Yazar: Biteye ana katılımcısı Viee

Tahmin piyasası sektörü son zamanlarda popülerlik kazandı. Ekim ayı başlarında, New York Borsası'nın ana şirketi ICE, Polymarket'a 2 milyar dolarlık yatırım yapacağını duyurdu ve şirketin değeri yaklaşık 9 milyar dolara ulaştı. Birkaç gün sonra, ABD merkezli, düzenlemeye tabi bir tahmin piyasası olan Kalshi de 300 milyon dolarlık yatırım alarak şirketin değerini 5 milyar dolara çıkardı.

Kalshi ve Polymarket gibi lider platformların işlem hacmi, büyük finansmanla birlikte hızla arttı. Kalshi, yıllık işlem hacminin bu yıl 50 milyar ABD dolarına ulaşmasını beklerken, küresel pazar payı %60'ı aşarak Polymarket'i ilk kez geride bıraktı.

Kripto para söylemi soğurken ve düzenleyici endişeler artarken, tahmin piyasaları neden yeniden canlandırılıyor? Ürün modeli gerçekten gelişti mi? Hangi yeni nesil projeler "spekülatif oyunların" kısır döngüsünden kurtulmaya çalışıyor?

Aşağıda, ürün tasarımı, uyumluluk oyunu ve finansman mantığındaki bu yolun farklı yönelimlerine dair bir fikir edinebileceğimiz 8 temsili proje örneği yer almaktadır.

Dünyanın en büyük tahmin piyasası platformu olan Polymarket, 2,279 milyar dolarlık büyük bir yatırım aldı. Ekim ayında, New York Borsası'nın ana şirketi ICE, 2 milyar dolarlık yatırım sözü vererek Polymarket'in yatırım öncesi değerlemesini 9 milyar dolara çıkardı.

Polymarket, 2020 yılında Shayne Coplan tarafından kuruldu. Lisedeyken Ethereum ICO'suna yatırım yapan Coplan, bir kripto dehası olarak görülüyordu. Düzenleyici baskılarla karşı karşıya kalan Polymarket, 2025 yılında CFTC lisanslı bir türev borsası olan QCEX'i 112 milyon dolara satın alarak ABD'de yasal statü kazandı. Polymarket, kullanıcıların kripto para birimlerini kullanarak çeşitli gerçek dünya olaylarının sonuçlarına bahis oynamalarına olanak tanıyan klasik bir tahmin piyasası platformudur. Kullanıcılar, her biri belirli bir sonuca bahis oynamayı temsil eden "tahmin hisseleri" satın alarak katılırlar. Sonuç bilindiğinde, sonucu doğru tahmin eden hisselere sahip kullanıcılar buna karşılık gelen bir ödül alırlar. Tüm işlem süreci zincir üzerinde yürütülür ve USDC ile kapatılır, bu da hem fon istikrarını hem de şeffaflığı sağlar.

Kalshi, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ilk lisanslı ve uyumlu kapsamlı tahmin piyasası borsasıdır. Paradigm ve a16z liderliğinde 515 milyon dolar finansman almıştır.

Kalshi, 2018 yılında MIT'de Tarek Mansour ve Luana Lopes Lara tarafından kuruldu. İki kurucu, zorlu ama uyumlu bir yol seçti ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ile uzun bir mücadeleye girerek, nihayetinde CFTC düzenleyici onayını alan ilk tahmin piyasası platformu oldular.

Kalshi, 2021 yılında ABD pazarına kapılarını açarak siyasi seçimler, ekonomik göstergeler ve spor etkinlikleri de dahil olmak üzere çeşitli etkinlikler için sözleşmeler sunmuştur. 2024 yılında ise, ABD başkanlık seçim sözleşmelerini dava yoluyla listeleme hakkını elde ederek düzenleyici bir boşluğu doldurmuştur.

Eski Kalshi ve Polymarket ekipleri tarafından kurulan bir tahmin piyasası olan The Clearing Company, 15 milyon dolarlık bir fon sağladı. CEO Toni Gemayel, daha önce hem Kalshi hem de Polymarket'ta platform büyümesinden sorumlu başkan olarak görev yapmıştı.

Platform şu anda planlama ve geliştirme aşamasında. Ekip, kullanıcı deneyimini basitleştirmeye odaklanıyor ve yeni ürünü ortalama bir kullanıcı için Robinhood veya Coinbase kadar kolay hale getirmeyi umuyor. Ayrıca, uyumlu ürünler tasarlamaya da önem veriyorlar. Kavramsal olarak, bu ürünler düzenleyici gerekliliklere uymak ve kullanıcılar için giriş engellerini azaltmak arasında bir denge kurmaya çalışıyor. Ancak, gerçekten etkili bir piyasa ekosistemi oluşturup oluşturamayacakları henüz belli değil.

Platform şu anda planlama ve geliştirme aşamasında. Ekip, kullanıcı deneyimini basitleştirmeye odaklanıyor ve yeni ürünü ortalama bir kullanıcı için Robinhood veya Coinbase kadar kolay hale getirmeyi umuyor. Ayrıca, uyumlu ürünler tasarlamaya da önem veriyorlar. Kavramsal olarak, bu ürünler düzenleyici gerekliliklere uymak ve kullanıcılar için giriş engellerini azaltmak arasında bir denge kurmaya çalışıyor. Ancak, gerçekten etkili bir piyasa ekosistemi oluşturup oluşturamayacakları henüz belli değil.

Limitless, dakikalardan günlere kadar değişen kısa vadeli fiyat tahmin sözleşmeleri sunan yüksek frekanslı bir tahmin piyasasıdır. Yaklaşık 7 milyon ABD doları tutarında finansman sağlamış ve tanınmış kripto fonları 1confirmation ve Coinbase Ventures tarafından yatırım yapılmıştır. 2023 yılında CJ Hetherington ve diğerleri tarafından kurulmuştur.

Limitless, Mayıs 2025'te Base ana ağında resmen kullanıma sunuldu ve ardından Arbitrum gibi ikinci katmana genişletildi. Ürün yapısı geleneksel sözleşme borsalarına daha yakındır. Kullanıcılar kısa vadeli fiyat piyasasında "Evet/Hayır" üzerine bahis oynayabilir, vade sonunu önceden ayarlayabilir ve sonuç, ödeme anında zincir içi oracle tarafından belirlenir.

Verilere bakılırsa, Limitless çok sayıda ultra kısa vadeli işlem senaryosu oluşturmuş ve bazı kullanıcılar hızlı ve net sonuçları kısa vadeli arbitraj için kullanmıştır. Ancak bu durum, topluluk içinde eleştirilere de yol açmıştır: Bazı kullanıcılar, platformun 1,5 saatlik BTC fiyat piyasası gibi, önceden belirlenmiş veya neredeyse imkansız sonuçlar içeren ve ücret talep etmeyen piyasalar başlattığını belirtmiştir. Bu "temiz kart piyasaları", arbitrajcılar tarafından işlem hacmini şişirmek için kötüye kullanılmıştır. Ekip, bu tür uygulamaları ortadan kaldırmak için piyasa oluşturma kurallarını optimize ettiklerini belirtmiştir.

Opinion Labs (O.LAB), YZi Labs liderliğinde 5 milyon ABD doları tutarında finansman aldı. Diğer yatırımcılar arasında Echo, Animoca Ventures, Manifold Trading ve Amber Group gibi şirketler yer alıyor.

Güncel gelişmeler açısından Opinion, topluluk geri bildirimlerini toplamak için Monad test ağında bir tahmin pazarı başlattı ve Binance Labs ile iş birliği geçmişine sahip.

Variant Fund tarafından desteklenen, son teknoloji bir tahmin pazarı olan Melee, "Viral Piyasalar" yarattığını iddia ediyor; her konu için tahmin piyasaları sağlıyor ve virallik yoluyla trafik yaratıyor. Variant ve DAO Builders Alliance'dan (DBA) 3,5 milyon dolar fon sağladı. Kurucu Ortak ve CEO Max, daha önce Ava Labs'ta Strateji Başkanı olarak görev yapmış ve topluluk operasyonları ve iş stratejisine benzersiz bakış açıları getiren bir kısa video influencer markası kurmuştu.

Melee şu an itibarıyla geliştirme ve ön lansman aşamasında olup henüz resmi olarak yayınlanmamıştır. Resmi web sitesi şu anda yalnızca kullanıcıların X hesaplarını bağlayarak katılabilecekleri bir bekleme listesi kayıt portalı sunmaktadır. Melee'nin "viral pazar" konsepti resmi olarak üç temel özelliği kapsamaktadır: herhangi bir konu pazar haline gelebilir, içerik oluşturucular içeriklerini kapalı bir döngüde paraya çevirebilir ve erken katılım teşvikleri sağlanır. Sosyal ve tahmin pazarlarının kesişim noktasında konumlanan Melee, kullanıcı tarafından oluşturulan içerik (UGC) modeli aracılığıyla yaygın katılımı teşvik etmeyi amaçlamaktadır.

Football.Fun, temel mekanizması olarak oyuncu tahminlerini kullanır ve gerçek hayattaki profesyonel oyuncuları alınıp satılabilir "hisse senetlerine" dönüştürür. Kullanıcılar, oyuncu kartlarına sahip olabilir ve gerçek maçlardaki performanslarına göre puan ve ödeme ödülleri kazanabilirler. Kurucusu Adam, WolvesDAO topluluğunun bir üyesidir ve 6th Man Ventures, Zee Prime, Sfermion ve diğerleri de dahil olmak üzere yatırımcılardan 2 milyon dolarlık bir tohum finansman turunu tamamlamıştır.

Trepa, kullanıcıların makroekonomik göstergeler gibi belirli değerleri tahmin etmelerine ve hatanın büyüklüğüne bağlı olarak değişen getiri oranları elde etmelerine olanak tanıyan sayısal tahmin konusunda uzmanlaşmıştır. Solana Vakfı'nın eski büyüme başkanı tarafından kurulan Colosseum fonu liderliğinde yaklaşık 420.000 dolarlık fon toplamıştır.

Trepa ekibi, farklı alanlardan çekirdek üyeleriyle 2024 yılında Singapur'da kuruldu. Şu anda herkese açık beta sürümünde olan ekip, kullanıcılar bir tahmin konusu (çoğunlukla bir ülkenin enflasyon oranı veya bir çeyreğin GSYİH büyüme oranı gibi makroekonomik veya finansal veriler) seçebilir ve bir kaydırıcıyı sürükleyerek veya belirli bir değer girerek tahminlerini gönderebilirler. Yalnızca "doğru/yanlış" sonuçlarına dayanan geleneksel ikili piyasaların aksine, Trepa sürekli bir ödül mekanizması kullanır: tahmin gerçek sonuca ne kadar yakınsa, ödül o kadar yüksek olur. Tahmin yanlış olsa bile, kısmi bir getiri elde edilir.

Yukarıda bahsedilen sekiz projeye baktığımızda, tahmin piyasalarının ürün tasarımı ve teknolojik uygulamada önemli bir farklılaşma gösterdiğini görebiliyoruz. Ancak, model ne olursa olsun, düzenleyicilerin yasal niteliklerini nasıl tanımladıkları ortak bir sorun olmaya devam ediyor.

Tahmin piyasaları, doğası gereği hem spekülasyon hem de kumar özelliklerine sahip olduğundan, çoğu yargı bölgesinde hassas sektörler haline gelir. ABD'de Kalshi gibi birkaç proje düzenleyici lisans alırken, Polymarket de satın almalar yoluyla yasal bir yol oluşturmaya çalıştı. Ancak, diğer birçok proje düzenleyici açıdan gri bir alanda kalmaya devam ediyor.

Ayrıca, zincir üstü platformlar bile kaçınılmaz olarak aşağıdaki risklerle karşı karşıyadır:

Tahmin piyasaları, doğası gereği hem spekülasyon hem de kumar özelliklerine sahip olduğundan, çoğu yargı bölgesinde hassas sektörler haline gelir. ABD'de Kalshi gibi birkaç proje düzenleyici lisans alırken, Polymarket de satın almalar yoluyla yasal bir yol oluşturmaya çalıştı. Ancak, diğer birçok proje düzenleyici açıdan gri bir alanda kalmaya devam ediyor.

Ayrıca, zincir üstü platformlar bile kaçınılmaz olarak aşağıdaki risklerle karşı karşıyadır:

Deneyimlere dayanarak, tahmin piyasalarına tamamen yatırım yapmak genellikle önerilmez. Bunun yerine, tek bir piyasanın belirsizliğine karşı korunmak için küçük, çoklu bahislerden oluşan çeşitlendirilmiş bir strateji benimsemek daha iyidir. Eğer ciddi olarak katılmayı düşünüyorsanız, yeni başlayanlara uyumlu ve kullanıcı dostu platformlara öncelik vermeleri önerilir. Polymarket iyi bir başlangıç ​​noktasıdır.

Dahası, yeni başlayanlar için en büyük giriş engeli, işlem mekanizmalarını ve teknik kullanımı anlamaktır. Tahmin piyasasında, emir vermek uzun vadeli alım veya satım yapmak kadar kolay değildir. Bunun yerine, fiyatların temsil ettiği olasılıkları veya oranları anlamanız gerekir. Örneğin, 0,20'lik bir fiyat, piyasanın bir olayın gerçekleşme olasılığının %20 olduğuna inandığı anlamına gelir ve bu da geleneksel oranlardan yola çıkarak biraz beceri gerektirir. İkili piyasadaki kâr ve zarar hesaplamalarını anlamak için platformun başlangıç ​​rehberini veya çevrimiçi makaleleri okumaya zaman ayırmanız önerilir.

Tahmin piyasaları yeni değil. 2000'li yılların başlarında, birçok düşünce kuruluşu ve ekonomist onları "bilgi entegrasyonu ve toplumsal mutabakat oluşturma" aracı olarak görüyordu. Ancak gerçek şu ki, son yirmi yılda tahmin piyasaları, ister Web2 senaryolarında ister zincir içi uygulamalarda olsun, yaygın bir başarı elde edemedi. Uyumluluk engelleri kullanıcı tabanlarını kısıtlarken, spekülatif yapıları kamu kurumlarından yaygın destek görmelerini engelledi.

Polymarket ve Kalshi'nin yeniden yükselişi, sermaye döngüsünde yeni temaların peşinde koşmanın bir sonucu veya piyasa manipülasyonu için ek bir araç olabilir. Ne olursa olsun, "piyasa yapısını değiştirebilecek" bir güç olmaktan çok uzak.

Bu sektördeki asıl dönüm noktası ürün biçiminde değil, kurumsal sınırlarda yatmaktadır. Kapsamlı bir risk kontrol ve erişim sistemi kurulana kadar sakin kalmalı ve gözlemlemeliyiz.