Cointime

Uygulamayı indirmek için QR kodu tarayın
iOS & Android

Büyük resim düşüncesi: Her şey felaket ve kasvet değil

Validated Media

Binance Research'ten JieXuan Chua tarafından yazılmıştır.

Derleyen: Kate, Mars Finans

Temel çıkarımlar

  • “Makro Düşünce” serimizin ilk sayısında stagflasyonla ilgili konuları ve bunun kripto para birimleri gibi büyüme varlıkları üzerindeki etkisini inceliyoruz.
  • Ekonomik büyümede yavaşlama ve enflasyonun kalıcı olduğuna dair işaretler olsa da, güçlü iç talep ve yavaşlayan ücret artışı göz önüne alındığında stagflasyona ilişkin endişelerin abartılmış olabileceğine inanıyoruz.
  • Federal Rezerv'in bu yıl faiz artırımı yapma veya faiz indirimi yapmama ihtimali sıfır değil, ancak bu senaryolar pek olası görünmüyor.
  • Kripto pazarındaki son düzeltme, piyasaya daha sürdürülebilir bir büyüme sağladığı için tamamen olumsuz olmayabilir. Ayrıca, düzeltmeye rağmen pazar halen yılbaşından bu yana %38 oranında artış gösteriyor.

Piyasa, ABD'deki potansiyel stagflasyon riskine ilişkin endişeleri artırıyor. Yatırımcılar, kalıcı enflasyonun ve nispeten hayal kırıklığı yaratan ekonomik büyümenin, stagflasyon riskinin gerçek olduğuna işaret ettiğine inanıyor. Bu endişe etmeye değer bir konu mu?

"Makro Düşünceler" serimizin bu ilk baskısında, ekonomik büyüme ve enflasyonun itici güçlerini derinlemesine inceliyor ve kripto para birimleri gibi büyüme varlıklarının etkisine ilişkin görüşlerimizi detaylandırıyoruz.

Stagflasyon: Politika yapıcıların kabusu

Stagflasyon, yavaş ekonomik büyüme, yüksek işsizlik ve kalıcı enflasyonla karakterize edilen ekonomik bir durumu ifade eder. Bu durumun üstesinden gelmek zordur çünkü geleneksel para politikası enflasyon ve işsizlikle aynı anda pek başa çıkamaz. Örneğin, tüketici harcamalarını ve yatırımı teşvik etmek için faiz oranlarının düşürülmesi genellikle ekonomiyi canlandıracak ve daha fazla iş yaratacaktır; ancak bu, enflasyonun daha da yükselmesine neden olmak gibi istenmeyen bir sonuca yol açabilir.

Son ekonomik veriler stagflasyon korkusunu artırıyor

Son veriler, ABD'nin gayri safi yurt içi hasılasının (GSYİH) ilk çeyrekte %1,6 büyüdüğünü, analistlerin beklentilerinin çok altında ve son iki yılın en düşük seviyesine yakın olduğunu gösterdi.

Şekil 1: ABD ekonomisi ilk çeyrekte %1,6 büyüdü Kaynak: Ekonomik Analiz Bürosu, 25 Nisan 2024 verileri.

Ayrıca, Federal Reserve'ün ("Fed") tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan çekirdek kişisel tüketim harcamaları ("PCE") fiyat endeksi de ilk çeyrekte %3,7 arttı. Bu, önceki çeyreğin %2'lik büyüme oranına göre bir hızlanma ve Fed'in %2'lik hedefinin üzerinde bir hızlanma anlamına geliyor.

Şekil 2: Enflasyon bu yılın ilk çeyreğinde hızlandı, kaynak: Ekonomik Analiz Bürosu, 26 Nisan 2024 verileri.

Stagflasyon korkusu abartılı olabilir

Stagflasyon korkusu abartılı olabilir

Son ekonomik veriler yavaşlayan büyüme ve kalıcı enflasyonun işaretlerini gösterse de, hikayenin tamamını anlatmıyorlar.

İlk çeyrekte GSYH, artan stoklar ve ithalattaki artışa bağlı dalgalanmalar nedeniyle beklenenden düşük gerçekleşti. Ticaret ve stoklar GSYH'nin değişken bileşenleri olma eğilimindedir ve revizyonlara tabidir. Ancak yurt içi talep dayanıklılığını korudu; stoklar, ticaret ve hükümet harcamaları hariç tutulduğunda yurt içi özel ekonomi %3,1 büyüdü.

Şekil 3: İç talep ilk çeyrekte dirençli kalmayı sürdürdü, kaynak: Ekonomik Analiz Bürosu, 25 Nisan 2024 verileri.

İşgücü piyasasının soğuduğuna dair işaretler de var. Spesifik olarak, en son iş raporu, ortalama saatlik kazancın Nisan ayına kadar olan 12 ayda %3,9 arttığını, neredeyse üç yılın en düşük ücret artışı olduğunu ve Haziran 2021'den bu yana ilk kez %4,0'ın altına düştüğünü gösterdi. İşsizlik oranı Mart'taki %3,8'den Nisan'da %3,9'a yükselse de art arda 27 ay boyunca %4'ün altında kaldı. Genel olarak, işe alımların yavaşlayan hızı ve ılımlı ücret artışı, enflasyonist baskıları ve potansiyel ücret-fiyat sarmalına ilişkin endişeleri azalttı.

Şekil 4: Ücret artışı Haziran 2021'den bu yana ilk kez %4'ün altına yavaşladı. Kaynak: ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu. 3 Mayıs 2024 itibarıyla veriler.

Yavaşlayan istihdam piyasasına ilişkin potansiyel işaretler, Fed'in ekonomi için "yumuşak inişe" aracılık etmeyi başarabileceği ve stagflasyon olasılığını azaltabileceği yönündeki umutları artırdı.

Fed Başkanı Jerome Powell yakın tarihli bir Fed basın toplantısında stagflasyon fikrine karşı çıktı. Powell, "(stagflasyonun) nereden geldiğini gerçekten anlamadığını" ve "gerçekten stagflasyon veya enflasyon görmediğini" söyledi.

Sırada ne var?

Son ekonomik büyüme ve enflasyon verileri piyasanın başlangıçta beklediği kadar iyi olmadı ve bazı piyasa katılımcıları Federal Rezerv'in bu yıl faiz oranlarını hiç düşürmeyeceğinden, hatta faiz oranlarını artırmayı düşünmek zorunda kalmayacağından şüphelenmeye başladı.

Spoiler uyarısı: Her iki senaryonun da olasılığı sıfır olmasa da şu anda olası olmadığına inanıyoruz.

Gelin düşükte kalan meyvelerden konuşalım: Faiz artırımı masada mı?

Olası olmayan. Çoğu Fed üyesi mevcut faiz oranlarının yeterince yüksek olduğu konusunda ısrar ediyor ve bir sonraki adımın faiz indirimi olmasını bekliyor. Jerome Powell, Mayıs ayındaki son basın toplantısında, "politika faiz oranlarındaki bir sonraki değişikliğin faiz artırımı olma ihtimalinin düşük olduğunu" yineledi.

Şekil 5: FOMC'nin nokta grafiği, çoğu Fed üyesinin bu yıl federal fon oranının düşmesini beklediğini gösteriyor. Kaynak: Britannica Ansiklopedisi, Federal Reserve. 20 Mart 2024 itibarıyla veriler.

Peki ya faiz indirimi daha da ertelenirse ya da bu yıl gerçekleşmezse?

Aslında trader'lar faiz indirimi ihtimali konusunda giderek daha kötümserleşiyor. Piyasa şu anda bu yıl iki faiz indirimi bekliyor (her faiz indiriminin %0,25 olduğu varsayılarak), ilk faiz indiriminin Eylül ayında yapılması bekleniyor. Bu, piyasaların Fed'in Mart ayından itibaren altı kata kadar faiz indirimi yapmasını beklediği bu yılın başlarından itibaren önemli bir değişime işaret ediyor.

Şekil 6: Yatırımcılar 2024'te yaklaşık iki faiz indirimi bekliyor. Kaynak: CME Group, Binance Research. 8 Mayıs 2024 itibarıyla veriler.

Ancak bu aynı zamanda eşiğin düşürülmesi ve faiz indirimlerinin ertelenmesi riskinin piyasa tarafından fiyatlanması anlamına da geliyor.

Daha da önemlisi, eğer Fed faiz indirimlerini daha da geciktirirse, bunu "neden" yaptıklarını anlamanın politika eyleminin kendisinden daha önemli olduğunu savunabiliriz. Bizim görüşümüze göre, bu hedefe ulaşmaya yardımcı olabilecek ve her birinin hisse senetleri ve kripto para birimleri gibi büyüme varlıkları üzerinde çok farklı etkileri olabilecek iki senaryo var:

  • Fed, ekonomik büyümenin güçlü kalması ve enflasyonun yüzde 2'ye düşmesinin biraz zaman alması nedeniyle faiz oranlarını düşürmeyi ertelerse, o zaman genel ortam kripto para birimleri gibi büyüme varlıkları için olumlu olmaya devam edecek.
  • Ancak ekonomik büyüme yavaşlamaya devam ederse, enflasyon hızlanır ve ücret artışı artarsa ​​Fed'in faiz oranlarını yükseltmeyi düşünmesi bile gerekebilir; bu da kripto para birimleri gibi büyüme varlıkları üzerinde olumsuz etki yaratabilir.

Kripto piyasası bunu nasıl görüyor?

Kripto para birimi piyasa değerinin yaklaşık %60 arttığı yılın ilk çeyreğindeki güçlü kazanımların ardından, faiz oranlarının gidişatına ve jeopolitik gerilimlere ilişkin endişelerin artmasıyla piyasa Nisan ayında geriledi. 25 Nisan'da açıklanan ilk çeyrek ekonomik verileri performansa daha da ağırlık verdi; kripto para piyasasının değeri Nisan ayının geri kalan günlerinde yaklaşık %7 düştü.

Kripto piyasası bunu nasıl görüyor?

Kripto para birimi piyasa değerinin yaklaşık %60 arttığı yılın ilk çeyreğindeki güçlü kazanımların ardından, faiz oranlarının gidişatına ve jeopolitik gerilimlere ilişkin endişelerin artmasıyla piyasa Nisan ayında geriledi. 25 Nisan'da açıklanan ilk çeyrek ekonomik verileri performansa daha da ağırlık verdi; kripto para piyasasının kapitalizasyonu Nisan ayının geri kalan günlerinde yaklaşık %7 düştü.

Şekil 7: Kripto para piyasası kapitalizasyonu Mart ayındaki zirveden düştü. Kaynak: Coinmarketcap. 10 Mayıs 2024 itibarıyla veriler.

Yatırımcı duyarlılığı da geçen ay tersine döndü ve iyimserliği azaldı. Korku ve Açgözlülük Endeksi, hayvan moralinin yüksek olduğu ve endeksin "aşırı açgözlülük" bölgesinde olduğu Mart ayındaki zirvesinin tam tersine, şu anda "nötr" bölgede bulunuyor.

Şekil 8: Korku ve Açgözlülük Endeksi şu anda “nötr” bölgede Kaynak: Coinmarketcap. 10 Mayıs 2024 itibarıyla veriler.

Genel olarak, bu sağlıklı bir sıfırlama olabilir

İlk bakışta büyüme durmuş gibi görünüyor ve piyasa hissiyatı kesinlikle daha az olumlu görünüyor. Ancak gerçekte tek yönlü bir "sadece yukarıya" piyasa mümkün değildir ve sürdürülemez.

Geri çekilmeler ve sınırlı piyasalar, yatırımcılara körü körüne yüksek fiyatları kovalamak yerine temelleri ve değerlemeleri dikkate almaları için bir fırsat sunuyor. Proje ekipleri için mevcut ortam, fon toplama veya token ihraç etme baskısını azaltmaya yardımcı olabilir, bunun yerine somut bir ürün oluşturmaya odaklanmalarına olanak tanıyabilir.

Tüm olumsuzluklara rağmen sektörün önemli ilerlemeler kaydetmeye devam ettiğini herkese hatırlatmak isteriz. Yalnızca geçtiğimiz ay şunları gördük:

  • Bitcoin Ağı Milyarıncı İşlemi Gerçekleştirdi
  • Stablecoin arzı neredeyse iki yılın en yüksek seviyesine ulaşırken ekosistemde likidite genişliyor
  • Eigenlayer'ın yeniden hisselendirilmesiyle yeni tasarım paradigmalarının kilidinin açılması Nisan ayında hayata geçiyor

Yukarıdakileri akılda tutarak, pazarın bu yıl şu ana kadar hala %38 oranında yükselişte olması, durumun tamamen karamsar olmayabileceğini gösteriyor.

Yorumlar

Tüm Yorumlar

Önerilen okuma

  • Fundstrat Dijital Varlık Stratejisi Başkanı: Mevcut kimchi primi yaklaşık %0, bu da BTC'nin hala yükselme alanı olduğunu gösteriyor olabilir

    Sean, Fundstra Dijital Varlık Stratejisi Başkanı Farrell, son müşteri notunda "arkadaşların ve ailenin" kripto para birimleri hakkında yeniden soru sormaya başladığını ve ölçülebilir piyasa göstergelerine göre mevcut durumun Mart rallisi veya 2021 sonundaki döngüsel zirve gibi bir balon gibi görünmediğini söyledi. Kore pazarındaki mevcut kimchi prim göstergesi verileri yaklaşık %0'dır, bu da Koreli tüccarlar arasında aşırı heyecan olmadığını gösterir. Normalde pazar zirveye ulaşırsa kimchi primi %10'un üzerine çıkar ve artış olur. Geçtiğimiz hafta cinsel refah konusunda saf bir spekülasyon olarak görülmemeli; Bitcoin'in hala yükselme potansiyeli var.

  • Matter Labs CEO'su Solana Lianchuang, Solana'nın her zaman ZK'den daha hızlı olduğunu söylüyor, bunu yalanlıyor

    Solana'nın kurucu ortağı Toly, Responded'da netizenlere verdiği yanıtta şunları söyledi: "ZK her zaman Solana'dan daha iyidir Daha hızlı çünkü doğrulayıcılar yerine matematikle güvence altına alınıyor, bu da bir veya birkaç doğrulayıcının (yedeklik için) yeterli olduğu ve binlerce düğüm arasında fikir birliğini beklemenize gerek olmadığı anlamına geliyor."

  • ABD Temsilcisi Mike Flood: Kripto bankacılıkla mücadele politikası SAB 121'i iptal etmek için bir sonraki SEC Başkanı ile çalışmayı dört gözle bekliyorum

    ABD Temsilciler Meclisi'nden Temsilci Mike Flood geçtiğimiz günlerde şunları söyledi: "Yaygın muhalefete rağmen, SAB 121, normal İdari Usul Yasası sürecinden hiçbir zaman geçmemiş olmasına rağmen, bir yasa olarak etkin bir şekilde çalışmaya devam ediyor." SAB 121'i iptal etmek için bir sonraki SEC Başkanı ile işbirliği yapması gerekiyor. İster Başkan Gary Gensler kendi inisiyatifiyle istifa etsin, isterse Başkan Trump (Gensler'i kovma) sözünü yerine getirsin, yeni yönetim, önümüzdeki dönemde yeni bir dönemi başlatmak için mükemmel bir fırsata sahip. Gensler görevden ayrılıyor." Şunları ekledi: “Gensler'in bu yılın başlarında Temsilciler Meclisi'nden iki partili olarak geçen dijital varlık düzenleme çerçevesine karşı çıkması sürpriz olmamalı. 71 Demokrat, Demokrat liderliğe rağmen bu sağduyulu çerçeveyi geçirmek için Cumhuriyetçiler'e katıldı. Bunu kabul edin, ancak bu, kripto için bir çıkış anını temsil ediyor ve gelecek Ocak ayında başlayacak bir sonraki Kongrede birleşik bir Cumhuriyetçi yönetimin çalışmalarına bilgi verebilir.”

  • Hintli milyarder Adani, ABD SEC tarafından rüşvet davasındaki pozisyonunu açıklamak üzere çağrıldı

    Hintli milyarder Gautam Adani ve yeğeni Sagar Adani, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından güneş enerjisi ihalelerini kazanmak için 250 milyon dolardan fazla rüşvet ödedikleri yönündeki iddiaları açıklamak üzere mahkeme celbi aldı. Hindistan Basın Vakfı'na (PTI) göre, Adani ailesinin batı Hindistan'daki bir şehir olan Ahmedabad'daki ikametgahına 21 gün içinde yanıt vermelerini gerektiren bir celp gönderildi. PTI, 21 Kasım'da New York Doğu Bölge Mahkemesi aracılığıyla yayınlanan bir bildiride, Adani ailesinin zamanında yanıt vermemesi durumunda onlara karşı bir varsayılan karar verileceğinin belirtildiğini aktardı.

  • ABD SEC: 2024 mali yılında toplam 583 icra işlemi gerçekleştirildi ve 8,2 milyar ABD doları ile tarihteki en yüksek mali yardım elde edildi.

    ABD SEC geçtiğimiz günlerde 2024 mali yılındaki uygulama çabalarının rekor bir seviyeye ulaştığını duyurdu ve bu da piyasa bütünlüğünü ve yatırımcıların korunmasını sürdürme çabalarının altını çizdi. Ajans şunu açıkladı: "2024 mali yılında toplam 583 icra davası açıldı ve 8,2 milyar dolarlık mali çözüm elde edildi; bu, 2023 ile karşılaştırıldığında SEC icra davaları başlattı." %. SEC Başkanı Gary Gensler kolluk kuvvetlerinin rolüne olan takdirini ifade etti: "Kolluk kuvvetleri, kanunları çiğneyenleri gittikleri her yerde hesap verebilir kılmak için gerçekleri ve yasaları takip eden kararlı bir polis gücüdür. Bu yılın sonuçlarının da gösterdiği gibi, bakanlık dürüstlüğün desteklenmesine yardımcı oluyor. Sermaye piyasalarımız hem yatırımcılara hem de ihraççılara fayda sağlıyor."

  • PANews ·

    Trump'ın Yeni Yönetim Üyelerinin "Kripto Haritası": Temel karar vericilerin kripto varlıklarına ve politika duruşlarına bir bakış

    Bu makale, yeni Trump yönetiminin sekiz üyesinin kripto para varlıklarını ve politika duruşlarını ele alacak. Bu çekirdek karar vericilerden bazıları doğrudan kripto varlıklarına yatırım yaparken, diğerleri politikalar ve açıklamalar aracılığıyla kripto endüstrisine desteklerini aktardı. .

  • 100.000 testi: Bitcoin ne zaman başarıyla geçecek?

    Piyasa analisti Bıyık, Bitcoin'in 100.000 dolara ulaşmasının yalnızca birkaç saat meselesi olduğuna inanıyor ancak kar elde etme çağrısında bulunan birçok analistin aksine, FOMO'nun toparlanmasının Bitcoin'i 120.000 dolara itme potansiyeline sahip olduğuna inanıyor.

  • Mahkeme, Lido DAO'nun bir ortaklık olduğuna karar verdi: Web3 merkezi olmayan yönetimi için yasal zorluklar ve uyumluluk yolları

    Kaliforniya Kuzey Bölgesi Federal Mahkemesi'nin verdiği bir karar, Web3'ün Merkezi Olmayan Özerk Organizasyonu (DAO) için yasal bir alarm verdi. Mahkeme, Lido DAO'nun genel bir ortaklık olarak değerlendirilmesi gerektiğine karar verdi.

  • Meme döviz piyasası yapısının kapsamlı analizi: meme döviz piyasası neden bu kadar şaşırtıcı bir şekilde gelişti?

    Birkaç hafta boyunca Discords'ta vakit geçirdikten, Telegram gruplarında vakit geçirdikten, Twitter'a göz attıktan ve bu alandaki çeşitli araştırma analistleri ve tüccarlarla iletişime geçtikten sonra, herkesin meme paraları hakkında ne düşündüğüne dair kapsamlı bir fikre sahip oldum (Tecrübeli bir algoritmik bilgiden). karımın erkek kardeşinin tüccarı).

  • ABD Temsilciler Meclisi: SEC Komiseri Hester Peirce, SEC'in yeni başkan vekili olabilir

    ABD Kongre Üyesi French Hill, Kuzey Amerika Blockchain Zirvesi'nde (NABS), Cumhuriyetçi SEC Komiseri Hester Peirce'in ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) yeni başkan vekili olma ihtimalinin yüksek olduğunu açıkladı. Mevcut Başkan Gary Gensler'in 20 Ocak 2025'te istifa etmesinden sonra Cumhuriyetçi Parti'nin SEC'i devralacağını ve Peirce'in bu görevi devralmasının beklendiğini belirtti.