Yazan: 0xResearcher

Birkaç gün önce ilk Beyaz Saray Kripto Zirvesi sona erdi ve etkisi daha yeni başlıyor...

BTC'nin fiyatı 80.000 doların altına düştü. Kripto para piyasaları LUNA çöküşünden bu yana en büyük tasfiyelerle karşı karşıya. Yatırımcıların riske duyarlılığı önemli ölçüde artarken, fonlar düşüşe dayanıklı özelliklere sahip projelere yöneldi. Aynı zamanda yatırımcılar token ekonomik modellerini giderek daha fazla inceliyor ve ortaya önemli bir soru çıkıyor: Piyasa dalgalanmalarına dayanabilen ve boğa ve ayı döngülerini atlatabilen bir token modeli var mı?

Kaynak: Bravos Araştırma

Enflasyonun cazibesi ve maliyeti

Çoğu tokenin enflasyon modelini seçmesi tesadüf değil. Ek token'ların çıkarılmasıyla geliştiriciler, topluluklar ve erken yatırımcılar ödüllendiriliyor ve böylece ekosistemin hızla başlatılması sağlanıyor. Ancak, piyasa duyarlılığı düşük olduğunda, genişleyen dolaşım ve daralan talebin birleşimi, fiyatlarda kolayca aşağı yönlü bir sarmal oluşmasına yol açabilir. Ethereum bunun klasik bir örneğidir. Toplam arzın ilk tasarımda belirlenmemesi, uzun vadede enflasyon sorunlarına yol açarak kullanıcılar arasında endişeye sebep oldu. Satış baskısı, EIP-1559 teklifi yıkım mekanizmasını tanıtana kadar etkili bir şekilde hafifletilmedi. Bu mekanizma, Ethereum'un ekonomik modeli ve piyasa performansı üzerinde derin bir etkiye sahip oldu.

Ancak soru şu: Enflasyon ekosistemi harekete geçiren yakıtsa, deflasyon bu döngüyü kırmak için bir fren olabilir mi?

Deflasyonun Kıtlık Mantığı

Ethereum'un mücadelelerinin tam tersine Bitcoin'in dört yıllık yarılanma döngüsü var. Her yarılanmadan sonra yeni coin üretim hızı yarı yarıya azalır ve kıtlık, fiyatları yukarı yönlü bir kanala iter. Bu mekanizma, Bitcoin'in birden fazla ayı piyasası yaşadıktan sonra deflasyonist özelliklerini sürdürmesini sağlar ve onu kripto piyasasında döngüleri aşan tek "dijital altın" haline getirir.

Bu mantık giderek daha fazla projede benimseniyor. Örneğin bu döngüde oldukça popüler olan Solana ekosistemi, enflasyon oranını dinamik olarak ayarlayarak ekolojik teşvikler ile değer depolamayı dengelemeye çalışan SOL token'ı ile SIMD-0228 teklif oylamasını başlattı. Teklif, Tushar Jain ve Multicoin Capital'den diğerleri tarafından sunuldu. Temel mekanizma şudur: SOL staking oranı %50'yi aştığında, enflasyonu dizginlemek için ihraç azaltılacak; %50'nin altına düştüğünde, staking'i teşvik etmek için ihraç artırılacak. Bu "elastik enflasyon" tasarımı temel bir ilkeyi ortaya koyuyor: deflasyon enflasyonun tamamen reddi değil, ona karşı dinamik bir oyun için bir denge aracıdır.

Kaynak: SIMD-0228 teklifi

Piyasa düşüşleri sırasında bile, birçok projenin token sahiplerinin sayısı azalmak yerine artmıştır. Belki de bu, aşağı yönlü piyasa koşulları karşısında deflasyonist token modelinin en etkili kanıtıdır.

Deflasyon mekanizmasının üçlü değeri

Mevcut karşı-döngüsel ortamda deflasyon mekanizmasının değeri giderek daha belirgin hale gelmiştir ve bu mekanizmanın atılımı üç açıdan gerçekleşmektedir:

Ancak bu değerlerin hayata geçirilmesi için onları destekleyecek özel araçlara ihtiyaç vardır. Günümüzde yaygın olarak kullanılan deflasyon mekanizmaları şunlardır:

Deflasyon tasarımının mikroskobik örneği

$BONK'un fiyatı bu şok sırasında nispeten sabit kaldı. Yazarın araştırması, çok seviyeli bir deflasyon modeline sahip olduğunu buldu. Bu modelin özü, ekolojik etkileşimlerin otomatik olarak yok edilmesi ve dalgalı piyasada kendi dolaşımını sürekli azaltan ve deflasyonist bir ekonomi gerçekleştiren olay odaklı büyük ölçekli yok etme de dahil olmak üzere zincir üzerindeki şeffaf yok etme mekanizmasıdır. Bir bakıma "yükselişi takip et ama düşüşü takip etme"yi başardı

Günlük yıkım mekanizması Bonk'un tüm ekolojik uygulamalarıyla bağlantılıdır ve yıkım hacmi artmaya devam etmektedir. Ayrıca, BONK topluluğu düzenli olarak olay odaklı büyük ölçekli imha faaliyetleri de başlatır, örneğin geçen Aralık ayında Noel için yapılan ve 1,69 trilyon BONK'u (yaklaşık 54,52 milyon ABD doları) yok eden "BURNmas" planı, toplam BONK arzının (yaklaşık 92,7 trilyon) yaklaşık %1,8'ine denk gelmektedir. Bu yılın Şubat ayında, 2,025 trilyon BONK (yaklaşık 36,956 milyon ABD doları) tekrar yok edildi. Bu yıkıcı önlemler yatırımcı güvenini artırmanın yanı sıra satış baskısını azaltarak fiyatlara destek sağladı.

Kaynak: Solscan

Bu önlemlerin üçlü etkisi oldu:

Birincisi kıtlığın yeniden inşasıdır. Dolaşımdaki token arzı azaldıkça, değerlerine ilişkin farkındalık artıyor ve bu durum token fiyatı üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabiliyor.

İkincisi, topluluk güvenini oluşturmaktır: Token'ları yok etmek aynı zamanda topluluğa olumlu bir sinyal gönderir. Proje yönetiminin token'ın uzun vadeli büyümesine ve sürdürülebilirliğine bağlı olduğunu gösterir ve topluluğun "gerçek para" taahhütlerini görmesini sağlar.

Üçüncüsü, üstel büyüme olasılığıdır: Sürekli yıkımın neden olduğu düşük fiyatlar nedeniyle, token'ın büyüme için daha fazla alanı vardır. Bu, yüksek riskli ancak yüksek getiri potansiyeli olan bir yatırım arayan yatırımcılar için cazip bir noktadır.

Son derece değişken bir piyasa ortamında, token ekonomisinin değeri yavaş yavaş ortaya çıkmaya başladı. Artık bir white paper'daki soyut bir formül değil, bir projenin yaşamını ve ölümünü belirleyen bir hayatta kalma becerisidir. Enflasyonla mücadelede yıkımı kullanan SOL, teminat ve kıtlığı dengelemek için SIMD önerisini kullandığında, deflasyon mekanizmasının isteğe bağlı bir stratejiden hayatta kalma zorunluluğuna dönüştüğünü görüyoruz. Kripto para piyasasında, token ekonomik modelinin tasarımının pazarlama anlatısından çok bir ölüm kalım kararı olduğu anlar vardır.