Yazan: Bitcoin Dergisi

Derleyen: Wuzhu, Golden Finance

Küresel sermaye baskısı yoğunlaştıkça, Bitcoin'in geleneksel piyasalardan ayrışması giderek daha belirgin hale geliyor. Yenilenen tarife artışları, yükselen faiz oranları ve zayıf şirket kazançları, hisse senedi ve kredi piyasalarında yenilenen oynaklığa yol açtı. Birçok büyük sermayeli şirket, yalnızca temel faktörlerden değil aynı zamanda jeopolitik, ticaret politikası ve politika belirsizliğinden de etkilenerek düşük performans gösterdi.

Ancak Bitcoin fiyatları yükseliyor.

Hareketinde olağandışı bir durum yok. Gerçeklerden kopuk değil. Sadece varlık performansı açısından değil, aynı zamanda varlık performansını yönlendiren güçler açısından da giderek daha bağımsız hale geliyor. Bitcoin, yüksek betaya sahip bir hisse senedi enstrümanı gibi davranmaktan çok, yapısal olarak farklılaşmış bir varlık gibi davranmaya başlıyor.

Fidelity Global Makro Direktörü Jurrien Timmer'in yakın zamanda söylediği gibi, altın istikrarlı bir değer deposu olmaya devam ediyor, Bitcoin'in oynaklığı ise Sharpe oranlarının da gösterdiği gibi hem altını hem de Bitcoin'i tutmak için güçlü bir neden oluşturuyor:

Kurumsal finans liderleri açısından, değişen risk/getiri profili ve geleneksel varlıklardan giderek artan ayrışması dikkatli bir ilgiyi gerektiriyor.

Son derece keskin, orta düzeyde ilişkili aykırı değerler

Bitcoin hala istikrarsız — ancak bu istikrarsızlık sonuç üretiyor. Sharpe oranı şu anda ABD hisse senetleri, küresel tahviller ve gerçek varlıklar da dahil olmak üzere çoğu geleneksel varlık sınıfınınkinden yüksek. Bu, risk ayarlı bazda Bitcoin'in stres ve toparlanma döngülerinde bile üstün performans göstermeye devam edeceğini gösteriyor.

Bu arada Bitcoin'in S&P 500 ile korelasyonu makul seviyelere geriledi. Pratik açıdan bu, küresel likiditedeki veya yatırımcı güvenindeki değişikliklere hala yanıt verebilse de, yapısal olarak farklı faktörlerden giderek daha fazla etkilendiği anlamına geliyor:

Davranışsal özelliklerdeki bu değişim (risk korelasyonundan yapısal olarak farklılaşmış performansa doğru) Bitcoin'in neden sadece spekülatif bir varlık olmaktan çıkıp stratejik bir rezerv varlığına dönüşebileceğini ortaya koyuyor.

Bitcoin'in temel yapısı tasarım gereği ayrıştırılmıştır

Bitcoin geçmiş döngülerde teknoloji hisseleriyle senkronize bir şekilde işlem görse de temel özellikleri hala farklı. Gelir elde etmiyor. Değerlemesi nakit akış tahminlerine, ürün döngülerine veya düzenleyici kılavuzlara dayanmamaktadır. Gümrük vergilerinden, işgücü maliyeti şoklarından veya tedarik zinciri kısıtlamalarından etkilenmez.

Bugün, ABD hisse senetleri artan korumacılık ve kırılgan kazanç büyümesi nedeniyle baskı altında olsa da, Bitcoin yapısal olarak etkilenmemiş durumda. Büyük ülkeler arasındaki ticari sürtüşmelerden etkilenmez. Çeyreklik sonuçlara bağlı değildir. Parasal sıkılaştırmaya, kurum vergilendirmesine ve sektör rotasyonuna tabi değildir.

Bitcoin’in bu güçlere karşı bağışıklığı geçici değil. Bu, varlıkların inşa edilme biçiminin bir sonucudur.

Küresel çapta likittir, sansüre dayanıklıdır ve politik olarak tarafsızdır. Bu özellikler onu yalnızca bir büyüme varlığı olarak değil, aynı zamanda stratejik bir sermaye rezervi olarak da giderek daha çekici hale getiriyor.

Bitcoin'in risklerinin iş modeliyle hiçbir ilgisi yok

Küresel çapta likittir, sansüre dayanıklıdır ve politik olarak tarafsızdır. Bu özellikler onu yalnızca bir büyüme varlığı olarak değil, aynı zamanda stratejik bir sermaye rezervi olarak da giderek daha çekici hale getiriyor.

Bitcoin'in risklerinin iş modeliyle hiçbir ilgisi yok

Bu ayrım mali tartışmalarda sıklıkla göz ardı ediliyor. Kurumsal risk maruziyetlerinin çoğu aynı sistem içerisinde yoğunlaşmıştır:

Bu riskler, bir şirketin gelirleri, rezervleri ve sermaye maliyetleri arasında aynı makro koşullar kümesi tarafından yönlendirilen çok katmanlı bağlantılar yaratır.

Bitcoin bu döngünün dışında çalışır. Dalgalanma gerçektir; ancak riski herhangi bir ülkenin şirket kazançlarından, GSYİH eğilimlerinden veya politika döngüsünden kaynaklanmaz. Olumsuz kazanç sürprizleri veya tüketici güvenindeki düşüş şirketin değerini etkilemeyecektir. Performansı parasal genişleme veya siyasallaştırılmış para politikası tarafından baltalanmayacaktır.

Bitcoin bu nedenle tipik mali çerçeveye dik bir tür sermaye maruziyeti sunuyor. Bu yüzden kullanışlıdır; sadece asimetrik yükseliş potansiyeline sahip bir varlık olmakla kalmayıp, aynı zamanda kurumsal bilançolarda gerçek bir çeşitlendirme aracıdır.

Sonuç: Bağımsızlık bir özelliktir, bir hata değil

Bitcoin'in geleneksel piyasalardan ayrışması ne mükemmel ne de kalıcı. Büyük likidite şoklarına ve makro stres olaylarına yanıt vermeye devam edecektir. Ancak ticaret politikasından, kazanç sezonundan ve politika beklentilerinden giderek bağımsızlaşması yapısal bir durumdur, spekülatif değildir.

Aslında, halka açık şirketlerin karşılaştığı sistemsel baskıların çoğuna maruz kalmayan bir parasal araçtır.

Uzun vadeli sermaye stratejisine odaklanan iş liderleri için bu bağımsızlık bir kusur değil, bir özelliktir. Sermaye daha fazla siyasallaştıkça, enflasyon daha fazla yerleştikçe ve geleneksel rezervler daha fazla önem kazandıkça, Bitcoin'in farklılaştırıcı özellikleri yalnızca savunulabilir olmakla kalmayıp stratejik olarak da gerekli hale geliyor.