alexander Pack, kripto paraya ilk yatırımını 22 yaşındayken Hong Kong'daki bir fintech girişim sermayesi şirketinde yaptı. O dönemde kripto para piyasası henüz çok erken bir dönemdeydi ancak Pack, geleceğin trendinin bu olacağına inanıyordu. Daha sonra ABD'ye dönerek Bain Capital'e katılarak şirketin kripto varlıklara yatırım yapmasına yardımcı oldu. Alexander, 2018 yılında ilk kez kendi işini kurdu ve Feng Bo ile birlikte kripto girişim sermayesi fonu Dragonfly Capital'i kurdu ve ilk yönetici ortak olarak görev yaptı. Kurum artık Asya'nın en büyük kripto fonlarından biri haline geldi. Alexander, 2020 yılında Dragonfly Capital'den ayrılarak Hack VC'yi kurdu.

İsminden de anlaşılacağı üzere HackVC'nin yatırımları teknoloji odaklı. Pack'in kendi ifadesiyle HackVC, bir grup hacker'ın başka bir hacker grubuna yatırım yapmasıdır. Yönetici ortak Ed Roman, tanınmış hackathon etkinliği hack.summit()'i başlattı ve araştırma ortakları Christopher Maree ve Sean Brown ise Oracle UMA ekibinden. Bunlardan ilki Ethereum Vakfı Devcon V Scholar üyesiydi, ikincisi ise IBM Blockchain'de kıdemli danışman olarak görev yaptı. HackVC'nin yatırım tercihlerinin bir ölçüde teknolojisinin uygulanabilirliği ve ölçeklenebilirliği üzerine odaklandığı söylenebilir.

Bu durum HackVC'nin bu yatırım turunda oldukça iyi sonuçlar elde etmesini de sağladı ve Berachain, EigenLayer, Morpho, Grass ve Soon gibi kaliteli projelere erken aşamalarda yatırım yaptı.

İlgili okuma: "Herkes VC coin'lerini eleştiriyor, bakalım bu VC turu nasıl performans gösterecek? 》

"Echo mode"un orijinal amacını bulma

Ancak Ajans yatırım araştırmaları ve KOL turları gibi yatırım ekosistemlerinin ortaya çıkmasıyla finansman döngüsü daha kısalmış, proje katılımı daha derinleşmiş ve yatırım modelinin başarı oranı daha yüksek olmuştur. Girişim sermayedarlarının ayrıca daha iyi yatırım mantığı ve modelleri bulmaları gerekiyor gibi görünüyor.

"Echo mode"un orijinal amacını bulma

Ancak Ajans yatırım araştırmaları ve KOL turları gibi yatırım ekosistemlerinin ortaya çıkmasıyla finansman döngüsü daha kısalmış, proje katılımı daha derinleşmiş ve yatırım modelinin başarı oranı daha yüksek olmuştur. Girişim sermayedarlarının ayrıca daha iyi yatırım mantığı ve modelleri bulmaları gerekiyor gibi görünüyor.

Pack ile Echo'nun kurucusu Cobie arasındaki konuşmada Echo'nun amacı ortaya çıktı. Cobie, mevcut kripto para topluluğunun girişim sermayesi "VC'lerine" olan nefretinin aslında haksız oyunlara olan nefret olduğunu düşünüyor. Bireyler erken aşamada yatırım yapabildiklerinde, yüksek sinyalli VC firmalarının yatırım yaptığı projelere olan talep genellikle daha yüksek oluyor. Cobie, topluluk turları veya topluluk erişimi aracılığıyla yatırımlarını artıracak topluluk dostu bir VC'nin olabileceğine inanıyor. Topluluk uyumu gerçekten de blockchain projelerinin başarılı olmasına yardımcı olabiliyorsa, VC'ler topluluğun iyi, toplulukla uyumlu kurucular arasından olumlu seçimler yapmasına olanak tanıyacaktır.

Bu durum şüphesiz Pack'in felsefesiyle örtüşüyor. Twitter'da yaptığı açıklamada, kripto para alanına 11 yıl önce girdiğini, çünkü kripto paranın teknoloji yatırım kanallarını demokratikleştirebileceğine inandığını söyledi. Kariyerinin başlarında kitlesel fonlama platformu AngelList'e dahil oldu ve ilk analisti oldu. Angellist'in 2012 yılında kitlesel fonlama tasarısını yasallaştırmak için CROWDFUND Yasası'nı geçirmesine yardımcı oldu, ancak bu yasa Pack'in beklentilerini karşılamadı. Düzenleyici bürokrasi ilerlemeyi engelledi ve Web2 kurucularının ve risk sermayedarlarının çoğu "topluluklarını" finansman turuna dahil etmenin değerini görmedi.

Echo'nun modeli geleneksel ICO platformlarından gerçekten farklı. Echo, Mart 2024'te kripto KOL Cobie "@echodotxyz" tarafından kuruldu. Cobie, daha önce Lido'da Büyüme Başkanı olarak görev yaptı ve popüler Web3 podcast'i UpOnly'nin sunuculuğunu yapıyor. Echo'nun özünde, kullanıcıların lider yatırımcı olarak yatırım toplulukları oluşturabildiği, üyelerle projeleri paylaşabildiği ve üyelerden komisyon kazanabildiği "lider yatırım tavsiye mekanizması" yatmaktadır.

Yatırımcıların projeleri doğrudan destekleyerek proje taraflarının hızlı bir şekilde fon toplamasına olanak sağlayan eski ICO platformu Coinlist'in modeliyle, yatırımcıların para birimi hakları elde ettiği modelin farklı olduğu Echo'nun iş modeli, "token ekonomisinde" topluluk sermayesi oluşumunu teşvik ederek zincirdeki yerel kullanıcıların gruplar aracılığıyla girişimlere yatırım yapmalarına olanak tanıyor. Süreç, baş yatırımcının bir yatırım grubu oluşturması ve grup üyelerinin yatırımı takip etmeyi seçebilmesi ve yatırımın aracı bir yatırım aracı aracılığıyla dolaylı olarak şirkete akmasıdır. Yatırım sadece döviz haklarına yönelik olmayıp şirket sermayesine de yönelik olabilir. Basitçe anlatmak gerekirse, Coinlist şirketlerin/projelerin tokenlarına yatırım yaparken, Echo aracılar aracılığıyla doğrudan şirketlere yatırım yapıyor.

Echo'nun lansmanından bu yana Ethena, Morph, Usual, Hyperlane, Dawn, Monad, Initia, MegaETH ve diğer birçok tanınmış kripto projesi dahil olmak üzere 30'dan fazla kripto projesi Echo aracılığıyla fon topladı. Bir yıl içinde toplam 100 milyon dolar toplandı. MegaETH, Aralık 2024'te Echo platformu üzerinden iki taksitte 10 milyon ABD doları tutarında finansman sağladı. 4,2 milyon dolarlık ilk taksit 56 saniyede, 5,8 milyon dolarlık ikinci taksit ise 75 saniyede tamamlandı.

Model, kripto yatırımcılarının oluşturduğu "elit ittifak"a benziyor ve küçük bir çevre tarafından tanınan, yüksek potansiyele sahip projeleri seçme eğiliminde. Örneğin, The Block'un CEO'su Larry Cermak ve Aave kurucusu Marc Zeller kendi Echo topluluklarını oluşturdular. Kullanıcıların sisteme katılmak istemeleri halinde öncelikle bazı soruları yanıtlamaları ve kimlik KYC doğrulamasından geçmeleri gerekiyor. Ayrıca bazı toplulukların belirli yatırım fırsatlarından yararlanabilmeleri için belirli koşulları sağlamaları gerekmektedir. Şu ana kadar Echo'da toplam 58 topluluk lideri topluluk oluşturdu.

Topluluk odaklı bu model, akıllı sözleşmeler aracılığıyla yatırımları yöneterek, baş yatırımcıların kullanıcı fonlarına erişimini engelliyor ve kullanıcıların token'ları ne zaman satacaklarına karar vermelerine olanak tanıyor. Lider yatırımcı yatırımında başarılı olursa, takipçi yatırımcının karından belli bir yüzde alabilir, bu da kaliteli projelerin paylaşılmasını teşvik eder. Elitist yönelimi kullanıcı tabanını nispeten niş bir hale getirse de, bu tarama mekanizması proje kalitesini garanti altına alıyor ve güvene odaklı yatırımcıları çekiyor.

Coinbase'de kurumsal geliştirme başkan yardımcısı Shan Aggarwal ve Base'in kurucusu Jesse Pollak, bir açıklamada "zincir üstü yatırım, nitelikli yatırımcıların daha önce mümkün olmayan şekillerde katılımını sağlarken, kuruculara daha geniş ve daha dinamik bir sermaye tabanına erişim sağlıyor. Daha fazla insanın bir sonraki yenilik dalgasına katılabilmesi için Base kurucuları için sermaye kanallarını genişletmekten heyecan duyuyoruz." dedi.

Bazı sektör uzmanları, ABD'de daha rahat bir düzenleyici ortamın halka açık satışlarda canlanmaya yol açabileceğini söylüyor. Bir diğer popüler ICO platformu olan Legion'un kurucu ortağı Matt O'Connor, "ICO'lar yeniden canlandığında, memecoin çılgınlığından uzaklaşabilirler" dedi. Günümüzde gerçek inşaat ürünleri giderek azalırken, sahne arkasında giderek daha fazla zenginlik biriktiriliyor.

HackVC ve topluluğun ilk girişimleri

Hack VC, Echo grubunu kurdu ve özel erişim mekanizması aracılığıyla seçilmiş yüksek kaliteli topluluk üyelerine temel proje kaynaklarını açmaya karar verdi; aynı zamanda ilk yıl için sıfır performans ücreti politikası uygulamaya koydu. Ayrıca yatırım yapan şirketlerin toplumsal finansman turları düzenlemeleri ve değerleme sisteminde “toplumsal öncelik koruma” ilkesini uygulamaları gerekiyor. Yani ilk yatırım ise aynı dönemdeki kurumsal tur değerlemesinden daha düşük bir topluluk turu değerlemesi olması gerekiyor. İlk kez olmuyorsa son VC giriş değerlemesinden düşük olması gerekiyor. Yapısal tasarımla topluluğun fiyat avantajı elde etmesi sağlanır.

Toplulukta hala "yönetim token'ları" ve "Dao"su olmayan bu model hakkında birçok görüş bulunsa da, HackVC'nin girişiminin sonucu ne olursa olsun, gelecekteki VC ve topluluk işbirlikli geliştirme proje modeli için "bir kalıp" oluşturmuştur. Kripto para finansman modelinin evrimi, adil madencilik çağını başlatan Bitcoin PoW mekanizmasından, zincir üstü finansman için bir emsal oluşturmak amacıyla 2014'te Ethereum'un 18 milyon dolarlık kitlesel fonlamasına ve 2017'deki ICO salgınına kadar topluluk odaklılığın her zaman temel konu olduğu bir topluluk koordinasyon mekanizmasının sürekli yenilenmesi sürecidir.

Daha sonra ICO döneminde iki yol denendi. CoinList gibi merkezi platformlar Solana gibi yıldız projeleri başarıyla yönettiler ancak ölçekleri sınırlıydı; Zincir içi airdrop'lar ve getiri çiftçiliği eşiği düşürdü ancak kullanıcı katılımının eksikliği ikilemiyle karşı karşıya kaldı.

Günümüzde uyumluluk çerçevesi ve zincir üstü altyapı olgunlaştıkça Echo, kitle fonlaması sürecini gözetimsiz bir Sindika modeli aracılığıyla yeniden yapılandırdı ve Legion, yatırımcı taramasını optimize etmek için zincir üstü bir itibar sistemi sunarak topluluk finansmanının bir sonraki aşamasını başlattı. Sadece ICO'nun açık genini miras almakla kalmıyor, aynı zamanda teknik yollarla verimlilik ve adaleti dengeliyor. Belki de uyumlu ve rafine operasyonların yeni bir altın çağı geliyor.