Kripto para piyasasındaki sert dalgalanmalar, yatırımcı güvenindeki aşırı dalgalanmalarla yakından bağlantılıdır ve “Korku ve Açgözlülük Endeksi” çok çeşitli yatırımcıların zihniyetine ilişkin sezgisel bir veri haline gelmiştir. 7 Nisan'da küresel tarifelerin artırılmasına ilişkin endişeler küresel finans piyasalarında büyük bir şoka yol açtı, ardından panik dalgası geldi.

Geriye dönüp baktığımızda, 2018'den bu yana kripto piyasası endeksin 20'nin altında olduğu 239 "aşırı panik" anı yaşadı. Bu makale piyasadaki olumsuz duyguyu abartmayı amaçlamıyor, ancak bu önemli düğümleri sistematik olarak incelemeyi, tarihten ders çıkarmayı ve bunların ardındaki olası döngüsel yasaları keşfetmeyi umuyor. PANews’in araştırması, bu panik anlarının dağılım özelliklerine ve süresine odaklanıyor ve bunların dikkate değer piyasa sinyalleri içerip içermediğini analiz ediyor.

2018: Düzenlemelerin gölgesinde panik yılı

Panik endeksine bakıldığında, bu dönem piyasada uzun süreli, zaman zaman paniklerin yaşandığı bir dönemdir. Şubat 2018'den bu yana BTC, 50 günde 19.000 dolarlık zirveden %70 düşerek yaklaşık 5.900 dolara geriledi. Bu ilk panikti.

Birkaç kez dip seviyelere ulaşma sürecinde piyasada panik yaşandı. Verilere göre, panik endeksinin 20'nin altında olduğu 2018 yılında 93 panik anı yaşandı ve bu, en fazla panik anının yaşandığı yıl oldu. Bunlar arasında panik endeksi en düşük seviyesini 5 Şubat'ta 8'de gördü, 20 Ağustos-11 Eylül arasında 23 gün, 20 Kasım-16 Aralık arasında ise 27 gün sürdü.

Kısa vadeli piyasa perspektifinden bakıldığında, bu panik evreleri neredeyse her zaman kısa vadeli diplerdir. Panik sonrası piyasalarda kısa vadeli, farklı oranlarda toparlanmalar yaşandı. Ancak bu toparlanmalar sonuçta yeni bir trend oluşturamadı, aksine piyasadaki gerilemeye katkı sağladı.

İşte bu panik anlarının ardındaki haber unsurları:

Bu önemli haberlerin etkisine bakıldığında, 2018'deki paniğin kaynağının esas olarak politikalar ve SEC ve CFTC gibi düzenleyici kurumlardan gelen düzenleyici haberler olduğu görülüyor.

Bu panik anlarının ardından piyasa yaklaşık 4 aylık bir konsolidasyon sürecinin ardından yükseliş trendine girdi.

2019: Küçük bir boğa koşusunun ardından panik satışı

Bu panik anlarının ardından piyasa yaklaşık 4 aylık bir konsolidasyon sürecinin ardından yükseliş trendine girdi.

2019: Küçük bir boğa koşusunun ardından panik satışı

2019 yılında 2018'e kıyasla çok daha az panik anı yaşandı, endeks 20-20 kat altına düştü. Bu aşamada panik dönemi iki bölüme ayrıldı. Bir kısmı 2018'deki ayı piyasasının bitiminden bu yana devam ederken, diğeri zirveye ulaştıktan sonra ilk hızlı düşüşün yarattığı panik döngüsüydü. Özellikle yükseliş sonrası düzeltme evresinde yaşanan panik, ayı piyasasının sonundakinden daha da şiddetli oldu. 21 Ağustos 2019'da panik endeksi 5'e düşerek şifreleme tarihindeki en düşük panik endeksi oldu. Ancak bu seferki aşırı panik, esas olarak piyasanın çılgın yükselişin ardından sürekli düzeltme yapmasından kaynaklanıyor ve bu durum piyasa sinirlerini aşırı derecede kırılgan hale getiriyor.

Aslında 2019'daki panik anları haberlerden giderek daha az etkilense de hacker saldırıları ve güvenlik açıkları da tüm pazarı önemli ölçüde etkiledi. 2019 yılında yaklaşık 10 büyük borsaya hacker saldırısı yapıldığı bildirildi. Bunlardan biri olan Binance Borsası'ndan mayıs ayında 7 bin Bitcoin çalınmış olması piyasaların dikkatini çekmişti.

Ayrıca o yıl Çin, Bitcoin madenciliğine yönelik kısıtlayıcı politikalar benimsemeye başladı ve çok sayıda madenci denizaşırı ülkelere taşınmaya başladı. 2019 yılında yaşanan sert düşüşlerin daha çok piyasanın kendi kendini düzenlemesi gibi algılanmasının ardındaki doğrudan bilgi kaynaklarını bulmak zor görünüyor.

2020: “3.12” kara kuğu 43 gün boyunca paniği sürdürdü

Kripto para piyasasında panik anları yaşandığında 2020 yılı kesinlikle en sancılı yıl olarak karşımıza çıkıyor. Zaman açısından bakıldığında ise 2020 yılında panik anlarının en yoğun yaşandığı aylar mart ve nisan ayları oldu. Endeks diğer dönemlerde hiçbir zaman 20'nin altına düşmedi.

Ancak 12 Mart çöküşü piyasanın Mart-Nisan aylarında uzun vadeli bir paniğe kapılmasına neden oldu. PANews istatistiklerine göre, Mart 2020'de panik endeksi 6 gün boyunca 10'un altında kalarak tarihin en yüksek seviyesini gördü. Mart ve Nisan aylarında, piyasanın aşırı panik içinde olduğu ve panik endeksinin 20'nin altında olduğu 43 gün vardı. Bunlar, kripto tarihinde en fazla paniğin yaşandığı iki aydır.

Mart 2020'deki paniğin başlıca nedeni o yıl ortaya çıkan yeni koronavirüs salgınıydı. Küresel finans piyasası 12 Mart'ta "Kara Perşembe"yi yaşadı. Piyasanın düşmesiyle birlikte, kısa bir süre içerisinde yüksek kaldıraçlı pozisyonların büyük ölçekli tasfiyesi de eklenince, Bitcoin bir günde %51 düştü.

Neyse ki piyasa 2020'nin geri kalanının çoğunda iyimserdi. 12 Mart'taki önemli dönüm noktasının ardından kripto para piyasası yeni bir yükseliş döngüsüne girdi. CoinGecko raporuna göre, en büyük 30 kripto paranın piyasa değeri 2020 yılında %308 artarken, 2019 yılında %62'yi aştı. Bitcoin, 3.850 dolarlık dipten 64.895 dolarlık zirveye çıktı. 400 gündeki artış yaklaşık 17 kat.

2021: FUD saldırıları ve piyasa şokları

Piyasa 2021 yılında yine sert bir düşüş yaşadı. Piyasadaki bu çöküşün birçok nedeni var. İlk olarak Tesla CEO'su Elon Musk, 12 Mayıs'ta Bitcoin madenciliğinin çevreye olan etkisine ilişkin endişeler nedeniyle Tesla'nın Bitcoin ile otomobil satın almayı durduracağını duyurdu. İkinci olarak, Çin Halk Bankası 18 Mayıs'ta dijital token'ların para birimi olarak kullanılamayacağını yineledi ve finans kuruluşları ile ödeme kuruluşlarının kripto para ile ilgili hizmetler sunmasını yasakladı, bu da piyasadaki satış baskısını daha da artırdı.

Piyasa daha sonra düşüşe geçti ve Ağustos ayı öncesindeki konsolidasyon evresinde piyasa duyarlılığı panik halindeydi.

Piyasa daha sonra düşüşe geçti ve Ağustos ayı öncesindeki konsolidasyon evresinde piyasa duyarlılığı panik halindeydi.

Ancak Ağustos ayına girilmesinin ardından kripto para piyasası sert yükseliş dalgalarından birine daha sahne oldu ve Bitcoin'in fiyatı 69.000 ABD doları seviyesine ulaştı. Daha sonra Aralık ayında piyasa yeni bir aşağı yönlü düzeltme turuna girdi. Kripto para piyasası yine panikte.

Genel olarak 2021'deki panik anı, yükselen bir trendin esasen sonunu işaret ediyor.

2022: Luna'daki çöküş 65 gün boyunca paniğe yol açtı

2022 yılındaki panik sayısını toplamda üç bölüme ayırmak mümkün. İlk iki panik, 2021'de düşüş trendinin devam etmesinden kaynaklanıyordu. Üçüncüsü ise tarihin en uzun panik dönemi olan 65 gün sürdü. Korku endeksi 2019'un en düşük seviyesi olan 5'in ardından ikinci en düşük seviye olan 6'ya geriledi.

2022 çöküşü esas olarak Terra/Luna çöküşünden kaynaklandı. 9 Mayıs'ta UST, ABD dolarından ayrıldı ve Terra blok zinciri askıya alındı. Celsius Network, 13 Haziran'da tüm transferleri ve çekimleri askıya aldı. Three Arrows Capital (3AC) Haziran ayında temerrüde düştü ve Temmuz ayında tasfiye edilmesi emredildi. Bitcoin, Temmuz 2021'den bu yana ilk kez 30.000 doların altına düştü. 13 Temmuz'da küresel kripto para piyasası değeri 871 milyar ABD dolarına ulaştı.

Ancak 2022'deki çöküş aslında sadece Luna'nın depegging'inden kaynaklanmadı. Kasım ayında FTX borsasının çökmesi de piyasayı paniğe sürükledi ve Bitcoin, yaklaşık üç yılın en düşük seviyesi olan 15.479 dolara kadar geriledi. Ancak bu çöküşte panik endeksinde çok fazla dalgalanma yaşanmamış, endeks 20'lere kadar gerilemiştir.

Ancak burada aynı zamanda piyasanın ayı piyasasının son aşamasına girdiğinde, piyasanın çok güçlü bir şekilde hissettiği olayların endekse pek yansımayacağı da görülebilir. Tam tersini düşünürsek, piyasa panik halindeyken endeks çok fazla oynamıyorsa, piyasanın değişmek üzere olduğu an olabilir.

2023-2024: Panik azalıyor ve piyasa toparlanıyor

Piyasa 2022'de dip seviyeyi gördükten sonra tamamen yükseliş döngüsüne geri döndü. Panik endeksi 2023 yılı boyunca 20'nin altına düşmedi. Ağustos 2024'te aşırı panik yaşanana kadar bir daha 17'nin altına düşmedi. Ancak bu paniğin yükseliş sırasında yaşanan hızlı geri çekilmeden kaynaklandığı belirtildi.

Piyasa 2022'de dip seviyeyi gördükten sonra tamamen yükseliş döngüsüne geri döndü. Panik endeksi 2023 yılı boyunca 20'nin altına düşmedi. Ağustos 2024'te aşırı panik yaşanana kadar bir daha 17'nin altına düşmedi. Ancak bu paniğin yükseliş sırasında yaşanan hızlı geri çekilmeden kaynaklandığı belirtildi.

2025: Panik yeniden ortaya çıkıyor ve gelecek sisli

2025 yılında panik anlarının tekrar sıklaşacağı görülüyor. 8 Nisan itibarıyla panik endeksi üç kez 20'nin altına düştü. Bunlar arasında 26 Şubat'ta 10'a kadar geriledi. 3 Mart'ta tekrar 15'e düştü. 7 Nisan'da Trump yönetiminin küresel tarifeleri artırmasının etkisiyle küresel finans piyasası çöktü ve Bitcoin 75.000 ABD dolarının altına düştü. Ancak panik endeksi 20'nin altına düşmedi. Bu sefer panik endeksinin verdiği ipucu, FTX'in Kasım 2022'de çökmesiyle benzer görünüyor. Sadece FTX çöküşünden sonra kripto piyasası gerçekten dibe vurdu, toparlanmaya başladı ve bir boğa piyasasına dönüştü. Acaba bu seferki gümrük vergilerinin etkisi bir düşüşün başlangıcı mı yoksa dip sinyali mi?

Panik anlarının ardındaki 239 düşünce

Panik endeksinin başlangıcından bu yana yaşanan tüm panik anlarına genel bir bakış, PANews istatistiklerine göre kripto para piyasasının 6 yıldan fazla sürede toplam 239 aşırı panik (20'nin altındaki değerler) yaşadığını gösteriyor. Çoğu durumda bu panik anları piyasadaki sert düşüşlerden kaynaklanır ve kısa vadeli bir diptedir.

PANews, bu panik anlarının daha detaylı analizi sonucunda şu ilginç örüntüleri özetledi.

1. Panik anları temel olarak iki aşamada yoğunlaşır. Birincisi, ayı piyasasının sonu. Piyasa likiditesi azaldıkça piyasa, piyasa dalgalanmalarına karşı daha hassas hale gelir. Genellikle bu zamanlarda 3.12 veya FTX çöküşü gibi kara kuğu olayları sıkça yaşanır. Diğeri ise boğa piyasasının sonunun başlangıcında meydana gelir. Fiyat ikinci zirveye ulaştığında geri düşmeye başlar. Bu aşamada oluşan panik satışları kolaylıkla aşırı paniğe yol açabilir. Piyasa tek taraflı yükseliş trendindeyken panik endeksi neredeyse hiç 20'nin altına düşmez.

2. Panik endeksinin tek süreli olması referans açısından daha anlamlı görünüyor. İster Kasım-Aralık 2018 (27 gün üst üste 20'nin altında), ister Mart-Nisan 2020 (43 gün üst üste 20'nin altında) ister Mayıs-Temmuz 2022 (65 gün üst üste 20'nin altında) olsun, yoğun bir zaman dilimi içerisinde bu tür sürekli panik aşaması genellikle piyasanın dibe yaklaşmasının bir özelliğidir. Piyasada aşırı panik hali devam ediyorsa, kaçınılmaz tersine dönüşün başlangıcıdır.

3. Nispeten uzun aralıklarla gerçekleşen ara sıra oluşan panik anları, piyasa trendlerini değerlendirmek için çoğu zaman çok fazla referans değeri taşımaz. Piyasadaki birçok kişi, piyasanın aşırı panik dönemine girdiğinde genellikle toparlanmanın yaşanacağına inanır. Çoğu durumda, bu kural kısa vadeli piyasada işe yarar; ancak döngüyü büyütürseniz, daha uzun aralıklarla gelen bu düzensiz panik anlarının piyasanın tersine döndüğü anlamına gelmediğini, ancak çoğu zaman sadece piyasanın hala ayı piyasasında olduğu anlamına geldiğini göreceksiniz (Şubat-Kasım 2018 veya Temmuz-Eylül 2019 arasındaki panik anlarına bakın).

4. Panik endeksi altında yaşanan panik anları son yıllarda giderek azaldı. 2018'de 93, 2022'de 73, ancak 2023 ve 2024'te sadece 1 kez oldu. Bir yandan, kripto piyasasının boyutu giderek büyüyor ve oynaklık eskisi kadar şiddetli değil, bu nedenle panik anlarının oluşumu azalıyor. Ancak diğer yandan, nispeten istikrarlı geçen iki yılın ardından piyasanın 2025 yılında daha sık panik anlarının yaşandığı bir döneme girmesi de mümkün.

2018'den 2025'in başına kadar altı yıldan uzun bir sürede yaşanan 239 "aşırı paniğe" baktığımızda, kripto para piyasası hissiyatındaki belli bir kalıbın izlerini görebiliyoruz: Panik genellikle ayı piyasasının sonunda ve boğa piyasasının başında ortaya çıkıyor. Bunlar arasında, birkaç gün üst üste derin panik yaşanması, aralıklı panik yaşanmasından ziyade, dip seviyeye yaklaşıldığının göstergesi olma ihtimalinin daha yüksek olduğu, bu durumun da piyasanın "aşırıya ulaştığında her şeyin tersine döneceği" felsefesini doğruladığı belirtiliyor.

Tarih kendini tekerrür etmeyecek, ancak her zaman çarpıcı biçimde benzer olacaktır. Panik endeksinin ilettiği sinyalleri anlamak, kısa vadeli dalgalanmalar ile uzun vadeli trendler arasında ihtiyatlı bir şekilde ayrım yapmak ve makro olaylara ve piyasa yapısındaki değişikliklere dayalı kapsamlı yargılarda bulunmak, yatırımcıların sürekli değişen kripto dünyasında yol almaları için önemli bir referans olacaktır. Sonuç olarak, mevcut piyasanın yeni bir düşüş dalgasının habercisi mi yoksa "panik fırsattır" dip sinyali mi olduğunu söylemek zaman alacak.