Editörün notu: Şifreleme veri analisti Phyrex, Coinbase'in üçüncü çeyrek mali raporunu kapsamlı bir şekilde analiz etti ve Coinbase'in dip avlama çabalarının arttığı ve BTC ve ETH avının hala ana yöntem olduğu sonucuna vardı.

Dün gece ABD borsası açıldıktan sonra, Coinbase'in hisse senedi fiyatının yükseldiğini ve kapanışa kadar yaklaşık %9 oranında arttığını fark ettim. Başlangıçta bilinmeyen faydaların ortaya çıkacağını düşünmüştüm ve bu da çok sayıda hisse senedi satışına yol açtı. yatırımcılar kapıldı ama finansal raporu okuduktan sonra sadece karışık olarak nitelendirilebilirim.Öncelikle sonuçların detaylara bağlı olduğunu söyleyelim.Finansal rapor yayınlandıktan sonra Coinbase'in hisse senedi fiyatı, açılış öncesi %4'ten fazla düştü. Genel olarak konuşursak, BlackRock'un Haziran ayında #Bitcoin spot ETF başvurusu piyasanın işlem hacmini canlandırdı ve kullanıcı duyarlılığı, #Coinbase geliri %14 artarak 674 milyon dolara yükseldi, bu da 654 milyon dolarlık piyasa beklentilerinin üzerindeydi, ancak işlem hacmi yalnızca 76 milyar dolar, piyasanın 80,4 milyar dolarlık beklentilerinin altında ve yine ikinci çeyrekte 92 milyar doların altında. Coinbase’in hisse senedi fiyatındaki düşüşün ana nedeni bu.

Bununla birlikte, Coinbase art arda yedi çeyrek boyunca para kaybetmiş olmasına rağmen, bu çeyrekteki kayıp, geçen yılın aynı dönemindeki 545 milyon ABD dolarından 2,3 milyon ABD dolarına düştü. Coinbase'in dördüncü çeyrekte kar elde etmesi çok muhtemel. Coinbase'in bu sefer kâr etmesinin temel nedeni, USDC'yi Circle ile ortak işletmek ve USDC rezervleri ile ABD tahvili satın almanın getirdiği avantajlardan yararlanmak. Özellikle Circle'ın rezervleri çoğunlukla kısa vadeli ABD borcuna ve kısa vadeli getirilere dayanıyor. Vadeli ABD borcu Şu anda bile genel olarak %5,3 civarında. Bu hafta nitelikli Amerikalı yatırımcıların vadeli işlem alabileceği fonksiyonu yayınlandı. Tabi ki konu bunlar değil. Mesele şu ki Amerikalı yatırımcıların gerçek tepkisini görebiliyoruz. detaylı verilerle..

Birincisi, 30 Eylül itibarıyla, ana ticari gelirde sıradan kullanıcıların işlem ücretlerine 274 milyon ABD doları katkıda bulunduğunu görebiliyoruz; bu rakam 2022'nin aynı dönemindeki 346 milyon ABD dolarından daha düşüktü ve ilk dönemde işlem ücretleri 2023 yılının dokuz ayında gelir 937 milyonun altında gerçekleşti, bu da geçen yılın aynı dönemindeki 1.928 milyardan oldukça düşük.Yani 2023 yılının ilk üç çeyreğinde toplam kullanıcı işlem hacmi bir önceki yılın aynı dönemine göre bir milyar ABD doları azaldı. Bu, kullanıcı güvenindeki bir düşüşü ve aynı zamanda birlikte analiz ettiğimiz aynı durum olan piyasadaki likidite sıkıntısını da temsil ediyor. Üstelik üçüncü çeyrekte kullanıcı işlem ücretleri ilk üç çeyreğin ortalamasından düşüktü ki bu da normal.Sonuçta güven, haziran ayının ortasından temmuz ayının sonuna kadar yalnızca bir ayda iyileşme gösterdi.

Bir diğer önemli veri ise kurumlardan (piyasa yapıcılar dahil) elde edilen gelirin sadece 14,07 milyon ABD doları olması ve bu rakamın geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık 20 milyon seviyesinden daha düşük olması. 2023 yılının ilk üç çeyreğinin sadece 100 milyon ABD dolarından az olması, geçen yılın aynı dönemine göre bu rakamın yarısı kadar olması ve üçüncü çeyrekte kurumsal gelirin katkısının ilk üç çeyreğin ortalamasından daha düşük olması da şunu gösteriyor: SEC ve CFTC düzenlemelerinin yoğunlaşmasıyla sadece piyasa yapıcılar değil, kurumlar da piyasadan çekildi. Yatırımcıların yatırım yapma hevesi azalmaya devam ediyor. Gelir açısından en büyük fayda, stabilcoinlerden elde edilen gelir oldu.Üçüncü çeyrekte gelirin, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 100 milyon $ daha yüksek olan 172 milyon $ olduğu görülüyor. 2023'ün dokuz ayı 522 milyon ABD doları olarak gerçekleşti; bu, geçen yılın aynı dönemine göre 5 kattan fazla bir rakamı aştı. Üçüncü çeyrekteki stabilcoin kazançları önceki üç çeyreğin ortalamasından biraz daha düşüktü.

Hatta Coinbase'in stabilcoin geliri, blok ödülleri, faiz ve saklama geliri de dahil olmak üzere ticari olmayan gelirinin üçüncü çeyrekte 334 milyon dolar olduğunu ve 288 milyon dolarlık ticari gelirin %16'sını aştığını görebiliyoruz. Sadece iç çamaşırına kadar para sadece geçen yılın aynı dönemine göre önemli ölçüde düşük olmakla kalmıyor, aynı zamanda üçüncü çeyrekteki ticari gelir de ilk üç çeyrekteki ortalama gelirden daha düşük ve bu veriler ABD'deki küçük ölçekli yatırımcıların, Amerikan kurumlarının ve Amerikalı piyasa yapıcıların yavaş yavaş kripto para işlemlerinden uzaklaştığını anlatıyor bize.Elbette bu veriler Ekim ayındaki sıcak nokta ETF spekülasyonundan önceydi. dördüncü çeyrekte iyileşme olacak ama şu andan itibaren mevcut tahmin verilerine bakılırsa yardım sınırlı.

Ancak Coinbase'in mali raporunda çok ilginç bir olguyu gördük: ABD doları yükleme uyumluluğu ile Coinbase, kredi kartlarından ve banka hesaplarından doğrudan para yatırma işlemini destekliyor, bu da bazı spekülatörlere bundan yararlanma fırsatı veriyor. , Kredi kartıyla para yatırma yoluyla yatırım yaptığınızı düşünüyorum. Kâr ederseniz mutlu olursunuz. Kaybederseniz dolandırıcılıktan şikayet edersiniz ve banka Coinbase'den parayı çeker ve bu "zarar" da Tabii ki bunun için kullanıcılar kara listeye alınmasa bile Coinbase yönetimi güçlendirecektir. Ancak Coinbase'in ayrı bir açıklaması varsa bu tür "kandırmaya" gelmek isteyen çok sayıda spekülatör de var.

Dikkat edilmesi gereken bir diğer konu ise Coinbase'in müşteriler için saklama ve varlık korumasını arttırmış olması. 2023'ün ilk dokuz ayı itibarıyla tutulan toplam müşteri varlıkları, geçen yılın tamamındaki 804,5 milyar ABD dolarını aşarak 117,76 milyar ABD dolarını aştı. Milyar ABD doları, tüm kripto para biriminin mevcut piyasa değerinin 1,28 trilyon ABD doları olduğunu bilmelisiniz. Bu, BTC ve ETH'nin yönlendirdiği genel pazardaki keskin yükselişin sonucudur. Eylül ayının sonunda, henüz bitmişti. 1 trilyon ABD doları ve Coinbase'in kullanıcı depolama alanı, döviz piyasasının genel piyasa değerinin %10'undan fazlasını oluşturuyor; bunun esas olarak daha fazla kullanıcının şu anda merkezi olmayan depolamaya güvenmediği, bunun yerine merkezi depolamaya güvendiği anlamına geldiğini söylemek saçma olur. Tabii ki Coinbase de satın aldı Sigorta tam tazminat sağlıyor ve barındırma ücreti de aslında yüksek değil.

Bunun yüksek net değerli kullanıcılar ve kurumlar için ilk tercih olduğunu düşünüyorum. Aynı zamanda tamamen uyumlu ve düzenlenmiş borsalarla sınırlıdır. Birçok arkadaşın ne demek istediğini biliyorum. Hong Kong'da da saklama hizmeti veren birçok kurum var ama KYC ve AML de gerekli gibi görünüyor.Evet, ilgilenen arkadaşlar kendileri öğrenebilir.Coinbase saklama söz konusu olduğunda, yüksek net değere sahip ve kurumsal kullanıcıların saklama varlıklarının neredeyse yarısının BTC olduğunu da görebilirsiniz. neredeyse yarısı, kalan yarısı da ETH. Yarıdan fazlasını oluşturan mevcut model hala çok açık. Yüksek net değere sahip kullanıcılar ve kurumlar için, pozisyon tutmak için hala ilk tercih #BTC ve ardından #ETH geliyor. ve ETH'nin varlıkları BTC'nin yaklaşık %53'üne ulaşabiliyor ve hala BTC'den sonra yüksek net değere sahip ve kurumsal kullanıcılar tarafından en çok tercih edilen kripto para birimidir.

Sonraki veri Coinbase'in elinde bulunan toplam kripto para birimi miktarıdır. Bu, birçok arkadaşın "Köpek Köyü" hakkındaki yargılarına veri sağlar. 30 Eylül 2023 itibarıyla Coinbase'in toplam varlıkları yatırım amaçlı kullanılmaktadır. Kripto para biriminin toplam değeri şu şekildedir: 572 milyon ABD doları ve maliyeti 310 milyon ABD dolarıdır.Coinbase'e yatırım yapmak ve tutmak için de özel bir açıklama var.Genel anlam, Coinbase'in bu varlıklarla sık sık ticaret yapma niyetinde olmadığı ve ayrıca türev veya diğer finansal araçları kullanacağıdır. ve hatta muhtemelen bu varlıkları ödünç vermek. Mevcut dokuz aydaki toplam elde tutma maliyeti ve gerçeğe uygun değer, geçen yılın tamamının verilerini aştı. İnsani açıdan bakıldığında, 2023'e girdikten sonra Coinbase, pazarlıklı kripto para avcılığını artırdı, daha fazla varlık satın aldı ve daha fazla kar elde etti. Geçen yılın tamamında elde edilen 140 milyon doların altındaki gelirden bu artışla 260 milyon doların üzerine çıktı.

Bunların arasında Coinbase'in dipten alım yapan varlıkları çoğunlukla BTC ve ETH'dir ve bu da beklentiler dahilindedir.Ancak Coinbase'in dipten alım yapan BTC ve ETH'nin maliyetleri çok benzer olmasına rağmen, ETH'ye 128 milyon ABD doları tutarında yatırım yapmanın maliyeti gerçekten biraz daha yüksektir. BTC'nin 126 milyon dolarından daha fazla bu, Coinbase'in hem BTC hem de ETH varlıkları konusunda iyimser olduğunu, ancak ETH'nin fiyat artışı konusunda biraz daha iyimser olduğunu gösteriyor.Elbette, mevcut mali rapor verilerine bakılırsa, ETH'ye yatırım yapmaktan elde edilen net gelir gerçekten de BTC kadar yüksek değil.BTC ve ETH'nin toplam yatırım hacmi Coinbase'in yatırımının %82'sinden fazlasını oluşturuyor.Ancak gelir açısından bakıldığında BTC ve ETH'nin mevcut geliri toplam gelirin yalnızca %78'ini oluşturuyor. BTC ve ETH'nin büyüme oranı ALT'ınkinden daha düşük.

Ancak 2022 yılına kıyasla verilerden yola çıkarak Coinbase, BTC ve ETH yatırım gelirini artırdı. Hatta ALT'ın en fazla gelire katkı sağladığı 2022 yılında bile ALT'e yapılan yatırım miktarını da azalttı. Bu da bize önemli bir gerçeği anlatıyor. yani yatırım ne kadar büyük olursa, getirisi daha düşük ancak istikrarı daha yüksek olan varlıkları tercih edersiniz.Aynı zamanda küçük pozisyonları kullanarak yüksek riskli yatırımlar yapabilirsiniz.Bu, dün paylaştığım yatırım stratejisinin tam olarak aynısı. Elbette nasıl seçeceğinize gelince, bu arkadaşlarınıza bağlı. Ayrıca Coinbase'in operasyonel amaçlarla tuttuğu kripto para birimlerinin çoğunluğunu 44 milyon ABD dolarından fazla olan ALT oluşturuyor ve onu 100 milyon doların üzerinde bir rakamla ETH izliyor. 2.500 ABD doları ve en küçüğü BTC. Yaklaşık 1.100 ABD doları ve bu varlıklar gaz ücretleri ve diğer masrafların ödenmesi için kullanılacak.

Son olarak Coinbase kullanıcılarını analiz etti ve işlem hacminin büyük bir kısmının nispeten az sayıda müşteriden geldiğine inandı.Bu müşterilerin kaybı veya işlem hacmindeki azalma Coinbase'in işlerini, faaliyet sonuçlarını ve mali durumunu olumsuz yönde etkileyebilir. . Nispeten az sayıda kurumsal piyasa yapıcı ve yüksek hacimli tüketici müşteri, Coinbase'deki işlem hacminin ve net gelirin büyük bir bölümünü oluşturuyor. Bu aslında çok önemli bir veriyi ortaya koyuyor ve Coinbase için de ölümcül olabilir, yani daha fazla kurum, piyasa yapıcı veya yüksek net değere sahip yatırımcılar Coinbase için ana gelir kaynağıdır ancak bu kısım yatırımcıların tercih etmesinin temel nedenidir. Coinbase'in yeterince uyumlu olması ve düzenlemeye tabi borsada işlem gören bir şirket olması, ancak BTC ve ETH'nin spot ETF'lerinin geçmesi durumunda Coinbase'in karlılığının önemli ölçüde zayıflaması muhtemeldir.

Bunun daha sıradan yatırımcılar üzerinde çok az etkisi olmasına rağmen, borsaların gelecekteki gelişim yönünü görebiliriz.Borsalar ne kadar uyumlu olursa, spot ETF'lerden o kadar fazla etkilenecekler ve uyumlu borsaların gelirleri ticari gelirlerin transferinden geçmiştir. Çevresel gelirin artması kaçınılmaz olarak mübadelenin bir "ticaret" niteliğini azaltacaktır, ancak gerçekte bir mali varlık olarak mübadelenin doğasını artıracaktır. Coinbase'in üçüncü çeyreğe ilişkin mali raporunun tamamını okuduktan sonra varılan en önemli sonuç, Coinbase'in dip avlama çabalarının arttığı ve BTC ve ETH avının hala ana yöntem olduğu.Satın alınan ETH miktarı BTC'den fazla olacak. Mali rapor verilerine göre hesaplanan Coinbase, 2023'te 9.629 BTC, 144.450 ETH ve birkaç ALT'nin %22'sini oluşturdu.