Orijinal başlık: "EMC Labs Haziran Raporu: ABD dolarının yüksek faiz oranı ortamı sona ermek üzere ve BTC büyük olasılıkla sonbahar piyasasına başlayacak" Orijinal yazar: 0xWeilan, EMC Labs

Kovid-19 krizinin ardından, ABD'nin doların dünyanın en büyük rezerv para birimi statüsünü kullanarak diğer ekonomileri bir "dolar dalgası" içinde hasat etme "hikayesi" gerçeğe dönüşüyor gibi görünüyor. Ekonomiler baskı altında ve yen, dolar karşısında 1986'nın en düşük seviyelerine geriledi.

——Kanada 5 Haziran'da faiz oranlarını düşürdü ve 6 Haziran'da euro faiz oranlarını düşürdü. Fed neden henüz faiz oranlarını düşürmedi?

——Çünkü sadece yen döviz kuru çöktü, yetmedi.

Avrupa dayanamaz, Kanada dayanamaz, yalnızca ABD dayanabilir. ABD doları endeksinin yükselmeye devam etmesi, hisse senedi piyasasının muazzam bir baskı altına girmesine neden oluyor.

Kripto varlık piyasası, makro finansmanın büyük baskısı altında Mayıs ayındaki toparlanmayı Haziran ayında sonlandırdı ve %7,12 oranında düşüş yaşadı; BTC rekor seviyeye ulaştıktan sonra derinlemesine konsolidasyona devam etti. Bu konsolidasyon yaklaşık 4 ay sürdü. Kripto pazarında bağımsız trendlere sahip az sayıda sektör var.

Sermaye tarafındaki stablecoin girişleri Mayıs ayından bu yana bir miktar toparlanıp 856 milyon ABD dolarına ulaşmış olsa da hâlâ düşük seviyede kalıyor. ETF kanal fonları 641 milyon ile geçen ayki 1,9 milyarın çok altındaydı.

Zincirdeki faaliyetlerde iki düzeyde farklılaşma vardır. Bir yandan BTC verileri bozulmaya devam ederken diğer yandan Ethereum ve Solana gibi halka açık zincirler hala aktif durumda. Bu veriler insanları boğa piyasasının hala orada olduğuna ve kanın henüz soğumadığına inandırıyor.

makro finans

12 Haziran'da ABD, Nisan ayına göre bir puan daha düşerek %3,4'lük beklenen değerin altında %3,3'e gerileyen Mayıs TÜFE'sini açıkladı. Şu ana kadar ABD TÜFE'si yüksek faiz ortamında iki ay üst üste düşüş gösterdi. Aynı zamanda kurumsal PMI verilerinin de %49,2'den %48,7'ye gerilemesi daralmayı hızlandırdı ve bu da TÜFE'deki düşüş eğilimine destek verdi.

Ekonomik verilerdeki düşüşün piyasa beklentilerini aşması ve faiz indirimi beklentilerinin artması, Nasdaq'ın faiz indirimi beklentilerini fiyatlamaya devam etmesine neden oldu. Sonuçta Nasdaq Haziran ayını %5,69 oranında kapatarak art arda iki ay boyunca kazanç elde etti. S&P 500 endeksi Nasdaq kadar güçlü bir rekora ulaşamasa da aylık yükseliş eğilimini sürdürdü.

Haziran ayında Nasdaq %5,96 oranında güçlü bir artış göstererek yeni bir rekora imza attı.

7 Haziran'da açıklanan yeni tarım dışı istihdam verileri tahmin edilen değeri (182.000) büyük ölçüde aşarak 272.000'e ulaştı. Piyasa, bu verinin istatistiksel açıdan büyük sorunlar içerdiğine ve faiz indirimi beklentilerini bastırdığından şüphelenildiğine dikkat çekti.

Piyasa faiz indirimi gibi inanmak istediği yönü seçiyor. Faiz oranı takas piyasasında hâlâ 2024'te iki faiz indirimi üzerine bahis oynayan fonlar var. UBS, piyasanın bu faiz indirimi turunun boyutunu hafife aldığını iddia ediyor, hatta "ilk indirimin" yine Eylül ayında olacağını öngörüyor. . ABD doları endeksinin 106'yı aşması bağlamında Nasdaq yeni zirvelere ulaşmaya devam ediyor, çünkü bu uzun fonlar kendi kararlarına göre bahis oynuyorlar.

ABD hükümeti ve Fed'in haziran ayında açıkladığı "şahin" açıklamalar bu yıl en yüksek doza ulaşmış olabilir. ABD Hazine Bakanı Yellen "ABD'nin resesyona girmek üzere olduğuna dair herhangi bir işaret olmadığını" söylerken, Federal Reserve Guvernörü Bowman "enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin hâlâ mevcut olduğunu ve 2024'te faiz indirimi olmayabileceğini" vurguladı.

ABD hükümeti ve Fed'in haziran ayında açıkladığı "şahin" açıklamalar bu yıl en yüksek doza ulaşmış olabilir. ABD Hazine Bakanı Yellen "ABD'nin resesyona girmek üzere olduğuna dair herhangi bir işaret olmadığını" söylerken, Federal Reserve Guvernörü Bowman "enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin hâlâ mevcut olduğunu ve 2024'te faiz indirimi olmayabileceğini" vurguladı.

Her ne kadar TÜFE üst üste iki aydır düşüyor olsa da, güçlü istihdam verileri Fed'in yüksek faiz oranlarını korumak için daha fazla zaman kazanmasına ve TÜFE'nin %2'ye yaklaşmasını beklemesine olanak tanıyor.

ABD dolarının yüksek faiz ortamı, küresel sermaye piyasalarını muazzam bir baskı altına soktu ve kripto piyasası da bir istisna değil.

EMC Labs, BTC'nin rekor seviyeye ulaşmasıyla bazı yatırımcıların kara kilitlenip satış yapmaya devam ettiğini, yüksek ABD doları faiz oranlarının ise kripto varlık piyasasına fon akışını önemli ölçüde azalttığını ve sonuçta satış baskısının kontrol altına alınamamasına neden olduğuna inanıyor. yeterli satın alma gücü tarafından emilir. Mevcut şifreleme pazarının etkili bir şekilde geçememesinin ve hatta kutunun alt kenarının ayarlanmasına sürekli meydan okumasının temel nedeni budur.

kripto pazarı

Haziran ayında BTC 67.473,07 ABD dolarından açıldı ve 62.668,26 ABD dolarından kapandı. İşlem hacmi art arda üç ay boyunca %20,10'luk bir artışla 4.804,15 ABD doları veya %7,12 düştü.

BTC aylık trendi

Haziran ayında BTC, Nasdaq'ın %5,69'luk güçlü yükselişinin arka planına karşı tüm ay boyunca %7,12 düşerek Nasdaq trendinden saptı ve Mayıs ayındaki toparlanmanın çoğunu kaybetti.

Teknik olarak, Mt. Gox borsasından BTC ihraç edilmesi ve Alman hükümetinin BTC satması haberlerinden etkilenen BTC fiyatı, geçen yılın Ekim ayından bu yana 24 Haziran'dan bu yana yükseliş trend çizgisine geri adım attı ve dip noktasına ulaştı. Aynı gün, BTC fiyatı da yeni yüksek konsolidasyon aralığının (yani 58.000 $) alt kenarına doğru gerilemeyi tamamladı. Bu iki ana teknik trend çizgisinin desteği nispeten güçlüydü. Daha sonra BTC fiyatı 63.000 doların üzerine çıktı. Kısa vadede herhangi bir tehlike görülmedi ancak orta hat hala karışıktı.

BTC'nin günlük trendi

ETF'nin onaylanmak üzere olduğu beklentisinden etkilenen ETH'nin trendi, BTC'ye göre biraz daha güçlü. Bu ayın ETH/BTC işlem çifti, ETH'nin mayıs ayındaki toparlanmasının sonuçlarını temelde korudu ve önemli ölçüde gerilemedi; bu da piyasadaki endüstri sermayesinin hala ETH ETF'lerin çevrimiçi ticaretine bahis oynadığını gösteriyor.

ETH/BTC ticaret çifti temel olarak ETH'nin Mayıs ayındaki toparlanmasının sonuçlarını korudu.

ETH ETF'nin Temmuz ayında alım satım için onaylanması ihtimali yüksek ancak fonların ciddi düzeyde yetersiz olduğu mevcut ortamda, faydalar fark edildiğinde ETH kısa vadede daha büyük bir satış baskısıyla karşı karşıya kalabilir. Resmi işlem sonrasında ETH ETF, BTC ETF gibi hatırı sayılır bir net fon girişi getirebilir mi? Mevcut durum pek iyimser değil.

likidite

Boğa piyasası her şeyden önce bir sermaye olgusudur.

Fon kaynağına göre BTC'nin geçen yıldan bu yana eğilimini 4 aşamaya ayırabiliriz:

2023.01~2024.06 BTC piyasa aşaması 4

2023.01~09: Sabit paralarda net bir çıkış yaşandı ve satın alma gücü, pozisyonları kapatmak için piyasadan kaçan fonlardan geldi. BTC fiyatı 16.000 ABD dolarından 32.000 ABD dolarına yükseldi;

2023.10~2024.01: BTC ETF'nin onaylanması ve üretim kesintisi beklentileri nedeniyle, stabilcoinlerin net girişi pozitife döndü ve sonrasında artmaya devam ederek BTC fiyatını 32.000 ABD Dolarından 49.000 ABD Dolarına çıkardı;

2024.02~04: BTC ETF'nin spekülatif fonların çekilmesini onaylamasının ardından, ETF kanalı yasal para birimi fonları ve stabilcoin kanalı fonları içeri akmaya devam ederek BTC'yi 73.000 $ gibi yeni bir yüksek seviyeye taşıdı. ETF kanal fonları beklentileri aştığı için BTC ilk kez üretim kesintisinden önce yeni bir zirveye ulaştı. Ocak ayından itibaren uzun ve kısa vadeli kar elde etme, karı sabitlemek için büyük miktarlarda satış yapmaya başladı. Satışlar Mart başında zirveye ulaştı ve ardından BTC fiyatı 18 Mart'ta zirveye ulaşarak bir düzeltme başlattı.

Uzun vadeli yatırımcılar, kısa vadeli yatırımcılar BTC istatistiklerini satıyor

Her ne kadar mart ve nisan aylarında stabilcoin kanalı tek başına sırasıyla 8,9 milyar ABD dolarından ve 7 milyar ABD dolarından fazla net girişe sahip olsa da, büyük satış tüm satın alma gücünü tüketti ve BTC fiyatı 73.000 ABD dolarında durdu.

2024.05~06: Mart ayından sonra BTC fiyatı yeni bir yüksek konsolidasyon alanına girdi. Önceki takas, yüksek ABD doları faiz oranlarının baskısı altında stabilcoin kanalına sermaye girişinin tamamen sönmesine neden oldu. Döviz kanalı Mayıs ve Haziran aylarında hızlı bir şekilde 341 ABD Doları ve aydan aya 856 milyon ABD Doları'na geriledi. BTC, 58.000 ila 73.000 ABD doları arasında yeni bir yüksek seviye belirledi ve ardından yeni fonların girmesini bekleyerek kutuyu konsolide etti.

Büyük stablecoin arzındaki aylık değişiklikler (EMC Laboratuvarları Grafiği)

Boğa piyasası, iyimser bir ortamda yeni paranın aktığı, yeniden değerlemelerin varlık fiyatlarını yükselttiği ve uzun vadeli sahiplerin fiyatlar yükseldikten sonra karlarını kilitlemek için satış yaptığı bir süreçtir. Boğa piyasasının gelişimi sırasında, satışlar genellikle birkaç dalga halinde gerçekleşir. Kısa süre önce olan şey, daha yüksek fiyatlar gerçekleştikten sonra tekrar gerçekleşecektir.

Haziran ayında 11 BTC ETF'sinin sermaye girişi ve çıkışı istatistikleri (Grafikler EMC Labs)

Ocak ayında faaliyete geçmesinden bu yana BTC ETF, kripto varlık piyasasında yeni sermaye girişleri için önemli bir kanal olarak görülüyor. Ocak ayından bu yana, tüm kanallardan toplam giriş 13,882 milyar ABD doları oldu, ancak Mart ayından bu yana BTC fiyatı 73.000 ABD dolarında durduğundan, giriş ölçeği giderek azaldı.

Haziran ayında ETF kanalı girişi 641 milyon ABD dolarıydı ve bu, stabilcoin kanalının 856 milyon ABD dolarına oldukça yakın. Mayıs raporunda "ETF kanal fonlarının BTC fiyatlamasında bağımsız bir güç haline gelmesinin beklendiğini" öne sürdük. Ölçeğin büyümesi ve karar alma iradesinin giderek bağımsızlaşmasıyla birlikte, bu kanalın fonlarının bu önemli görevi üstlenmesi bekleniyor. Boyutu ve davranışı sürekli ilgiyi hak ediyor, ancak şu anda bu sorumluluğu taşıyamıyor.

pazar arzı

Boğa piyasasında, uzun vadeli yatırımcılar ve kısa vadeli yatırımcı grupları, BTC hedefleri için farklı değerleme sistemleri benimsiyor. Nihai fiyat artışının ardından BTC, uzun vadeli yatırımcılardan kısa vadeli yatırımcı grubuna akıyor ve değer de buna göre aktarılıyor. .

Buna göre boğa piyasasında "sermaye girişi" ve "BTC sahibi grup transferi" olmak üzere iki olgu kaçınılmaz olarak ortaya çıkacaktır. Bu iki olgu birbirleriyle etkileşime girerek piyasa trendini birlikte şekillendirmektedir. Önceki bölümde sermaye girişlerini analiz etmiştik ve bu bölümde BTC sahibi gruptaki değişimlere odaklanıyoruz.

Uzun vadeli yatırımcıların, kısa vadeli yatırımcıların, borsaların ve madencilerin geçen yıldan bu yana tuttukları pozisyonları incelediğimizde, 2023'ün ilk 11 ayında uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarını artırdığını, kısa vadeli yatırımcıların ise pozisyonlarını azalttığını gördük. pozisyonlar. Dönüm noktası Aralık ayında yaşandı. Bu ayda BTC fiyatı bir önceki yüksek seviyesine yaklaştı. Uzun vadeli yatırımcı grupları chip dağıtmaya, kısa vadeli yatırımcılar ise varlıklarını artırmaya başladı. Mart ayında BTC fiyatı rekor seviyeye ulaşırken, bu çip takası oyunu da zirveye ulaştı. Bunun ardından fiyat düşmeye başladı ve uzun vadeli yatırımcıların nisan ayındaki satışlarının ölçeği hızla küçüldü. Mayıs ve haziran aylarında bu satış tamamen sona erdi ve uzun vadeli yatırımcılar yeniden varlıklarını artırmaya başladı.

Uzun vadeli yatırımcıların, kısa vadeli yatırımcıların, borsaların ve madencilerin pozisyon değişikliklerinin analizi (EMC Labs tablosu)

Mart ayından mayıs ayına kadar, BTC'nin önceki yüksek fiyatı olan 69.000 $ civarındaki piyasa tarafları arasındaki çip alışverişi, piyasa döngüsündeki ana faaliyetlerden biriydi ve bunun gerçekleşmesi, boğa piyasasının ilk aşamasını simgeliyordu. Düşük frekanslı yatırımcıların (uzun vadeli yatırımcılar) elinde tuttuğu çipler, yüksek frekanslı yatırımcıların (kısa vadeli yatırımcılar) eline akıyor. Piyasa likiditesi aniden taşar, yeni fonlar sıkı çalışma nedeniyle tükenir, fiyatlar düşer, spekülasyonlar donar. Tutkunun ardından piyasa yeniden canlanıyor ve tereddüt aşamasına dönüyor.

Boğa piyasası aniden sona erecek mi? Gözümüzü önceki boğa piyasalarına diktik.

Uzun Vadeli Yatırımcılar için BTC Dağıtım İstatistikleri

Yukarıdaki resimde yeşil kutuyla işaretlendiği gibi, boğa piyasalarının son üç turunda, uzun vadeli yatırımcıların, karlarını güvence altına almak için iki tur büyük ölçekli çip satışı gerçekleştirmek için fiyat artışlarından yararlanacaklarını gözlemledik. İlk satış dalgası fiyat artışında duraklatma butonuna basacak, ikinci satış dalgası ise piyasayı yok edecek. Tarihteki ilk satış dalgası kronolojik sırayla sırasıyla 3 ay, 9 ay ve 4 ay sürdü. Geçtiğimiz yılın Aralık ayından Mart ayına kadar olan dönem de 4 ay sürdü, bu da önceki döngüyle aynı.

Tarihsel kurallara göre uzun vadeli grup ilk satış dalgasından sonra birikim durumuna döner ve fiyatın yükselmesini bekler. Yukarıdaki resimde kırmızı kutuda görüldüğü gibi fiyat rekor seviyelere ulaşmaya devam ettiğinde düşüş durumuna geri dönüyor ve acımasızca satış yapıyor. Kârı sabitlemek için bu toplu satış yöntemi, uzun vadeli yatırımcıların davranış kalıplarıyla ve piyasa hareketlerinin kanunlarıyla uyumludur. Bu nedenle, bu satış kanununun mevcut kripto varlık piyasası için hala geçerli olduğuna inanıyoruz.

Buna dayanarak EMC Labs, kısa süre önce meydana gelen büyük satışın boğa piyasasındaki ilk satış dalgası olduğunu tespit ediyor. Uzun vadeli yatırımcı grubu birikim durumuna döndükçe piyasadaki satış baskısı da azalıyor. Fonlar girişe döndükten sonra piyasa yükseliş eğilimine devam edecek ve yükselmeye devam edecek. O zaman piyasa, boğa piyasasının ikinci ve en verimli aşamasını başlatacak. ABD dolarının yüksek faiz oranı ortamının sona ermesi muhtemelen bu yılın ikinci yarısında gerçekleşecek. Bu nedenle, piyasa güveni şu anda düşük ve ticaret hafif olmasına rağmen, BTC'nin piyasaya erken dönemde başlayabileceği konusunda hala iyimseriz. düşmek.

Çözüm

Piyasa hareketi, iç ve dış faktörler arasındaki etkileşim sürecidir.

2024'ün ilk yarısında piyasadaki uzun vadeli yatırımcılar ilk satış turunu gerçekleştirerek on milyarlarca dolarlık kârı kilitlediler ve artık birikime geri döndüler.

ABD'de 11 BTC spot ETF'sinin onaylanmasının ardından ETF kanalına yaklaşık 14 milyar ABD doları aktı ve 240.000 yeni BTC pozisyonu eklendi; kümülatif pozisyonlar 860.000 ABD dolarına ulaşarak toplamda 53,1 milyar ABD dolarına ulaştı.

Bu rekorun ABD doları faiz oranlarının yüksek olduğu bir ortamda elde edildiği göz önüne alındığında, bu tür bir piyasa performansının olağanüstü olduğu değerlendiriliyor.

ABD doları henüz faiz indirimine başlamadı ve küresel sermaye piyasaları üzerindeki mali baskı eşi benzeri görülmemiş seviyelere ulaştı.

Boğa piyasasının ilk aşaması sona eriyor, ikinci aşaması ise henüz başlamadı. Değişkenin muhtemelen sonbaharda ortaya çıkacağı kanaatindeyiz.

En büyük riskler, Federal Rezerv'in beklenmedik faiz artırımı ve ABD tahvillerinin satışındaki artış, Mt. Gox BTC'nin ihraç edilmesi ve ABD hükümetinin elinde tuttuğu BTC'yi satması.

Şiddetli yağmurdan önceki en bunaltıcı ve acı verici an bu olsa gerek.