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Spike @ PermaDAO の寄稿者による

レビュアー: Kyle @ PermaDAO の寄稿者

PYUSDの後にはデジタルドルが登場するでしょうか？

Curveの衝撃の夜により、仮想通貨市場は混乱が続いている。しかし、PayPal が米国ドル準拠のステーブルコイン PYUSD を突然発表したことは、市場から非常に注目を集めており、主に暗号通貨ユーザーにサービスを提供する USDT/USDC とは異なり、PayPal は世界中で 4 億人のアクティブ ユーザーを抱えています。

さらに、今回のPayPalの発行体もBUSDのパートナーであるPaxosであり、州当局者にしかライトを灯すことを許さないブラックユーモアもある。 Binanceなどの取引所もFDUSD/TUSDなどのステーブルコインを推しています。しばらくの間、ステーブルコインが業界で再び注目を集めるようになりました。

PayPal が PYUSD には次の特徴があることを明らかにしたことは注目に値します。

PYUSD は、何年も前に Facebook (Meta) が夢見ていたデジタル通貨である Libra の成功版であり、最終的に PayPal に引き継がれたことが理解できます。もちろん、最終的には、PYUSD は依然として米ドルの安定通貨であり、リブラと完全に同一視することはできませんが、1 つ確かなことは、PYUSD が Web2 企業の Web3 への大規模参入への前奏曲となるということです。 。

では、現段階でデジタルドルを想像することは可能でしょうか？形の点では、PYUSD はすでに想定されているデジタル ドルに非常に近づいています。

デジタルドルに関する議論は米国議会、両党、政府を巻き込んでいるが、全体的な進展は鈍い。しかし、FedNow の宣伝と議論は常に興味深いものです。 FedNow は、中央銀行によって管理される即時決済サービスとして理解でき、デジタル人民元の構造とよく似ています。デジタル人民元とデジタルドルを比較し、両者の可能な実装方法を検討するのもよいでしょう。

デジタルドルの中核となる文書は、連邦準備理事会が世論を募り、デジタルドル発行の実現可能性を探るために一般公開した討論版報告書「お金と決済：デジタル変革時代の米ドル」だ。

デジタルドルの中核となる文書は、連邦準備理事会が世論を募り、デジタルドル発行の実現可能性を探るために一般公開した討論版報告書「お金と決済：デジタル変革時代の米ドル」だ。

中央銀行のデジタル人民元研究開発ワーキンググループが2021年7月に発表した「中国デジタル人民元の研究開発進捗に関する白書」と比較した結果、中国と米国は独自のCDBCを設計する際に異なる考え方を持っていることが判明したが、一元管理の強調、消費者のプライバシーの保護、複数のシナリオのニーズをサポートするためのスマートコントラクトの適用、国際および国境を越えた支払いの促進など、一貫性はありますが、これまでのデジタル人民元とは異なります。複数回のパイロットラウンドが行われ、実際のユーザーデータによって裏付けられていますが、デジタルドルはまだ構想と原則計画の段階にあります。

両文書の解釈によれば、デジタルドルはデジタル人民元に対処するための米国による圧力措置とみなすことができると考えるのが合理的である。ただし、「国際社会のイニシアチブに積極的に対応し、国境を越えた決済の改善を模索する」とも明記されており、「デジタル人民元は国境を越えて利用できる技術的条件を備えている」と考えているため、非技術的な障害のみが残ると考えられる。

もちろん、米ドルの国際的地位は依然として高く、デジタル人民元の実現にはまだ長い道のりがあり、この報告書の解釈は主にデジタル米ドルの解釈に焦点を当てています。デジタルドルの発展に合わせて、新たな解釈テキストも順次リリースしてまいりますので、ご期待ください。

デジタルドルの法的地位

米ドルの法定通貨の地位と同様に、デジタルドルも依然として同じ地位を維持しており、この法定通貨の地位は何らかの資産によって裏付けられておらず、価値サポートアイテムとしての既存の物理的な米ドルによってサポートされていません。デジタルドルの法的地位を強調することだ。

実際には、次の 2 つの認識を逆転させる必要があります。

デジタルドルに関しては、FRBは報告書の中で、デジタルドルはマッピング関係ではなく、本当の「ドル」であることを明らかにした。技術的に実現することは難しくありませんが、人々、特に以前のデジタル時代から「移住」してきた祖父母の心の概念としては困難です。彼らは、インターネット上にあるものはZ世代のように仮想的なものではなく、本物の「もの」であることを受け入れることができません。

デジタルドルは必ずしも既存の銀行やアリペイと競合するわけではなく、連邦準備制度の役割は依然として発行者である。これに基づく他の機関の管理、付加価値、取引活動については、連邦準備制度の機能に属さず、管理責任の分担となります。

デジタルドルはまだ「未来形」であり、存在しないものを既存のアイテムと比較するのは難しいため、これを言うのはまだ混乱しています。このことを考慮して、比較のためにデジタル人民元を使用します。

デジタル人民元は「デジタル人民元は法定通貨のデジタル形式である」と明記されています。 「デジタル人民元と指定運営機関の電子口座資金は普遍的であり、共に現金決済ツールを構成する。」 中央銀行、商業銀行、アリペイ、その他の企業が長期にわたって共存することは明らかであり、そのようなものは存在しない。直接の交換関係。

現時点では、デジタル人民元の法的地位が保証されています。

現在発表されている「中国人民銀行法」改正草案（意見募集草案）では、「人民元には現物とデジタルの両方が含まれる」ことがさらに明確化されている。

デジタルドルは依然としてFRBの審議草案に記載されており、実際の議会立法や立法審議には入っていないが、その主な理由は、米国がデジタルドルが必要かどうかについてまだ合意に達していないためである。一般的な反対意見には次のようなものがあります。

FRBのビジョンでは、デジタルドルは既存の米ドルをデジタル化したものにすぎず、上記の問題に対する解決策はあまり含まれていないように見え、これは慎重な姿勢を反映している。

デジタルドルの価値基準

FRBのビジョンでは、デジタルドルは既存の米ドルをデジタル化したものにすぎず、上記の問題に対する解決策はあまり含まれていないように見え、これは慎重な姿勢を反映している。

デジタルドルの価値基準

FRBの計画では、デジタルドルは個人に直接発行され、その保有に対する国民の信頼を維持するための預金保険などのメカニズムは必要なく、また、基本価値を維持するために原資産プールに依存する必要もありません。また、関連する信用リスクや流動性リスクはありません。

世界の資本循環機能のほとんどを米ドルが担っているため、変動時には安定が第一の選択であり、米国の戦略的利益を損なうことはできない。これは、国際資本市場におけるデジタル人民元の先駆的な役割とは大きく異なり、またデジタルドルが安定を求める傾向を強めています。

報告書では、FRBは中央銀行通貨が最も安全な通貨形態であると考えており、そのためデジタルドルの推進は、特に市場が圧力にさらされている場合に「リスク回避型」のユーザーグループを惹きつける可能性があるとしている。

デジタルドルの価値ベースについては新しい情報はなく、基本的にルールに従っており、既存の米ドルとほとんど変化がないことがわかりました。これはデジタル人民の配置と全く同じであり、法的補償は政府信用によって支えられており、既存の通貨流通パターンを破壊するものではなく、新たな形態の通貨の発展の時代のニーズを満たすための補足である。法定通貨。

貝殻から金属通貨、金銀、紙幣に至るまでの通貨の発展史の観点から見ると、それらはそれぞれ、歴史上のさまざまな時期に流通する通貨の形態に対する人類のニーズを反映しています。この歴史的発展の軸において、デジタル形式の法定通貨の出現は歴史的必然です。

この部分では、デジタルドルとデジタル通貨、特に米ドル安定通貨の違いを強調する必要があります。対応する米ドルの全額を準備金として「宣言」する必要がある米ドルのステーブルコインとは異なり、デジタルドル自体は資産価値と一般的に同等です。

心を開いたら、米ドルステーブルコインはデジタルドルを準備金として完全に使用でき、デジタルドルの発行はUSDTのような複数のパブリックチェーンで発行されるのでしょうか？

おそらくそうではありませんが、デジタルドルはデジタル人民元と同様に、中央銀行自体が開発した発行プラットフォーム上に構築されるべきです。しかし理論的には、オープンでスマートコントラクトをサポートするデジタルドルには、ブロックチェーンにアクセスするための技術的基盤が完全に備わっています。

デジタルドルの発行は米ドルステーブルコインの透明性を高める効果もあり、既存の米ドルステーブルコインは対外開示や監査済みの財務報告書などの形で十分な米ドル準備金があることを証明している。しかし、デジタルドルが発行されると、人々は各ステーブルコイン取引の背後にある財政的支援をリアルタイムで確認できるようになります。

上記の観点から、デジタルドルと安定通貨米ドルは完全に代替または代替されるわけではなく、両者の共存はより広範な金融市場の拡大にも寄与し、より本来の意図に沿ったものになります。連邦準備制度理事会は、既存の金融機関を置き換えないことを求めています。

デジタルドルの仲介者

前述したように、デジタルドルの開発と推進がデジタル人民元に比べて遅れているのは、主にFRBが米国の国益を考慮したいためである。実際には、ウォール街と海外資本市場の両方で膨大なドル需要があります。

同時期に報告書で開示された資産分類によれば、連邦準備理事会は既存の米ドルを連邦準備理事会が保有するもの、商業銀行が保有するもの、ノンバンクが保有するものの3種類に分けた。広い意味での銀行業界には多額の米ドルが属しており、米国の金融が発展していることがわかるが、この発展は金融業界に実質的に大きな政治的・経済的影響をもたらすことになる。

デジタルドルを発行することは既存の金融機関の利益になるのでしょうか？

この質問に対するFRBの答えは、FRBは引き続き仲介者であり、既存の金融システムの王子たちに直接取って代わるつもりはない、というものだ。もちろん、連邦準備制度はデジタルドルの潜在的なリスクも推測し、評価しています。

デジタル人民元とは対照的に、上記の課題に対し、「二層運用」「無利息」「分散型プラットフォーム設計」が対策となります。

デジタル人民元とは対照的に、上記の課題に対し、「二層運用」「無利息」「分散型プラットフォーム設計」が対策となります。

デジタル人民元の設計を比較した結果、デジタルドルもおおよそこのような技術的進化をたどると推測できますが、もちろんその後の発展計画の詳細は注視する必要があります。

デジタルドルの導入

既存の米ドルの流通パターンにおいて、マネーロンダリングと金融サービスの欠如は矛盾しているように見える奇妙な存在である。一方で、どんなに強力なAML・KYC対策を講じても、依然としてマネーロンダリング活動は続いており、その根本的な原因は、米ドルの発行者も管理者も、すべてのドルの流通状況を完全に把握できていないことにある。

一方で、Unbanked 層が依然として多いのは、金融機関がリスク軽減のため利用資格を厳格に審査することが主な理由です。 2008年の米国金融危機は、幅広い低所得層が融資活動に参加できるようにするためだという見方があるが、彼らは返済能力がなく、最終的にはドミノ倒しの最初のカードになる。

デジタルドルの登場は、こうした人々を統合口座システムに直接組み込むことと同等であり、実際に商業銀行のリスク管理能力を低下させている状況において、さらなる予防策を追加することは消費者のプライバシーに関わることになるという問題、なぜなら、商業銀行の能力は一般消費者の能力をはるかに上回っているからです。

水が多すぎる場合は麺を追加し、麺が多すぎる場合は水を追加しても問題は解決しませんが、現在の米国の経済環境では、民主党は繰り返し連邦準備制度に要請してきました。より「包括的」で、低所得層、特に経済的に弱い立場にある家族や地域社会を支援するためのさらなる措置を講じる。ひとたび経済が下降サイクルに入ると、この包括性が最終的にどのような金融政策につながるかを予測することは困難です。

デジタル人民元を別の視点から見てみましょう。白書では、このアメリカの包括性は包括的金融に置き換えられており、両当事者は、さまざまな人々や地域の多様なニーズを満たすために、CBDCは現金と共存すべきであると信じていました。

広範なデータのサポートにより、既存のパフォーマンスをさらに向上させることが可能であり、より重要な設計アイデアはデジタル人民元の「パイロット」ロードにあります広範なテストを通じて、現在の 2 層の運用システム、M0 測位、銀行疎結合アカウントや制御可能な匿名性などの基本機能。

デジタルドルが将来どのように解決されるかはまだ分からない。しかし、人民元とは異なり、米ドルのモバイル決済は実際には普及しておらず、クレジットカード決済のストックが比較的多く、これがデジタルドルのハードウォレットモデルの人気を促進する可能性があります。

デジタルドルの国際的地位

デジタル人民元が「国境を越えた決済を模索」したいのであれば、主に既存の米ドルの国際化シェアを争うことが目的であると指摘されるかもしれない。米ドルの国際的役割。

この点において、デジタル人民元は概念にすぎず、実際にはパイロットの数は少ないものの、少なくとも検討の余地は残されています。後は未来に引き継ぐしかない。

あるいは考え方を変えれば、国内ではデジタル人民元を中央銀行発行という形で運用し、海外ではUSDCなどの手法を使ってオフショア人民元を固定するという、国内が管理する特殊な二重構造を形成することもできる。中央銀行であり、海外市場で運営されています。これは現在の米ドルステーブルコインの考え方と似ており、米ドルステーブルコインは米国で運用されているPYUSD、主に海外で運用されているUSDT/USDCです。

長期的な実践において、everPay とアジアデジタル銀行は、everPay 上でネイティブに実行されるアンカーオフショア人民元安定通貨 ACNH の発行を実現しており、アジアデジタル銀行は ACNH の発行、交換、KYC コンプライアンス業務を担当しています。 CeFi と DeFi を組み合わせる効果的な方法です。

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キャプション: ACNH 画像ソース: @permaswap

今後、国境を越えた金融活動の継続的な増加に伴い、中国と米国はそれぞれのCBDCシステムのドッキングや交換を検討する必要があり、これは双方の通貨主権を確保しつつ、国際金融の新たな変化を促進するものでもある。注文。

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