Editörün notu: Bu makale esas olarak Aerodrome'un Base zincirindeki bir likidite motoru olarak rolünü ve büyüme potansiyelini tartışıyor. Aerodrome, token ihracı ve paydaş teşvikleri gibi sorunları çözerek büyük miktarda ticaret hacmini başarıyla çekti ve sağlam bir cinsel temel oluşturdu. . Makalede ayrıca Coinbase'in desteğinin ve Base zincirin genişletilmesinin Aerodrome'un daha da büyümesini sağlayacağına, TVL'nin 4 milyar dolara ve aylık işlem hacminin 50 milyar dolara ulaşmasının beklendiğine dikkat çekildi. Genel olarak Aerodrome'un DeFi ekosisteminde önemli bir altyapı olacağı konusunda iyimseriz.

Orijinal içerik aşağıdadır (orijinal içerik, okuma ve anlama kolaylığı için düzenlenmiştir):

Aerodrome'u tanıtmadan önce öncelikle DEX'in arka planını anlayalım

DEX çıkmazını kırmak: Geleneksel modelin çalışması neden zor?

DEX'in gelişim sürecinde temel bir sorunla karşı karşıyayız: birden fazla paydaş arasında denge sağlanırken sürdürülebilir büyümenin nasıl sürdürüleceği. Geleneksel DEX modeli her zaman iki ana zorlukla karşı karşıya kalmıştır:

1. Paydaş dengesi sorunu:

DEX'in aynı anda üç farklı gruba hizmet etmesi gerekiyor: Verimli bir pazar isteyen yatırımcılar, getiri peşinde koşan LP'ler ve değer takdirine ihtiyaç duyan token sahipleri. Uniswap, bu denge sorununun tipik bir örneğidir. Platform, ücretlerin %100'ünü LP'ye tahsis etmekte, bu da UNI sahiplerinin protokol gelirinden doğrudan yararlanamamasına neden olmaktadır. Curve aynı zamanda CRV ihraç miktarını LP ve veCRV sahipleri arasında %50 oranında bölerek uzlaşma yöntemini denedi ancak bu model de ihraç hacmindeki azalmanın neden olduğu sürdürülebilirlik sorunlarıyla karşı karşıya.

Sonuç nedir? Tüm tarafların çıkarları arasındaki sürekli çekişme çoğu zaman tüm taraflar için memnuniyetsizlikle sonuçlanır.

2. Token emisyon ikilemi:

2020/21'deki DeFi çılgınlığı, sabit ihraç planının eksikliklerini ortaya çıkardı. Uniswap v2'nin çok sayıda çatal projesi, kullanıcıları enflasyon yoluyla çekmek için likidite için rekabet etti ve bu da sürdürülemez rekabete yol açtı. Curve'un yenilikçi veCRV sistemi, likiditeyi yönlendirmek için bir rüşvet mekanizması başlattı ancak aynı zamanda istenmeyen sonuçlara da yol açtı: seçmenler, protokole sürdürülebilir gelir getirebilecek bir sermaye havuzunu desteklemek yerine kişisel çıkarlarını gözetmek için rüşvet kullanmaya başladı.

Andre Cronje'nin Solidly'si bu sorunları çözmeye çalışsa da tasarım kusurları etkinliğini büyük ölçüde azalttı: büyük erken dağıtım ve token beyaz listesinin kötüye kullanılması sonuçta Solidly'nin etkinliğini etkiledi.

Her nesil DEX tasarımı bu temel sorunları çözmeye çalıştı, ancak şimdiye kadar hiçbiri bunları tam olarak çözemedi.

Havaalanı: MetaDEX Devrimi

Aerodrome, DEX'in önceki nesillerinin en iyi özelliklerini birleştiriyor: yönetişimi ve token ihracını optimize etmek için Curve ve Convex'ten ilham alan token ekonomik modellerini ve verimli sermaye değişimi için Uni v3 tarzı merkezi otomatik piyasa yapıcıyı kullanıyor ve Solidly'nin İyileştirmelerini kullanıyor. koda dayanmaktadır.

Bu özellikler, çeşitli paydaşların teşviklerini uyumlu hale getirmeye yönelik çözümler sunarak Aerodrome'u kullanıcılar için tercih edilen ticaret mekanı haline getirir.

Aerodrome Slipstream'in (Uni v3 tarzı clAMM) Nisan 2024'te piyasaya sürülmesinden bu yana, Aerodrome'un Base zincirdeki DEX pazar payının %63'e yükselerek Uniswap'in konumunu başarıyla değiştirdiğini belirtmekte fayda var.

Resim kaynağı: 3 Kasım 2024 itibarıyla DeFiLlama

Aerodrome Slipstream, toplam işlem hacminde büyüme elde etti ve Base Chain'de genel olarak Uniswap V3'e göre daha fazla sermaye verimliliğine sahip. Bu hakimiyet, Uniswap'teki sahte token havuzlarının varlığı dikkate alındığında daha da belirgindir.

Kaynak: 3 Kasım 2024 itibarıyla DeFiLlama

Ayrıca Aerodrome, Base zincirindeki tüm dApp'ler arasında en yüksek ücret gelirini sağlıyor.

Kaynak: 3 Kasım 2024 itibarıyla DeFiLlama

Merkezi olmayan borsa devlerinin yükselişi: Aerodrome'un hızlı yükselişi

Geçtiğimiz yıl boyunca, Aerodrome'un toplam kilitli değeri 12 kat artarak 1,3 milyar dolara yükseldi ve bu, Base Chain'in toplam TVL'sinin yaklaşık %50'sine tekabül ediyor. Büyük piyasa dalgalanmalarına rağmen Aerodrome'un TVL'sinin mart ayından eylül ayına kadar güçlü bir direnç göstererek büyümeye devam ettiğini belirtmekte fayda var.

Geçtiğimiz yıl boyunca, Aerodrome'un toplam kilitli değeri 12 kat artarak 1,3 milyar dolara yükseldi ve bu, Base Chain'in toplam TVL'sinin yaklaşık %50'sine tekabül ediyor. Büyük piyasa dalgalanmalarına rağmen Aerodrome'un TVL'sinin mart ayından eylül ayına kadar güçlü bir direnç göstererek büyümeye devam ettiğini belirtmekte fayda var.

Kaynak: 3 Kasım 2024 itibarıyla DeFiLlama

Aerodrome'un aylık işlem hacmi ise Ekim ayında 111 kat artarak 16,5 milyar dolara ulaştı. Ayrıca Aerodrome'un toplam DEX işlem hacmindeki payı %8,5'e yükseldi. Daha da etkileyici bir şekilde Aerodrome, son birkaç ayda genel DEX ticaret hacmindeki düşüşe rağmen ticaret hacmindeki büyümeyi sürdürdü.

Coinbase etkisi

Base L2, Coinbase'in kripto para birimlerinin faydasını artırma ve zincir içi işlemlerin karmaşıklığını basitleştirme stratejisinde önemli bir rol oynuyor. Coinbase, Base'i Coinbase Akıllı Cüzdan'a entegre etmek, hackathon'lara ev sahipliği yapmak ve Base'de fiat'tan kripto para birimine dönüşümü desteklemek için Stripe gibi kurumlarla ortaklık kurmak gibi çok sayıda ekosistem girişimine liderlik etti. Bu girişimlerin bir sonucu olarak Base, 2,7 milyar dolarlık kilitli değeriyle şu anda en büyük grup haline geldi ve bu fonlar zincirde etkin bir şekilde kullanılıyor.

Kaynak: 3 Kasım 2024 itibarıyla DeFiLlama

Base zincirindeki en büyük dApp olan Aerodrome, Base'in hızlı genişlemesinden yararlanıyor. Base'in günlük aktif kullanıcıları ve günlük işlem hacmi yıl boyunca istikrarlı bir şekilde arttı ve Aerodrome'un benimsenmesi daha da arttı.

Kaynak: Artemis

Temel zincirdeki protokoller veAERO'nun neredeyse %10'unu tutar. Bu protokoller, AERO'yu kilitleyerek ve token ihracını kendi fon havuzlarına yönlendirerek yönetim tokenlarının likiditesini artırır. Base'deki kullanıcı sayısı ve ekonomik faaliyetler arttıkça Base'de yayınlanacak gelecekteki protokollerin de benzer stratejiler benimsemesi ve böylece AERO tokenlerine yönelik pazar talebini artırması bekleniyor.

Coinbase'in WBTC'ye meydan okumak için cbBTC'yi başlatma kararı nedeniyle Base Chain'deki ekonomik aktivite daha da arttı. 12 Eylül'deki lansmanından bu yana cbBTC'nin TVL'si 839 milyon dolara yükseldi.

Aerodrome, cbBTC işlem çiftlerinin işlem hacminin yaklaşık %80'ini tutarlı bir şekilde oluşturduğu için bu gelişmeden en büyük yararlanan oldu. CbBTC, Coinbase CEX'te BTC ile zincir üzerinde değiştirilebilir olduğundan bu şaşırtıcı değil, bu da CEX ve DEX arasındaki arbitraj akışlarını yönlendirecek. CbBTC zincirindeki en büyük ve en likit ticaret alanı olan Aerodrome, doğal olarak çoğu arbitraj akışının barındırıldığı platform haline gelecektir.

Resim kaynağı: @seoulon Dune Analytics

Ayrıca Coinbase'in Aerodrome'un büyümesini desteklemek için iyi nedenleri olduğuna inanıyoruz. Coinbase Ventures, Coinbase Ventures tarihindeki en büyük tek yatırım olduğuna inandığımız büyük bir AERO pozisyonu (yaklaşık 20 milyon dolar) biriktirdi. Bu AERO tokenlerini açık piyasadan satın aldılar ve bir kısmını veAERO'yu elde etmek için kilitlediler.

Coinbase Ventures, Aerodrome'un yönetiminde aktif bir katılımcıdır ve Aerodrome'un token ihracını cbBTC fon havuzuna yönlendirmek için oy kullandı ve Aerodrome'un pazar hakimiyetini daha da sağlamlaştırdı. Bu, Aerodrome ile Base ve Coinbase arasındaki yakın bağlantıyı bir kez daha kanıtlıyor ve bu da protokolü Base L2'nin temel finansal altyapısı haline getirecek.

Base'de DeFi rönesansı

DeFi rönesans teorimizde özetlediğimiz gibi, DeFi'nin yeni yeniliklerin yönlendirdiği yeni bir likidite dalgasını başlattığına inanıyoruz. Base'in lider L2 olarak güçlü rekabet avantajı ve Coinbase dağıtım kanalıyla doğrudan bağlantısı göz önüne alındığında, Base'in DeFi'nin gelişmesi için ideal bir aday olacağına inanıyoruz.

İleriye baktığımızda Base, perakende ticaret, arbitraj hacmi ve stabilcoin FX akışları için birincil zincir üstü ticaret mekanı haline gelecektir. Base'in likiditesinin can damarı olan Aerodrome, gelecekteki bu uygulamadan büyük ölçüde faydalanacaktır.

CbETH ve cbBTC ticaret çiftlerinin halihazırda aktif olduğu göz önüne alındığında, Coinbase'in sarılmış varlık kapsamını genişletip bunları Base'e getirmesi bizi şaşırtmaz. CbSOL, cbDOGE, cbPEPE gibi büyük, yüksek hacimli ticaret çiftlerine sahip olmak, Base ve Coinbase'e geçiş için daha fazla DEX/CEX arbitraj akışını teşvik edecektir. Buna ek olarak, bu, Base kullanıcıları için kullanıcı deneyimini büyük ölçüde geliştirecek, çünkü kullanıcılar hantal bir köprüleme sürecinden geçmeden Base'deki diğer zincirlerin yerel tokenlerini alıp satabilecekler ve Aerodrome'daki ticaret deneyimini CEX borsalarına benzer hale getirecekler.

Evrensel Varlık protokolü tarafından desteklenen paketleme varlıkları sayesinde bu senaryonun başlangıcını zaten gördük. Havaalanı tüccarları artık Temel zincirden ayrılmadan SOL ve DOGE gibi popüler varlıkların ticaretini yapabilir.

Stablecoin ticaret hacmi aynı zamanda Base'deki ekonomik aktiviteyi önemli ölçüde artırabilecek potansiyel bir büyüme alanıdır. 2023 yılında Circle'ın hisselerinin satın alınmasının ardından Coinbase, Circle stabilcoinlerinin Base'de daha geniş bir şekilde uygulanmasını teşvik etme hakkına ve yeteneğine de sahip oldu.

Stablecoin ticaret hacmi aynı zamanda Base'deki ekonomik aktiviteyi önemli ölçüde artırabilecek potansiyel bir büyüme alanıdır. 2023'te Circle'ın özsermayesinin satın alınmasının ardından Coinbase, Circle stabilcoinlerinin Base'de daha geniş bir şekilde uygulanmasını teşvik etme hakkına ve yeteneğine de sahip oldu.

USDC ve EURC'nin yanı sıra Japon yeni ve İngiliz sterlini gibi yüksek işlem hacmine sahip diğer önemli küresel para birimlerinin de gelecekte Base'de listelenebileceğini düşünüyoruz. Aerodrome, USDC ve EURC'nin likidite havuzlarını destekleyerek bu dev pazara girmeye başladı ve bu stabilcoinlerin günlük işlem hacmi şu anda 7 trilyon ABD dolarına ulaştı.

Aerodrome'a ​​fayda sağlayacak bir diğer gelişme de yapay zeka temsilcilerinin DeFi protokollerinde aktif katılımcılar olarak yükselişidir. Bu eğilimin ilk tezahürlerini, özellikle geçen hafta, AI ajanı Terminal of Truth'un kripto Twitter ile yarı özerk bir şekilde etkileşime girmesi ve şu anda piyasa değeri 200.000 olan bir token olan Solana'da Memecoin GOAT'ı halka açık olarak desteklemesiyle gördük. 600 milyon dolar ve Kalıcı sözleşmeler Binance'te listeleniyor.

Base Chain aynı zamanda Virtuals Protokolü tarafından oluşturulan ve zincir içi işlemleri tam özerklikle tweetleyen ve yürüten bir başka popüler AI etkileyicisi olan Luna'ya da ev sahipliği yapıyor. Token takası yapma yeteneğine sahip ve takipçilerine LUNA token ödülleri dağıttı. LUNA'ya ve Virtuals tarafından oluşturulan diğer AI proxy tokenlerine olan ilgi, Aerodrome'un işlem hacmindeki büyümeyi artırdı ve Virtuals/cbBTC havuzunu, Aerodrome'daki TVL ve işlem hacmi açısından en büyük havuzlardan biri haline getirdi.

Bunu takiben Coinbase, aracı tabanlı yapay zekaya odaklanarak tüketici odaklı yapay zeka uygulamalarını güçlü bir şekilde teşvik ediyor gibi görünüyor. Kısa süre önce, geliştiricilere yönelik, finansal işlemleri gerçekleştirebilen otonom zincir içi aracılar oluşturmalarına olanak tanıyan bir çerçeve olan Tabanlı Aracıları başlattılar.

Bu, daha önce gerçekleştirilemeyen benzersiz kullanım senaryolarının kapısını açıyor; örneğin, karmaşık DeFi işlemlerini yürütmek, konuşmak kadar basit hale gelebilir. Sadece "En iyi kâr fırsatı için bir miktar ETH'yi değiştirin" girmeniz gerektiğini ve ardından AI temsilcisinin görevi tamamlamak için çeşitli DeFi dApp'leri üzerinden çalıştığını hayal edin.

Token ihracını bir büyüme motoruna dönüştürün

Yatırımcıların AERO ile ilgili temel endişelerinden biri, token ihraç hacminin çok yüksek olduğu düşünülüyor ve bunun 67. sayıya kadar (Aralık 2024 başı) yaklaşık %40'a ulaşması bekleniyor. Bu enflasyon durumunun, ekibe ve yatırımcılara tahsis edilen tokenlerin çoğunun sonunda satılacağı VC destekli projelerden çok daha iyi olduğuna inanıyoruz. Aslında bazı VC destekli tokenler, dolaşımdaki arzın yılda 3 kattan fazla artabileceği daha dramatik kilit açma düzenlemelerine sahiptir.

Aerodrome için token ihracı çoğunlukla verimli oldu ve sağlam bir likidite tabanı oluşturmaya önemli ölçüde katkıda bulundu. Bu, Aerodrome'un işlem hacmini çektiği, bunun da veAERO için ücretler ürettiği, sonuçta AERO ihracını değerli hale getirdiği ve böylece Aerodrome'un likidite avantajını sağlamlaştırdığı verimli bir döngüyü başlatır. Örneğin Aktarma ve Uçuş Okulu aracılığıyla her hafta oy gelirinin %13'ü otomatik olarak AERO'ya birleştirilecek ve maksimum ölçüde veAERO'ya kilitlenecek.

Ayrıca ekibin AERO tahsisi 4 yıl boyunca veAERO olarak kilitlenecek, bu da uzun vadede protokolün faydalarını teşvik etmeleri halinde ancak cömert getiriler alabilecekleri bir teşvik mekanizması yaratacak. Token ihracının verimli kullanımının ve ekibin uyumlu teşviklerinin enflasyon endişelerini azalttığına inanıyoruz.

Özet düşünceler

Ayrıca ekibin AERO tahsisi 4 yıl boyunca veAERO olarak kilitlenecek, bu da uzun vadede protokolün faydalarını teşvik etmeleri halinde ancak cömert getiriler alabilecekleri bir teşvik mekanizması yaratacak. Token ihracının verimli kullanımının ve ekibin uyumlu teşviklerinin enflasyon endişelerini azalttığına inanıyoruz.

Özet düşünceler

Aerodrome'un Temel zincirdeki likidite motoru olma ihtimali konusunda iyimseriz. Protokol hızla büyüme yeteneğini gösterdi ve herhangi bir yavaşlama belirtisi göstermiyor. Aerodrome'un kilit paydaşları (tüccarlar, likidite sağlayıcıları, token sahipleri) birleştirerek temel teşvik sorunlarını başarıyla çözdüğü göz önüne alındığında, bu eğilimin devam edeceğine inanıyoruz. Aerodrome, Coinbase ve Base ile olan ortaklığının yanı sıra DeFi'nin Base zincirinde devam eden büyümesinden de yararlanmaya devam edecek.

Aerodrome'un henüz tam potansiyeline ulaşmadığına inanıyoruz ve TVL'sinin bir yıl içinde mevcut seviyelerden üç katına çıkarak 4 milyar dolara çıkmasını, aylık işlem hacimlerinin ise 50 milyar dolara ulaşmasını bekliyoruz. Bu büyüme, geleneksel finansal piyasalardaki likidite koşullarının hafifletilmesi ve Base'in sürekli gelişmesiyle sağlanacak. Aerodrome, en hızlı büyüyen DeFi protokollerinden birini temsil ediyor ve gelecekte daha fazla büyüme bekliyoruz.