Kaynak: DeFi Raporu

Derleyen ve derleyen: BitpushNews

Yılbaşından bu yana (YTD), altın %39 değer kazanırken, Bitcoin sadece %19 değer kazandı. Altının boğa piyasası sırasında Bitcoin'i geride bıraktığı son dönem 2020'ydi. O yılın ilk yarısında altın %17, Bitcoin ise %27 değer kazanmıştı.

Peki 2020'nin ikinci yarısı nasıl geçti? Bitcoin %214 artarken, altın sadece %7 değer kazandı.

Bu da şu soruyu akla getiriyor: Bugün Bitcoin'in şaşırtıcı bir üstün performans göstermenin eşiğinde olduğu benzer bir aşamada mıyız?

Bu rapor, Bitcoin ve altın arasındaki ilişkiyi ele alıyor ve bilmeniz gereken her şeyi ortaya koyuyor.

Yasal Uyarı: Bu makalede ifade edilen görüşler yazarın kişisel görüşleridir ve yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir.

Hadi başlayalım.

Korelasyon analizi

Altının fiyatını ne yönlendiriyor?

Altın ve 10 yıllık reel faiz oranı veri kaynağı: The DeFi Report

Yukarıdaki grafik bize altın fiyatı ile reel faiz oranları (aylık getirilerdeki değişim ve 10 yıllık reel faiz oranındaki değişime göre) arasında negatif bir korelasyon olduğunu gösteriyor.

Basitçe anlatmak gerekirse:

Bununla birlikte, son zamanlarda altının reel faiz oranlarıyla birlikte yükselmesiyle ilişki bir miktar bozuldu; bu hareketin muhtemelen ABD'nin Şubat 2022'de Rusya'yı SWIFT sisteminden atmasının ardından tetiklendiği düşünülüyor.

Şu anda R² değeri 0,156'dır; bu da söz konusu dönemdeki altın fiyat hareketlerinin %15,6'sının reel faiz oranlarındaki değişimlerle istatistiksel olarak açıklanabileceği anlamına gelmektedir.

önemi:

Şu anda R² değeri 0,156'dır; bu da söz konusu dönemdeki altın fiyat hareketlerinin %15,6'sının reel faiz oranlarındaki değişimlerle istatistiksel olarak açıklanabileceği anlamına gelmektedir.

önemi:

Reel faiz oranlarının düşme ihtimalinin yüksek olduğu bir döneme giriyoruz; bu da altın için tarihsel olarak olumlu bir durum. Yatırımcılar için bu durum, enflasyon beklentileri %2'nin üzerinde istikrar kazandıkça ve nominal getiriler düştükçe altının yükseliş ivmesinin devam edebileceği anlamına geliyor.

Altın ve ABD Doları Endeksi veri kaynağı: The DeFi Report, FRED

Altının reel faiz oranlarıyla ilişkisine benzer şekilde, tarihsel olarak ABD dolar endeksiyle de negatif korelasyon içinde olduğu görülmektedir.

R² değeri 0,106 olup, bu da söz konusu dönemde altın fiyat hareketlerinin yaklaşık %10,6'sının ABD dolarındaki dalgalanmalarla istatistiksel olarak açıklanabileceğini göstermektedir.

Bitcoin ve 10 yıllık reel faiz oranı, veri kaynağı: The DeFi Report, FRED

Altının aksine Bitcoin ile 10 yıllık reel faiz oranları arasında anlamlı bir ilişki bulunmuyor.

Bazen Bitcoin, reel faiz oranları düşerken yükselir. Bazen de tam tersi olur. Bu tutarsızlık, Bitcoin'in fiyat hareketlerinin altını etkileyen aynı makroekonomik faktörlerden etkilenmediğini gösteriyor.

Bu durum, 0,002'lik R² değeriyle doğrulanıyor; reel faiz oranları Bitcoin'in getirilerini zar zor açıklıyor.

Bitcoin ve ABD Doları Endeksi, veri kaynağı: The DeFi Report, FRED

Bitcoin'in fiyat hareketi ile ABD dolar endeksi arasında da tutarlı bir ilişki bulunmuyor.

Bitcoin, zaman zaman ABD dolarıyla negatif korelasyon gösterirken (dolar zayıfladığında yükseliyor), bazen de dolarla birlikte yükseliyor. Bu tutarsızlık, Bitcoin'in altını etkileyen aynı parasal dinamiklerden etkilenmediğini gösteriyor.

Bitcoin'in fiyat hareketi ile ABD dolar endeksi arasında da tutarlı bir ilişki bulunmuyor.

Bitcoin, zaman zaman ABD dolarıyla negatif korelasyon gösterirken (dolar zayıfladığında yükseliyor), bazen de dolarla birlikte yükseliyor. Bu tutarsızlık, Bitcoin'in altını etkileyen aynı parasal dinamiklerden etkilenmediğini gösteriyor.

0,011'lik bir R² değeri bu görüşü destekliyor; ABD doları, Bitcoin'in getirilerinin yalnızca %1'ini açıklıyor.

önemi:

Altının aksine (ki altın genellikle ABD dolarının gücüyle ölçülür), Bitcoin farklı faktörler tarafından yönlendirilir: benimseme döngüleri, likidite akışları, zincir üstü refleksivite ve diğer kendine özgü faktörler/anlatılar.

ABD dolarıyla korelasyonunun olmaması, Bitcoin'in yalnızca "dijital altın versiyonu" olmaktan çıkıp, benzersiz bir varlık sınıfı haline geldiğini bir kez daha doğruluyor.

Bitcoin ve Nasdaq Endeksi, veri kaynağı: The DeFi Report

Bitcoin, reel faiz oranları veya ABD doları gibi makro etkenlere kıyasla Nasdaq ile daha güçlü bir pozitif korelasyon sergiliyor.

Bu ilişki 2017'den beri tutarlı bir şekilde devam ediyor ve R² değeri 0,089'dur; bu da Bitcoin'in fiyat hareketlerinin yaklaşık %8,9'unun Nasdaq'taki dalgalanmalarla istatistiksel olarak açıklanabileceği anlamına geliyor.

Karşılaştırma yapmak gerekirse, aynı dönemde altın ile Nasdaq arasındaki R² sadece 0,006 idi; yani altının getirisinin %1'den azı teknoloji hisselerinin performansıyla ilişkiliydi.

Bitcoin ve altın korelasyonu, 2017 döngüsü veri kaynağı: The DeFi Report

2017 boğa döngüsünde Bitcoin'in altınla zayıf bir korelasyonu vardı.

Bu döneme ait R² değeri yalnızca 0,033'tü; bu da 2017-2018 yılları arasında altının Bitcoin'in fiyat hareketlerinin yalnızca yaklaşık %3,3'ünü açıklayabildiği anlamına geliyor.

2021 döngüsü, veri kaynağı: The DeFi Report

30 günlük hareketli korelasyona göre Bitcoin, özellikle 2020 yılında iki varlığın birlikte yükselişe geçmesiyle altınla biraz daha güçlü bir ilişki gösterdi.

2025 döngüsü, veri kaynağı: DeFi Raporu

Bu döngüde ikisi arasındaki korelasyon zayıfladı.

Bu döneme ait R² değeri 0,015'tir; bu da altının bu döngü sırasında Bitcoin'in fiyat hareketlerinin yalnızca %1,5'ini açıkladığı anlamına gelir.

Beta katsayısı analizi

Yukarıda da belirttiğimiz gibi Bitcoin ile altın arasındaki korelasyon oldukça zayıftır.

Peki ya beta? Bitcoin "kaldıraçlı altın bahsi" gibi mi?

Veri kaynağı: DeFi Raporu (aylık)

Cevap karmaşık. 2017, 2019, 2020 ve 2023'te de aynı rolü oynadı.

Ancak 2015'te (Bitcoin'in düşüş yılı), 2018'de (bir başka düşüş yılı) ve 2021'de (Bitcoin'in önemli bir büyüme yılı) Bitcoin'in fiyat hareketi altının ters yönünde hareket etti.

Bitcoin ve Altının Getirileri

Altın meraklıları, varlığın yılbaşından bu yana Bitcoin'i geride bırakması (yüzde 39 - yüzde 19) nedeniyle sevinç içinde. Altın, 1 Ocak 2023'ten bu yana yüzde 102 değer kazandı ve altın madenciliği sektörü daha da iyi bir performans gösterdi (VanEck'in Junior Gold Miner ETF'si GDXJ, yılbaşından bu yana yüzde 122 değer kazandı).

Hatta bazı kripto para yatırımcılarının portföylerine altın eklemeye başladığını görüyoruz.

Peki Bitcoin sahibiyseniz portföyünüzde gerçekten altına ihtiyacınız var mı?

Raporun bu bölümü bu soruya cevap vermeyi amaçlamaktadır.

Hatta bazı kripto para yatırımcılarının portföylerine altın eklemeye başladığını görüyoruz.

Peki Bitcoin sahibiyseniz portföyünüzde gerçekten altına ihtiyacınız var mı?

Raporun bu bölümü bu soruya cevap vermeyi amaçlamaktadır.

Veri kaynağı: DeFi Raporu

Veri kaynağı: DeFi Raporu

Bitcoin, tarihsel olarak altına kıyasla daha üstün getirilere (ve oynaklığa) sahipti.

Peki riskleri hesaba kattığımızda altının getirileriyle karşılaştırıldığında nasıl bir tablo ortaya çıkıyor?

Risk ayarlı getiriler

Veri kaynağı: DeFi Raporu

Bitcoin'in boğa piyasası yıllarında (2017, 2020, 2023) mükemmel riskten arındırılmış getiriler sağlama eğiliminde olduğunu görüyoruz. Ancak, ayı piyasası yıllarında (2014, 2018, 2022), yüksek oynaklığı nedeniyle Sharpe oranı da negatif bölgeye düşüyor.

Bununla birlikte, Sharpe oranı Bitcoin için en iyi ölçüt değildir çünkü tüm oynaklığı (yukarı yönlü oynaklık dahil) cezalandırır.

Bu nedenle Bitcoin için Sortino oranını kullanmayı tercih ediyoruz (bu oran yalnızca aşağı yönlü oynaklığı cezalandırır).

Bitcoin'in mükemmel bir Sortino Oranı ürettiğini görebiliyoruz; bu da onun oynaklığının bir hata değil, bir özellik olduğunu gösteriyor.

Referans olarak, Sortino oranının 2.0'ın üzerinde olması mükemmel olarak kabul edilir.

%5 Yapılandırmasının Etkisi

Bitcoin'in mükemmel bir Sortino Oranı ürettiğini görebiliyoruz; bu da onun oynaklığının bir hata değil, bir özellik olduğunu gösteriyor.

Referans olarak, Sortino oranının 2.0'ın üzerinde olması mükemmel olarak kabul edilir.

%5 Yapılandırmasının Etkisi

Veri kaynağı: DeFi Raporu

1 Ocak 2018'den bu yana toplam getiriler (%5 tahsis):

Bitcoin ve altına ayrılan pay %10 ise:

1 Ocak 2018'den bu yana toplam getiriler (%10 tahsis):

Eğer öncelikli olarak bir kripto para yatırımcısıysanız, altın sahibi olmalı mısınız?

Bize göre, aşırı getiri arıyorsanız ve bir miktar dalgalanmaya tahammül edebiliyorsanız, Bitcoin sizin için en iyi varlıktır. Eğer temel amacınız değeri korumaksa, altının kesinlikle bir yeri vardır.

Birçok açıdan, bu iki varlığın avantajlarının nesillere özgü olduğuna inanıyoruz. Y kuşağı ve Z kuşağı, asimetrik yükseliş potansiyeli nedeniyle Bitcoin'i tercih ediyor. Baby Boomers kuşağı ise, enflasyona karşı koruma sağlaması (daha az yükseliş potansiyeli, ancak değerini koruma konusunda kanıtlanmış bir geçmişe sahip olması) nedeniyle altını tercih edebilir.

Eskiden altın tutuyorduk, ancak aşağıdaki nedenlerden dolayı "sert para" tahsisatımızın %100'ünü Bitcoin'e taşıdık:

Çözüm

21 yıllık döngüde "altın Bitcoin'i yönlendiriyor" hissi var. Ancak, iki varlık arasında kalıcı bir korelasyon olduğuna dair sağlam kanıt bulmak zor.

Bitcoin, "sert para" özelliğinden dolayı sıklıkla "dijital altın" olarak anılır.

Ancak işlem görme biçimi, dolar ve reel faiz oranlarıyla ters orantılı olması nedeniyle enflasyona karşı bir koruma görevi gören altınla pek benzemiyor.

Bunun yerine Bitcoin, teknoloji benimseme, finansallaşma, küresel likidite, refleksivite ve benimseme döngüsü tarafından yönlendirilen bağımsız bir varlık sınıfı olarak ortaya çıkıyor.