Geçtiğimiz hafta Binance'in aniden piyasa yapıcıları kapatma emri vermesiyle, çatışma sonunda VC'ler ve borsalardan piyasa yapıcılara kaydı. Ancak çoğu insan için piyasa yapıcılar anlaşılması zor ve sıklıkla yanlış anlaşılan kara bir kutu gibidir. Bu makale, insanların kripto piyasa yapıcıları (çoğunlukla hizmet projelerinde CEX piyasa yapıcıları) hakkında sıklıkla endişe duyduğu bazı soruları ve referans cevaplarını ele almaktadır.

1. Kripto piyasası yapıcıları nelerdir?

RootData'da şu anda yaklaşık 60 kripto piyasa yapıcısı listeleniyor. Ancak piyasa katılımcılarının gerçek sayısı bundan çok daha fazla olabilir ve birçok piyasa yapıcısı sahne arkasında anonimdir.

Halka açık 60 şirket arasında, sadece birkaçı herkesin görüş alanında faaliyet göstermektedir. Piyasa yapıcıların hangi piyasa yapıcı projelerde yer aldığı da çoğu sıradan kullanıcı için kara bir kutudur.

Piyasa yapıcıları net bir şekilde sınıflandırmak veya sıralamak zor, ancak şu anda toplam zincir üstü varlıklara bakıldığında, daha büyük sermaye ölçeğine sahip olanlar arasında Jump Trading, Wintermute, QCP Capital, GSR Markets, B2C2 Group, Cumberland DRW, Amber Group ve Flow Traders yer alıyor; bunlar aynı zamanda piyasada iyi bilinen piyasa yapıcıları.

2. Piyasa manipülatörü hangi tip piyasa yapıcı olabilir?

İçeriden bakan birinin bakış açısına göre, piyasa yapıcılar genellikle aktif piyasa yapıcılar ve pasif piyasa yapıcılar olarak ikiye ayrılır. @MetalphaPro MetalphaPro'nun piyasa yapıcılık birimi olan Maxxx Ekosistem Başkanı, bir zamanlar tweet'inde detaylı bir tanıtım yapmıştı. Önerilen okuma: "Piyasa Yapıcısının Ön Cephe Uygulayıcısının İtirafları: Proje Sahiplerinin Karanlık Ormanda Kendilerini Kurtarmaları İçin Bir Kılavuz"

Basitçe ifade etmek gerekirse, aktif piyasa yapıcılar genellikle herkesin "bankacı" olarak adlandırdığı, proje taraflarıyla işbirliği yapan veya proje taraflarına arkadan bıçak saplayarak piyasa fiyatlarını manipüle eden ve piyasadaki bireysel yatırımcıların kârını sömüren kişilerdir. Birçok aktif piyasa yapıcısı, ancak düzenleyiciler tarafından soruşturulup kovuşturulduktan sonra ortaya çıkabilir.

Pasif piyasa yapıcıları, piyasa likiditesi sağlamak için çoğunlukla merkezi borsaların emir defterinin her iki tarafına da yapıcı emirleri yerleştirirler. Daha tarafsızdırlar ve coin'lerin fiyatına hakim değillerdir. Sağlanan stratejiler ve teknikler de nispeten standarttır.

Aktif piyasa yapıcılar, büyük uyumluluk riskleri nedeniyle çoğunlukla anonim kalırlar.

Bazı aktif piyasa yapıcılar yatırım kuruluşu, kuluçka merkezi vb. gibi kimliklerle karşımıza çıkabilir.

Binance tarafından yasaklandığı bildirilen piyasa yapıcısı Web3port, bir kuluçka makinesi gibi görünerek geçtiğimiz yıl içerisinde en az 6'sı coin ihraç etmiş proje olmak üzere 26 yatırıma katıldı.

Kârın derecesi aynı zamanda bir ölçüde aktif ya da pasif piyasa yapıcı olup olmadığını da söyleyebilir. Kripto KOL @octopusycc'nin anlayışına göre, "kârlı piyasa yapıcıların" hepsi bankacı olabilir ve çok azı piyasa yapıcıdır.

Çünkü sağlıklı bir piyasa yapıcılığı işletmesi, alıcı ve satıcılara fiyat teklifi vermeli, piyasa likiditesini ve göreli fiyat istikrarını korumalıdır. Bu modelde çok fazla kar söz konusu olmayıp, döviz teşviki gibi modellere güvenmek gerekiyor.

3. Hangi kripto piyasa yapıcıları düzenleyiciler tarafından dava edildi veya soruşturuldu?

2022'deki kripto çöküşünün ardından, kripto piyasası yapıcıları düzenleyiciler tarafından soruşturulan temel hedeflerden biri haline geldi. Ancak Trump göreve geldikten sonra düzenleyici ortam gevşetildi ve bazı davalar kademeli olarak geri çekildi veya sonuçlandırıldı.

Düzenleyicilerin ilk hedef aldığı şirket Jump Crypto oldu. 2023 ABD toplu dava belgeleri, 2022 Terra UST sabit coin çöküşü sırasında Jump Crypto'nun yan kuruluşu Tai Mo Shan Limited'in UST coin fiyatını manipüle etmek için Terra ile işbirliği yaptığını ve yaklaşık 1,3 milyar dolar kar elde ettiğini gösteriyor. Sonuç olarak, SEC tarafından piyasa manipülasyonu ve menkul kıymetler satıcısı olarak kayıt yaptırmamak nedeniyle dava edildi. Ancak Aralık 2024'te Tai Mo Shan nihayet SEC'e 123 milyon dolarlık bir anlaşma ödemeyi kabul etti ve yakın zamanda şifreleme işini sürdürmek için ekibini genişletti.

SEC'in suçlamalarına ek olarak, Fortune 20 Haziran 2024'te CFTC'nin Jump Crypto'yu da araştırdığını bildirdi, ancak CFTC henüz resmi suçlamada bulunmadı. Önerilen okuma: "Karanlık tarihiyle boğuşan Jump'ın kripto işine tam olarak geri dönmesi tuhaf bir durum"

Bir diğer büyük piyasa yapıcısı olan Cumberland DRW de SEC tarafından kayıt dışı menkul kıymetler satıcısı olmakla suçlanmış ve Cumberland yatırımcılarla yaptığı işlemlerden milyonlarca dolar yasadışı kar elde etmişti. Dava da yakın zamanda düştü.

Yukarıdaki iki büyük piyasa yapıcısıyla karşılaştırıldığında, Ekim 2024'te SEC, FBI ve DOJ, kripto piyasasında büyük ölçekli dolandırıcılık ve manipülasyon suçlamasıyla on sekiz kişi ve kuruluşa karşı ortaklaşa suçlamalarda bulundu ve bu, Gotbit Consulting, ZM Quant Investment ve CLS Globa da dahil olmak üzere bazı piyasa yapıcılarını gün yüzüne çıkardı. Bu piyasa yapıcıların esas olarak meme piyasa yapıcıları olduğu söyleniyor.

Son iki yıldır oldukça aktif bir kripto para piyasa yapıcısı olan DWF Labs, düzenleyiciler tarafından suçlanmasının yanı sıra, piyasa yapıcılığı manipülasyonu detaylarıyla CoinDesk ve The Block gibi medya kuruluşları tarafından defalarca ifşa edildi.

Örneğin The Block, DWF'nin 16 aylık kısa tarihinde piyasa değeri bakımından ilk 1.000 token'ın %35'iyle iş birliği yapmasının sebebinin bu olduğunu söyledi. Önemli nedenlerden biri de DWF Labs'ın müşterilerle pazarlık yaparken "fiyatı yukarı çekme" sözü vermesi. Örneğin, DWF, Eylül 2022'de kurulduktan kısa bir süre sonra, fiyat hareketlerine kapsamlı göndermelerde bulunan tanıtım materyalleri üretti. DWF, "Fiyat Yönetimi" başlıklı bir bölümde, token'ın fiyatının ilgili olaylara tepki vermesine yardımcı olmak için potansiyel müşterilerin pazarlama ekipleriyle senkronize olabileceğini söylüyor. Bu, yaygın olarak "piyasayı yukarı çekmek için olumlu faktörlerle koordinasyon sağlama" olarak bilinir. Önerilen okuma: "The Block, DWF Labs'ın 470 projeye yaptığı yatırımın sırlarını ortaya koyuyor"

4. Piyasa yapıcıların yaygın manipülatif davranışları nelerdir?

Piyasa yapıcıların kötü eylemleri genellikle piyasaya ve proje taraflarına kötülük yapmak şeklinde kendini gösterir. Yaygın manipülatif davranışlar şunları içerir:

Piyasaya kötülük yapmanın örnekleri hiç de az değil. Örneğin Jump Crypto, Terra ile işbirliği yaparak UST coin fiyatını manipüle ettiği için 123 milyon dolar para cezasına çarptırıldı ve Alameda Research, önceki boğa piyasasının çökmesine neden oldu.

Proje partisine yapılan bir başka kötülük örneğine bakalım:

Ekim 2024'te kripto oyun geliştiricisi Fracture Labs, Jump Trading'i DIO oyun token'larını "pompala ve boşalt" şeması uygulamak için kullanmakla suçlayarak dava etti.

Dava dosyasında Fracture Labs, 2021 yılında Jump ile DIO token'ının kripto para borsası Huobi'de (şimdiki adıyla HTX) ilk ihracına yardımcı olmak için bir anlaşmaya vardığını belirtti. Fracture Labs, Jump'a 500.000 dolar değerinde 10 milyon DIO ödünç verdi ve HTX'e 300.000 dolar değerinde ek 6 milyon token gönderdi. Token fiyatı daha sonra 0,98 dolara kadar yükseldi ve Jump'ın ödünç aldığı token'ların değeri 9,8 milyon dolara ulaştı. Jump daha sonra tüm hisselerini bu zirvede sattı.

"Kitlesel tasfiye" DIO'nun 0,005 dolara düşmesine neden oldu ve Jump daha sonra 10 milyon token'ı daha düşük bir fiyattan (yaklaşık 53.000 dolar) geri satın aldı ve anlaşmayı feshetmeden önce bunları Fracture Labs'a iade etti.

Bu olayda Fracture Labs ile Jump arasındaki işbirliği modeli, ana akım Token ödünç verme modelidir. Yaygın olmakla birlikte, proje sahiplerinin "kesildiği" durumlar da çoktur.

5. Piyasa yapıcılar ile proje tarafları arasındaki işbirliği modelleri nelerdir?

Daha önce de belirttiğimiz gibi piyasa yapıcılar aktif ve pasif olmak üzere ikiye ayrılır.

Aktif piyasa yapıcıların genellikle çok fazla standardı olmayabilir. Maxxx, tweetinde işbirliği şartlarının çeşitli olduğunu, coin ödünç alma, API'lere bağlanma, fon tahsis etme ve kar paylaşımı gibi farklı modeller içerdiğini belirtti. Hatta bazı durumlarda, proje partisiyle iletişime geçmeden, doğrudan kendi fonlarını kullanarak fişleri toplayan ve yeterli fişi topladıktan sonra piyasayı kendileri işleten vahşi satıcılar bile bulunmaktadır.

Peki piyasa yapıcılar nasıl çalışır? Canoe kurucusu Guangwu, bir zamanlar yazısında kurumların token ticareti yapmalarının yaygın yollarını paylaşmıştı.

İkincisi, hedef için bir değer çapası sağlamak ve kredilendirme ve türevler gibi araçlar aracılığıyla projenin fonlama ve işlem hacmi açısından temel kalitesini hızla iyileştirmektir. FTX'in eski ticaret başkanı @octopuuus, borç verme modelinde FTT'nin BTC/ETH ödünç alma taahhüdünde bulunduğunu belirtti. FTT'nin değer çapası BTC ve ETH'dir. Dairesel borç verme ve kaldıraçla, ödünç alınan BTC/ETH'yi FTT'ye çekmek bile mümkündür. Önerilen okuma: "Piyasa yapıcıların geçmişi: Piyasa yapıcılar, proje partileri ve borsalar arasındaki aşk-nefret ilişkisi"

Daha iyi huylu pasif piyasa yapıcıların hizmetleri nispeten standarttır. Hizmet modeli Token kredi modeli ve aylık ücret modeli olmak üzere iki ayrı modele ayrılıyor. Token kredi modeli aynı zamanda günümüzün ana akım ve en yaygın olarak benimsenen işbirliği modelidir. Önerilen okuma: "Piyasa Yapıcısının Ön Cephe Uygulayıcısının İtirafları: Proje Sahiplerinin Karanlık Ormanda Kendilerini Kurtarmaları İçin Bir Kılavuz"

Kaynak: Maxxx tweeti

Token Kredisi modeli kapsamında, proje tarafının piyasa yapıcılara piyasa yapıcılığı amacıyla belirli oranda token ödünç vermesi gerekmektedir.

Token Kredisi modeli kapsamında, proje tarafının piyasa yapıcılara piyasa yapıcılığı amacıyla belirli oranda token ödünç vermesi gerekmektedir.

Hizmet sona erdikten sonra proje tarafının iade etmesi gerekir ancak ödeme, imzalanan opsiyon değeri üzerinden yapılacaktır. (Opsiyon değeri, opsiyon sözleşmesinin belirli bir zaman noktasındaki ekonomik değerini ifade eder.) Örneğin, 100wU döviz ödünç alınırsa, opsiyon değeri ödünç alınan döviz varlıklarının %3'ünü oluşturur. İade edildiğinde, proje tarafı 3wU işbirliği geliri elde edebilir ve bu aynı zamanda piyasa yapıcılar için ana gelir kaynağıdır.

Proje tarafı Token Loan modelini seçer. Avantajı, piyasa yapıcıların profesyonel yetenekleri sayesinde hızlı bir şekilde likidite oluşturabilmesi ve kendi operasyonlarının risklerinden kaçınabilmesidir.

Aylık ücret modeli nispeten daha kolay anlaşılır. Proje tarafı para birimini piyasa yapıcıya ödünç vermez. Piyasa yapıcı, API erişimi aracılığıyla piyasayı oluşturur. Proje tarafı piyasa yapıcının kötü şeyler yapmasından endişe etmez, ancak emir verme sürecindeki karlar ve zararlar kendi riskindedir. Proje tarafının ayrıca aylık bir hizmet bedeli ödemesi gerekiyor.

6. Piyasa yapıcının kaç hacmi vardır? Girişim sermayedarları neden kendi piyasa yapıcılık ekiplerini kurmak isterler?

Maxxx tweetinde bir bilgi parçasından bahsetti. Piyasa yapıcılar giderek daha fazla içe dönük hale gelmekle kalmıyor, aynı zamanda birçok VC ve proje sahibi de piyasa yapıcılığa başlamak için geçici ekipler kurmak için harekete geçti. Bazı ekiplerin temel ticaret yetenekleri bile yok, ancak önce sadece coin'leri alıyorlar. Sonunda, yine de sıfıra dönecekler, bu yüzden onları geri alamama konusunda endişelenmeye gerek yok.

Sebebi çok açıktır. Para birimi fiyatı çoğu projenin tek ürünü haline geldiğinde, açılışta kilidi açılan likidite en değerli kısımdır.

Örneğin, geçmişte VC'ler token hisselerini daha erken elde etmiş olsalar da, proje partisinin piyasayı açmasını ve kurallara göre adım adım kilidini açmasını beklemek zorundaydılar. Ancak, piyasa yapıcılar piyasa açılır açılmaz bunları açabilir ve bu da operasyon için büyük bir alan bırakır.

7. Kripto piyasa yapıcıları neden yatırım yapıyor?

Sektör içeriden kişiler tarafından sağlanan bir bakış açısına göre, genellikle iyi proje tarafları piyasa yapıcılar tarafından çevrelenir. Yatırım yoluyla, proje taraflarıyla erken aşamalarda iletişime geçilebilir ve yatırımdan sonra, proje taraflarının ilerlemesini gerekçelendirerek takip edilebilir, önemli projeler ve önemli düğümler ele geçirilebilir ve piyasa yapımında inisiyatif ele geçirilebilir.

Proje tarafları için gerçek para kazanmanın yanı sıra, piyasa yapıcılarla ortak çıkarları paylaşarak belirli bir ölçüde güvenlik duygusu da elde ediyorlar. Coin listeleme aşamasında piyasa yapıcılar gerçekten çok yardımcı olabilir. Borsada projelerin listelenmesi için halihazırda bazı piyasa yapıcı gereklilikleri bulunuyor.

Ama bu her zaman iyi bir şey değil. Piyasa yapıcılar yatırım yapsalar bile her zaman iki tarafın ortak çıkarları doğrultusunda hareket etmeyebilirler.

Ayrıca piyasa yapıcıların yatırımları mutlaka gerçek yatırımlar olmayabilir. The Block, DWF ile ilgili haberi duyuran raporunda, birçok sektör uzmanının, DWF'nin kripto para girişimlerine yaptığı milyonlarca dolarlık yatırımın, tezgah üstü işlemler olarak adlandırılması gerektiğini düşündüğünü belirtti. Bu OTC işlemleri, DWF'nin önceden nakit enjekte edip ardından token'ları bir borsaya aktarması yerine, yeni kurulan şirketlerin token'larını sabit kripto paralara dönüştürmesine olanak tanıyor.

Bir zamanlar bazı piyasa yapıcıların yatırım dinamikleri, sıradan yatırımcıların gözünde piyasayı kendine çekme sinyali haline gelmişti.

Kripto para piyasa yapıcıları, yatırımın yanı sıra proje taraflarıyla iş birliği yapmak amacıyla diğer kaynak desteklerini de sağlayacak.

Örneğin, likidite desteği. Bir DeFi projesiyse, piyasa yapıcı projeye likidite desteği sağlamayı da vaat edebilir.

Ayrıca VC'ler, borsalar ve diğer kaynaklarla eşleştirme yapıyoruz. Örneğin, daha fazla VC yatırımcısının tanıtılması ve proje taraflarının değişim ilişkileri kurmasına yardımcı olunması. Özellikle alım piyasasının nispeten güçlü olduğu Kore piyasasında, genel likidite planlaması adı altında birtakım işlemler yapabilen piyasa yapıcılar bulunmaktadır.

8. Proje taraflarının çoğu neden birden fazla piyasa yapıcıyı seçiyor?

Tüm yumurtaların aynı sepete konulmaması gerektiğinin bilincinde olan proje partisi, piyasa yapıcıların elindeki açılış likiditesini dağıtmak ve onların kötülük yapma riskini azaltmak için üç veya dört piyasa yapıcı seçecektir.

Ancak, "üç keşişin içecek suyu yok" ve bu yaklaşımın riskleri de olabilir. Örneğin, sektör içeriden kişilere göre, bazı piyasa yapıcılar pes edecek ve hiçbir şey yapmayacak. Proje taraflarının piyasa yapıcıların piyasa yapma davranışlarını tespit etmesi zor olduğundan, onları denetlemek ve sorumlu tutmak da zordur.

9. Piyasa yapıcıların kötülük yapma yeteneği bu kadar mı?

Forbes'un 2022 yılında 157 kripto para borsasını kapsayan araştırması, bildirilen tüm Bitcoin işlem hacminin yarısından fazlasının sahte veya ekonomik olmayan yıkama işlemleri olduğunu ortaya koydu.

Bitwise Asset Management, 2019 yılı gibi erken bir tarihte ABD SEC'e sunduğu bir teknik raporda, o dönemde analiz edilen 83 kripto borsası arasındaki Bitcoin işlem hacminin %95'inin sahte veya ekonomik olmadığını belirtmişti. Bu bulgu, piyasa yapıcıların davranışları konusunda sektörde yaygın endişelere yol açtı.

Piyasa yapıcılar asıl suçlu olmayabilirler ama operasyonları hayata geçirmek için asıl araçtırlar.

Piyasa yapıcılar asıl suçlu olmayabilirler ama operasyonları hayata geçirmek için asıl araçtırlar.

Bir hizmet sağlayıcı olarak piyasa yapıcılar çoğunlukla silah ve araçtırlar. Değişimlerin ve proje taraflarının ihtiyaçları başlangıç ​​noktasıdır.

Boğa piyasası sırasında tüm sistem büyük kazançlar yaratmak için birlikte çalışır, böylece tüm paydaşlar minimum düzeyde uyum sağlayabilir. Ancak ayı piyasasında tüm bu zincir likidite krizinin patlak vermesini hızlandırdı ve yüzlerin buruşturulması ve karşılıklı suçlamaların dramı yeniden sahnelendi.

Piyasa yapıcılar likidite sıkıntısının tek sorumlusu değil. Kripto para piyasasının şu anki sıkıntıları tamamen piyasa yapıcılardan kaynaklanmıyor. "Sahte refahın" doğrudan yaratıcıları olmalarına rağmen. Ancak tüm bu ilgi zincirinde proje partileri, VC'ler, KOL'ler ve LuMao stüdyoları da yer alıyor.

10. Piyasa yapıcıların kötülük yapmasını engellemek neden zordur?

Denetim eksikliği, piyasa yapıcıların kötülük yapmasının temel nedenidir, ancak piyasa yapıcıların karşı tarafları olan proje tarafları ve borsaların onları etkili bir şekilde sınırlayamaması da önemli bir faktördür.

Piyasa yapıcıların davranışları gizli olduğundan, sektörde henüz net ve birleşik standartlar ve normlar oluşmamıştır. Proje tarafının piyasa yapıcıların operasyonlarını denetlemesi ve kısıtlaması da zordur. Bir kez yanlış bir şey yaptıklarında, proje tarafı çoğu zaman sadece olay sonrası hesap verebilirliğe güvenebilir, ancak bu tür bir hesap verebilirlik de çok zayıftır.

Sektör uzmanlarına göre, zincir üstü piyasa yapıcılığının dışında, şu anda yalnızca merkezi borsalar piyasa yapıcıların davranışlarını izleyebiliyor. Piyasa yapıcılar genellikle proje taraflarıyla izleme yöntemleri konusunda mutabakata varırlar. Ancak paranızı üçüncü bir tarafa transfer ettiğinizde, onların itibarına ve etik standartlarına fazlasıyla güvenmeniz gerekir.

Elbette, proje tarafları piyasa yapıcılar tarafından sağlanan aylık ücret modelini de seçebilirler. Aylık ücret modeli genellikle kısa vadeli bir sözleşmedir (aylık olarak belirlenir). Proje tarafları, güvenilmez piyasa yapıcılarla uzun vadeli bir bağdan kaçınmak için piyasa performansına göre iş birliği ortaklarını veya stratejilerini esnek bir şekilde ayarlayabilir. Proje sahipleri ayrıca piyasa yapıcıların sunduğu hizmet kalitesini garanti altına almak amacıyla aylık ücret sözleşmesine KPI'ları (minimum günlük işlem hacmi ve maksimum spread limiti gibi) dahil etmek için de pazarlık yapabilirler. Ancak bu modelin sorunu, proje sahibinin başlangıçta piyasa yapıcılara dağıtılan riskleri kendisine geri aktarması ve zararları kendisinin üstlenmesi gerekmesidir.

Ayrıca, proje tarafı sözleşme şartlarında sözleşmenin ihlali sonrası sorumluluk gibi detaylar üzerinde anlaşabilse de, piyasa yapıcının “sözleşmeyi ihlal edip etmediğini” tespit etmek de zordur. Proje tarafının, piyasa yapıcının sözleşmeyi ihlal ettiğini ispatlamak için yeterli delil sunması gerekir, ancak işlem kayıtları olsa bile, "nedensel ilişkinin" (yani piyasa yapıcının davranışının doğrudan fiyat düşüşüne yol açtığının) ispatlanması çok fazla veri analizi gerektirir, bu da hukuki işlemlerde maliyetli ve zaman alıcıdır. Piyasa yapıcılar hala piyasa hareketlerinin makroekonomik olaylar veya yatırımcı paniği gibi dış etkenlerden kaynaklandığını iddia edebilirler.

Tüm süreç borsalar, proje tarafları ve piyasa yapıcılar gibi farklı karşı tarafları içerir. Piyasa yapıcıların proje tarafları ve piyasa hakkında %100 bilgi sahibi olması zordur.

Ayrıca, merkezi borsalar ile piyasa yapıcıların simbiyotik yapısı nedeniyle borsaların en karlı yapıcılarına kapsamlı bir baskı uygulaması zorlaşıyor. Dolayısıyla Binance, GPS ve SHELL olaylarında son olarak GPS olayıyla ilgili piyasa yapıcıların hesaplarını dondurmayı ve detaylı delilleri ve kötü niyetli yöntemleri yayınlamayı tercih etti ki bu da büyük bir öncü öneme sahip. Kanıtları proaktif bir şekilde ortaya koymak ve harekete geçmek, bir bakıma düzenleyici baskılara karşı olumlu bir yanıt ve aynı zamanda sektörün öz disiplininin bir yansımasıdır. Bu durum, diğer borsaların da bu yolu izlemesini teşvik ederek sektörde kullanıcıları korumak için yeni bir trend oluşturabilir.