Stablecoin devi Tether'in finansman haberi, tüm geleneksel finans çevrelerinin nefesini tutmasına yetecek kadar güçlü.
Bloomberg'e göre, yaklaşık 173 milyar dolarlık USDT'yi yöneten "kripto dünyasının merkez bankası", 500 milyar dolara kadar değerlemeyle 15-20 milyar dolarlık büyük bir özel sermaye turu arıyor.
Bu rakam ne anlama geliyor? Tether'ın büyüklüğünün OpenAI ve SpaceX gibi küresel teknoloji devleriyle aynı seviyede olduğu anlamına geliyor. 4,9 milyar dolarlık çeyreklik net kârı, birçok köklü finans kuruluşunun kârını gölgede bırakıyor. Bu sadece sermaye toplamakla ilgili değil; kripto dünyasından yükselen ve geleneksel finans sistemine resmi bir değer beyanında bulunan "gizli bir balina" ile ilgili.
500 milyar dolarlık değerleme: Cesur bir rakam oyunu
Tether'in cesur değerlemesi sarsılmaz temel avantajlarından kaynaklanmaktadır:
- Mutlak piyasa hakimiyeti: Yaklaşık 172,8 milyar dolarlık piyasa değeriyle Tether'ın USDT'si, stabilcoin piyasasında lider konumdadır ve kripto dünyasının fiili ödeme para birimidir. Günlük işlem hacmi on milyarlarca doları rahatlıkla aşarak en derin likidite hendeğini oluşturur.
- Şaşırtıcı Kârlılık: Tether, 2025'in ikinci çeyreğinde 4,9 milyar dolar net kâr bildirdi. Rezerv varlıkları 162,5 milyar dolara ulaşırken, 157,1 milyar dolarlık yükümlülüklerini aşarak güçlü bir finansal pozisyon sergiledi. Bu önemli kâr, büyük ölçüde elinde bulundurduğu yüksek getirili ABD Hazine tahvillerinden kaynaklandı.
Karnavalın ardında: sıfır toplamlı bir oyun
Tether, ölçeği ve kârlılığıyla öne çıkarken, stabilcoin piyasasındaki rekabet eşi benzeri görülmemiş derecede şiddetli. JPMorgan analistlerinin hazırladığı bir raporda, stabilcoin'lerin toplam piyasa değeri ile genel kripto piyasa değerinin bir araya gelmesinin, bunun bir "sıfır toplamlı oyun" olduğunu gösterdiği belirtiliyor; yani, ihraççıların temel odak noktası, genel pazarı genişletmek değil, pazar payı için rekabet etmek.
Bu "silahlanma yarışı" birçok boyutta yaşanıyor ve rakipler Tether ve Circle'ın hakimiyetinden pay kapmaya çalışıyor.
Tether'in kendi stratejik ayarlaması: USAT'ın uyumluluk karşı saldırısı
Düzenleyici ve rakip tehditlerine yanıt olarak Tether, stratejik bir değişim geçiriyor. Yakın zamanda kabul edilen ABD GENIUS Yasası'na tam olarak uyacak şekilde tasarlanmış USAT adlı yeni bir stablecoin piyasaya sürmeyi planlıyor. Bu, rezervlerinin yaklaşık %80'inin yasa gerekliliklerine uygun olduğu Tether'in mevcut USDT'sinden farklı.
- Sabit Uyumluluk: USAT'ın rezervleri, bankacılık lisansına sahip Anchorage Digital gibi kurumlarda tutulacak. Bu, Tether'ın kurumsal güven oluşturmasına, üçüncü taraf bankalara olan bağımlılığını azaltmasına ve Circle'ın 2023'teki Silikon Vadisi Banka krizinde yaşadığına benzer risklerden kaçınmasına yardımcı olacak.
- Kilit personel eklemeleri: Tether, Trump'ın Dijital Varlık Danışma Konseyi'nin yönetici direktörü Bo Hines'ı ABD operasyonlarının CEO'su olarak atadı. Hines, Trump yönetiminin kripto para politikasında kilit bir isimdi ve sabit kripto paralar için yeni bir düzenleyici çerçeve sağlayan ve Tether'ın uyumlu sabit kripto para USAT'ı piyasaya sürme planıyla doğrudan bağlantılı olan GENIUS Yasası'nın geçirilmesine yardımcı oldu.
- Trump'ın müttefikleriyle yakın bağlar: Tether'ın birincil rezerv varlık saklama kuruluşu, eski CEO'su Howard Lutnick'in şu anda ABD Ticaret Bakanı olarak görev yaptığı Cantor Fitzgerald'dır. En üst düzey siyasi düzeydeki bu destek, Tether'ın ABD pazarına açılması için önemli bir güven avantajı sağlamaktadır.
- Kâr maksimizasyonu: Tether, USAT rezervlerini doğrudan yöneterek faiz gelirinin daha büyük bir kısmını elinde tutmayı, böylece kâr marjlarını artırmayı ve iş modelini daha da güçlendirmeyi hedefliyor.
Bu hamleler, Tether'ın "düzenlemeden kaçınma" stratejisinden, düzenlemeyi "aktif olarak benimseme" ve hatta "şekillendirme" stratejisine geçtiğini gösteriyor. Tether, ABD düzenlemeleri altında başarılı bir şekilde faaliyet gösterebilirse, bu yalnızca en büyük değerleme engelini ortadan kaldırmakla kalmayacak, aynı zamanda önemli bir güvenilirlik artışı sağlayarak daha geniş bir kurumsal fon yelpazesini çekecektir.
Diğer rakiplerin eylemleri
Tether'ın ana rakibi Circle, birçok zorlukla karşı karşıya kalırken boş durmuyor. Hız, güvenlik ve birlikte çalışabilirliği optimize ederek USDC'yi kripto ekosisteminin merkezine sağlam bir şekilde yerleştirmeyi hedefleyen Arc adlı özel bir stablecoin blok zinciri oluşturuyor. Visa gibi ödeme devleri de, Solana gibi blok zincirlerinde satıcı ödemelerinde USDC kullanımını keşfetmek için Circle ile ortaklık kurdu.
Fintech devleri de stablecoin pazarının muazzam potansiyelini fark edip bu alana atladılar. Robinhood ve Revolut gibi şirketlerin, geniş kullanıcı tabanlarını ve olgun finansal altyapılarını kullanarak mevcut stablecoin ihraççılarına doğrudan meydan okumaya çalışarak kendi stablecoin'lerini geliştirdikleri bildiriliyor.
Merkezi olmayan finans (DeFi) sektörü de stablecoin'lerin egemenliğine meydan okuyor. En popüler DeFi protokollerinden biri olan Hyperliquid, Circle'ın USDC'sine olan bağımlılığından kurtulmak için kendi stablecoin'i USDH'yi piyasaya sürmeye hazırlanıyor. JP Morgan analistleri, Hyperliquid'in sürekli takas borsasının şu anda toplam USDC kullanımının %7,5'ini oluşturduğunu belirtiyor. USDH başarılı bir şekilde piyasaya sürülüp likidite sağladığında, bu pazar payı doğrudan USDC'den kayabilir ve Circle için önemli bir tehdit oluşturabilir.
Sonuç: Cüretkar bir kumar mı yoksa yeni bir finans devi mi?
Tether'in 500 milyar dolarlık değerlemesi, yapay zeka devi OpenAI ile rekabet ettiğinde, yalnızca tek bir şirketin yükselişine değil, aynı zamanda finansal paradigmada bir devrime tanık oluyoruz. Geleneksel bankaların dayandığı aracılık modeli, stablecoin'lerin küresel ve anında ödeme yetenekleri tarafından kökten değiştiriliyor.
Bu artık basit bir yarışma değil; boyut azaltma saldırısı. Tether'in değerlemesi dünyaya açık bir mesaj: Finansın geleceği beton banka binalarında değil, kodla oluşturulmuş küresel bir likidite ağında yatıyor. Bankacılık hizmetleri artık şubelere değil, yalnızca bir kripto cüzdanına ihtiyaç duyuyor.
İnternetin bilginin serbestçe akışını sağlaması gibi, Tether gibi stablecoin'ler de değerin serbestçe akışını sağlıyor. Finansal altyapı e-posta göndermek kadar basit hale geldiğinde, geleneksel bankalara ne kadar yer kalacak? Cevap, Tether'in şaşırtıcı değerlemesinde yatıyor olabilir.
Bu sessiz finansal devrim çoktan geldi, gelecek zamanda değil, şimdi gerçekleşiyor.
Tüm Yorumlar