Yazan: Prathik Desai, Nameet Potnis, Thejaswini MA

Önsöz

Circle, ABD Başkanı Donald Trump'ın gümrük vergileri politikalarının neden olduğu piyasa çalkantıları nedeniyle halka arz planlarına ara vermesine rağmen beklenen halka arzına doğru yıldırım hızıyla ilerliyor.

Circle, ödeme ağları, bankacılık lisans uygulamaları ve kurumsal iş birlikleri gibi birçok alanda aktif olarak konuşlanıyor ve giderek pazar lideri Tether'a yaklaşıyor. Örnek olarak verileri ele aldığımızda, USDC ihraççısının Tether ile arasındaki pazar payı farkı 50 puandan 35 puana düştü.

Bugünkü yazımızda şunları inceleyeceğiz:

Kripto para balonunun ötesinde, stablecoin yarışının neden bu kadar önemli olduğunu inceleyelim.

2 Trilyon Dolarlık Sabit Para Yarışı

Stablecoin sektöründe rekabet giderek kızışıyor. Düzenlemeler netleştikçe, geleneksel finans devleri, Tether ve Circle'ın elinde tuttuğu mevcut ikili tekeli parçalayabilecek bir eylemde bulunmaya hazırlanıyor.

Son beş ayda iki büyük stablecoin'in toplam pazar payı yüzde 4 oranında düştü.

Fireblocks'un ödemelerden sorumlu kıdemli başkan yardımcısı Ran Goldi, Coindesk'e yaptığı açıklamada, "Bankaların MiCA gerekliliklerini karşıladıkları için stablecoin çıkardığını göreceğiz." dedi. "Muhtemelen bu yılın sonuna kadar 50'den fazla yeni stablecoin göreceksiniz."

Standard Chartered Bank'ın hazırladığı bir rapora göre, 2028 yılı sonuna kadar stablecoin piyasasının büyüklüğü 2 trilyon dolara ulaşabilir. Bu rakam, mevcut 235 milyar dolarlık toplam arzın neredeyse on katına denk geliyor.

Onlarca banka, stablecoin girişimleri için özel olarak stratejik planlar hazırlıyor ve çoğunun tekliflerini bu çeyreğin sonuna kadar tamamlaması bekleniyor. Goldi, "Bankaların kendi platformlarını mı geliştireceklerini yoksa BNY Mellon gibi bankalara hizmet veren bir platform mu kullanacaklarını veya Fireblocks gibi bir sağlayıcıyı mı kullanacaklarını görmek ilginç olacak" dedi.

Bu büyüyen rekabet tehdidi, Circle'ın birçok alanda bu kadar istekli bir şekilde hareket etmesinin nedenini açıklıyor. Geleneksel finans kuruluşları pazara girmeye hazırlanırken, pazardaki pozisyonlarını konsolide etme penceresi hızla kapanıyor.

Stabilcoin yarışı kızışıyor

USDC'nin niyetleri ve hızlı eylemleri açıktır: 19 Nisan itibarıyla piyasa değeri, yıl başındaki 44 milyar dolardan 17 milyar dolar artarak 60 milyar doların üzerine çıktı; bu da yaklaşık %40'lık bir artışa denk geliyor.

Stabilcoin yarışı kızışıyor

USDC'nin niyetleri ve hızlı eylemleri açıktır: 19 Nisan itibarıyla piyasa değeri, yıl başındaki 44 milyar dolardan 17 milyar dolar artarak 60 milyar doların üzerine çıktı; bu da yaklaşık %40'lık bir artışa denk geliyor.

Buna karşılık, Tether’in USDT piyasa değeri aynı dönemde yalnızca %8 arttı. Tether, USDC'nin yaklaşık 2,5 katı piyasa değeriyle hakimiyetini sürdürürken, büyüme farkı hızla kapanıyor.

USDT'nin pazar payı hakimiyeti son beş ayda yaklaşık yüzde 10 puan düşerek yüzde 61,85'e gerilerken, Circle'ınki yaklaşık yüzde 6 puan arttı.

Veriler, iki stablecoin arasındaki tercih farkının giderek açıldığını gösteriyor. Düzenlenmiş kuruluşlar ve DeFi protokolleri USDC'yi tercih ediyor çünkü Circle'ın düzenleyici sistemi açık ve şeffaf.

Avantajları en çok Avrupa'da görülüyor. USDC, MiCA'dan aldığı lisansla 450 milyonluk nüfusu kapsayan 27 AB ülkesini kapsayacak duruma geldi. USDT ise tam tersini yapıyor.

Tether'in hakimiyetinin önündeki tek engel düzenleyiciler değil.

Coinbase CEO'su Brian Armstrong, yakın zamanda borsanın yeni "iddialı hedefinin" Tether'in USDT'sinin yerini almak ve dünyanın "bir numaralı dolarlık sabit kripto parası" olmak olduğunu söyledi.

Kraken ve Crypto.com gibi diğer borsalar da USDT'yi Avrupa pazarından çıkardı.

Bankayı Kırmak Parçaları

Circle Salı günü, sınır ötesi para transferlerinin maliyetini ve gecikmelerini azaltmak için tasarlanmış bir ürünü piyasaya sürdü. Circle Payment Network (CPN), dünyanın eski finansal altyapısını ortadan kaldırmak için stabilcoin'leri bir köprü olarak kullanmayı hedefliyor.

Circle, X'te paylaştığı gönderide şunları söyledi: "Sadece bir stablecoin inşa etmiyoruz, küresel ödemeler için modern bir altyapı inşa ediyoruz."

Uluslararası banka ödemeleri bilindiği üzere son derece yavaş, masraflı ve genellikle geceleri ve hafta sonları kapatılan eski sistemlerle sınırlıdır. Circle'ın alternatifi, tamamen rezervli dijital dolar (USDC) ve euro (EURC) kullanılarak anında, 7/24 transferler vaat ediyor.

Circle, dLocal, WorldRemit, BVNK, Yellow Card ve Coins.ph gibi 20'den fazla tasarım ortağını bünyesine kattı.

Bu ortak kadrosu, geleneksel bankacılığın özellikle yeterince temsil edilmediği alanlar olan gelişmekte olan piyasalardaki kurumlara ve yüksek hacimli para transferi koridorlarına açık bir şekilde odaklanıldığını yansıtıyor.

Circle, dLocal, WorldRemit, BVNK, Yellow Card ve Coins.ph gibi 20'den fazla tasarım ortağını bünyesine kattı.

Bu ortak kadrosu, geleneksel bankacılığın özellikle yeterince temsil edilmediği alanlar olan gelişmekte olan piyasalardaki kurumlara ve yüksek hacimli para transferi koridorlarına açık bir şekilde odaklanıldığını yansıtıyor.

Circle'ın ağ girişimlerinin gerekçesi basit ve temeldir: sabit kripto para ihraççılarını, bu varlıkları büyük ölçekte taşımak için kritik finansal altyapı sağlayıcılarına dönüştürmek.

Konuya yakın bir kaynak, "Circle, başlangıçta para transferlerini hedefleyen ancak nihai hedefi Mastercard ve Visa ile rekabet etmek olan bir ödeme ağı başlatıyor" dedi.

Banka düzeni

Wall Street Journal'ın haberine göre Circle, ödeme ağını hayata geçirirken düzenleyici engelleri aşmaya ve ABD bankacılık tüzüğü veya lisansı için başvuruda bulunmaya hazırlanıyor.

Ancak Circle yalnız değil. Trump ailesinin stablecoin'i USD1'in koruyucusu olan BitGo'nun yanı sıra Coinbase ve Paxos da aynı yolu izliyor. Bu durum, ABD'de stablecoin düzenlemelerinin devam eden evrimiyle aynı zamana denk geliyor ve bu da stablecoin ihraççılarının yakında lisans almasını gerektirebilir.

Neden şimdi bankacılık lisansı almalıyım?

Bankacılık lisansı Circle'ın geleneksel bir banka gibi faaliyet göstermesine, mevduat kabul etmesine ve kredi vermesine olanak tanıyacak.

Ancak bunun da yüksek bir maliyeti var. Kripto para firması Anchorage Digital'in federal lisans aldıktan sonra düzenleyici gerekliliklere uymak için milyonlarca dolar harcadığı bildirildi.

Ancak ödüller çok büyük olabilir; özellikle Custodia gibi kripto para yerel bankalarının yıllardır ulaşamadığı kutsal kase olan Federal Rezerv'deki ana hesaba erişim. Bu erişim, Circle'a bir finans kuruluşunun ABD para arzına ulaşabileceği en yakın erişimi sağlayacaktır.

Görüşümüz

Circle'ın çok yönlü stratejisi, sadece halka arz öncesi bir konumlandırmadan daha fazlasını, daha çok geleneksel finans ile kripto para alanı arasında, diğer stablecoin ihraççılarının henüz başarılı bir şekilde aşamadığı boşluğu kapatmak için daha derin bir girişimde bulunmaya hazırlandığını gösteriyor.

Circle'ın kurumsal düzeydeki ödeme ağı, bankacılık lisansı hedefleri ve USDC'nin düzenlenmiş statüsü, Tether ve gelecekteki geleneksel finansal rakiplere karşı benzeri görülmemiş bir hendek oluşturuyor. Circle, rakiplerinden önemli ölçüde farklılaşmak için çeşitli alanlarda sağlam bir temel oluşturmuştur.

Circle'ın gelişmekte olan piyasalara ve para transferi koridorlarına odaklanması dikkat çekicidir. Rakipleri olgun Batı pazarlarında hakimiyet için yarışırken Circle sessizce büyüyor ve finansal katılımın hala zor olduğu bölgelerde altyapı inşa ediyor.

Ortaklarının listesi — dLocal (Güney Amerika), WorldRemit (Afrika ve Asya para transferleri), Yellow Card (Afrika), Coins.ph (Filipinler) — para transferi pazarının gelecek nesli için bir yol haritası gibi okunuyor.

Tether ile karşılaştırıldığında MiCA'nın lisans avantajı Circle'ın en az değer verilen varlığı olabilir. Mevzuata uyum yoluyla 450 milyon Avrupa kullanıcısına ulaşmak, şüphesiz ki kazananın her şeyi aldığı bir durumdur.

Circle'ın stratejisi, temel bir gerçeği anladıklarını gösteriyor: Sabit kripto para savaşını kazanmak yalnızca pazar payına değil, aynı zamanda altyapıya, düzenleyici konumlandırmaya ve kurumsal entegrasyona da bağlı.

Circle, yakın gelecekte Tether'ın piyasa değerini geçemeyeceğini biliyor, bu yüzden Tether'ın boyutuna rağmen mevcut yetenekleriyle rekabet edemeyeceği tamamen farklı bir alan inşa ediyor.